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2019年12月12日 11:12 来源: 百度新闻搜索

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移动支付数据出炉 支付宝2017全民账单来了! 1月2日,蚂蚁金服旗下支付宝发布2017年全民账单。数据显示,随着移动支付的普及,中国人的生活方式正悄然巨变:不带钱包出门已成为中国人的新习惯,并成为世界的... 2018-01-04 10:14 来源:浙江新闻客户端 2017支付宝年度账单城市排名:贵州、山西以92%并列第一 今天支付宝推出了2017年的年度账单,很多朋友肯定控制不住自己的赶紧看了下自己去年的消费,哈哈哈大家还承受得住吗?不过很多朋友肯定也比较好奇哪些省份的消费... 2018-01-04 10:10 来源:网侠手机站 最新数据揭开A股画风 保险、银行等金融股继续有资金流入 在价值投资的引领下,大盘蓝筹股主导了2017年A股行情。进入到2018年,资金的投资风格是否会发生改变?新年前两日的数据告诉我们,并没有。沪深两市融... 2018-01-04 09:44 来源:中国证券网 格力频遭高薪挖角 董明珠推“两房一厅”福利房留人 继去年2月份,格力电器董事长董明珠对外宣称 会让(格力)每个员工都住上两房一厅 后,近日,董明珠再次放出了豪言:要让格力8万(名)员工,... 2018-01-04 09:41 来源:证券日报 周三曝出安全危机 处理器漏洞致英特尔股价下跌 北京时间1月4日凌晨据外媒消息,英特尔处理器周三曝出安全危机,致英特尔股价盘中创下1年多来最大跌幅。有消息称一个漏洞导致本来单独用于保护密码等重要信... 2018-01-04 09:36 来源:DoNews ofo和滴滴反目?传滴滴收购小蓝车抛开ofo自行布局 见习记者 余若晰近日,媒体报道称,滴滴已经签署了对小蓝单车的收购协议,并在已投资ofo的情况下,试图运营自己的共享单车品牌。不过,滴滴相关人士在... 2018-01-04 09:32 来源:证券日报 支付宝个人年度账单有个“坑” 律师解读芝麻服务协议 继支付宝发布了全民账单后,支付宝个人年度账单也于1月3日公布,网友纷纷晒图,朋友圈被刷屏。不过很多人没有发现,你可能不知不觉又签了一个 ... 2018-01-04 08:30 来源:新华网 1月3日沪指、深证成指收盘行情:雄安新区概念股活跃 1月3日沪指分时图新华网北京1月3日电 今日沪深两市开盘后逐步走高,早盘权重股发力护盘,题材股活跃,沪指涨幅近1%,午后保险股有所回落,沪指维持高位震... 2018-01-03 17:09 来源:新华网 中国烟草消费世界第一 价格杠杆并未产生实质性影响 由于控制不力,20年来我国消费者卷烟支付能力增长速度世界第一,烟草消费世界第一。烟草大国! 税收手段能否控制烟草消费?2009年、2015年,... 2018-01-03 17:04 来源:工人日报 北京第一条自动驾驶测试专用道路落地亦庄 1月3日上午,北京市交通委相关负责人做客北京交通广播一路畅通节目。该负责人在节目中透露,未来,北京将推广自动驾驶技术,对于道路设施进行改造,让 车路... 2018-01-03 17:02 来源:千龙新闻网 九极生物涉嫌传销 被曝收取高额会员费 上月有媒体曝光,上市公司香雪制药(300147)旗下全资子公司九极生物科技有限公司(以下简称 九极生物 )在湖南涉嫌传销,存在跨区域直销、收取高... 2018-01-03 16:55 来源:中国经济网 2018工资扣税计算器怎么算?最新个人所得税税率表2018-2019 2018最新工资个人所得税税率表个人所得税税率表一览最新工资个人所得税税率表2018-2019,新个人所得税税率表(自2011年9月1日始),至今没有变动,如... 2018-01-03 16:45 来源:个税精灵 5000元工资交多少个人所得税?个人所得税税率表 5000元工资交多少个人所得税?工资5000元个税计算结果应纳税所得额:1500.00 元适用税率:3 %速算扣除数:0元工资5000应该交的税=(5000-350... 2018-01-03 16:43 来源:个税精灵 2018年最新年终奖个人所得税计算方法及扣税标准 年终奖需要交多少税?你在生活中都注意了吗?下面小编就给大家说说这方面的知识,让你在发年终奖的时候,能够自己计算出自己交多少钱,下面就一起来瞧瞧吧,对你扣... 2018-01-03 16:41 来源:潮粉 苹果拿下刘海屏专利 众多竞争对手可要小心了! 今天美国专利商标局公布的新专利显示,苹果已经拿到了iPhone X的外形专利,也就说其他厂商如果拿出同样带有刘海的全面屏手机,都是侵犯了苹果的专利,这确实有点... 2018-01-03 16:37 来源:环球网 2018戊戌狗票什么时候发行?戊戌年生肖邮票1月5日正式发行 中国邮政集团公司将于2018年1月5日正式发行《戊戌年》生肖邮票。为配合邮票发行,宣传中国传统生肖文化,中国集邮总公司也将同步发行《戊戌年》系列主题邮品。本... 2018-01-03 16:33 来源:人民政协网 2018戊戌年狗票最新价格 戊戌年生肖邮票即将发行 2017年,余额宝、货基、投保等,成为了各类理财产品中的热门;在这之外,其实还有一类稳健、经得起时间考验理财产品 邮币投资。》》》2018戊戌狗票什... 2018-01-03 16:28 来源:每日经济新闻 支付宝怎么查看一年的账单?支付宝账单生成器2017组图 网友晒图2017年个人支付宝账单网友晒图2017年个人支付宝账单网友晒图2018年预测关键词东方网记者程琦1月3日报道:继昨日支付宝发布了全民账单... 2018-01-03 16:24 来源:东方网 传滴滴收购小蓝车 共享单车“淘汰赛”进入尾声 看似格局已定的共享单车暗潮汹涌。1月2日下午消息,业界风传滴滴已签署对小蓝单车的收购协议,并在已投资ofo的情况下,试图运营自己的共享单车品牌,虽然对此滴滴... 2018-01-03 16:18 来源:北京商报 苹果拿下刘海屏专利 那么多安卓手机厂商要另谋出路了 将苹果称为「行业风向标」真是一点都没有错,一举一动都会引起同行的跟风和模仿。不得不承认的是,苹果的正面指纹、金属机身和取消耳机孔等设计,在过去确实引起... 2018-01-03 14:56 来源:雷科技[标签:标题]
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引擎漏洞风波刚过去一个多月,英特尔便再度陷入了新一轮的漏洞危机,而这次中招的是它的中流砥柱产业 芯片,一系列阴谋论更是借此机会席卷而来。目前,英特尔的产品几乎渗透进所有人的现实生活中,此次芯片漏洞涉及的数据安全更是牵动着所有业内业外群众的心,面临着三星、AMD等后起之秀的崛起,英特尔的未来似乎并不明朗。 芯片门 在 芯片门 丑闻发酵数天之后,英特尔终于拿出了解决办法。5日,英特尔宣布,已为基于英特尔芯片的各种计算机系统开发了更新,并且正在快速发布这些更新,以保护这些系统免受两种潜在攻击的威胁。到下周末,英特尔发布的更新预计将覆盖过去五年内推出的90%以上的处理器产品。 英特尔表示,这些更新对不同工作负载的性能影响会有不同。对于一般的计算机用户来说,影响并不显著,而且会随着时间的推移而减轻。包括苹果、微软、亚马逊和谷歌在内的公司也展开了广泛的测试并表示,该安全更新对性能影响很小甚至没有影响。 英特尔此次发布的更新令 芯片门 暂时告一段落。此前有媒体报道称,英特尔在美国面临至少三起来自消费者的集体诉讼,诉讼均指控英特尔数月前就知道芯片存在漏洞,却没有及时对外公布消息。 据了解,在 芯片门 中扮演至关重要角色的两个漏洞分别为 崩溃 及 幽灵 ,这两个设计缺陷能够引起两种网络黑客的攻击,黑客可以利用漏洞读取设备内存,进而获得用户安全密码等敏感信息。 上周二,科技媒体The Register爆料英特尔芯片存在严重安全漏洞,一石激起千层浪。一天以后,英特尔公开发表声明称,旗下处理器存在两个漏洞的设计缺陷,过去十多年使用其产品的电脑都有可能受到影响,包括AMD、ARM等友商亦存在类似问题。 阴谋论 英特尔的声明还透露出些许的无奈和愤怒。英特尔表示,这份声明是用来指责媒体不符合事实的报道,而英特尔原本计划在本周推出软件补丁时披露该漏洞。在声明中,针对媒体报道的 隐瞒不报、偷着修复 、 性能大损失 、 Intel x86设计十年大BUG 等指责,英特尔逐一进行反驳。 一系列指责意味着舆论中的英特尔已经亮起了红灯。此前,有专业人士认为,加防护补丁是解决漏洞的最好办法,但却会导致处理器的运转效率降低5%。一位Linux的内核开发者也指出,大多数工作负载都已出现了5%的减速,更糟糕的是,因为所执行的任务不同,网络测试的速度降低了30%。 英特尔的处理器本就不尽如人意。一直以来,英特尔处理器就因为自身的兼容性问题导致每次叠代的效率都不高。外界甚至戏称英特尔处理器的叠代为 挤牙膏 。 虽然英特尔在声明中否定了这一点,但阴谋论的阀门已然打开。有报道称,英特尔在去年6月就已被告知芯片存在漏洞。去年11月末,英特尔CEO克尔扎尼奇抛售了他所持有的部分公司股份,净赚大约2500万美元。有舆论认为,克尔扎尼奇很早就知道漏洞的事情,而这一切都是英特尔的一个阴谋。 虽然克尔扎尼奇在声明中否认了此事与芯片漏洞存在关联,但阴谋论已经层出不穷了,更有甚者怀疑打补丁降低处理器运转速率的做法堪称苹果 电池门 的翻版,无非是想利用漏洞带来的老化效果促进用户购买新机器。就在英特尔发表声明的那一天,英特尔股价累跌近6%,其竞争对手AMD的股价则大涨15%。 洗牌期 一直以来屈居于英特尔后的 千年老二 已然不容小觑。去年8月,AMD以56%的处理器市场份额超越英特尔的43%位居榜首,AMD的整理销量、销售金额也已双双超越英特尔。 觊觎英特尔龙头老大位置的显然不止AMD一家。咨询公司Gartner近日发布的2017年全球半导体市场初步统计报告显示,韩国三星电子公司已超过其美国竞争对手英特尔,成为全球最大的半导体制造商。 打击或许并不止于此。去年初,AMD客户业务部经理凯文 伦鑫宣布AMD与高通达成连通性合作关系,双方已在锐龙移动平台LTE连通性升级上展开合作。AMD和高通的联盟无疑是对第一宝座的虎视眈眈。 博通收购高通事件更是对芯片行业的一场颠覆。此前半导体行业另一巨头博通提议斥资超过1000亿美元收购移动通讯和芯片巨头高通,一旦交易成功,1000亿美元将是全球半导体行业最大的一笔并购案。更重要的是,外界一度猜测,两者的合并将导致全球半导体行业格局为此实现大洗牌。 英特尔在这种环境中显出风雨飘摇的态势。最近几年,英特尔性能增长的脚步越发缓慢,五年前的i5、i7处理器现在依旧是主流水平。而不断涌出的引擎漏洞事件和 芯片门 也导致人们对它的怀疑越来越多,市场是否即将迎来大洗牌的猜测也越来越多。 但市场上的担心或许还有些早。互联网分析师杨世界在接受北京商报记者采访时表达了自己的看法,他认为虽然行业内波澜壮阔,但英特尔的 老大 地位并不一定能轻易撼动。杨世界称,芯片行业不像其他行业可以随随便便 山寨 ,芯片市场需要完备的技术沉淀和研发实力,再加上英特尔一系列的市场拓展能力、品牌宣传能力的加持,这种成熟的运转体系不是一朝一夕就能被取代的。而相对于英特尔而言,三星、高通等一系列竞争对手的侧重点并不相同,对于整个行业而言, 芯片门 对市场份额的影响着实有限。 原标题:英特尔芯片门发酵:CEO抛售股份被指都是公司的阴谋 责任编辑:朱惠娥[标签:标题]

银河线上投注平台2018年春节放假安排时间表 2018春节加班工资计算方法 春节:2月15日至21日放假调休,共7天。2月11日(星期日)、2月24日(星期六)上班。 2018年春节放假安排来了!2018春节哪天放假?怎么倒休?假期加班费怎么算?小编一图告诉你。 原标题:2018年春节放假安排时间表 2018春节加班工资计算方法 责任编辑:朱惠娥[标签:标题]随着《生化危机7》的正式上市,在首批51家欧美媒体中,有5家授予了游戏满分,还有43家授予了游戏高分好评,只有2家给出了一般中评,有1家给出了不及格差评,具体为: The Daily Dot:5分(满分5) Guardian:5分(满分5) God is a Geek:10分(满分10) Destructoid:10分(满分10) Windows Central:5分(满分5) EGM:9.5分(满分10) Hobby Consolas:93分(满分100) MondoXbox:9.2分(满分10) SomosXbox:9.1分(满分10) IGN Italia:9.1分(满分10) Stevivor:9分(满分10) Trusted Reviews:4.5分(满分5) The Digital Fix:9分(满分10) GRYOnline.pl:9分(满分10) IBTimes UK:4.5分(满分5) Everyeye.it:9分(满分10) Multiplayer.it:9分(满分10) Eurogamer Italy:9分(满分10) SpazioGames:9分(满分10) TrueGaming:90分(满分100) Shacknews:9分(满分10) Polygon:9分(满分10) JeuxActu:18分(满分20) Gameblog.fr:9分(满分10) GamesRadar+:4.5分(满分5) CGMagazine:9分(满分10) PCGamesN:9分(满分10) PC Gamer:90分(满分100) Paste Magazine:9分(满分10) Xbox Achievements:89分(满分100) GamePro Germany:88分(满分100) XGN:8.8分(满分10) Merlin"in Kazan? (Turkey):87分(满分100) IGN Spain:8.7分(满分10) Vandal Online:8.5分(满分10) LaPS4:85分(满分100) WCCFtech:8.5分(满分10) Playstation Universe:8.5分(满分10) 3DJuegos:8.5分(满分10) Game Informer:8.5分(满分10) Giant Bomb:4分(满分5) USgamer:4分(满分5) Telegraph:4分(满分5) Push Square:8分(满分10) M3:8分(满分10) Metro GameCentral:8分(满分10) TheSixthAxis:8分(满分10) GameSpot:8分(满分10) IGN Italia:7.7分(满分10) VideoGamer:7分(满分10) Time:2.5分(满分5)[标签:标题]。

大家知道生化危机7录像带位置在哪吗?今天游戏堡小编为大家带来了生化危机7录像带位置详解,下面一起来看看吧! 生化危机7录像带获得方法: 一盘录像带是 米娅 ,在2楼有磁碟机的房间里。如果在这个录像带中能不被玛格丽特抓到的话就能够获得一个铜杯 她抓不到我 。 另一盘录像带是 生日快乐 ,打开2楼的荆棘门后按下书架边的开关后就可以在3楼获得。如果在5分钟内完成这个录像带的话可以获得银杯 小心甜点 。[标签:标题]周三,世界上最大的半导体公司英特尔被曝出存在根本性的设计缺陷。这一漏洞波及过去十年间所有使用英特尔芯片的电脑。消息一出,英特尔股价暴跌,盘中一度跌幅高达近7%(处理器漏洞致英特尔股价下跌)。北京时间1月4日凌晨4时左右,英特尔公司通过其官方推特发布了一份关于安全漏洞的声明,其中提到其正与AMD及软件厂商合作, 开发一种适应于全行业的方法 来解决此问题。同时也表示其他公司的芯片也存在相同问题。 此前,科技媒体The Register报道称,部分英特尔处理器有一个严重的安全漏洞,不良之徒会利用该漏洞访问个人电脑的内存数据,包括用户账号密码、应用程序文件,文件缓存等,使用英特尔芯片的电脑都会受到影响。 英特尔在声明中说: 最近的报道称该安全问题是由一种 漏洞 引起的,而且只有英特尔芯片存在问题的说法不正确。使用不同厂商处理器和操作系统的多种计算设备,都容易受到这类漏洞的攻击。 英特尔CEO科再奇表示,谷歌是最先向英特尔发出漏洞警告的公司。英特尔在声明中称,原本计划在下周推出软件补丁时披露该漏洞,但因媒体的广泛报道,因此不得不提前发布声明。在英特尔发布声明后,AMD和ARM都表示将积极与合作伙伴配合防止安全漏洞出现,不过均没明确承认自己的新品存在缺陷。 据多家外媒报道,英特尔CPU存在的漏洞,最重要的问题并非漏洞少见,而是未来微软等公司需要对操作系统进行升级修补漏洞,而且修补之后将会导致个人电脑性能下降。英特尔否认补丁程序会让使用英特尔芯片的电脑速度变慢。 英特尔已开始提供软件与韧体(固件)更新,以减轻这些漏洞的问题, 英特尔声明中表示, 对电脑效能的影响取决于处理量。对一般电脑用户来说,影响应该不大,并且会随着时间推移逐步得到缓解。 目前,微软、亚马逊等受影响的厂商已经采取相关措施。此外,由于苹果在2017年12月的macOS 10.13.2加入更新,从一定程度上解决了这个问题,因此苹果系统尚未受到影响。 原标题:英特尔证实芯片存重大安全漏洞 责任编辑:朱惠娥[标签:标题]泛标签 :索尼并未在 PS4 Pro 上配置支持 UHD 的超高清 4K 蓝光播放器似乎引起了业界不小的疑惑。毕竟,微软已经在 xbox One S 上配置了支持 UHD 的超高清 4K 蓝光播放器,此前微软主管 Albert Penello 对索尼的这一举动表示惊讶,认为这是一定程度上的功能缺失。不过微软 Xbox 部门的老大 Phill Spencer 在最近接受 GameStop 采访时,却表达了更为理解和尊重的态度,他认为索尼做了他们认为正确的决定,这并不涉及对错。 关于 PS4 Pro 未配置支持 UHD 的超高清 4K 蓝光播放器,Spencer 说: "我们配置了 4K 高清蓝光,而他们没有。这并不是说他们做了错误的决定,而我们就做了正确的决定。我们仅仅是确保人们知道,我们为那些需要 UHD 超高清蓝光的用户提供了这一功能。如果任何人希望以此挑起主机大战,那他们就错了。" Spencer 对微软主管 Albert Penello 对 PS4 PRO 所做的发言做了解释: "我不认为我们越了界,不过如果人们借此发挥,我必须澄清我们是保持尊敬的态度。我们拥有自信,但仍对对手所做的充满尊敬。你们不会看到我对其他平台所做的说三道四,但我对我们所做的产品决策仍充满自豪。" Spencer 上台后经常站在业界共同的利益上,进行主机平台的讨论。他认为主机体验并不是一个个规格和销量的比拼,而是共同为玩家、开发者们、发行方带来利益和更优秀的游戏体验。 责任编辑:纪玮维[标签:标题] 据儋州在线报道,目前海南全省坚决落实中央环保督察组反馈意见,儋州市委书记袁光平赴海花岛项目现场检查环保督察落实情况。 在海花岛项目建设现场,袁光平详细听取项目建设进展等情况,深入了解环保督察问题的整改情况。他要求企业在做好项目建设的同时,必须坚决按照中央环保督察组的要求抓好整改,切实做好海洋生态修复的各项工作,为群众创造宜居生态环境。 袁光平强调,中央环保督察组反馈的问题和意见,对儋州加强生态环境保护工作具有很强的针对性和指导性。各级各部门、各企业要高度重视,把整改工作当作一项重大工作来抓,认真领会督察精神,全力抓好问题整改。要坚持以问题为导向,以建立长效机制为方向,按标准、按时限,一个一个问题抓整改,扎扎实实、不打折扣地把各项整改工作落实好、做到位,确保整改问题不反弹,对整改不到位的要严肃追究。要强化宣传引导,及时公开相关信息,曝光环境违法案例,传播正能量,凝聚精气神,切实增强全民生态文明意识,动员全社会力量共建共享天蓝、地绿、水清的美好新儋州。 责任编辑:黄碧丽[标签:标题] 【游】【戏】【中】【船】【员】【职】【业】【多】【种】【多】【样】【,】【那】【星】【界】【边】【境】【船】【员】【职】【业】【有】【哪】【些】【呢】【?】【相】【信】【很】【多】【玩】【家】【都】【还】【不】【清】【楚】【,】【今】【天】【游】【戏】【堡】【小】【编】【为】【大】【家】【带】【来】【了】【星】【界】【边】【境】【船】【员】【职】【业】【介】【绍】【,】【下】【面】【一】【起】【来】【看】【看】【吧】【!】【 】【船】【员】【职】【业】【分】【类】【介】【绍】【:】【 】【1】【、】【药】【剂】【师】【:】【 】【这】【是】【算】【是】【不】【重】【要】【也】【不】【弱】【的】【职】【业】【,】【会】【给】【你】【4】【中】【B】【U】【F】【F】【其】【中】【一】【种】【 】【但】【是】【时】【间】【较】【短】【,】【黄】【橙】【蓝】【绿】【,】【黄】【色】【加】【发】【光】【B】【U】【F】【F】【,】【橙】【色】【加】【伤】【害】【B】【U】【F】【F】【,】【蓝】【色】【跳】【跃】【B】【U】【F】【F】【,】【绿】【色】【移】【动】【速】【度】【B】【U】【F】【F】【 】【2】【、】【清】【洁】【工】【人】【:】【 】【这】【货】【的】【存】【在】【唯】【一】【用】【途】【就】【是】【给】【飞】【船】【凑】【数】【,】【因】【为】【飞】【船】【每】【招】【到】【人】【数】【到】【一】【定】【程】【度】【就】【获】【得】【升】【级】【的】【资】【格】【 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】【8】【、】【工】【程】【师】【:】【 】【这】【个】【定】【期】【加】【你】【燃】【油】【效】【率】【,】【就】【是】【省】【油】【,】【你】【去】【别】【的】【星】【球】【花】【费】【的】【越】【来】【越】【少】【,】【后】【期】【可】【以】【变】【成】【去】【哪】【里】【都】【只】【用】【一】【个】【油】【[】【标】【签】【:】【标】【题】【]】 【S】【p】【i】【k】【e】【 】【C】【h】【u】【n】【s】【o】【f】【t】【 】【近】【日】【公】【布】【了】【一】【个】【消】【息】【,】【A】【V】【G】【 】【名】【作】【《】【恐】【怖】【惊】【魂】【夜】【》】【(】【镰】【鼬】【之】【夜】【)】【即】【将】【重】【制】【登】【录】【 】【P】【S】【V】【 】【平】【台】【。】【新】【作】【定】【名】【《】【恐】【怖】【惊】【魂】【夜】【 】【轮】【回】【彩】【声】【》】【,】【游】【戏】【将】【采】【用】【与】【原】【作】【相】【同】【的】【系】【统】【和】【游】【戏】【方】【式】【,】【但】【将】【本】【来】【的】【"】【透】【明】【剪】【影】【"】【全】【部】【由】【全】【新】【绘】【制】【的】【立】【绘】【取】【代】【。】【这】【一】【明】【显】【针】【对】【时】【下】【的】【轻】【小】【说】【读】【者】【群】【体】【的】【改】【动】【也】【引】【起】【了】【一】【定】【的】【争】【议】【,】【但】【从】【目】【前】【公】【布】【的】【信】【息】【来】【看】【除】【此】【之】【外】【的】【游】【戏】【内】【容】【还】【是】【非】【常】【还】【原】【原】【著】【感】【觉】【的】【。】【 】【《】【恐】【怖】【惊】【魂】【夜】【》】【最】【早】【于】【 】【1】【9】【9】【4】【 】【年】【 】【1】【1】【 】【月】【在】【 】【S】【F】【C】【 】【平】【台】【发】【售】【,】【由】【因】【《】【勇】【者】【斗】【恶】【龙】【》】【系】【列】【广】【为】【人】【知】【的】【 】【C】【h】【u】【n】【s】【o】【f】【t】【 】【开】【发】【和】【发】【行】【。】【是】【该】【公】【司】【"】【有】【声】【小】【说】【(】【S】【o】【u】【n】【d】【 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另外此次游戏的舞台是根据现实中的夏威夷而创作的阿罗拉(Alola)地区,从预告片中的片段以及所选用的背景音乐,我们也能体会到此次口袋妖怪特有的南国风情。 口袋妖怪日月的 御三家 口袋妖怪算是不小的亮点。 其中,草系主角是一只毛茸茸的生物Rowlet。它同时还有飞行系的属性。有趣的是,从视频中我们还可以看到它的脑袋可以180度旋转,这跟Rowlet猫头鹰似的外表相符。[标签:标题] 今天,Telltale证实,《蝙蝠侠:内敌(Batman:The Enemy Within)》最终章将在3月27日发售。这将是蝙蝠侠系列第二季的最后一部分。 该章节名为 The Same Stitch ,是本季蝙蝠侠悲惨故事情节的高潮,也是前一季度故事的延续。 新章节的内容至少需要三个半小时,并且他们可以看到之前的选择走向何种结局,玩家也会依据选项的不同,而遭遇与小丑的截然不同的对决。 新章节将在PS4,Xbox One,PC,Mac,iOS和Android上推出。如果你购买了季票,你可以直接下载新的章节。 原标题:《蝙蝠侠:内敌》最终章发售日公布 终极对决即将到来 责任编辑:苏仕颖[标签:标题] 固定标签 :中编者按:已停牌超过半年的云南城投(代码:600239)至今没有复牌。公司称,一方面积极推进本次重组的审计、评估等相关工作,一方面积极组织有关各方按照《问询函》的要求落实相关回复,准备回复文件。2017年12月13日,云南城投在上交所举行重大资产重组媒体说明会,就此前发布的重大资产预案进行说明。根据预案,云南城投拟以发行股份及支付现金的方式向省城投集团、邓鸿、赵凯、刘杨、尹红、邹全、柳林购买其合计持有的成都会展100%股权,以4.35元/股计,购买资产拟发行股份50.95亿股,另募集配套资金发行不超过3.21亿股,共发行54.16亿股。标的资产估值约 240 亿元,溢价71.89%。招商证券是本次收购的独立财务顾问。交易对方承诺,承诺期内标的资产三年累计实现净利润合计约63亿元。由于标的资产估值远高于收购方市值,被业内称为 蛇吞象 式的收购。 此前云南城投并购频频,9月15日,云南城投公告称,公司以25.88亿元完成了对银泰旗下8家公司股权的收购,包括7家公司70%股份和1家公司20%的股份。时间再推前至2016年12月底,云南城投以18.63亿元完成了银泰旗下8个项目股权的收购。 致力于扩大规模的云南城投本身业绩增长乏力。2014年、2015年、2016年及2017年1~9月份,公司通过不断并购虽然分别录得营业收入39.47亿元、40.13亿元、97.70亿元和63.9亿元,但扣除非经常性损益后的净利润却分别只有1.69亿元、-1.81亿元、-3.65亿元和-4.96亿元,特别是在2016年、2017年间,其分两次分别花费了18.63亿元和25.88亿元对银泰系旗下公司的股权进行并购后,主营业务的亏损幅度反而愈发严重。 资金的需求与负债率的提升对于云南城投来说同样是绕不过去的关卡。2014年-2016年,云南城投总负债分别为285.31亿元、396.07亿元、572.27亿元,截至2017年三季度末,云南城投负债总额达到738.50亿元,资产负债率90.20%。云南城投2014年、2015年、2016年的资产负债率分别为85.22%、87.64%、89.22%。截至今年前三季度,云南城投这一负债率已经升至90.2%。 成都会展本就与云南城投有着 亲戚 关系,其第一大股东为云南省城市建设投资集团有限公司,该公司持有成都会展51%的股权,是其控股股东,同时,省城投集团还是上市公司云南城投的控股股东,持有上市公司34.87%的股权。正因这层关系的存在,使得此次并购成为自家人之间的交易。停牌前,云南城投的市值仅83.82亿元,此次收购成都会展的240亿元是前者市值的2.86倍。 王健林原本作价336亿元的77个酒店资产包变成了199亿元,打三折卖富力,而现在云南城投集团将成都会展转手卖给云南城投置业却增值72%,是否涉及 利益输送 ,难免令人生疑。 此外,对标的公司的净利润披露还出现前后不一的情况。根据此次收购的预案,2015-2016年,成都会展实现营业收入为16.81亿元和16.45亿元,净利润为8787万元和2.61亿元。在大股东省城投集团的账本里,2016年,成都会展实现营业收入13.46亿元,净利润1.37亿元。 盈利预测方面,标的公司承诺2018年、2019年及2020年三年累计实现的净利润合计约为63亿元。根据预案,2015年、2016年及2017年前8个月,成都会展净利润分别为8787万元、2.61亿元、1.85亿元,年净利润不足3亿元,与承诺净利润相差较大,业绩承诺恐难实现。 中国经济网记者向云南城投发去采访函,截至发稿时未收到回复。 负债居高不下2017年三季度末资产负债率90.20% 据本次重组预案显示,2014年-2016年,云南城投总负债分别为285.31亿元、396.07亿元、572.27亿元,截至2017年三季度末,云南城投负债总额达到738.50亿元,资产负债率90.20%。 据证券市场周刊报道,2014年,云南城投的长期借款为147.1亿元,较上一年近乎翻倍,2015年和2016年公司长期借款分别为159.24亿元和218.59亿元,应付债券分别为30亿元和60亿元。与此同时,2014-2016年,公司1年内到期的非流动负债分别为58.57亿元、76.41亿元和131.75亿元,2017年三季度末,进一步增长至209.71亿元。 在剔除预收账款影响后,2014-2016年,云南城投的资产负债率分别为84.73%、86.67%和88.63%,2017年三季度末为89.13%,接近九成。 如果从净负债率上看,云南城投的负债情况更加严重。净负债率是指有息负债减去货币资金后对净资产的占比,有息负债一般指长短期借款、应付债券和1年内到期的非流动负债中的长期借款。按照此计算可知,2014-2016年,云南城投的净负债率分别为344.53%、433.92%、512.65%。 由于2017年三季报中没有一年内到期的非流动负债明细,根据半年报可知,其中1 年内到期的长期应付款只有2亿元左右,剩余近130亿元都是长期借款;因此,假设三季度末209.71亿元的一年内到期的非流动负债中的200亿元为长期借款,那么云南城投在三季度末的净负债率约为474.2%。 在港上市的融创一向被视为激进经营的标杆,尤其是在其收购万达资产后这种质疑更是此起彼伏。融创半年报显示,其净负债率为260%,在知名大型上市房企净负债率中,鲜有出其右者,云南城投虽算不上知名,但其净负债率却远超融创。 净负债率高并不是说企业一定存在风险,如果能以更高的杠杆带来更多的利润,且高杠杆以长期借款为主,并有充分的抵押保证,这样的风险是可控的。云南城投借款以长期为主,短期借款并不多,因此不存在短贷长用的风险。 频频收购扣非后净利润两年一期连连亏损 9月15日,云南城投公告称,公司以25.88亿元完成了对银泰旗下8家公司股权的收购,包括7家公司70%股份和1家公司20%的股份。时间再推前至2016年12月底,云南城投以18.63亿元完成了银泰旗下8个项目股权的收购。 重组预案披露了具体情况,云南城投最近三年的重大资产重组为收购银泰地产。 第一次收购银泰资产:2016年11月,公司第七届董事会第四十三次会议审议并通过了《关于公司收购股权的议案》,公司收购中国银泰投资有限公司、北京银泰置地商业有限公司、宁波银泰投资有限公司及宁波市金润资产经营有限公司分别持有的天津银润投资有限公司100%股权、苍南银泰置业有限公司70%的股权、杭州海威房地产开发有限公司70%的股权、平阳银泰置业有限公司70%的股权、杭州理想银泰购物中心有限公司50%的股权、奉化银泰置业有限公司19%的股权、成都银城置业有限公司19%的股权、宁波经济技术开发区泰悦置业有限公司19%的股权(其中: 北京银泰持有天津银润投资有限公司100%股权、苍南银泰置业有限公司 70%的股权、杭州理想银泰购物中心有限公司50%的股权、成都银城置业有限公司19%的股权及奉化银泰置业有限公司19%的股权;宁波市金润资产经营有限公司持有平阳银泰置业有限公司70%的股权;中国银泰持有杭州海威房地产开发有限公司70%的股权;宁波银泰持有宁波经济技术开发区泰悦置业有限公司19%的股权),收购完成后,公司新增8个商业地产开发项目(温州 苍南银泰城、杭州 海 威银泰国际、温州 平阳银泰城、杭州 临平理想银泰城、宁波 奉化银泰城、成都 银泰中心 泰悦豪庭、宁波 北仑银泰城),公司将对收购的部分地产开发项目进行后续投资。上述交易对价合计为18.63亿元,具体对价如下: 2016年11月,公司2016年第六次临时股东大会审议并通过了《关于公司收购股权的议案》。该次交易不构成关联交易及重大资产重组。 第二次收购银泰资产:2017年4月17日,云南城投第八届董事会第六次会议审议并通过《关于公司重大资产购买方案的议案》、《关于 云南城投置业股份有限公司重大资产购买预案 的议案》,公司以现金方式收购宁波银泰置业有限公司70.00%股权、杭州西溪银盛置地有限公司70.00%股权、杭州理想银泰购物中心有限公司20.00%股权、台州银泰置业有限公司70.00%股权、台州银泰商业有限公司70.00%股权、哈尔滨银旗房地产开发有限公司70.00%股权、黑龙江银泰置地有限公司70.00%股权、名尚银泰城(淄博)商业发展有限公司70.00%股权。上述交易对价合计为25.88亿元,具体对价如下: 2017年9月12日,以上收购银泰股权转让的工商登记手续已经办理完毕。云南城投于2017年9月15日披露《云南城投重大资产购买实施情况报告书》。 扣除非经常性损益后,云南城投2015和2016年分别亏损1.81亿元和3.65亿元。在2017年前三季度,归属于上市公司股东的净利润亏损3.76亿元,扣除非经常性损益后则亏损5亿元。 240亿元收购 自家人 标的公司估值近3倍于云南城投 据中国经营报报道,11月18日,云南城投最新收购交易浮出水面,其拟通过发行股份及现金支付的方式,向省城投集团以及邓鸿等7名股东购买其合计持有的成都会展100%股权。标的资产估值约 240 亿元,溢价71.89%。 尽管交易总价高,但云南城投需要支付的现金并不多。其中,省城投集团持有的成都会展的股权的现金支付比例为15%,对应金额18.36亿元,股份支付的比例为 85%,约23.92亿股。其他交易对手持有的成都会展的股权的股份支付比例为100%,约27.03亿股。另外,云南城投还将发行不超过3.21亿股用于募集配套资金。 由于标的资产估值远高于收购方市值,这被业内称为 蛇吞象 式的收购。停牌前,云南城投的市值仅83.82亿元,此次收购成都会展的240亿元是前者市值的2.86倍。 云南城投的收购交易很快引来了上交所质询。省城投集团目前所持有的成都会展51%的股权,是在2016年通过受让股份与增资获得。上交所要求云南城投说明,省城投集团取得成都会展51%股份的总成本,以及该交易的评估结果、评估方法、评估增值率等。此外,本次交易预估值与前次的差异,还有本次估值的依据和合理性,也是上交所关注的重点。 据证券市场红周刊报道,成都会展本就与云南城投有着 亲戚 关系,其第一大股东为云南省城市建设投资集团有限公司,该公司持有成都会展51%的股权,是其控股股东,同时,省城投集团还是上市公司云南城投的控股股东,持有上市公司34.87%的股权。正因这层关系的存在,使得此次并购成为自家人之间的交易。 需要注意的是,省城投集团对成都会展的控股时间其实并不久远,恰恰是在云南控股并购银泰系之前。根据并购预案披露,2016年省城投集团收购邓鸿、赵凯、刘杨、邹全、柳林、尹红等6名自然股东所持有的成都世纪城新国际会展中心有限公司34.22%股权,股权收购价款总额为59亿元。按照此时的并购价格计算,成都会展当时的整体估值为172亿元。 虽然在云南城投披露的并购预案中,对省城投集团并购成都会展的信息披露相当含糊,但《红周刊》记者还是从省城投集团披露的《云南省城市建设投资集团有限公司公司债券2016年年度报告》中发现了一些更为详细的内容。 在《公司债券年度报告》中,2016年7月1日为省城投集团与成都会展的合并日,根据评估,当时成都会展的账面净资产为50.67亿元,可辨认资产的公允价值为172.41亿元,奇怪的是,那时给出的交易对价却仅有18亿元,显然这不符合逻辑,要知道如果那次的交易对价只有18亿元,则与之相关的其它数据恐怕也都无法匹配了,因此我们怀疑此处公布的交易对价数据很可能是错误的。当然,当时的172.41亿元的收购公允值是和前文核算出的结果是一致的,按照《公司债券年度报告》给出的数据计算,省城投集团当时并购成都会展,使得成都会展增值了121.74亿元,增值率高达240.26%。而就在那次收购完成后,省城投集团对成都新会展还进行增资,增资金额高达59亿元整,最终持有了成都会展51%的股权。总之,如果算上增资的59亿元,当时成都会展并购完成后的净资产应该为109.67亿元,增资后整体估值则为231.41亿元,省城投集团的并购和增资金额合计为118亿元。 可实际上在云南城投本次发布的并购预案中,成都会展的账面净资产值却高达139.62亿元,相比一年前的净资产值增值近30亿元,对于这个近30亿元的增值金额,上市公司的本次并购预案并没有给出相关说明,这就使得此次并购显得扑朔迷离了。更为重要的是,通过控股股东省城投集团的前置性并购以及增资行为,使得对成都会展的评估增值率由一年前的240.26%大幅下降到本次云南城投并购时的71.89%,而并购总金额则不降反升。 由此来看,云南城投控股股东前次的并购,更像是为本次上市公司并购的 战术 安排,这样做,即能让控股股东从中获益,又能将上市公司并购标的公司有待商榷的超高增值隐藏起来,这样的安排看起来着实巧妙。 王健林卖万达酒店价格三折成都会展增值72%是利益输送? 万达和富力的世纪酒店交易就是一个典型案例,王健林卖五星级酒店统统打三折,富力的李思廉才勉强接受,借钱买下。 现在云南城投集团将成都会展转手云南城投置业却要求增值72%,通过交易套利的猫腻十分明显。 据证券市场红周刊报道,根据并购预案披露的数据来看,本次并购标的成都会展2015年实现营业收入16.81亿元、2016年16.45亿元,从数据表现看,2016年的营收相比上一年不但没有增长,反而有一定金额的下降。而在2017年前8个月,成都会展虽然实现了营业收入10.94亿元,但年化后的数据与2016年相比也基本没有增长。不过,相较营业收入没有增长,净利润却是有所表现的。根据预案披露的数据,2015年、2016年和2017年1~8月,成都会展实现净利润分别为0.88亿元、2.61亿元和1.85亿元,其中2016年净利润增速最为明显,而2017年前8个月利润经年化后也有小幅增长。收入下降,净利润却出现增长,这样的结果究竟是怎么回事呢? 从预案披露的数据分析,主要原因是该公司期间费用的下降。其中2016年的销售费用、管理费用和财务费用三项费用合计相比2015年下降了6600多万元。正常情况下,随着企业的发展,销售费用和管理费用应该会逐渐增加,而该公司的上述费用却出现了大幅减少,这是非常令人奇怪的,而对于如此奇怪的现象,此次并购预案中也并未给出任何解释。 其实,成都会展营业收入下降而净利润却大幅增长的原因,很可能并不像看起来只是期间费用下降的那么简单,因为记者在省城投集团披露的《云南省城市建设投资集团有限公司公司债券2016年年度报告》中发现,成都会展2016年的财务数据与本次并购预案中披露的数据竟然是大相径庭的。 在该份年报披露的重要非全资子公司企业的主要财务信息中,2016年成都世纪城新国际会展中心有限公司(2017年2月10日,成都会展的全称由 成都世纪城新国际会展中心有限公司 更名为 成都环球世纪会展旅游集团有限公司 )的资产合计为165.93亿元,负债合计为100.39亿元,营业收入为10.47亿元,净利润为1.95亿元。显然,本次云南城投披露的该公司资产数据明显与以上年报数据大不同,其中资产合计多出了2亿多元,而负债合计少了14亿多元;营业收入多出近6亿元,而净利润多出了6600多万元。 这就奇怪了,难道省城投集团因为本次重组,对该公司的不良资产进行了剥离?可是即便是剥离了不良资产公司,也不会使得营业收入多出近6亿元吧?此外,其资产增加负债却大幅度减少,本身也缺乏合理的解释,而如此一来,该预案所披露的成都会展的业绩数据,以及资产相关数据的真实性都会在投资者心中打上个大大的问号。而一旦这些数据失真,那么上市公司给出的240亿交易价格的合理性也就令人怀疑了,再加上本次交易本身又属于关联交易,那其中是否存在 利益输送 ?难免令人生疑。 标的公司净利润披露前后不一 据证券市场周刊报道,2016年8月末,省城投集团以59亿元获得了成都会展34.22%的股权,随后又以59亿元增资,合计拿下了成都会展51%的股份。从成都会展过去的收入看,这笔投入并不低。 根据此次收购的预案,2015-2016年,成都会展实现营业收入为16.81亿元和16.45亿元,净利润为8787万元和2.61亿元,2017年前8个月,公司实现营收10.94亿元,净利润1.85亿元。 不过,大股东省城投集团披露的则完全是另外一回事。仅以省城投集团2017年度第二期中期票据募集说明书为例,在募集说明书中省城投集团同样公布了成都会展2016年的经营状况。2016年,公司实现营业收入13.46亿元,净利润1.37亿元。 在大股东省城投集团的账本里,成都会展的收入缩水了近20%,即3亿元,净利润更是减少了1.24亿元,占比接近一半。莫不是省城投集团仅统计了成都会展母公司而没有将其子公司合并计算? 截至云南城投收购时,成都会展拥有9家子公司,公司披露了主要3家子公司的经营状况。2016年,3家子公司合计收入3.11亿元,净利润3186万元。可见,如果省城投集团仅仅披露成都会展自身的经营业绩的话,净利润或许不止如此。 不仅如此,两家公司关于成都会展的资产规模表述也是相去甚远。省城投集团披露,截至2016年12月末,成都会展资产总额135.63亿元,负债总额65.74亿元,净资产69.89 亿元。 云南城投收购预案显示,截至2016年年末,成都会展资产总计168.36亿元,负债86亿元,净资产82.36亿元。如此迥异的两份报表,云南城投又作何解释呢? 业绩承诺恐难实现 据中国证券报报道,盈利预测方面,标的公司承诺2018年、2019年及2020年三年累计实现的净利润合计约为63亿元。根据预案,2015年、2016年及2017年前8个月,成都会展净利润分别为8787万元、2.61亿元、1.85亿元,年净利润不足3亿元,与承诺净利润相差较大。 资料显示,2016年,标的资产营业收入较2015年下降2%,净利润同比上升196.93%。在营业收入基本持平的情况下,净利润大幅上涨。2016年,标的资产销售费用、管理费用和财务费用分别下降4.52%、15.25%和5.55%。净利润大幅上涨、三费降幅较大的原因,是否对未来三年盈利预测产生影响,是否具有可持续性。 此外,根据预案,成都会展收入的主要来源以房地产开发销售为主,其经营模式是依靠短期的房地产开发变现,支撑酒店经营及会展经营等长期经营项目,房地产开发是成都会展的业务基础。标的公司已完工项目14个,在建项目5个,拟建项目5个。其中,已完工的14个项目皆为2014年以前竣工,时间较久远;在5个在建项目中,4个项目首期开工日期都在2011年以前,工期拖延许久;在5个拟建项目中,拟建筑面积1798625.3平方米。已完工项目销售情况、是否影响未来收益、在建项目工期拖延的原因、是否可以成为未来3年的利润收入来源、拟建项目有何开发规划、是否能够在未来3年提供充足利润;结合上述几点,进一步说明标的资产盈利预测是否合理、能否实现。 据预案披露,2015年、2016年及2017年1~8月,成都会展的营收分别为16.81亿元、16.45亿元、10.94亿元,净利润分别为8787万元、2.61亿元以及1.85亿元。 据证券市场周刊报道,成都会展主业包括房地产开发、会展经营、酒店经营和物业管理4个板块,其收入的主要来源是以房地产开发销售为主,公司依靠房地产开发来支撑酒店经营及会展经营等业务,房地产开发是成都会展业务的基础。 主要收入依赖房地产,意味着公司需要大量的土地储备来支撑未来的业绩承诺。收购书显示,成都会展及其子公司拥有45宗土地使用权,其中41宗土地已取得国有土地使用权证,剩余4宗土地的证书正在办理中。 成都会展的上述土地资产部分已经建设完毕且完成了对外销售。截至2017年8月31日,公司投资性房地产为59.86亿元,固定资产34.03亿元,但这些资产并不是成都会展的主要收入来源,公司主要依靠的是房地产销售收入而非自有物业租赁收入所得。 截至8月31日,成都会展的存货为47.66亿元,即公司所拥有的土地价值,这将是公司未来利润的主要源泉。截至报告期末,成都会展正在运营或销售的已完工房地产开发项目共计14个,以商业用地项目为主,辅之以住宅用地等,部分自持部分销售。 在纯对外销售的项目中,商业用地项目已经完工的建筑面积为31.35万平方米,住宅用地建筑面积79.08万平方米,城镇混合住宅用地建筑面积23.01万平方米,部分自持部分销售的项目建筑面积合计106.47万平方米。 上述项目的竣工时间主要在2005-2014年之间,2015年和2016年成都会展的收入都没有超过17亿元,截至8月31日,公司的预收款只有4.71亿元。难道上述十余个项目都完全销售一空了? 在收购预案中,成都会展在建和拟建的项目各有5个,对外销售的项目以城镇住宅用地、其他商服用地和商业金融用地为主。这就是说,之前完工的项目如果不能贡献利润的话,这些未来的项目将是成都会展主要业绩承诺的保障了。 目前年净利润不足3亿元,未来3年年均净利润要超过20亿元,大股东省城投集团将马上要成熟的 果实 慷慨的给予了上市公司。只是成都会展的收入和利润真实吗? 房地产销售收入是完成业绩承诺关键 据每日经济新闻报道,目前成都会展的土地储备总共有3900多亩地,主要位于天府新区成都片区及眉山地区,业绩预测系依据黑龙滩和天成云盟这两个位于眉山项目的开发计划、规划等指标。 王鹏在说明会上介绍,成都会展目前可供出售的项目包括环球中心南北区商业、写字楼;环球中心西区商业;天鹅湖花园车位、商业;时尚天堂街区商业、黑龙滩长岛住宅项目等。 近日,记者走访位于四川省眉山市仁寿县的黑龙滩长岛项目,该项目有住宅、酒店以及商业等多种业态。其中住宅的一期项目已于今年清盘,黑龙滩洲际酒店已投入运营,住宅一期仍处于建设期。 项目置业顾问介绍称,一期土地规划面积为400多亩,在2017年5月1日开盘,当时一期一批次的临街别墅单价在1.1万~1.2万元之间,到第4批次时单价已涨至1.8万元。记者了解到,尽管目前二期规划设计并未呈现,但计划会在2018年分批次推向市场。 当日,记者在成都环球中心项目某区写字楼11层看到,由于分割单元面积并不大,租户多为中小型企业,该位置仍有一定比例空置。一家新媒体行业的企业负责人表示,他们是第一批入驻环球中心的企业之一,但这几年,附近一些房间都换过租户,同时项目运营方近来会以低租金来吸引租户。 记者注意到,由于整个环球中心项目的体量很大,写字楼项目、商业体量都较大,因此存在空置、低租金吸引客户都属正常。 目前,环球中心的商业部分人气问题也引人关注。某公司在环球中心有商业项目,其相关负责人向《每日经济新闻》记者表示,人气问题是其商业项目客观一直存在的问题。他认为,一是前往环球中心的人目的性较为明确,比如夏天时不少人是去海洋乐园游玩,这也影响了自身商业的人气。 原标题:云南城投738亿负债买买买 240亿收购利益输送自家人? 责任编辑:朱惠娥[标签:标题] 到 步长制药(603858.SH)的这个冬天,似乎异常冷。 2017年11月20日步长制药大额限售股解禁,公司股价随即破发,截至昨日,46天时间里,步长制药共发生14笔折价大宗交易,成交金额已达9614万元。1月3日更是遭折价11.84%,以46.15元/股的价格转手4.35万股。 值得注意的是,步长制药上市一年多,市值 蒸发 700多亿。 上市一年增收不增利 公开资料显示,步长制药成立于2001年,是集药品研发、生产、销售于一体的大型综合性民营制药集团,并在心血管领域的市场地位突出。 2016年11月18日,步长制药成功上市,其股价在半个月内翻了近三倍,2016年12月时甚至高达153.8元/股。 但好景不长,随后步长制药一路下跌,上市刚满一年,就跌破了发行价,至今依旧处于低迷的状态。 长江商报记者注意到,上市前的步长制药有着十分 可观 的财务报表。2013年-2015年公司营业收入分别为85.9亿元、103亿元、117亿元,净利润分别为13.5亿元、15.1亿元、35.3亿元。 其中2015年步长制药通过合并吉林步长制药、通化谷红制药报表,获得超17亿元的投资收益,公司业绩达到了最高峰。 然而上市后不久,步长制药业绩 变脸 。公司财报显示,2016年公司营业总收入123亿元,同比增长5.71%,但净利润17.7亿元,同比下滑近50%。2017年前三季度公司实现营收94.5亿元,同比增长近5个百分点,净利润11.3亿元,同比下滑10.2%。 1月3日晚间,步长制药发布公告称,公司及下属子公司在2017年1月3日-2018年1月3日共收到政府补助政府补助近3亿元,约占最近一个会计年度经审计净利润的15.71%。 但这一利好消息并没有刺激公司股价上涨,截至1月4日收盘,步长制药报52.03元/股,较首发价55.88元/股下跌0.07%。公司目前总市值354.74亿,较高峰时的1060亿元,已然 蒸发 了700多亿元。 面对投资者的质疑,步长制药董秘表示,公司经营业绩均按照监管规定合规披露、产品质量均符合相关部分的监管要求。对于公司股价走势,步长制药会努力用综合实力证明公司价值。 主要产品丹红注射液被多省份地区重点监控 从经营层面来看,2016年报显示步长制药的心脑血管产品收入占比高达80.76%,但心脑血管和妇科用药收入上涨不到5%,泌尿产品收入下降8%。 此外,步长制药的三大主要产品脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液,分别占2015年总营收的24.58%、15.41%和35.73%,毛利率分别达到79.89%、77.23%、94.53%。 长江商报记者查询步长制药招股书发现,公司将 产品相对集中风险 列为风险首位,并表示上述任一产品的生产、销售如出现较大变化,都有可能对公司经营业绩造成较大影响。 而在半个月前,步长制药宣布为满足业务发展的需要,完善 大健康 布局的战略,提高公司竞争力,拟以不超过1.18亿元的价格收购福建新武夷制药股份有限公司70%股权。 此外,步长制药去年还分别与南通联亚、四环医药、九州通等医药公司合作,以求拓展业务,丰富产品线。 不仅如此,2017年12月7日药智网的辅助与重点监控用药数据库披露,丹红注射液从2015年至今在11个省(市)26次被预警(严格监控)、限制使用。 2017年版的国家医保目录显示,丹红注射剂的限制使用变得更为严格,规定只能是二级及以上医疗机构并有明确的缺血性心脑血管疾病急性发作证据的重症患者。 步长制药对此回应称,截至目前,丹红注射剂明确已被浙江省、安徽省等9个省份地区纳入了辅助与重点监控用药目录,此举属于全行业行为及政策原因,目前尚未出现停用的情况。 除此之外,据相关媒体报道,2017年7月24日,有病人在服药过程中发现步长制药另一主打产品脑心通胶囊存在疑似毛发的物质。 研发投入低,2017年推广费日均2059万 步长制药招股书显示,公司2013年-2015年市场及学术推广费用分别约为44.66亿元、51.83亿元以及58.41亿元,占同期销售费用总额的比例高达89.69%、86.79%、88.87%,同时销售费用占营收为57.96%、57.79%、56.39%,同期同行业的上市公司销售费用营收占比的平均水平,分别为47.4%、43.92以及44.64%。 到了2016年,步长制药的市场及学术推广费更是高达60.13亿元,占营业收入的48.8%。2017年前三季度公司的销售费用已经达到55.6亿,占报告期营收58.8%。 长江商报记者按此数据粗略计算,2016年步长制药平均每天用在推广费上的 真金白银 就是1647万元,2017年前三季度推广费日均更是高达2059万元。 步长制药曾表示,公司的市场及学术推广费主要包括在全国各地开展的各类学术推广会等活动产生的会议费、差旅费等,公司营销模式的核心竞争优势在于脑心同治论指导下的专业化学术推广。 虽然步长制药投入 天价 推广费,但公司研发投入力度却远不及于此。2016年步长制药的研发投入为3.98亿元,占全年营收的4.215%,2017年上半年公司研发投入仅为1.36亿元,仅占营收的1.67%,当期推广费用则高于研发费用超40倍。 此外,长江商报记者注意到,步长制药半年内共向慈善机构捐赠了上千万元。根据步长制药公告,2017年7月13日公司及控股子公司保定天浩分别向北京红十字基金会无偿捐赠200万元和500万元。12月22日公司称,山东丹红、保定天浩、步长医药销售向中国红十字基金会无偿捐赠8.2011万元、32.7416万元、65.3178万元。 14笔折价大宗交易成交金额达9614万 2017年11月20日,步长制药首次公开发行的2.58亿股限制股解禁流通。就在当日,步长制药开盘54.52元/股首次跌破发行价,随后便如 下台阶 般一步一个下跌,至今未见起色。 公开资料显示,2017年11月20日是步长制药上市满一年后的首个交易日。本次解除限售并申请上市流通股份数量为258035112股,占公司股本总数的37.846%,是解禁前流通股的3.7倍左右。此次解禁的限售股股东共有43名,其中大部分为创投公司。 而事实上,步长制药在解禁日前就已经连续四个交易日下跌,11月17日更是一度下跌超过8%。 长江商报记者注意到,解禁后步长制药共有14笔大宗交易,成交均价为48.76元/股,且均为折价卖出,折价率在5.48%-11.84%不等,累计成交金额达到9614万元。 值得一提的是,2017年12月27日,步长制药召开董事会,拟向民生银行申请融资10亿元,并质押其持有的公司全资子公司通化谷红制药有限公司100%股权为本次融资提供担保。 除此之外,截至2017年12月21日,公司控股股东步长(香港)累计质押的股票数量为12476.4427万股,占其持股总数的42.947%,占公司总股本的18.299%。 针对上述问题,长江商报记者多次致电步长制药并发去采访函。截至记者发稿时,对方暂无任何回复。(见习记者 徐佳) 原标题:限售股解禁后股价步步走低,一年市值“蒸发”700多亿 责任编辑:朱惠娥[标签:标题] 中编者按:已停牌超过半年的云南城投(代码:600239)至今没有复牌。公司称,一方面积极推进本次重组的审计、评估等相关工作,一方面积极组织有关各方按照《问询函》的要求落实相关回复,准备回复文件。2017年12月13日,云南城投在上交所举行重大资产重组媒体说明会,就此前发布的重大资产预案进行说明。根据预案,云南城投拟以发行股份及支付现金的方式向省城投集团、邓鸿、赵凯、刘杨、尹红、邹全、柳林购买其合计持有的成都会展100%股权,以4.35元/股计,购买资产拟发行股份50.95亿股,另募集配套资金发行不超过3.21亿股,共发行54.16亿股。标的资产估值约 240 亿元,溢价71.89%。招商证券是本次收购的独立财务顾问。交易对方承诺,承诺期内标的资产三年累计实现净利润合计约63亿元。由于标的资产估值远高于收购方市值,被业内称为 蛇吞象 式的收购。 此前云南城投并购频频,9月15日,云南城投公告称,公司以25.88亿元完成了对银泰旗下8家公司股权的收购,包括7家公司70%股份和1家公司20%的股份。时间再推前至2016年12月底,云南城投以18.63亿元完成了银泰旗下8个项目股权的收购。 致力于扩大规模的云南城投本身业绩增长乏力。2014年、2015年、2016年及2017年1~9月份,公司通过不断并购虽然分别录得营业收入39.47亿元、40.13亿元、97.70亿元和63.9亿元,但扣除非经常性损益后的净利润却分别只有1.69亿元、-1.81亿元、-3.65亿元和-4.96亿元,特别是在2016年、2017年间,其分两次分别花费了18.63亿元和25.88亿元对银泰系旗下公司的股权进行并购后,主营业务的亏损幅度反而愈发严重。 资金的需求与负债率的提升对于云南城投来说同样是绕不过去的关卡。2014年-2016年,云南城投总负债分别为285.31亿元、396.07亿元、572.27亿元,截至2017年三季度末,云南城投负债总额达到738.50亿元,资产负债率90.20%。云南城投2014年、2015年、2016年的资产负债率分别为85.22%、87.64%、89.22%。截至今年前三季度,云南城投这一负债率已经升至90.2%。 成都会展本就与云南城投有着 亲戚 关系,其第一大股东为云南省城市建设投资集团有限公司,该公司持有成都会展51%的股权,是其控股股东,同时,省城投集团还是上市公司云南城投的控股股东,持有上市公司34.87%的股权。正因这层关系的存在,使得此次并购成为自家人之间的交易。停牌前,云南城投的市值仅83.82亿元,此次收购成都会展的240亿元是前者市值的2.86倍。 王健林原本作价336亿元的77个酒店资产包变成了199亿元,打三折卖富力,而现在云南城投集团将成都会展转手卖给云南城投置业却增值72%,是否涉及 利益输送 ,难免令人生疑。 此外,对标的公司的净利润披露还出现前后不一的情况。根据此次收购的预案,2015-2016年,成都会展实现营业收入为16.81亿元和16.45亿元,净利润为8787万元和2.61亿元。在大股东省城投集团的账本里,2016年,成都会展实现营业收入13.46亿元,净利润1.37亿元。 盈利预测方面,标的公司承诺2018年、2019年及2020年三年累计实现的净利润合计约为63亿元。根据预案,2015年、2016年及2017年前8个月,成都会展净利润分别为8787万元、2.61亿元、1.85亿元,年净利润不足3亿元,与承诺净利润相差较大,业绩承诺恐难实现。 中国经济网记者向云南城投发去采访函,截至发稿时未收到回复。 负债居高不下2017年三季度末资产负债率90.20% 据本次重组预案显示,2014年-2016年,云南城投总负债分别为285.31亿元、396.07亿元、572.27亿元,截至2017年三季度末,云南城投负债总额达到738.50亿元,资产负债率90.20%。 据证券市场周刊报道,2014年,云南城投的长期借款为147.1亿元,较上一年近乎翻倍,2015年和2016年公司长期借款分别为159.24亿元和218.59亿元,应付债券分别为30亿元和60亿元。与此同时,2014-2016年,公司1年内到期的非流动负债分别为58.57亿元、76.41亿元和131.75亿元,2017年三季度末,进一步增长至209.71亿元。 在剔除预收账款影响后,2014-2016年,云南城投的资产负债率分别为84.73%、86.67%和88.63%,2017年三季度末为89.13%,接近九成。 如果从净负债率上看,云南城投的负债情况更加严重。净负债率是指有息负债减去货币资金后对净资产的占比,有息负债一般指长短期借款、应付债券和1年内到期的非流动负债中的长期借款。按照此计算可知,2014-2016年,云南城投的净负债率分别为344.53%、433.92%、512.65%。 由于2017年三季报中没有一年内到期的非流动负债明细,根据半年报可知,其中1 年内到期的长期应付款只有2亿元左右,剩余近130亿元都是长期借款;因此,假设三季度末209.71亿元的一年内到期的非流动负债中的200亿元为长期借款,那么云南城投在三季度末的净负债率约为474.2%。 在港上市的融创一向被视为激进经营的标杆,尤其是在其收购万达资产后这种质疑更是此起彼伏。融创半年报显示,其净负债率为260%,在知名大型上市房企净负债率中,鲜有出其右者,云南城投虽算不上知名,但其净负债率却远超融创。 净负债率高并不是说企业一定存在风险,如果能以更高的杠杆带来更多的利润,且高杠杆以长期借款为主,并有充分的抵押保证,这样的风险是可控的。云南城投借款以长期为主,短期借款并不多,因此不存在短贷长用的风险。 频频收购扣非后净利润两年一期连连亏损 9月15日,云南城投公告称,公司以25.88亿元完成了对银泰旗下8家公司股权的收购,包括7家公司70%股份和1家公司20%的股份。时间再推前至2016年12月底,云南城投以18.63亿元完成了银泰旗下8个项目股权的收购。 重组预案披露了具体情况,云南城投最近三年的重大资产重组为收购银泰地产。 第一次收购银泰资产:2016年11月,公司第七届董事会第四十三次会议审议并通过了《关于公司收购股权的议案》,公司收购中国银泰投资有限公司、北京银泰置地商业有限公司、宁波银泰投资有限公司及宁波市金润资产经营有限公司分别持有的天津银润投资有限公司100%股权、苍南银泰置业有限公司70%的股权、杭州海威房地产开发有限公司70%的股权、平阳银泰置业有限公司70%的股权、杭州理想银泰购物中心有限公司50%的股权、奉化银泰置业有限公司19%的股权、成都银城置业有限公司19%的股权、宁波经济技术开发区泰悦置业有限公司19%的股权(其中: 北京银泰持有天津银润投资有限公司100%股权、苍南银泰置业有限公司 70%的股权、杭州理想银泰购物中心有限公司50%的股权、成都银城置业有限公司19%的股权及奉化银泰置业有限公司19%的股权;宁波市金润资产经营有限公司持有平阳银泰置业有限公司70%的股权;中国银泰持有杭州海威房地产开发有限公司70%的股权;宁波银泰持有宁波经济技术开发区泰悦置业有限公司19%的股权),收购完成后,公司新增8个商业地产开发项目(温州 苍南银泰城、杭州 海 威银泰国际、温州 平阳银泰城、杭州 临平理想银泰城、宁波 奉化银泰城、成都 银泰中心 泰悦豪庭、宁波 北仑银泰城),公司将对收购的部分地产开发项目进行后续投资。上述交易对价合计为18.63亿元,具体对价如下: 2016年11月,公司2016年第六次临时股东大会审议并通过了《关于公司收购股权的议案》。该次交易不构成关联交易及重大资产重组。 第二次收购银泰资产:2017年4月17日,云南城投第八届董事会第六次会议审议并通过《关于公司重大资产购买方案的议案》、《关于 云南城投置业股份有限公司重大资产购买预案 的议案》,公司以现金方式收购宁波银泰置业有限公司70.00%股权、杭州西溪银盛置地有限公司70.00%股权、杭州理想银泰购物中心有限公司20.00%股权、台州银泰置业有限公司70.00%股权、台州银泰商业有限公司70.00%股权、哈尔滨银旗房地产开发有限公司70.00%股权、黑龙江银泰置地有限公司70.00%股权、名尚银泰城(淄博)商业发展有限公司70.00%股权。上述交易对价合计为25.88亿元,具体对价如下: 2017年9月12日,以上收购银泰股权转让的工商登记手续已经办理完毕。云南城投于2017年9月15日披露《云南城投重大资产购买实施情况报告书》。 扣除非经常性损益后,云南城投2015和2016年分别亏损1.81亿元和3.65亿元。在2017年前三季度,归属于上市公司股东的净利润亏损3.76亿元,扣除非经常性损益后则亏损5亿元。 240亿元收购 自家人 标的公司估值近3倍于云南城投 据中国经营报报道,11月18日,云南城投最新收购交易浮出水面,其拟通过发行股份及现金支付的方式,向省城投集团以及邓鸿等7名股东购买其合计持有的成都会展100%股权。标的资产估值约 240 亿元,溢价71.89%。 尽管交易总价高,但云南城投需要支付的现金并不多。其中,省城投集团持有的成都会展的股权的现金支付比例为15%,对应金额18.36亿元,股份支付的比例为 85%,约23.92亿股。其他交易对手持有的成都会展的股权的股份支付比例为100%,约27.03亿股。另外,云南城投还将发行不超过3.21亿股用于募集配套资金。 由于标的资产估值远高于收购方市值,这被业内称为 蛇吞象 式的收购。停牌前,云南城投的市值仅83.82亿元,此次收购成都会展的240亿元是前者市值的2.86倍。 云南城投的收购交易很快引来了上交所质询。省城投集团目前所持有的成都会展51%的股权,是在2016年通过受让股份与增资获得。上交所要求云南城投说明,省城投集团取得成都会展51%股份的总成本,以及该交易的评估结果、评估方法、评估增值率等。此外,本次交易预估值与前次的差异,还有本次估值的依据和合理性,也是上交所关注的重点。 据证券市场红周刊报道,成都会展本就与云南城投有着 亲戚 关系,其第一大股东为云南省城市建设投资集团有限公司,该公司持有成都会展51%的股权,是其控股股东,同时,省城投集团还是上市公司云南城投的控股股东,持有上市公司34.87%的股权。正因这层关系的存在,使得此次并购成为自家人之间的交易。 需要注意的是,省城投集团对成都会展的控股时间其实并不久远,恰恰是在云南控股并购银泰系之前。根据并购预案披露,2016年省城投集团收购邓鸿、赵凯、刘杨、邹全、柳林、尹红等6名自然股东所持有的成都世纪城新国际会展中心有限公司34.22%股权,股权收购价款总额为59亿元。按照此时的并购价格计算,成都会展当时的整体估值为172亿元。 虽然在云南城投披露的并购预案中,对省城投集团并购成都会展的信息披露相当含糊,但《红周刊》记者还是从省城投集团披露的《云南省城市建设投资集团有限公司公司债券2016年年度报告》中发现了一些更为详细的内容。 在《公司债券年度报告》中,2016年7月1日为省城投集团与成都会展的合并日,根据评估,当时成都会展的账面净资产为50.67亿元,可辨认资产的公允价值为172.41亿元,奇怪的是,那时给出的交易对价却仅有18亿元,显然这不符合逻辑,要知道如果那次的交易对价只有18亿元,则与之相关的其它数据恐怕也都无法匹配了,因此我们怀疑此处公布的交易对价数据很可能是错误的。当然,当时的172.41亿元的收购公允值是和前文核算出的结果是一致的,按照《公司债券年度报告》给出的数据计算,省城投集团当时并购成都会展,使得成都会展增值了121.74亿元,增值率高达240.26%。而就在那次收购完成后,省城投集团对成都新会展还进行增资,增资金额高达59亿元整,最终持有了成都会展51%的股权。总之,如果算上增资的59亿元,当时成都会展并购完成后的净资产应该为109.67亿元,增资后整体估值则为231.41亿元,省城投集团的并购和增资金额合计为118亿元。 可实际上在云南城投本次发布的并购预案中,成都会展的账面净资产值却高达139.62亿元,相比一年前的净资产值增值近30亿元,对于这个近30亿元的增值金额,上市公司的本次并购预案并没有给出相关说明,这就使得此次并购显得扑朔迷离了。更为重要的是,通过控股股东省城投集团的前置性并购以及增资行为,使得对成都会展的评估增值率由一年前的240.26%大幅下降到本次云南城投并购时的71.89%,而并购总金额则不降反升。 由此来看,云南城投控股股东前次的并购,更像是为本次上市公司并购的 战术 安排,这样做,即能让控股股东从中获益,又能将上市公司并购标的公司有待商榷的超高增值隐藏起来,这样的安排看起来着实巧妙。 王健林卖万达酒店价格三折成都会展增值72%是利益输送? 万达和富力的世纪酒店交易就是一个典型案例,王健林卖五星级酒店统统打三折,富力的李思廉才勉强接受,借钱买下。 现在云南城投集团将成都会展转手云南城投置业却要求增值72%,通过交易套利的猫腻十分明显。 据证券市场红周刊报道,根据并购预案披露的数据来看,本次并购标的成都会展2015年实现营业收入16.81亿元、2016年16.45亿元,从数据表现看,2016年的营收相比上一年不但没有增长,反而有一定金额的下降。而在2017年前8个月,成都会展虽然实现了营业收入10.94亿元,但年化后的数据与2016年相比也基本没有增长。不过,相较营业收入没有增长,净利润却是有所表现的。根据预案披露的数据,2015年、2016年和2017年1~8月,成都会展实现净利润分别为0.88亿元、2.61亿元和1.85亿元,其中2016年净利润增速最为明显,而2017年前8个月利润经年化后也有小幅增长。收入下降,净利润却出现增长,这样的结果究竟是怎么回事呢? 从预案披露的数据分析,主要原因是该公司期间费用的下降。其中2016年的销售费用、管理费用和财务费用三项费用合计相比2015年下降了6600多万元。正常情况下,随着企业的发展,销售费用和管理费用应该会逐渐增加,而该公司的上述费用却出现了大幅减少,这是非常令人奇怪的,而对于如此奇怪的现象,此次并购预案中也并未给出任何解释。 其实,成都会展营业收入下降而净利润却大幅增长的原因,很可能并不像看起来只是期间费用下降的那么简单,因为记者在省城投集团披露的《云南省城市建设投资集团有限公司公司债券2016年年度报告》中发现,成都会展2016年的财务数据与本次并购预案中披露的数据竟然是大相径庭的。 在该份年报披露的重要非全资子公司企业的主要财务信息中,2016年成都世纪城新国际会展中心有限公司(2017年2月10日,成都会展的全称由 成都世纪城新国际会展中心有限公司 更名为 成都环球世纪会展旅游集团有限公司 )的资产合计为165.93亿元,负债合计为100.39亿元,营业收入为10.47亿元,净利润为1.95亿元。显然,本次云南城投披露的该公司资产数据明显与以上年报数据大不同,其中资产合计多出了2亿多元,而负债合计少了14亿多元;营业收入多出近6亿元,而净利润多出了6600多万元。 这就奇怪了,难道省城投集团因为本次重组,对该公司的不良资产进行了剥离?可是即便是剥离了不良资产公司,也不会使得营业收入多出近6亿元吧?此外,其资产增加负债却大幅度减少,本身也缺乏合理的解释,而如此一来,该预案所披露的成都会展的业绩数据,以及资产相关数据的真实性都会在投资者心中打上个大大的问号。而一旦这些数据失真,那么上市公司给出的240亿交易价格的合理性也就令人怀疑了,再加上本次交易本身又属于关联交易,那其中是否存在 利益输送 ?难免令人生疑。 标的公司净利润披露前后不一 据证券市场周刊报道,2016年8月末,省城投集团以59亿元获得了成都会展34.22%的股权,随后又以59亿元增资,合计拿下了成都会展51%的股份。从成都会展过去的收入看,这笔投入并不低。 根据此次收购的预案,2015-2016年,成都会展实现营业收入为16.81亿元和16.45亿元,净利润为8787万元和2.61亿元,2017年前8个月,公司实现营收10.94亿元,净利润1.85亿元。 不过,大股东省城投集团披露的则完全是另外一回事。仅以省城投集团2017年度第二期中期票据募集说明书为例,在募集说明书中省城投集团同样公布了成都会展2016年的经营状况。2016年,公司实现营业收入13.46亿元,净利润1.37亿元。 在大股东省城投集团的账本里,成都会展的收入缩水了近20%,即3亿元,净利润更是减少了1.24亿元,占比接近一半。莫不是省城投集团仅统计了成都会展母公司而没有将其子公司合并计算? 截至云南城投收购时,成都会展拥有9家子公司,公司披露了主要3家子公司的经营状况。2016年,3家子公司合计收入3.11亿元,净利润3186万元。可见,如果省城投集团仅仅披露成都会展自身的经营业绩的话,净利润或许不止如此。 不仅如此,两家公司关于成都会展的资产规模表述也是相去甚远。省城投集团披露,截至2016年12月末,成都会展资产总额135.63亿元,负债总额65.74亿元,净资产69.89 亿元。 云南城投收购预案显示,截至2016年年末,成都会展资产总计168.36亿元,负债86亿元,净资产82.36亿元。如此迥异的两份报表,云南城投又作何解释呢? 业绩承诺恐难实现 据中国证券报报道,盈利预测方面,标的公司承诺2018年、2019年及2020年三年累计实现的净利润合计约为63亿元。根据预案,2015年、2016年及2017年前8个月,成都会展净利润分别为8787万元、2.61亿元、1.85亿元,年净利润不足3亿元,与承诺净利润相差较大。 资料显示,2016年,标的资产营业收入较2015年下降2%,净利润同比上升196.93%。在营业收入基本持平的情况下,净利润大幅上涨。2016年,标的资产销售费用、管理费用和财务费用分别下降4.52%、15.25%和5.55%。净利润大幅上涨、三费降幅较大的原因,是否对未来三年盈利预测产生影响,是否具有可持续性。 此外,根据预案,成都会展收入的主要来源以房地产开发销售为主,其经营模式是依靠短期的房地产开发变现,支撑酒店经营及会展经营等长期经营项目,房地产开发是成都会展的业务基础。标的公司已完工项目14个,在建项目5个,拟建项目5个。其中,已完工的14个项目皆为2014年以前竣工,时间较久远;在5个在建项目中,4个项目首期开工日期都在2011年以前,工期拖延许久;在5个拟建项目中,拟建筑面积1798625.3平方米。已完工项目销售情况、是否影响未来收益、在建项目工期拖延的原因、是否可以成为未来3年的利润收入来源、拟建项目有何开发规划、是否能够在未来3年提供充足利润;结合上述几点,进一步说明标的资产盈利预测是否合理、能否实现。 据预案披露,2015年、2016年及2017年1~8月,成都会展的营收分别为16.81亿元、16.45亿元、10.94亿元,净利润分别为8787万元、2.61亿元以及1.85亿元。 据证券市场周刊报道,成都会展主业包括房地产开发、会展经营、酒店经营和物业管理4个板块,其收入的主要来源是以房地产开发销售为主,公司依靠房地产开发来支撑酒店经营及会展经营等业务,房地产开发是成都会展业务的基础。 主要收入依赖房地产,意味着公司需要大量的土地储备来支撑未来的业绩承诺。收购书显示,成都会展及其子公司拥有45宗土地使用权,其中41宗土地已取得国有土地使用权证,剩余4宗土地的证书正在办理中。 成都会展的上述土地资产部分已经建设完毕且完成了对外销售。截至2017年8月31日,公司投资性房地产为59.86亿元,固定资产34.03亿元,但这些资产并不是成都会展的主要收入来源,公司主要依靠的是房地产销售收入而非自有物业租赁收入所得。 截至8月31日,成都会展的存货为47.66亿元,即公司所拥有的土地价值,这将是公司未来利润的主要源泉。截至报告期末,成都会展正在运营或销售的已完工房地产开发项目共计14个,以商业用地项目为主,辅之以住宅用地等,部分自持部分销售。 在纯对外销售的项目中,商业用地项目已经完工的建筑面积为31.35万平方米,住宅用地建筑面积79.08万平方米,城镇混合住宅用地建筑面积23.01万平方米,部分自持部分销售的项目建筑面积合计106.47万平方米。 上述项目的竣工时间主要在2005-2014年之间,2015年和2016年成都会展的收入都没有超过17亿元,截至8月31日,公司的预收款只有4.71亿元。难道上述十余个项目都完全销售一空了? 在收购预案中,成都会展在建和拟建的项目各有5个,对外销售的项目以城镇住宅用地、其他商服用地和商业金融用地为主。这就是说,之前完工的项目如果不能贡献利润的话,这些未来的项目将是成都会展主要业绩承诺的保障了。 目前年净利润不足3亿元,未来3年年均净利润要超过20亿元,大股东省城投集团将马上要成熟的 果实 慷慨的给予了上市公司。只是成都会展的收入和利润真实吗? 房地产销售收入是完成业绩承诺关键 据每日经济新闻报道,目前成都会展的土地储备总共有3900多亩地,主要位于天府新区成都片区及眉山地区,业绩预测系依据黑龙滩和天成云盟这两个位于眉山项目的开发计划、规划等指标。 王鹏在说明会上介绍,成都会展目前可供出售的项目包括环球中心南北区商业、写字楼;环球中心西区商业;天鹅湖花园车位、商业;时尚天堂街区商业、黑龙滩长岛住宅项目等。 近日,记者走访位于四川省眉山市仁寿县的黑龙滩长岛项目,该项目有住宅、酒店以及商业等多种业态。其中住宅的一期项目已于今年清盘,黑龙滩洲际酒店已投入运营,住宅一期仍处于建设期。 项目置业顾问介绍称,一期土地规划面积为400多亩,在2017年5月1日开盘,当时一期一批次的临街别墅单价在1.1万~1.2万元之间,到第4批次时单价已涨至1.8万元。记者了解到,尽管目前二期规划设计并未呈现,但计划会在2018年分批次推向市场。 当日,记者在成都环球中心项目某区写字楼11层看到,由于分割单元面积并不大,租户多为中小型企业,该位置仍有一定比例空置。一家新媒体行业的企业负责人表示,他们是第一批入驻环球中心的企业之一,但这几年,附近一些房间都换过租户,同时项目运营方近来会以低租金来吸引租户。 记者注意到,由于整个环球中心项目的体量很大,写字楼项目、商业体量都较大,因此存在空置、低租金吸引客户都属正常。 目前,环球中心的商业部分人气问题也引人关注。某公司在环球中心有商业项目,其相关负责人向《每日经济新闻》记者表示,人气问题是其商业项目客观一直存在的问题。他认为,一是前往环球中心的人目的性较为明确,比如夏天时不少人是去海洋乐园游玩,这也影响了自身商业的人气。 原标题:云南城投738亿负债买买买 240亿收购利益输送自家人? 责任编辑:朱惠娥[标签:标题] 到 步长制药(603858.SH)的这个冬天,似乎异常冷。 2017年11月20日步长制药大额限售股解禁,公司股价随即破发,截至昨日,46天时间里,步长制药共发生14笔折价大宗交易,成交金额已达9614万元。1月3日更是遭折价11.84%,以46.15元/股的价格转手4.35万股。 值得注意的是,步长制药上市一年多,市值 蒸发 700多亿。 上市一年增收不增利 公开资料显示,步长制药成立于2001年,是集药品研发、生产、销售于一体的大型综合性民营制药集团,并在心血管领域的市场地位突出。 2016年11月18日,步长制药成功上市,其股价在半个月内翻了近三倍,2016年12月时甚至高达153.8元/股。 但好景不长,随后步长制药一路下跌,上市刚满一年,就跌破了发行价,至今依旧处于低迷的状态。 长江商报记者注意到,上市前的步长制药有着十分 可观 的财务报表。2013年-2015年公司营业收入分别为85.9亿元、103亿元、117亿元,净利润分别为13.5亿元、15.1亿元、35.3亿元。 其中2015年步长制药通过合并吉林步长制药、通化谷红制药报表,获得超17亿元的投资收益,公司业绩达到了最高峰。 然而上市后不久,步长制药业绩 变脸 。公司财报显示,2016年公司营业总收入123亿元,同比增长5.71%,但净利润17.7亿元,同比下滑近50%。2017年前三季度公司实现营收94.5亿元,同比增长近5个百分点,净利润11.3亿元,同比下滑10.2%。 1月3日晚间,步长制药发布公告称,公司及下属子公司在2017年1月3日-2018年1月3日共收到政府补助政府补助近3亿元,约占最近一个会计年度经审计净利润的15.71%。 但这一利好消息并没有刺激公司股价上涨,截至1月4日收盘,步长制药报52.03元/股,较首发价55.88元/股下跌0.07%。公司目前总市值354.74亿,较高峰时的1060亿元,已然 蒸发 了700多亿元。 面对投资者的质疑,步长制药董秘表示,公司经营业绩均按照监管规定合规披露、产品质量均符合相关部分的监管要求。对于公司股价走势,步长制药会努力用综合实力证明公司价值。 主要产品丹红注射液被多省份地区重点监控 从经营层面来看,2016年报显示步长制药的心脑血管产品收入占比高达80.76%,但心脑血管和妇科用药收入上涨不到5%,泌尿产品收入下降8%。 此外,步长制药的三大主要产品脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液,分别占2015年总营收的24.58%、15.41%和35.73%,毛利率分别达到79.89%、77.23%、94.53%。 长江商报记者查询步长制药招股书发现,公司将 产品相对集中风险 列为风险首位,并表示上述任一产品的生产、销售如出现较大变化,都有可能对公司经营业绩造成较大影响。 而在半个月前,步长制药宣布为满足业务发展的需要,完善 大健康 布局的战略,提高公司竞争力,拟以不超过1.18亿元的价格收购福建新武夷制药股份有限公司70%股权。 此外,步长制药去年还分别与南通联亚、四环医药、九州通等医药公司合作,以求拓展业务,丰富产品线。 不仅如此,2017年12月7日药智网的辅助与重点监控用药数据库披露,丹红注射液从2015年至今在11个省(市)26次被预警(严格监控)、限制使用。 2017年版的国家医保目录显示,丹红注射剂的限制使用变得更为严格,规定只能是二级及以上医疗机构并有明确的缺血性心脑血管疾病急性发作证据的重症患者。 步长制药对此回应称,截至目前,丹红注射剂明确已被浙江省、安徽省等9个省份地区纳入了辅助与重点监控用药目录,此举属于全行业行为及政策原因,目前尚未出现停用的情况。 除此之外,据相关媒体报道,2017年7月24日,有病人在服药过程中发现步长制药另一主打产品脑心通胶囊存在疑似毛发的物质。 研发投入低,2017年推广费日均2059万 步长制药招股书显示,公司2013年-2015年市场及学术推广费用分别约为44.66亿元、51.83亿元以及58.41亿元,占同期销售费用总额的比例高达89.69%、86.79%、88.87%,同时销售费用占营收为57.96%、57.79%、56.39%,同期同行业的上市公司销售费用营收占比的平均水平,分别为47.4%、43.92以及44.64%。 到了2016年,步长制药的市场及学术推广费更是高达60.13亿元,占营业收入的48.8%。2017年前三季度公司的销售费用已经达到55.6亿,占报告期营收58.8%。 长江商报记者按此数据粗略计算,2016年步长制药平均每天用在推广费上的 真金白银 就是1647万元,2017年前三季度推广费日均更是高达2059万元。 步长制药曾表示,公司的市场及学术推广费主要包括在全国各地开展的各类学术推广会等活动产生的会议费、差旅费等,公司营销模式的核心竞争优势在于脑心同治论指导下的专业化学术推广。 虽然步长制药投入 天价 推广费,但公司研发投入力度却远不及于此。2016年步长制药的研发投入为3.98亿元,占全年营收的4.215%,2017年上半年公司研发投入仅为1.36亿元,仅占营收的1.67%,当期推广费用则高于研发费用超40倍。 此外,长江商报记者注意到,步长制药半年内共向慈善机构捐赠了上千万元。根据步长制药公告,2017年7月13日公司及控股子公司保定天浩分别向北京红十字基金会无偿捐赠200万元和500万元。12月22日公司称,山东丹红、保定天浩、步长医药销售向中国红十字基金会无偿捐赠8.2011万元、32.7416万元、65.3178万元。 14笔折价大宗交易成交金额达9614万 2017年11月20日,步长制药首次公开发行的2.58亿股限制股解禁流通。就在当日,步长制药开盘54.52元/股首次跌破发行价,随后便如 下台阶 般一步一个下跌,至今未见起色。 公开资料显示,2017年11月20日是步长制药上市满一年后的首个交易日。本次解除限售并申请上市流通股份数量为258035112股,占公司股本总数的37.846%,是解禁前流通股的3.7倍左右。此次解禁的限售股股东共有43名,其中大部分为创投公司。 而事实上,步长制药在解禁日前就已经连续四个交易日下跌,11月17日更是一度下跌超过8%。 长江商报记者注意到,解禁后步长制药共有14笔大宗交易,成交均价为48.76元/股,且均为折价卖出,折价率在5.48%-11.84%不等,累计成交金额达到9614万元。 值得一提的是,2017年12月27日,步长制药召开董事会,拟向民生银行申请融资10亿元,并质押其持有的公司全资子公司通化谷红制药有限公司100%股权为本次融资提供担保。 除此之外,截至2017年12月21日,公司控股股东步长(香港)累计质押的股票数量为12476.4427万股,占其持股总数的42.947%,占公司总股本的18.299%。 针对上述问题,长江商报记者多次致电步长制药并发去采访函。截至记者发稿时,对方暂无任何回复。(见习记者 徐佳) 原标题:限售股解禁后股价步步走低,一年市值“蒸发”700多亿 责任编辑:朱惠娥[标签:标题] 【中】【编】【者】【按】【:】【已】【停】【牌】【超】【过】【半】【年】【的】【云】【南】【城】【投】【(】【代】【码】【:】【6】【0】【0】【2】【3】【9】【)】【至】【今】【没】【有】【复】【牌】【。】【公】【司】【称】【,】【一】【方】【面】【积】【极】【推】【进】【本】【次】【重】【组】【的】【审】【计】【、】【评】【估】【等】【相】【关】【工】【作】【,】【一】【方】【面】【积】【极】【组】【织】【有】【关】【各】【方】【按】【照】【《】【问】【询】【函】【》】【的】【要】【求】【落】【实】【相】【关】【回】【复】【,】【准】【备】【回】【复】【文】【件】【。】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【2】【月】【1】【3】【日】【,】【云】【南】【城】【投】【在】【上】【交】【所】【举】【行】【重】【大】【资】【产】【重】【组】【媒】【体】【说】【明】【会】【,】【就】【此】【前】【发】【布】【的】【重】【大】【资】【产】【预】【案】【进】【行】【说】【明】【。】【根】【据】【预】【案】【,】【云】【南】【城】【投】【拟】【以】【发】【行】【股】【份】【及】【支】【付】【现】【金】【的】【方】【式】【向】【省】【城】【投】【集】【团】【、】【邓】【鸿】【、】【赵】【凯】【、】【刘】【杨】【、】【尹】【红】【、】【邹】【全】【、】【柳】【林】【购】【买】【其】【合】【计】【持】【有】【的】【成】【都】【会】【展】【1】【0】【0】【%】【股】【权】【,】【以】【4】【.】【3】【5】【元】【/】【股】【计】【,】【购】【买】【资】【产】【拟】【发】【行】【股】【份】【5】【0】【.】【9】【5】【亿】【股】【,】【另】【募】【集】【配】【套】【资】【金】【发】【行】【不】【超】【过】【3】【.】【2】【1】【亿】【股】【,】【共】【发】【行】【5】【4】【.】【1】【6】【亿】【股】【。】【标】【的】【资】【产】【估】【值】【约】【 】【2】【4】【0】【 】【亿】【元】【,】【溢】【价】【7】【1】【.】【8】【9】【%】【。】【招】【商】【证】【券】【是】【本】【次】【收】【购】【的】【独】【立】【财】【务】【顾】【问】【。】【交】【易】【对】【方】【承】【诺】【,】【承】【诺】【期】【内】【标】【的】【资】【产】【三】【年】【累】【计】【实】【现】【净】【利】【润】【合】【计】【约】【6】【3】【亿】【元】【。】【由】【于】【标】【的】【资】【产】【估】【值】【远】【高】【于】【收】【购】【方】【市】【值】【,】【被】【业】【内】【称】【为】【 】【蛇】【吞】【象】【 】【式】【的】【收】【购】【。】【 】【此】【前】【云】【南】【城】【投】【并】【购】【频】【频】【,】【9】【月】【1】【5】【日】【,】【云】【南】【城】【投】【公】【告】【称】【,】【公】【司】【以】【2】【5】【.】【8】【8】【亿】【元】【完】【成】【了】【对】【银】【泰】【旗】【下】【8】【家】【公】【司】【股】【权】【的】【收】【购】【,】【包】【括】【7】【家】【公】【司】【7】【0】【%】【股】【份】【和】【1】【家】【公】【司】【2】【0】【%】【的】【股】【份】【。】【时】【间】【再】【推】【前】【至】【2】【0】【1】【6】【年】【1】【2】【月】【底】【,】【云】【南】【城】【投】【以】【1】【8】【.】【6】【3】【亿】【元】【完】【成】【了】【银】【泰】【旗】【下】【8】【个】【项】【目】【股】【权】【的】【收】【购】【。】【 】【致】【力】【于】【扩】【大】【规】【模】【的】【云】【南】【城】【投】【本】【身】【业】【绩】【增】【长】【乏】【力】【。】【2】【0】【1】【4】【年】【、】【2】【0】【1】【5】【年】【、】【2】【0】【1】【6】【年】【及】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【~】【9】【月】【份】【,】【公】【司】【通】【过】【不】【断】【并】【购】【虽】【然】【分】【别】【录】【得】【营】【业】【收】【入】【3】【9】【.】【4】【7】【亿】【元】【、】【4】【0】【.】【1】【3】【亿】【元】【、】【9】【7】【.】【7】【0】【亿】【元】【和】【6】【3】【.】【9】【亿】【元】【,】【但】【扣】【除】【非】【经】【常】【性】【损】【益】【后】【的】【净】【利】【润】【却】【分】【别】【只】【有】【1】【.】【6】【9】【亿】【元】【、】【-】【1】【.】【8】【1】【亿】【元】【、】【-】【3】【.】【6】【5】【亿】【元】【和】【-】【4】【.】【9】【6】【亿】【元】【,】【特】【别】【是】【在】【2】【0】【1】【6】【年】【、】【2】【0】【1】【7】【年】【间】【,】【其】【分】【两】【次】【分】【别】【花】【费】【了】【1】【8】【.】【6】【3】【亿】【元】【和】【2】【5】【.】【8】【8】【亿】【元】【对】【银】【泰】【系】【旗】【下】【公】【司】【的】【股】【权】【进】【行】【并】【购】【后】【,】【主】【营】【业】【务】【的】【亏】【损】【幅】【度】【反】【而】【愈】【发】【严】【重】【。】【 】【资】【金】【的】【需】【求】【与】【负】【债】【率】【的】【提】【升】【对】【于】【云】【南】【城】【投】【来】【说】【同】【样】【是】【绕】【不】【过】【去】【的】【关】【卡】【。】【2】【0】【1】【4】【年】【-】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【云】【南】【城】【投】【总】【负】【债】【分】【别】【为】【2】【8】【5】【.】【3】【1】【亿】【元】【、】【3】【9】【6】【.】【0】【7】【亿】【元】【、】【5】【7】【2】【.】【2】【7】【亿】【元】【,】【截】【至】【2】【0】【1】【7】【年】【三】【季】【度】【末】【,】【云】【南】【城】【投】【负】【债】【总】【额】【达】【到】【7】【3】【8】【.】【5】【0】【亿】【元】【,】【资】【产】【负】【债】【率】【9】【0】【.】【2】【0】【%】【。】【云】【南】【城】【投】【2】【0】【1】【4】【年】【、】【2】【0】【1】【5】【年】【、】【2】【0】【1】【6】【年】【的】【资】【产】【负】【债】【率】【分】【别】【为】【8】【5】【.】【2】【2】【%】【、】【8】【7】【.】【6】【4】【%】【、】【8】【9】【.】【2】【2】【%】【。】【截】【至】【今】【年】【前】【三】【季】【度】【,】【云】【南】【城】【投】【这】【一】【负】【债】【率】【已】【经】【升】【至】【9】【0】【.】【2】【%】【。】【 】【成】【都】【会】【展】【本】【就】【与】【云】【南】【城】【投】【有】【着】【 】【亲】【戚】【 】【关】【系】【,】【其】【第】【一】【大】【股】【东】【为】【云】【南】【省】【城】【市】【建】【设】【投】【资】【集】【团】【有】【限】【公】【司】【,】【该】【公】【司】【持】【有】【成】【都】【会】【展】【5】【1】【%】【的】【股】【权】【,】【是】【其】【控】【股】【股】【东】【,】【同】【时】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【还】【是】【上】【市】【公】【司】【云】【南】【城】【投】【的】【控】【股】【股】【东】【,】【持】【有】【上】【市】【公】【司】【3】【4】【.】【8】【7】【%】【的】【股】【权】【。】【正】【因】【这】【层】【关】【系】【的】【存】【在】【,】【使】【得】【此】【次】【并】【购】【成】【为】【自】【家】【人】【之】【间】【的】【交】【易】【。】【停】【牌】【前】【,】【云】【南】【城】【投】【的】【市】【值】【仅】【8】【3】【.】【8】【2】【亿】【元】【,】【此】【次】【收】【购】【成】【都】【会】【展】【的】【2】【4】【0】【亿】【元】【是】【前】【者】【市】【值】【的】【2】【.】【8】【6】【倍】【。】【 】【王】【健】【林】【原】【本】【作】【价】【3】【3】【6】【亿】【元】【的】【7】【7】【个】【酒】【店】【资】【产】【包】【变】【成】【了】【1】【9】【9】【亿】【元】【,】【打】【三】【折】【卖】【富】【力】【,】【而】【现】【在】【云】【南】【城】【投】【集】【团】【将】【成】【都】【会】【展】【转】【手】【卖】【给】【云】【南】【城】【投】【置】【业】【却】【增】【值】【7】【2】【%】【,】【是】【否】【涉】【及】【 】【利】【益】【输】【送】【 】【,】【难】【免】【令】【人】【生】【疑】【。】【 】【此】【外】【,】【对】【标】【的】【公】【司】【的】【净】【利】【润】【披】【露】【还】【出】【现】【前】【后】【不】【一】【的】【情】【况】【。】【根】【据】【此】【次】【收】【购】【的】【预】【案】【,】【2】【0】【1】【5】【-】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【成】【都】【会】【展】【实】【现】【营】【业】【收】【入】【为】【1】【6】【.】【8】【1】【亿】【元】【和】【1】【6】【.】【4】【5】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【为】【8】【7】【8】【7】【万】【元】【和】【2】【.】【6】【1】【亿】【元】【。】【在】【大】【股】【东】【省】【城】【投】【集】【团】【的】【账】【本】【里】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【成】【都】【会】【展】【实】【现】【营】【业】【收】【入】【1】【3】【.】【4】【6】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【1】【.】【3】【7】【亿】【元】【。】【 】【盈】【利】【预】【测】【方】【面】【,】【标】【的】【公】【司】【承】【诺】【2】【0】【1】【8】【年】【、】【2】【0】【1】【9】【年】【及】【2】【0】【2】【0】【年】【三】【年】【累】【计】【实】【现】【的】【净】【利】【润】【合】【计】【约】【为】【6】【3】【亿】【元】【。】【根】【据】【预】【案】【,】【2】【0】【1】【5】【年】【、】【2】【0】【1】【6】【年】【及】【2】【0】【1】【7】【年】【前】【8】【个】【月】【,】【成】【都】【会】【展】【净】【利】【润】【分】【别】【为】【8】【7】【8】【7】【万】【元】【、】【2】【.】【6】【1】【亿】【元】【、】【1】【.】【8】【5】【亿】【元】【,】【年】【净】【利】【润】【不】【足】【3】【亿】【元】【,】【与】【承】【诺】【净】【利】【润】【相】【差】【较】【大】【,】【业】【绩】【承】【诺】【恐】【难】【实】【现】【。】【 】【中】【国】【经】【济】【网】【记】【者】【向】【云】【南】【城】【投】【发】【去】【采】【访】【函】【,】【截】【至】【发】【稿】【时】【未】【收】【到】【回】【复】【。】【 】【负】【债】【居】【高】【不】【下】【2】【0】【1】【7】【年】【三】【季】【度】【末】【资】【产】【负】【债】【率】【9】【0】【.】【2】【0】【%】【 】【据】【本】【次】【重】【组】【预】【案】【显】【示】【,】【2】【0】【1】【4】【年】【-】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【云】【南】【城】【投】【总】【负】【债】【分】【别】【为】【2】【8】【5】【.】【3】【1】【亿】【元】【、】【3】【9】【6】【.】【0】【7】【亿】【元】【、】【5】【7】【2】【.】【2】【7】【亿】【元】【,】【截】【至】【2】【0】【1】【7】【年】【三】【季】【度】【末】【,】【云】【南】【城】【投】【负】【债】【总】【额】【达】【到】【7】【3】【8】【.】【5】【0】【亿】【元】【,】【资】【产】【负】【债】【率】【9】【0】【.】【2】【0】【%】【。】【 】【据】【证】【券】【市】【场】【周】【刊】【报】【道】【,】【2】【0】【1】【4】【年】【,】【云】【南】【城】【投】【的】【长】【期】【借】【款】【为】【1】【4】【7】【.】【1】【亿】【元】【,】【较】【上】【一】【年】【近】【乎】【翻】【倍】【,】【2】【0】【1】【5】【年】【和】【2】【0】【1】【6】【年】【公】【司】【长】【期】【借】【款】【分】【别】【为】【1】【5】【9】【.】【2】【4】【亿】【元】【和】【2】【1】【8】【.】【5】【9】【亿】【元】【,】【应】【付】【债】【券】【分】【别】【为】【3】【0】【亿】【元】【和】【6】【0】【亿】【元】【。】【与】【此】【同】【时】【,】【2】【0】【1】【4】【-】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【公】【司】【1】【年】【内】【到】【期】【的】【非】【流】【动】【负】【债】【分】【别】【为】【5】【8】【.】【5】【7】【亿】【元】【、】【7】【6】【.】【4】【1】【亿】【元】【和】【1】【3】【1】【.】【7】【5】【亿】【元】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【三】【季】【度】【末】【,】【进】【一】【步】【增】【长】【至】【2】【0】【9】【.】【7】【1】【亿】【元】【。】【 】【在】【剔】【除】【预】【收】【账】【款】【影】【响】【后】【,】【2】【0】【1】【4】【-】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【云】【南】【城】【投】【的】【资】【产】【负】【债】【率】【分】【别】【为】【8】【4】【.】【7】【3】【%】【、】【8】【6】【.】【6】【7】【%】【和】【8】【8】【.】【6】【3】【%】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【三】【季】【度】【末】【为】【8】【9】【.】【1】【3】【%】【,】【接】【近】【九】【成】【。】【 】【如】【果】【从】【净】【负】【债】【率】【上】【看】【,】【云】【南】【城】【投】【的】【负】【债】【情】【况】【更】【加】【严】【重】【。】【净】【负】【债】【率】【是】【指】【有】【息】【负】【债】【减】【去】【货】【币】【资】【金】【后】【对】【净】【资】【产】【的】【占】【比】【,】【有】【息】【负】【债】【一】【般】【指】【长】【短】【期】【借】【款】【、】【应】【付】【债】【券】【和】【1】【年】【内】【到】【期】【的】【非】【流】【动】【负】【债】【中】【的】【长】【期】【借】【款】【。】【按】【照】【此】【计】【算】【可】【知】【,】【2】【0】【1】【4】【-】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【云】【南】【城】【投】【的】【净】【负】【债】【率】【分】【别】【为】【3】【4】【4】【.】【5】【3】【%】【、】【4】【3】【3】【.】【9】【2】【%】【、】【5】【1】【2】【.】【6】【5】【%】【。】【 】【由】【于】【2】【0】【1】【7】【年】【三】【季】【报】【中】【没】【有】【一】【年】【内】【到】【期】【的】【非】【流】【动】【负】【债】【明】【细】【,】【根】【据】【半】【年】【报】【可】【知】【,】【其】【中】【1】【 】【年】【内】【到】【期】【的】【长】【期】【应】【付】【款】【只】【有】【2】【亿】【元】【左】【右】【,】【剩】【余】【近】【1】【3】【0】【亿】【元】【都】【是】【长】【期】【借】【款】【;】【因】【此】【,】【假】【设】【三】【季】【度】【末】【2】【0】【9】【.】【7】【1】【亿】【元】【的】【一】【年】【内】【到】【期】【的】【非】【流】【动】【负】【债】【中】【的】【2】【0】【0】【亿】【元】【为】【长】【期】【借】【款】【,】【那】【么】【云】【南】【城】【投】【在】【三】【季】【度】【末】【的】【净】【负】【债】【率】【约】【为】【4】【7】【4】【.】【2】【%】【。】【 】【在】【港】【上】【市】【的】【融】【创】【一】【向】【被】【视】【为】【激】【进】【经】【营】【的】【标】【杆】【,】【尤】【其】【是】【在】【其】【收】【购】【万】【达】【资】【产】【后】【这】【种】【质】【疑】【更】【是】【此】【起】【彼】【伏】【。】【融】【创】【半】【年】【报】【显】【示】【,】【其】【净】【负】【债】【率】【为】【2】【6】【0】【%】【,】【在】【知】【名】【大】【型】【上】【市】【房】【企】【净】【负】【债】【率】【中】【,】【鲜】【有】【出】【其】【右】【者】【,】【云】【南】【城】【投】【虽】【算】【不】【上】【知】【名】【,】【但】【其】【净】【负】【债】【率】【却】【远】【超】【融】【创】【。】【 】【净】【负】【债】【率】【高】【并】【不】【是】【说】【企】【业】【一】【定】【存】【在】【风】【险】【,】【如】【果】【能】【以】【更】【高】【的】【杠】【杆】【带】【来】【更】【多】【的】【利】【润】【,】【且】【高】【杠】【杆】【以】【长】【期】【借】【款】【为】【主】【,】【并】【有】【充】【分】【的】【抵】【押】【保】【证】【,】【这】【样】【的】【风】【险】【是】【可】【控】【的】【。】【云】【南】【城】【投】【借】【款】【以】【长】【期】【为】【主】【,】【短】【期】【借】【款】【并】【不】【多】【,】【因】【此】【不】【存】【在】【短】【贷】【长】【用】【的】【风】【险】【。】【 】【频】【频】【收】【购】【扣】【非】【后】【净】【利】【润】【两】【年】【一】【期】【连】【连】【亏】【损】【 】【9】【月】【1】【5】【日】【,】【云】【南】【城】【投】【公】【告】【称】【,】【公】【司】【以】【2】【5】【.】【8】【8】【亿】【元】【完】【成】【了】【对】【银】【泰】【旗】【下】【8】【家】【公】【司】【股】【权】【的】【收】【购】【,】【包】【括】【7】【家】【公】【司】【7】【0】【%】【股】【份】【和】【1】【家】【公】【司】【2】【0】【%】【的】【股】【份】【。】【时】【间】【再】【推】【前】【至】【2】【0】【1】【6】【年】【1】【2】【月】【底】【,】【云】【南】【城】【投】【以】【1】【8】【.】【6】【3】【亿】【元】【完】【成】【了】【银】【泰】【旗】【下】【8】【个】【项】【目】【股】【权】【的】【收】【购】【。】【 】【重】【组】【预】【案】【披】【露】【了】【具】【体】【情】【况】【,】【云】【南】【城】【投】【最】【近】【三】【年】【的】【重】【大】【资】【产】【重】【组】【为】【收】【购】【银】【泰】【地】【产】【。】【 】【第】【一】【次】【收】【购】【银】【泰】【资】【产】【:】【2】【0】【1】【6】【年】【1】【1】【月】【,】【公】【司】【第】【七】【届】【董】【事】【会】【第】【四】【十】【三】【次】【会】【议】【审】【议】【并】【通】【过】【了】【《】【关】【于】【公】【司】【收】【购】【股】【权】【的】【议】【案】【》】【,】【公】【司】【收】【购】【中】【国】【银】【泰】【投】【资】【有】【限】【公】【司】【、】【北】【京】【银】【泰】【置】【地】【商】【业】【有】【限】【公】【司】【、】【宁】【波】【银】【泰】【投】【资】【有】【限】【公】【司】【及】【宁】【波】【市】【金】【润】【资】【产】【经】【营】【有】【限】【公】【司】【分】【别】【持】【有】【的】【天】【津】【银】【润】【投】【资】【有】【限】【公】【司】【1】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【苍】【南】【银】【泰】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【%】【的】【股】【权】【、】【杭】【州】【海】【威】【房】【地】【产】【开】【发】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【%】【的】【股】【权】【、】【平】【阳】【银】【泰】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【%】【的】【股】【权】【、】【杭】【州】【理】【想】【银】【泰】【购】【物】【中】【心】【有】【限】【公】【司】【5】【0】【%】【的】【股】【权】【、】【奉】【化】【银】【泰】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【1】【9】【%】【的】【股】【权】【、】【成】【都】【银】【城】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【1】【9】【%】【的】【股】【权】【、】【宁】【波】【经】【济】【技】【术】【开】【发】【区】【泰】【悦】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【1】【9】【%】【的】【股】【权】【(】【其】【中】【:】【 】【北】【京】【银】【泰】【持】【有】【天】【津】【银】【润】【投】【资】【有】【限】【公】【司】【1】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【苍】【南】【银】【泰】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【 】【7】【0】【%】【的】【股】【权】【、】【杭】【州】【理】【想】【银】【泰】【购】【物】【中】【心】【有】【限】【公】【司】【5】【0】【%】【的】【股】【权】【、】【成】【都】【银】【城】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【1】【9】【%】【的】【股】【权】【及】【奉】【化】【银】【泰】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【1】【9】【%】【的】【股】【权】【;】【宁】【波】【市】【金】【润】【资】【产】【经】【营】【有】【限】【公】【司】【持】【有】【平】【阳】【银】【泰】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【%】【的】【股】【权】【;】【中】【国】【银】【泰】【持】【有】【杭】【州】【海】【威】【房】【地】【产】【开】【发】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【%】【的】【股】【权】【;】【宁】【波】【银】【泰】【持】【有】【宁】【波】【经】【济】【技】【术】【开】【发】【区】【泰】【悦】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【1】【9】【%】【的】【股】【权】【)】【,】【收】【购】【完】【成】【后】【,】【公】【司】【新】【增】【8】【个】【商】【业】【地】【产】【开】【发】【项】【目】【(】【温】【州】【 】【苍】【南】【银】【泰】【城】【、】【杭】【州】【 】【海】【 】【威】【银】【泰】【国】【际】【、】【温】【州】【 】【平】【阳】【银】【泰】【城】【、】【杭】【州】【 】【临】【平】【理】【想】【银】【泰】【城】【、】【宁】【波】【 】【奉】【化】【银】【泰】【城】【、】【成】【都】【 】【银】【泰】【中】【心】【 】【泰】【悦】【豪】【庭】【、】【宁】【波】【 】【北】【仑】【银】【泰】【城】【)】【,】【公】【司】【将】【对】【收】【购】【的】【部】【分】【地】【产】【开】【发】【项】【目】【进】【行】【后】【续】【投】【资】【。】【上】【述】【交】【易】【对】【价】【合】【计】【为】【1】【8】【.】【6】【3】【亿】【元】【,】【具】【体】【对】【价】【如】【下】【:】【 】【2】【0】【1】【6】【年】【1】【1】【月】【,】【公】【司】【2】【0】【1】【6】【年】【第】【六】【次】【临】【时】【股】【东】【大】【会】【审】【议】【并】【通】【过】【了】【《】【关】【于】【公】【司】【收】【购】【股】【权】【的】【议】【案】【》】【。】【该】【次】【交】【易】【不】【构】【成】【关】【联】【交】【易】【及】【重】【大】【资】【产】【重】【组】【。】【 】【第】【二】【次】【收】【购】【银】【泰】【资】【产】【:】【2】【0】【1】【7】【年】【4】【月】【1】【7】【日】【,】【云】【南】【城】【投】【第】【八】【届】【董】【事】【会】【第】【六】【次】【会】【议】【审】【议】【并】【通】【过】【《】【关】【于】【公】【司】【重】【大】【资】【产】【购】【买】【方】【案】【的】【议】【案】【》】【、】【《】【关】【于】【 】【云】【南】【城】【投】【置】【业】【股】【份】【有】【限】【公】【司】【重】【大】【资】【产】【购】【买】【预】【案】【 】【的】【议】【案】【》】【,】【公】【司】【以】【现】【金】【方】【式】【收】【购】【宁】【波】【银】【泰】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【.】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【杭】【州】【西】【溪】【银】【盛】【置】【地】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【.】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【杭】【州】【理】【想】【银】【泰】【购】【物】【中】【心】【有】【限】【公】【司】【2】【0】【.】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【台】【州】【银】【泰】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【.】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【台】【州】【银】【泰】【商】【业】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【.】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【哈】【尔】【滨】【银】【旗】【房】【地】【产】【开】【发】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【.】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【黑】【龙】【江】【银】【泰】【置】【地】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【.】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【名】【尚】【银】【泰】【城】【(】【淄】【博】【)】【商】【业】【发】【展】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【.】【0】【0】【%】【股】【权】【。】【上】【述】【交】【易】【对】【价】【合】【计】【为】【2】【5】【.】【8】【8】【亿】【元】【,】【具】【体】【对】【价】【如】【下】【:】【 】【2】【0】【1】【7】【年】【9】【月】【1】【2】【日】【,】【以】【上】【收】【购】【银】【泰】【股】【权】【转】【让】【的】【工】【商】【登】【记】【手】【续】【已】【经】【办】【理】【完】【毕】【。】【云】【南】【城】【投】【于】【2】【0】【1】【7】【年】【9】【月】【1】【5】【日】【披】【露】【《】【云】【南】【城】【投】【重】【大】【资】【产】【购】【买】【实】【施】【情】【况】【报】【告】【书】【》】【。】【 】【扣】【除】【非】【经】【常】【性】【损】【益】【后】【,】【云】【南】【城】【投】【2】【0】【1】【5】【和】【2】【0】【1】【6】【年】【分】【别】【亏】【损】【1】【.】【8】【1】【亿】【元】【和】【3】【.】【6】【5】【亿】【元】【。】【在】【2】【0】【1】【7】【年】【前】【三】【季】【度】【,】【归】【属】【于】【上】【市】【公】【司】【股】【东】【的】【净】【利】【润】【亏】【损】【3】【.】【7】【6】【亿】【元】【,】【扣】【除】【非】【经】【常】【性】【损】【益】【后】【则】【亏】【损】【5】【亿】【元】【。】【 】【2】【4】【0】【亿】【元】【收】【购】【 】【自】【家】【人】【 】【标】【的】【公】【司】【估】【值】【近】【3】【倍】【于】【云】【南】【城】【投】【 】【据】【中】【国】【经】【营】【报】【报】【道】【,】【1】【1】【月】【1】【8】【日】【,】【云】【南】【城】【投】【最】【新】【收】【购】【交】【易】【浮】【出】【水】【面】【,】【其】【拟】【通】【过】【发】【行】【股】【份】【及】【现】【金】【支】【付】【的】【方】【式】【,】【向】【省】【城】【投】【集】【团】【以】【及】【邓】【鸿】【等】【7】【名】【股】【东】【购】【买】【其】【合】【计】【持】【有】【的】【成】【都】【会】【展】【1】【0】【0】【%】【股】【权】【。】【标】【的】【资】【产】【估】【值】【约】【 】【2】【4】【0】【 】【亿】【元】【,】【溢】【价】【7】【1】【.】【8】【9】【%】【。】【 】【尽】【管】【交】【易】【总】【价】【高】【,】【但】【云】【南】【城】【投】【需】【要】【支】【付】【的】【现】【金】【并】【不】【多】【。】【其】【中】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【持】【有】【的】【成】【都】【会】【展】【的】【股】【权】【的】【现】【金】【支】【付】【比】【例】【为】【1】【5】【%】【,】【对】【应】【金】【额】【1】【8】【.】【3】【6】【亿】【元】【,】【股】【份】【支】【付】【的】【比】【例】【为】【 】【8】【5】【%】【,】【约】【2】【3】【.】【9】【2】【亿】【股】【。】【其】【他】【交】【易】【对】【手】【持】【有】【的】【成】【都】【会】【展】【的】【股】【权】【的】【股】【份】【支】【付】【比】【例】【为】【1】【0】【0】【%】【,】【约】【2】【7】【.】【0】【3】【亿】【股】【。】【另】【外】【,】【云】【南】【城】【投】【还】【将】【发】【行】【不】【超】【过】【3】【.】【2】【1】【亿】【股】【用】【于】【募】【集】【配】【套】【资】【金】【。】【 】【由】【于】【标】【的】【资】【产】【估】【值】【远】【高】【于】【收】【购】【方】【市】【值】【,】【这】【被】【业】【内】【称】【为】【 】【蛇】【吞】【象】【 】【式】【的】【收】【购】【。】【停】【牌】【前】【,】【云】【南】【城】【投】【的】【市】【值】【仅】【8】【3】【.】【8】【2】【亿】【元】【,】【此】【次】【收】【购】【成】【都】【会】【展】【的】【2】【4】【0】【亿】【元】【是】【前】【者】【市】【值】【的】【2】【.】【8】【6】【倍】【。】【 】【云】【南】【城】【投】【的】【收】【购】【交】【易】【很】【快】【引】【来】【了】【上】【交】【所】【质】【询】【。】【省】【城】【投】【集】【团】【目】【前】【所】【持】【有】【的】【成】【都】【会】【展】【5】【1】【%】【的】【股】【权】【,】【是】【在】【2】【0】【1】【6】【年】【通】【过】【受】【让】【股】【份】【与】【增】【资】【获】【得】【。】【上】【交】【所】【要】【求】【云】【南】【城】【投】【说】【明】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【取】【得】【成】【都】【会】【展】【5】【1】【%】【股】【份】【的】【总】【成】【本】【,】【以】【及】【该】【交】【易】【的】【评】【估】【结】【果】【、】【评】【估】【方】【法】【、】【评】【估】【增】【值】【率】【等】【。】【此】【外】【,】【本】【次】【交】【易】【预】【估】【值】【与】【前】【次】【的】【差】【异】【,】【还】【有】【本】【次】【估】【值】【的】【依】【据】【和】【合】【理】【性】【,】【也】【是】【上】【交】【所】【关】【注】【的】【重】【点】【。】【 】【据】【证】【券】【市】【场】【红】【周】【刊】【报】【道】【,】【成】【都】【会】【展】【本】【就】【与】【云】【南】【城】【投】【有】【着】【 】【亲】【戚】【 】【关】【系】【,】【其】【第】【一】【大】【股】【东】【为】【云】【南】【省】【城】【市】【建】【设】【投】【资】【集】【团】【有】【限】【公】【司】【,】【该】【公】【司】【持】【有】【成】【都】【会】【展】【5】【1】【%】【的】【股】【权】【,】【是】【其】【控】【股】【股】【东】【,】【同】【时】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【还】【是】【上】【市】【公】【司】【云】【南】【城】【投】【的】【控】【股】【股】【东】【,】【持】【有】【上】【市】【公】【司】【3】【4】【.】【8】【7】【%】【的】【股】【权】【。】【正】【因】【这】【层】【关】【系】【的】【存】【在】【,】【使】【得】【此】【次】【并】【购】【成】【为】【自】【家】【人】【之】【间】【的】【交】【易】【。】【 】【需】【要】【注】【意】【的】【是】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【对】【成】【都】【会】【展】【的】【控】【股】【时】【间】【其】【实】【并】【不】【久】【远】【,】【恰】【恰】【是】【在】【云】【南】【控】【股】【并】【购】【银】【泰】【系】【之】【前】【。】【根】【据】【并】【购】【预】【案】【披】【露】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【省】【城】【投】【集】【团】【收】【购】【邓】【鸿】【、】【赵】【凯】【、】【刘】【杨】【、】【邹】【全】【、】【柳】【林】【、】【尹】【红】【等】【6】【名】【自】【然】【股】【东】【所】【持】【有】【的】【成】【都】【世】【纪】【城】【新】【国】【际】【会】【展】【中】【心】【有】【限】【公】【司】【3】【4】【.】【2】【2】【%】【股】【权】【,】【股】【权】【收】【购】【价】【款】【总】【额】【为】【5】【9】【亿】【元】【。】【按】【照】【此】【时】【的】【并】【购】【价】【格】【计】【算】【,】【成】【都】【会】【展】【当】【时】【的】【整】【体】【估】【值】【为】【1】【7】【2】【亿】【元】【。】【 】【虽】【然】【在】【云】【南】【城】【投】【披】【露】【的】【并】【购】【预】【案】【中】【,】【对】【省】【城】【投】【集】【团】【并】【购】【成】【都】【会】【展】【的】【信】【息】【披】【露】【相】【当】【含】【糊】【,】【但】【《】【红】【周】【刊】【》】【记】【者】【还】【是】【从】【省】【城】【投】【集】【团】【披】【露】【的】【《】【云】【南】【省】【城】【市】【建】【设】【投】【资】【集】【团】【有】【限】【公】【司】【公】【司】【债】【券】【2】【0】【1】【6】【年】【年】【度】【报】【告】【》】【中】【发】【现】【了】【一】【些】【更】【为】【详】【细】【的】【内】【容】【。】【 】【在】【《】【公】【司】【债】【券】【年】【度】【报】【告】【》】【中】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【7】【月】【1】【日】【为】【省】【城】【投】【集】【团】【与】【成】【都】【会】【展】【的】【合】【并】【日】【,】【根】【据】【评】【估】【,】【当】【时】【成】【都】【会】【展】【的】【账】【面】【净】【资】【产】【为】【5】【0】【.】【6】【7】【亿】【元】【,】【可】【辨】【认】【资】【产】【的】【公】【允】【价】【值】【为】【1】【7】【2】【.】【4】【1】【亿】【元】【,】【奇】【怪】【的】【是】【,】【那】【时】【给】【出】【的】【交】【易】【对】【价】【却】【仅】【有】【1】【8】【亿】【元】【,】【显】【然】【这】【不】【符】【合】【逻】【辑】【,】【要】【知】【道】【如】【果】【那】【次】【的】【交】【易】【对】【价】【只】【有】【1】【8】【亿】【元】【,】【则】【与】【之】【相】【关】【的】【其】【它】【数】【据】【恐】【怕】【也】【都】【无】【法】【匹】【配】【了】【,】【因】【此】【我】【们】【怀】【疑】【此】【处】【公】【布】【的】【交】【易】【对】【价】【数】【据】【很】【可】【能】【是】【错】【误】【的】【。】【当】【然】【,】【当】【时】【的】【1】【7】【2】【.】【4】【1】【亿】【元】【的】【收】【购】【公】【允】【值】【是】【和】【前】【文】【核】【算】【出】【的】【结】【果】【是】【一】【致】【的】【,】【按】【照】【《】【公】【司】【债】【券】【年】【度】【报】【告】【》】【给】【出】【的】【数】【据】【计】【算】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【当】【时】【并】【购】【成】【都】【会】【展】【,】【使】【得】【成】【都】【会】【展】【增】【值】【了】【1】【2】【1】【.】【7】【4】【亿】【元】【,】【增】【值】【率】【高】【达】【2】【4】【0】【.】【2】【6】【%】【。】【而】【就】【在】【那】【次】【收】【购】【完】【成】【后】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【对】【成】【都】【新】【会】【展】【还】【进】【行】【增】【资】【,】【增】【资】【金】【额】【高】【达】【5】【9】【亿】【元】【整】【,】【最】【终】【持】【有】【了】【成】【都】【会】【展】【5】【1】【%】【的】【股】【权】【。】【总】【之】【,】【如】【果】【算】【上】【增】【资】【的】【5】【9】【亿】【元】【,】【当】【时】【成】【都】【会】【展】【并】【购】【完】【成】【后】【的】【净】【资】【产】【应】【该】【为】【1】【0】【9】【.】【6】【7】【亿】【元】【,】【增】【资】【后】【整】【体】【估】【值】【则】【为】【2】【3】【1】【.】【4】【1】【亿】【元】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【的】【并】【购】【和】【增】【资】【金】【额】【合】【计】【为】【1】【1】【8】【亿】【元】【。】【 】【可】【实】【际】【上】【在】【云】【南】【城】【投】【本】【次】【发】【布】【的】【并】【购】【预】【案】【中】【,】【成】【都】【会】【展】【的】【账】【面】【净】【资】【产】【值】【却】【高】【达】【1】【3】【9】【.】【6】【2】【亿】【元】【,】【相】【比】【一】【年】【前】【的】【净】【资】【产】【值】【增】【值】【近】【3】【0】【亿】【元】【,】【对】【于】【这】【个】【近】【3】【0】【亿】【元】【的】【增】【值】【金】【额】【,】【上】【市】【公】【司】【的】【本】【次】【并】【购】【预】【案】【并】【没】【有】【给】【出】【相】【关】【说】【明】【,】【这】【就】【使】【得】【此】【次】【并】【购】【显】【得】【扑】【朔】【迷】【离】【了】【。】【更】【为】【重】【要】【的】【是】【,】【通】【过】【控】【股】【股】【东】【省】【城】【投】【集】【团】【的】【前】【置】【性】【并】【购】【以】【及】【增】【资】【行】【为】【,】【使】【得】【对】【成】【都】【会】【展】【的】【评】【估】【增】【值】【率】【由】【一】【年】【前】【的】【2】【4】【0】【.】【2】【6】【%】【大】【幅】【下】【降】【到】【本】【次】【云】【南】【城】【投】【并】【购】【时】【的】【7】【1】【.】【8】【9】【%】【,】【而】【并】【购】【总】【金】【额】【则】【不】【降】【反】【升】【。】【 】【由】【此】【来】【看】【,】【云】【南】【城】【投】【控】【股】【股】【东】【前】【次】【的】【并】【购】【,】【更】【像】【是】【为】【本】【次】【上】【市】【公】【司】【并】【购】【的】【 】【战】【术】【 】【安】【排】【,】【这】【样】【做】【,】【即】【能】【让】【控】【股】【股】【东】【从】【中】【获】【益】【,】【又】【能】【将】【上】【市】【公】【司】【并】【购】【标】【的】【公】【司】【有】【待】【商】【榷】【的】【超】【高】【增】【值】【隐】【藏】【起】【来】【,】【这】【样】【的】【安】【排】【看】【起】【来】【着】【实】【巧】【妙】【。】【 】【王】【健】【林】【卖】【万】【达】【酒】【店】【价】【格】【三】【折】【成】【都】【会】【展】【增】【值】【7】【2】【%】【是】【利】【益】【输】【送】【?】【 】【万】【达】【和】【富】【力】【的】【世】【纪】【酒】【店】【交】【易】【就】【是】【一】【个】【典】【型】【案】【例】【,】【王】【健】【林】【卖】【五】【星】【级】【酒】【店】【统】【统】【打】【三】【折】【,】【富】【力】【的】【李】【思】【廉】【才】【勉】【强】【接】【受】【,】【借】【钱】【买】【下】【。】【 】【现】【在】【云】【南】【城】【投】【集】【团】【将】【成】【都】【会】【展】【转】【手】【云】【南】【城】【投】【置】【业】【却】【要】【求】【增】【值】【7】【2】【%】【,】【通】【过】【交】【易】【套】【利】【的】【猫】【腻】【十】【分】【明】【显】【。】【 】【据】【证】【券】【市】【场】【红】【周】【刊】【报】【道】【,】【根】【据】【并】【购】【预】【案】【披】【露】【的】【数】【据】【来】【看】【,】【本】【次】【并】【购】【标】【的】【成】【都】【会】【展】【2】【0】【1】【5】【年】【实】【现】【营】【业】【收】【入】【1】【6】【.】【8】【1】【亿】【元】【、】【2】【0】【1】【6】【年】【1】【6】【.】【4】【5】【亿】【元】【,】【从】【数】【据】【表】【现】【看】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【的】【营】【收】【相】【比】【上】【一】【年】【不】【但】【没】【有】【增】【长】【,】【反】【而】【有】【一】【定】【金】【额】【的】【下】【降】【。】【而】【在】【2】【0】【1】【7】【年】【前】【8】【个】【月】【,】【成】【都】【会】【展】【虽】【然】【实】【现】【了】【营】【业】【收】【入】【1】【0】【.】【9】【4】【亿】【元】【,】【但】【年】【化】【后】【的】【数】【据】【与】【2】【0】【1】【6】【年】【相】【比】【也】【基】【本】【没】【有】【增】【长】【。】【不】【过】【,】【相】【较】【营】【业】【收】【入】【没】【有】【增】【长】【,】【净】【利】【润】【却】【是】【有】【所】【表】【现】【的】【。】【根】【据】【预】【案】【披】【露】【的】【数】【据】【,】【2】【0】【1】【5】【年】【、】【2】【0】【1】【6】【年】【和】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【~】【8】【月】【,】【成】【都】【会】【展】【实】【现】【净】【利】【润】【分】【别】【为】【0】【.】【8】【8】【亿】【元】【、】【2】【.】【6】【1】【亿】【元】【和】【1】【.】【8】【5】【亿】【元】【,】【其】【中】【2】【0】【1】【6】【年】【净】【利】【润】【增】【速】【最】【为】【明】【显】【,】【而】【2】【0】【1】【7】【年】【前】【8】【个】【月】【利】【润】【经】【年】【化】【后】【也】【有】【小】【幅】【增】【长】【。】【收】【入】【下】【降】【,】【净】【利】【润】【却】【出】【现】【增】【长】【,】【这】【样】【的】【结】【果】【究】【竟】【是】【怎】【么】【回】【事】【呢】【?】【 】【从】【预】【案】【披】【露】【的】【数】【据】【分】【析】【,】【主】【要】【原】【因】【是】【该】【公】【司】【期】【间】【费】【用】【的】【下】【降】【。】【其】【中】【2】【0】【1】【6】【年】【的】【销】【售】【费】【用】【、】【管】【理】【费】【用】【和】【财】【务】【费】【用】【三】【项】【费】【用】【合】【计】【相】【比】【2】【0】【1】【5】【年】【下】【降】【了】【6】【6】【0】【0】【多】【万】【元】【。】【正】【常】【情】【况】【下】【,】【随】【着】【企】【业】【的】【发】【展】【,】【销】【售】【费】【用】【和】【管】【理】【费】【用】【应】【该】【会】【逐】【渐】【增】【加】【,】【而】【该】【公】【司】【的】【上】【述】【费】【用】【却】【出】【现】【了】【大】【幅】【减】【少】【,】【这】【是】【非】【常】【令】【人】【奇】【怪】【的】【,】【而】【对】【于】【如】【此】【奇】【怪】【的】【现】【象】【,】【此】【次】【并】【购】【预】【案】【中】【也】【并】【未】【给】【出】【任】【何】【解】【释】【。】【 】【其】【实】【,】【成】【都】【会】【展】【营】【业】【收】【入】【下】【降】【而】【净】【利】【润】【却】【大】【幅】【增】【长】【的】【原】【因】【,】【很】【可】【能】【并】【不】【像】【看】【起】【来】【只】【是】【期】【间】【费】【用】【下】【降】【的】【那】【么】【简】【单】【,】【因】【为】【记】【者】【在】【省】【城】【投】【集】【团】【披】【露】【的】【《】【云】【南】【省】【城】【市】【建】【设】【投】【资】【集】【团】【有】【限】【公】【司】【公】【司】【债】【券】【2】【0】【1】【6】【年】【年】【度】【报】【告】【》】【中】【发】【现】【,】【成】【都】【会】【展】【2】【0】【1】【6】【年】【的】【财】【务】【数】【据】【与】【本】【次】【并】【购】【预】【案】【中】【披】【露】【的】【数】【据】【竟】【然】【是】【大】【相】【径】【庭】【的】【。】【 】【在】【该】【份】【年】【报】【披】【露】【的】【重】【要】【非】【全】【资】【子】【公】【司】【企】【业】【的】【主】【要】【财】【务】【信】【息】【中】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【成】【都】【世】【纪】【城】【新】【国】【际】【会】【展】【中】【心】【有】【限】【公】【司】【(】【2】【0】【1】【7】【年】【2】【月】【1】【0】【日】【,】【成】【都】【会】【展】【的】【全】【称】【由】【 】【成】【都】【世】【纪】【城】【新】【国】【际】【会】【展】【中】【心】【有】【限】【公】【司】【 】【更】【名】【为】【 】【成】【都】【环】【球】【世】【纪】【会】【展】【旅】【游】【集】【团】【有】【限】【公】【司】【 】【)】【的】【资】【产】【合】【计】【为】【1】【6】【5】【.】【9】【3】【亿】【元】【,】【负】【债】【合】【计】【为】【1】【0】【0】【.】【3】【9】【亿】【元】【,】【营】【业】【收】【入】【为】【1】【0】【.】【4】【7】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【为】【1】【.】【9】【5】【亿】【元】【。】【显】【然】【,】【本】【次】【云】【南】【城】【投】【披】【露】【的】【该】【公】【司】【资】【产】【数】【据】【明】【显】【与】【以】【上】【年】【报】【数】【据】【大】【不】【同】【,】【其】【中】【资】【产】【合】【计】【多】【出】【了】【2】【亿】【多】【元】【,】【而】【负】【债】【合】【计】【少】【了】【1】【4】【亿】【多】【元】【;】【营】【业】【收】【入】【多】【出】【近】【6】【亿】【元】【,】【而】【净】【利】【润】【多】【出】【了】【6】【6】【0】【0】【多】【万】【元】【。】【 】【这】【就】【奇】【怪】【了】【,】【难】【道】【省】【城】【投】【集】【团】【因】【为】【本】【次】【重】【组】【,】【对】【该】【公】【司】【的】【不】【良】【资】【产】【进】【行】【了】【剥】【离】【?】【可】【是】【即】【便】【是】【剥】【离】【了】【不】【良】【资】【产】【公】【司】【,】【也】【不】【会】【使】【得】【营】【业】【收】【入】【多】【出】【近】【6】【亿】【元】【吧】【?】【此】【外】【,】【其】【资】【产】【增】【加】【负】【债】【却】【大】【幅】【度】【减】【少】【,】【本】【身】【也】【缺】【乏】【合】【理】【的】【解】【释】【,】【而】【如】【此】【一】【来】【,】【该】【预】【案】【所】【披】【露】【的】【成】【都】【会】【展】【的】【业】【绩】【数】【据】【,】【以】【及】【资】【产】【相】【关】【数】【据】【的】【真】【实】【性】【都】【会】【在】【投】【资】【者】【心】【中】【打】【上】【个】【大】【大】【的】【问】【号】【。】【而】【一】【旦】【这】【些】【数】【据】【失】【真】【,】【那】【么】【上】【市】【公】【司】【给】【出】【的】【2】【4】【0】【亿】【交】【易】【价】【格】【的】【合】【理】【性】【也】【就】【令】【人】【怀】【疑】【了】【,】【再】【加】【上】【本】【次】【交】【易】【本】【身】【又】【属】【于】【关】【联】【交】【易】【,】【那】【其】【中】【是】【否】【存】【在】【 】【利】【益】【输】【送】【 】【?】【难】【免】【令】【人】【生】【疑】【。】【 】【标】【的】【公】【司】【净】【利】【润】【披】【露】【前】【后】【不】【一】【 】【据】【证】【券】【市】【场】【周】【刊】【报】【道】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【8】【月】【末】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【以】【5】【9】【亿】【元】【获】【得】【了】【成】【都】【会】【展】【3】【4】【.】【2】【2】【%】【的】【股】【权】【,】【随】【后】【又】【以】【5】【9】【亿】【元】【增】【资】【,】【合】【计】【拿】【下】【了】【成】【都】【会】【展】【5】【1】【%】【的】【股】【份】【。】【从】【成】【都】【会】【展】【过】【去】【的】【收】【入】【看】【,】【这】【笔】【投】【入】【并】【不】【低】【。】【 】【根】【据】【此】【次】【收】【购】【的】【预】【案】【,】【2】【0】【1】【5】【-】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【成】【都】【会】【展】【实】【现】【营】【业】【收】【入】【为】【1】【6】【.】【8】【1】【亿】【元】【和】【1】【6】【.】【4】【5】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【为】【8】【7】【8】【7】【万】【元】【和】【2】【.】【6】【1】【亿】【元】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【前】【8】【个】【月】【,】【公】【司】【实】【现】【营】【收】【1】【0】【.】【9】【4】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【1】【.】【8】【5】【亿】【元】【。】【 】【不】【过】【,】【大】【股】【东】【省】【城】【投】【集】【团】【披】【露】【的】【则】【完】【全】【是】【另】【外】【一】【回】【事】【。】【仅】【以】【省】【城】【投】【集】【团】【2】【0】【1】【7】【年】【度】【第】【二】【期】【中】【期】【票】【据】【募】【集】【说】【明】【书】【为】【例】【,】【在】【募】【集】【说】【明】【书】【中】【省】【城】【投】【集】【团】【同】【样】【公】【布】【了】【成】【都】【会】【展】【2】【0】【1】【6】【年】【的】【经】【营】【状】【况】【。】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【公】【司】【实】【现】【营】【业】【收】【入】【1】【3】【.】【4】【6】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【1】【.】【3】【7】【亿】【元】【。】【 】【在】【大】【股】【东】【省】【城】【投】【集】【团】【的】【账】【本】【里】【,】【成】【都】【会】【展】【的】【收】【入】【缩】【水】【了】【近】【2】【0】【%】【,】【即】【3】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【更】【是】【减】【少】【了】【1】【.】【2】【4】【亿】【元】【,】【占】【比】【接】【近】【一】【半】【。】【莫】【不】【是】【省】【城】【投】【集】【团】【仅】【统】【计】【了】【成】【都】【会】【展】【母】【公】【司】【而】【没】【有】【将】【其】【子】【公】【司】【合】【并】【计】【算】【?】【 】【截】【至】【云】【南】【城】【投】【收】【购】【时】【,】【成】【都】【会】【展】【拥】【有】【9】【家】【子】【公】【司】【,】【公】【司】【披】【露】【了】【主】【要】【3】【家】【子】【公】【司】【的】【经】【营】【状】【况】【。】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【3】【家】【子】【公】【司】【合】【计】【收】【入】【3】【.】【1】【1】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【3】【1】【8】【6】【万】【元】【。】【可】【见】【,】【如】【果】【省】【城】【投】【集】【团】【仅】【仅】【披】【露】【成】【都】【会】【展】【自】【身】【的】【经】【营】【业】【绩】【的】【话】【,】【净】【利】【润】【或】【许】【不】【止】【如】【此】【。】【 】【不】【仅】【如】【此】【,】【两】【家】【公】【司】【关】【于】【成】【都】【会】【展】【的】【资】【产】【规】【模】【表】【述】【也】【是】【相】【去】【甚】【远】【。】【省】【城】【投】【集】【团】【披】【露】【,】【截】【至】【2】【0】【1】【6】【年】【1】【2】【月】【末】【,】【成】【都】【会】【展】【资】【产】【总】【额】【1】【3】【5】【.】【6】【3】【亿】【元】【,】【负】【债】【总】【额】【6】【5】【.】【7】【4】【亿】【元】【,】【净】【资】【产】【6】【9】【.】【8】【9】【 】【亿】【元】【。】【 】【云】【南】【城】【投】【收】【购】【预】【案】【显】【示】【,】【截】【至】【2】【0】【1】【6】【年】【年】【末】【,】【成】【都】【会】【展】【资】【产】【总】【计】【1】【6】【8】【.】【3】【6】【亿】【元】【,】【负】【债】【8】【6】【亿】【元】【,】【净】【资】【产】【8】【2】【.】【3】【6】【亿】【元】【。】【如】【此】【迥】【异】【的】【两】【份】【报】【表】【,】【云】【南】【城】【投】【又】【作】【何】【解】【释】【呢】【?】【 】【业】【绩】【承】【诺】【恐】【难】【实】【现】【 】【据】【中】【国】【证】【券】【报】【报】【道】【,】【盈】【利】【预】【测】【方】【面】【,】【标】【的】【公】【司】【承】【诺】【2】【0】【1】【8】【年】【、】【2】【0】【1】【9】【年】【及】【2】【0】【2】【0】【年】【三】【年】【累】【计】【实】【现】【的】【净】【利】【润】【合】【计】【约】【为】【6】【3】【亿】【元】【。】【根】【据】【预】【案】【,】【2】【0】【1】【5】【年】【、】【2】【0】【1】【6】【年】【及】【2】【0】【1】【7】【年】【前】【8】【个】【月】【,】【成】【都】【会】【展】【净】【利】【润】【分】【别】【为】【8】【7】【8】【7】【万】【元】【、】【2】【.】【6】【1】【亿】【元】【、】【1】【.】【8】【5】【亿】【元】【,】【年】【净】【利】【润】【不】【足】【3】【亿】【元】【,】【与】【承】【诺】【净】【利】【润】【相】【差】【较】【大】【。】【 】【资】【料】【显】【示】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【标】【的】【资】【产】【营】【业】【收】【入】【较】【2】【0】【1】【5】【年】【下】【降】【2】【%】【,】【净】【利】【润】【同】【比】【上】【升】【1】【9】【6】【.】【9】【3】【%】【。】【在】【营】【业】【收】【入】【基】【本】【持】【平】【的】【情】【况】【下】【,】【净】【利】【润】【大】【幅】【上】【涨】【。】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【标】【的】【资】【产】【销】【售】【费】【用】【、】【管】【理】【费】【用】【和】【财】【务】【费】【用】【分】【别】【下】【降】【4】【.】【5】【2】【%】【、】【1】【5】【.】【2】【5】【%】【和】【5】【.】【5】【5】【%】【。】【净】【利】【润】【大】【幅】【上】【涨】【、】【三】【费】【降】【幅】【较】【大】【的】【原】【因】【,】【是】【否】【对】【未】【来】【三】【年】【盈】【利】【预】【测】【产】【生】【影】【响】【,】【是】【否】【具】【有】【可】【持】【续】【性】【。】【 】【此】【外】【,】【根】【据】【预】【案】【,】【成】【都】【会】【展】【收】【入】【的】【主】【要】【来】【源】【以】【房】【地】【产】【开】【发】【销】【售】【为】【主】【,】【其】【经】【营】【模】【式】【是】【依】【靠】【短】【期】【的】【房】【地】【产】【开】【发】【变】【现】【,】【支】【撑】【酒】【店】【经】【营】【及】【会】【展】【经】【营】【等】【长】【期】【经】【营】【项】【目】【,】【房】【地】【产】【开】【发】【是】【成】【都】【会】【展】【的】【业】【务】【基】【础】【。】【标】【的】【公】【司】【已】【完】【工】【项】【目】【1】【4】【个】【,】【在】【建】【项】【目】【5】【个】【,】【拟】【建】【项】【目】【5】【个】【。】【其】【中】【,】【已】【完】【工】【的】【1】【4】【个】【项】【目】【皆】【为】【2】【0】【1】【4】【年】【以】【前】【竣】【工】【,】【时】【间】【较】【久】【远】【;】【在】【5】【个】【在】【建】【项】【目】【中】【,】【4】【个】【项】【目】【首】【期】【开】【工】【日】【期】【都】【在】【2】【0】【1】【1】【年】【以】【前】【,】【工】【期】【拖】【延】【许】【久】【;】【在】【5】【个】【拟】【建】【项】【目】【中】【,】【拟】【建】【筑】【面】【积】【1】【7】【9】【8】【6】【2】【5】【.】【3】【平】【方】【米】【。】【已】【完】【工】【项】【目】【销】【售】【情】【况】【、】【是】【否】【影】【响】【未】【来】【收】【益】【、】【在】【建】【项】【目】【工】【期】【拖】【延】【的】【原】【因】【、】【是】【否】【可】【以】【成】【为】【未】【来】【3】【年】【的】【利】【润】【收】【入】【来】【源】【、】【拟】【建】【项】【目】【有】【何】【开】【发】【规】【划】【、】【是】【否】【能】【够】【在】【未】【来】【3】【年】【提】【供】【充】【足】【利】【润】【;】【结】【合】【上】【述】【几】【点】【,】【进】【一】【步】【说】【明】【标】【的】【资】【产】【盈】【利】【预】【测】【是】【否】【合】【理】【、】【能】【否】【实】【现】【。】【 】【据】【预】【案】【披】【露】【,】【2】【0】【1】【5】【年】【、】【2】【0】【1】【6】【年】【及】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【~】【8】【月】【,】【成】【都】【会】【展】【的】【营】【收】【分】【别】【为】【1】【6】【.】【8】【1】【亿】【元】【、】【1】【6】【.】【4】【5】【亿】【元】【、】【1】【0】【.】【9】【4】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【分】【别】【为】【8】【7】【8】【7】【万】【元】【、】【2】【.】【6】【1】【亿】【元】【以】【及】【1】【.】【8】【5】【亿】【元】【。】【 】【据】【证】【券】【市】【场】【周】【刊】【报】【道】【,】【成】【都】【会】【展】【主】【业】【包】【括】【房】【地】【产】【开】【发】【、】【会】【展】【经】【营】【、】【酒】【店】【经】【营】【和】【物】【业】【管】【理】【4】【个】【板】【块】【,】【其】【收】【入】【的】【主】【要】【来】【源】【是】【以】【房】【地】【产】【开】【发】【销】【售】【为】【主】【,】【公】【司】【依】【靠】【房】【地】【产】【开】【发】【来】【支】【撑】【酒】【店】【经】【营】【及】【会】【展】【经】【营】【等】【业】【务】【,】【房】【地】【产】【开】【发】【是】【成】【都】【会】【展】【业】【务】【的】【基】【础】【。】【 】【主】【要】【收】【入】【依】【赖】【房】【地】【产】【,】【意】【味】【着】【公】【司】【需】【要】【大】【量】【的】【土】【地】【储】【备】【来】【支】【撑】【未】【来】【的】【业】【绩】【承】【诺】【。】【收】【购】【书】【显】【示】【,】【成】【都】【会】【展】【及】【其】【子】【公】【司】【拥】【有】【4】【5】【宗】【土】【地】【使】【用】【权】【,】【其】【中】【4】【1】【宗】【土】【地】【已】【取】【得】【国】【有】【土】【地】【使】【用】【权】【证】【,】【剩】【余】【4】【宗】【土】【地】【的】【证】【书】【正】【在】【办】【理】【中】【。】【 】【成】【都】【会】【展】【的】【上】【述】【土】【地】【资】【产】【部】【分】【已】【经】【建】【设】【完】【毕】【且】【完】【成】【了】【对】【外】【销】【售】【。】【截】【至】【2】【0】【1】【7】【年】【8】【月】【3】【1】【日】【,】【公】【司】【投】【资】【性】【房】【地】【产】【为】【5】【9】【.】【8】【6】【亿】【元】【,】【固】【定】【资】【产】【3】【4】【.】【0】【3】【亿】【元】【,】【但】【这】【些】【资】【产】【并】【不】【是】【成】【都】【会】【展】【的】【主】【要】【收】【入】【来】【源】【,】【公】【司】【主】【要】【依】【靠】【的】【是】【房】【地】【产】【销】【售】【收】【入】【而】【非】【自】【有】【物】【业】【租】【赁】【收】【入】【所】【得】【。】【 】【截】【至】【8】【月】【3】【1】【日】【,】【成】【都】【会】【展】【的】【存】【货】【为】【4】【7】【.】【6】【6】【亿】【元】【,】【即】【公】【司】【所】【拥】【有】【的】【土】【地】【价】【值】【,】【这】【将】【是】【公】【司】【未】【来】【利】【润】【的】【主】【要】【源】【泉】【。】【截】【至】【报】【告】【期】【末】【,】【成】【都】【会】【展】【正】【在】【运】【营】【或】【销】【售】【的】【已】【完】【工】【房】【地】【产】【开】【发】【项】【目】【共】【计】【1】【4】【个】【,】【以】【商】【业】【用】【地】【项】【目】【为】【主】【,】【辅】【之】【以】【住】【宅】【用】【地】【等】【,】【部】【分】【自】【持】【部】【分】【销】【售】【。】【 】【在】【纯】【对】【外】【销】【售】【的】【项】【目】【中】【,】【商】【业】【用】【地】【项】【目】【已】【经】【完】【工】【的】【建】【筑】【面】【积】【为】【3】【1】【.】【3】【5】【万】【平】【方】【米】【,】【住】【宅】【用】【地】【建】【筑】【面】【积】【7】【9】【.】【0】【8】【万】【平】【方】【米】【,】【城】【镇】【混】【合】【住】【宅】【用】【地】【建】【筑】【面】【积】【2】【3】【.】【0】【1】【万】【平】【方】【米】【,】【部】【分】【自】【持】【部】【分】【销】【售】【的】【项】【目】【建】【筑】【面】【积】【合】【计】【1】【0】【6】【.】【4】【7】【万】【平】【方】【米】【。】【 】【上】【述】【项】【目】【的】【竣】【工】【时】【间】【主】【要】【在】【2】【0】【0】【5】【-】【2】【0】【1】【4】【年】【之】【间】【,】【2】【0】【1】【5】【年】【和】【2】【0】【1】【6】【年】【成】【都】【会】【展】【的】【收】【入】【都】【没】【有】【超】【过】【1】【7】【亿】【元】【,】【截】【至】【8】【月】【3】【1】【日】【,】【公】【司】【的】【预】【收】【款】【只】【有】【4】【.】【7】【1】【亿】【元】【。】【难】【道】【上】【述】【十】【余】【个】【项】【目】【都】【完】【全】【销】【售】【一】【空】【了】【?】【 】【在】【收】【购】【预】【案】【中】【,】【成】【都】【会】【展】【在】【建】【和】【拟】【建】【的】【项】【目】【各】【有】【5】【个】【,】【对】【外】【销】【售】【的】【项】【目】【以】【城】【镇】【住】【宅】【用】【地】【、】【其】【他】【商】【服】【用】【地】【和】【商】【业】【金】【融】【用】【地】【为】【主】【。】【这】【就】【是】【说】【,】【之】【前】【完】【工】【的】【项】【目】【如】【果】【不】【能】【贡】【献】【利】【润】【的】【话】【,】【这】【些】【未】【来】【的】【项】【目】【将】【是】【成】【都】【会】【展】【主】【要】【业】【绩】【承】【诺】【的】【保】【障】【了】【。】【 】【目】【前】【年】【净】【利】【润】【不】【足】【3】【亿】【元】【,】【未】【来】【3】【年】【年】【均】【净】【利】【润】【要】【超】【过】【2】【0】【亿】【元】【,】【大】【股】【东】【省】【城】【投】【集】【团】【将】【马】【上】【要】【成】【熟】【的】【 】【果】【实】【 】【慷】【慨】【的】【给】【予】【了】【上】【市】【公】【司】【。】【只】【是】【成】【都】【会】【展】【的】【收】【入】【和】【利】【润】【真】【实】【吗】【?】【 】【房】【地】【产】【销】【售】【收】【入】【是】【完】【成】【业】【绩】【承】【诺】【关】【键】【 】【据】【每】【日】【经】【济】【新】【闻】【报】【道】【,】【目】【前】【成】【都】【会】【展】【的】【土】【地】【储】【备】【总】【共】【有】【3】【9】【0】【0】【多】【亩】【地】【,】【主】【要】【位】【于】【天】【府】【新】【区】【成】【都】【片】【区】【及】【眉】【山】【地】【区】【,】【业】【绩】【预】【测】【系】【依】【据】【黑】【龙】【滩】【和】【天】【成】【云】【盟】【这】【两】【个】【位】【于】【眉】【山】【项】【目】【的】【开】【发】【计】【划】【、】【规】【划】【等】【指】【标】【。】【 】【王】【鹏】【在】【说】【明】【会】【上】【介】【绍】【,】【成】【都】【会】【展】【目】【前】【可】【供】【出】【售】【的】【项】【目】【包】【括】【环】【球】【中】【心】【南】【北】【区】【商】【业】【、】【写】【字】【楼】【;】【环】【球】【中】【心】【西】【区】【商】【业】【;】【天】【鹅】【湖】【花】【园】【车】【位】【、】【商】【业】【;】【时】【尚】【天】【堂】【街】【区】【商】【业】【、】【黑】【龙】【滩】【长】【岛】【住】【宅】【项】【目】【等】【。】【 】【近】【日】【,】【记】【者】【走】【访】【位】【于】【四】【川】【省】【眉】【山】【市】【仁】【寿】【县】【的】【黑】【龙】【滩】【长】【岛】【项】【目】【,】【该】【项】【目】【有】【住】【宅】【、】【酒】【店】【以】【及】【商】【业】【等】【多】【种】【业】【态】【。】【其】【中】【住】【宅】【的】【一】【期】【项】【目】【已】【于】【今】【年】【清】【盘】【,】【黑】【龙】【滩】【洲】【际】【酒】【店】【已】【投】【入】【运】【营】【,】【住】【宅】【一】【期】【仍】【处】【于】【建】【设】【期】【。】【 】【项】【目】【置】【业】【顾】【问】【介】【绍】【称】【,】【一】【期】【土】【地】【规】【划】【面】【积】【为】【4】【0】【0】【多】【亩】【,】【在】【2】【0】【1】【7】【年】【5】【月】【1】【日】【开】【盘】【,】【当】【时】【一】【期】【一】【批】【次】【的】【临】【街】【别】【墅】【单】【价】【在】【1】【.】【1】【万】【~】【1】【.】【2】【万】【元】【之】【间】【,】【到】【第】【4】【批】【次】【时】【单】【价】【已】【涨】【至】【1】【.】【8】【万】【元】【。】【记】【者】【了】【解】【到】【,】【尽】【管】【目】【前】【二】【期】【规】【划】【设】【计】【并】【未】【呈】【现】【,】【但】【计】【划】【会】【在】【2】【0】【1】【8】【年】【分】【批】【次】【推】【向】【市】【场】【。】【 】【当】【日】【,】【记】【者】【在】【成】【都】【环】【球】【中】【心】【项】【目】【某】【区】【写】【字】【楼】【1】【1】【层】【看】【到】【,】【由】【于】【分】【割】【单】【元】【面】【积】【并】【不】【大】【,】【租】【户】【多】【为】【中】【小】【型】【企】【业】【,】【该】【位】【置】【仍】【有】【一】【定】【比】【例】【空】【置】【。】【一】【家】【新】【媒】【体】【行】【业】【的】【企】【业】【负】【责】【人】【表】【示】【,】【他】【们】【是】【第】【一】【批】【入】【驻】【环】【球】【中】【心】【的】【企】【业】【之】【一】【,】【但】【这】【几】【年】【,】【附】【近】【一】【些】【房】【间】【都】【换】【过】【租】【户】【,】【同】【时】【项】【目】【运】【营】【方】【近】【来】【会】【以】【低】【租】【金】【来】【吸】【引】【租】【户】【。】【 】【记】【者】【注】【意】【到】【,】【由】【于】【整】【个】【环】【球】【中】【心】【项】【目】【的】【体】【量】【很】【大】【,】【写】【字】【楼】【项】【目】【、】【商】【业】【体】【量】【都】【较】【大】【,】【因】【此】【存】【在】【空】【置】【、】【低】【租】【金】【吸】【引】【客】【户】【都】【属】【正】【常】【。】【 】【目】【前】【,】【环】【球】【中】【心】【的】【商】【业】【部】【分】【人】【气】【问】【题】【也】【引】【人】【关】【注】【。】【某】【公】【司】【在】【环】【球】【中】【心】【有】【商】【业】【项】【目】【,】【其】【相】【关】【负】【责】【人】【向】【《】【每】【日】【经】【济】【新】【闻】【》】【记】【者】【表】【示】【,】【人】【气】【问】【题】【是】【其】【商】【业】【项】【目】【客】【观】【一】【直】【存】【在】【的】【问】【题】【。】【他】【认】【为】【,】【一】【是】【前】【往】【环】【球】【中】【心】【的】【人】【目】【的】【性】【较】【为】【明】【确】【,】【比】【如】【夏】【天】【时】【不】【少】【人】【是】【去】【海】【洋】【乐】【园】【游】【玩】【,】【这】【也】【影】【响】【了】【自】【身】【商】【业】【的】【人】【气】【。】【 】【原】【标】【题】【:】【云】【南】【城】【投】【7】【3】【8】【亿】【负】【债】【买】【买】【买】【 】【2】【4】【0】【亿】【收】【购】【利】【益】【输】【送】【自】【家】【人】【?】【 】【责】【任】【编】【辑】【:】【朱】【惠】【娥】【[】【标】【签】【:】【标】【题】【]】 到 【步】【长】【制】【药】【(】【6】【0】【3】【8】【5】【8】【.】【S】【H】【)】【的】【这】【个】【冬】【天】【,】【似】【乎】【异】【常】【冷】【。】【 】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【1】【月】【2】【0】【日】【步】【长】【制】【药】【大】【额】【限】【售】【股】【解】【禁】【,】【公】【司】【股】【价】【随】【即】【破】【发】【,】【截】【至】【昨】【日】【,】【4】【6】【天】【时】【间】【里】【,】【步】【长】【制】【药】【共】【发】【生】【1】【4】【笔】【折】【价】【大】【宗】【交】【易】【,】【成】【交】【金】【额】【已】【达】【9】【6】【1】【4】【万】【元】【。】【1】【月】【3】【日】【更】【是】【遭】【折】【价】【1】【1】【.】【8】【4】【%】【,】【以】【4】【6】【.】【1】【5】【元】【/】【股】【的】【价】【格】【转】【手】【4】【.】【3】【5】【万】【股】【。】【 】【值】【得】【注】【意】【的】【是】【,】【步】【长】【制】【药】【上】【市】【一】【年】【多】【,】【市】【值】【 】【蒸】【发】【 】【7】【0】【0】【多】【亿】【。】【 】【上】【市】【一】【年】【增】【收】【不】【增】【利】【 】【公】【开】【资】【料】【显】【示】【,】【步】【长】【制】【药】【成】【立】【于】【2】【0】【0】【1】【年】【,】【是】【集】【药】【品】【研】【发】【、】【生】【产】【、】【销】【售】【于】【一】【体】【的】【大】【型】【综】【合】【性】【民】【营】【制】【药】【集】【团】【,】【并】【在】【心】【血】【管】【领】【域】【的】【市】【场】【地】【位】【突】【出】【。】【 】【2】【0】【1】【6】【年】【1】【1】【月】【1】【8】【日】【,】【步】【长】【制】【药】【成】【功】【上】【市】【,】【其】【股】【价】【在】【半】【个】【月】【内】【翻】【了】【近】【三】【倍】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【1】【2】【月】【时】【甚】【至】【高】【达】【1】【5】【3】【.】【8】【元】【/】【股】【。】【 】【但】【好】【景】【不】【长】【,】【随】【后】【步】【长】【制】【药】【一】【路】【下】【跌】【,】【上】【市】【刚】【满】【一】【年】【,】【就】【跌】【破】【了】【发】【行】【价】【,】【至】【今】【依】【旧】【处】【于】【低】【迷】【的】【状】【态】【。】【 】【长】【江】【商】【报】【记】【者】【注】【意】【到】【,】【上】【市】【前】【的】【步】【长】【制】【药】【有】【着】【十】【分】【 】【可】【观】【 】【的】【财】【务】【报】【表】【。】【2】【0】【1】【3】【年】【-】【2】【0】【1】【5】【年】【公】【司】【营】【业】【收】【入】【分】【别】【为】【8】【5】【.】【9】【亿】【元】【、】【1】【0】【3】【亿】【元】【、】【1】【1】【7】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【分】【别】【为】【1】【3】【.】【5】【亿】【元】【、】【1】【5】【.】【1】【亿】【元】【、】【3】【5】【.】【3】【亿】【元】【。】【 】【其】【中】【2】【0】【1】【5】【年】【步】【长】【制】【药】【通】【过】【合】【并】【吉】【林】【步】【长】【制】【药】【、】【通】【化】【谷】【红】【制】【药】【报】【表】【,】【获】【得】【超】【1】【7】【亿】【元】【的】【投】【资】【收】【益】【,】【公】【司】【业】【绩】【达】【到】【了】【最】【高】【峰】【。】【 】【然】【而】【上】【市】【后】【不】【久】【,】【步】【长】【制】【药】【业】【绩】【 】【变】【脸】【 】【。】【公】【司】【财】【报】【显】【示】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【公】【司】【营】【业】【总】【收】【入】【1】【2】【3】【亿】【元】【,】【同】【比】【增】【长】【5】【.】【7】【1】【%】【,】【但】【净】【利】【润】【1】【7】【.】【7】【亿】【元】【,】【同】【比】【下】【滑】【近】【5】【0】【%】【。】【2】【0】【1】【7】【年】【前】【三】【季】【度】【公】【司】【实】【现】【营】【收】【9】【4】【.】【5】【亿】【元】【,】【同】【比】【增】【长】【近】【5】【个】【百】【分】【点】【,】【净】【利】【润】【1】【1】【.】【3】【亿】【元】【,】【同】【比】【下】【滑】【1】【0】【.】【2】【%】【。】【 】【1】【月】【3】【日】【晚】【间】【,】【步】【长】【制】【药】【发】【布】【公】【告】【称】【,】【公】【司】【及】【下】【属】【子】【公】【司】【在】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【月】【3】【日】【-】【2】【0】【1】【8】【年】【1】【月】【3】【日】【共】【收】【到】【政】【府】【补】【助】【政】【府】【补】【助】【近】【3】【亿】【元】【,】【约】【占】【最】【近】【一】【个】【会】【计】【年】【度】【经】【审】【计】【净】【利】【润】【的】【1】【5】【.】【7】【1】【%】【。】【 】【但】【这】【一】【利】【好】【消】【息】【并】【没】【有】【刺】【激】【公】【司】【股】【价】【上】【涨】【,】【截】【至】【1】【月】【4】【日】【收】【盘】【,】【步】【长】【制】【药】【报】【5】【2】【.】【0】【3】【元】【/】【股】【,】【较】【首】【发】【价】【5】【5】【.】【8】【8】【元】【/】【股】【下】【跌】【0】【.】【0】【7】【%】【。】【公】【司】【目】【前】【总】【市】【值】【3】【5】【4】【.】【7】【4】【亿】【,】【较】【高】【峰】【时】【的】【1】【0】【6】【0】【亿】【元】【,】【已】【然】【 】【蒸】【发】【 】【了】【7】【0】【0】【多】【亿】【元】【。】【 】【面】【对】【投】【资】【者】【的】【质】【疑】【,】【步】【长】【制】【药】【董】【秘】【表】【示】【,】【公】【司】【经】【营】【业】【绩】【均】【按】【照】【监】【管】【规】【定】【合】【规】【披】【露】【、】【产】【品】【质】【量】【均】【符】【合】【相】【关】【部】【分】【的】【监】【管】【要】【求】【。】【对】【于】【公】【司】【股】【价】【走】【势】【,】【步】【长】【制】【药】【会】【努】【力】【用】【综】【合】【实】【力】【证】【明】【公】【司】【价】【值】【。】【 】【主】【要】【产】【品】【丹】【红】【注】【射】【液】【被】【多】【省】【份】【地】【区】【重】【点】【监】【控】【 】【从】【经】【营】【层】【面】【来】【看】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【报】【显】【示】【步】【长】【制】【药】【的】【心】【脑】【血】【管】【产】【品】【收】【入】【占】【比】【高】【达】【8】【0】【.】【7】【6】【%】【,】【但】【心】【脑】【血】【管】【和】【妇】【科】【用】【药】【收】【入】【上】【涨】【不】【到】【5】【%】【,】【泌】【尿】【产】【品】【收】【入】【下】【降】【8】【%】【。】【 】【此】【外】【,】【步】【长】【制】【药】【的】【三】【大】【主】【要】【产】【品】【脑】【心】【通】【胶】【囊】【、】【稳】【心】【颗】【粒】【、】【丹】【红】【注】【射】【液】【,】【分】【别】【占】【2】【0】【1】【5】【年】【总】【营】【收】【的】【2】【4】【.】【5】【8】【%】【、】【1】【5】【.】【4】【1】【%】【和】【3】【5】【.】【7】【3】【%】【,】【毛】【利】【率】【分】【别】【达】【到】【7】【9】【.】【8】【9】【%】【、】【7】【7】【.】【2】【3】【%】【、】【9】【4】【.】【5】【3】【%】【。】【 】【长】【江】【商】【报】【记】【者】【查】【询】【步】【长】【制】【药】【招】【股】【书】【发】【现】【,】【公】【司】【将】【 】【产】【品】【相】【对】【集】【中】【风】【险】【 】【列】【为】【风】【险】【首】【位】【,】【并】【表】【示】【上】【述】【任】【一】【产】【品】【的】【生】【产】【、】【销】【售】【如】【出】【现】【较】【大】【变】【化】【,】【都】【有】【可】【能】【对】【公】【司】【经】【营】【业】【绩】【造】【成】【较】【大】【影】【响】【。】【 】【而】【在】【半】【个】【月】【前】【,】【步】【长】【制】【药】【宣】【布】【为】【满】【足】【业】【务】【发】【展】【的】【需】【要】【,】【完】【善】【 】【大】【健】【康】【 】【布】【局】【的】【战】【略】【,】【提】【高】【公】【司】【竞】【争】【力】【,】【拟】【以】【不】【超】【过】【1】【.】【1】【8】【亿】【元】【的】【价】【格】【收】【购】【福】【建】【新】【武】【夷】【制】【药】【股】【份】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【%】【股】【权】【。】【 】【此】【外】【,】【步】【长】【制】【药】【去】【年】【还】【分】【别】【与】【南】【通】【联】【亚】【、】【四】【环】【医】【药】【、】【九】【州】【通】【等】【医】【药】【公】【司】【合】【作】【,】【以】【求】【拓】【展】【业】【务】【,】【丰】【富】【产】【品】【线】【。】【 】【不】【仅】【如】【此】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【2】【月】【7】【日】【药】【智】【网】【的】【辅】【助】【与】【重】【点】【监】【控】【用】【药】【数】【据】【库】【披】【露】【,】【丹】【红】【注】【射】【液】【从】【2】【0】【1】【5】【年】【至】【今】【在】【1】【1】【个】【省】【(】【市】【)】【2】【6】【次】【被】【预】【警】【(】【严】【格】【监】【控】【)】【、】【限】【制】【使】【用】【。】【 】【2】【0】【1】【7】【年】【版】【的】【国】【家】【医】【保】【目】【录】【显】【示】【,】【丹】【红】【注】【射】【剂】【的】【限】【制】【使】【用】【变】【得】【更】【为】【严】【格】【,】【规】【定】【只】【能】【是】【二】【级】【及】【以】【上】【医】【疗】【机】【构】【并】【有】【明】【确】【的】【缺】【血】【性】【心】【脑】【血】【管】【疾】【病】【急】【性】【发】【作】【证】【据】【的】【重】【症】【患】【者】【。】【 】【步】【长】【制】【药】【对】【此】【回】【应】【称】【,】【截】【至】【目】【前】【,】【丹】【红】【注】【射】【剂】【明】【确】【已】【被】【浙】【江】【省】【、】【安】【徽】【省】【等】【9】【个】【省】【份】【地】【区】【纳】【入】【了】【辅】【助】【与】【重】【点】【监】【控】【用】【药】【目】【录】【,】【此】【举】【属】【于】【全】【行】【业】【行】【为】【及】【政】【策】【原】【因】【,】【目】【前】【尚】【未】【出】【现】【停】【用】【的】【情】【况】【。】【 】【除】【此】【之】【外】【,】【据】【相】【关】【媒】【体】【报】【道】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【7】【月】【2】【4】【日】【,】【有】【病】【人】【在】【服】【药】【过】【程】【中】【发】【现】【步】【长】【制】【药】【另】【一】【主】【打】【产】【品】【脑】【心】【通】【胶】【囊】【存】【在】【疑】【似】【毛】【发】【的】【物】【质】【。】【 】【研】【发】【投】【入】【低】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【推】【广】【费】【日】【均】【2】【0】【5】【9】【万】【 】【步】【长】【制】【药】【招】【股】【书】【显】【示】【,】【公】【司】【2】【0】【1】【3】【年】【-】【2】【0】【1】【5】【年】【市】【场】【及】【学】【术】【推】【广】【费】【用】【分】【别】【约】【为】【4】【4】【.】【6】【6】【亿】【元】【、】【5】【1】【.】【8】【3】【亿】【元】【以】【及】【5】【8】【.】【4】【1】【亿】【元】【,】【占】【同】【期】【销】【售】【费】【用】【总】【额】【的】【比】【例】【高】【达】【8】【9】【.】【6】【9】【%】【、】【8】【6】【.】【7】【9】【%】【、】【8】【8】【.】【8】【7】【%】【,】【同】【时】【销】【售】【费】【用】【占】【营】【收】【为】【5】【7】【.】【9】【6】【%】【、】【5】【7】【.】【7】【9】【%】【、】【5】【6】【.】【3】【9】【%】【,】【同】【期】【同】【行】【业】【的】【上】【市】【公】【司】【销】【售】【费】【用】【营】【收】【占】【比】【的】【平】【均】【水】【平】【,】【分】【别】【为】【4】【7】【.】【4】【%】【、】【4】【3】【.】【9】【2】【以】【及】【4】【4】【.】【6】【4】【%】【。】【 】【到】【了】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【步】【长】【制】【药】【的】【市】【场】【及】【学】【术】【推】【广】【费】【更】【是】【高】【达】【6】【0】【.】【1】【3】【亿】【元】【,】【占】【营】【业】【收】【入】【的】【4】【8】【.】【8】【%】【。】【2】【0】【1】【7】【年】【前】【三】【季】【度】【公】【司】【的】【销】【售】【费】【用】【已】【经】【达】【到】【5】【5】【.】【6】【亿】【,】【占】【报】【告】【期】【营】【收】【5】【8】【.】【8】【%】【。】【 】【长】【江】【商】【报】【记】【者】【按】【此】【数】【据】【粗】【略】【计】【算】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【步】【长】【制】【药】【平】【均】【每】【天】【用】【在】【推】【广】【费】【上】【的】【 】【真】【金】【白】【银】【 】【就】【是】【1】【6】【4】【7】【万】【元】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【前】【三】【季】【度】【推】【广】【费】【日】【均】【更】【是】【高】【达】【2】【0】【5】【9】【万】【元】【。】【 】【步】【长】【制】【药】【曾】【表】【示】【,】【公】【司】【的】【市】【场】【及】【学】【术】【推】【广】【费】【主】【要】【包】【括】【在】【全】【国】【各】【地】【开】【展】【的】【各】【类】【学】【术】【推】【广】【会】【等】【活】【动】【产】【生】【的】【会】【议】【费】【、】【差】【旅】【费】【等】【,】【公】【司】【营】【销】【模】【式】【的】【核】【心】【竞】【争】【优】【势】【在】【于】【脑】【心】【同】【治】【论】【指】【导】【下】【的】【专】【业】【化】【学】【术】【推】【广】【。】【 】【虽】【然】【步】【长】【制】【药】【投】【入】【 】【天】【价】【 】【推】【广】【费】【,】【但】【公】【司】【研】【发】【投】【入】【力】【度】【却】【远】【不】【及】【于】【此】【。】【2】【0】【1】【6】【年】【步】【长】【制】【药】【的】【研】【发】【投】【入】【为】【3】【.】【9】【8】【亿】【元】【,】【占】【全】【年】【营】【收】【的】【4】【.】【2】【1】【5】【%】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【上】【半】【年】【公】【司】【研】【发】【投】【入】【仅】【为】【1】【.】【3】【6】【亿】【元】【,】【仅】【占】【营】【收】【的】【1】【.】【6】【7】【%】【,】【当】【期】【推】【广】【费】【用】【则】【高】【于】【研】【发】【费】【用】【超】【4】【0】【倍】【。】【 】【此】【外】【,】【长】【江】【商】【报】【记】【者】【注】【意】【到】【,】【步】【长】【制】【药】【半】【年】【内】【共】【向】【慈】【善】【机】【构】【捐】【赠】【了】【上】【千】【万】【元】【。】【根】【据】【步】【长】【制】【药】【公】【告】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【7】【月】【1】【3】【日】【公】【司】【及】【控】【股】【子】【公】【司】【保】【定】【天】【浩】【分】【别】【向】【北】【京】【红】【十】【字】【基】【金】【会】【无】【偿】【捐】【赠】【2】【0】【0】【万】【元】【和】【5】【0】【0】【万】【元】【。】【1】【2】【月】【2】【2】【日】【公】【司】【称】【,】【山】【东】【丹】【红】【、】【保】【定】【天】【浩】【、】【步】【长】【医】【药】【销】【售】【向】【中】【国】【红】【十】【字】【基】【金】【会】【无】【偿】【捐】【赠】【8】【.】【2】【0】【1】【1】【万】【元】【、】【3】【2】【.】【7】【4】【1】【6】【万】【元】【、】【6】【5】【.】【3】【1】【7】【8】【万】【元】【。】【 】【1】【4】【笔】【折】【价】【大】【宗】【交】【易】【成】【交】【金】【额】【达】【9】【6】【1】【4】【万】【 】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【1】【月】【2】【0】【日】【,】【步】【长】【制】【药】【首】【次】【公】【开】【发】【行】【的】【2】【.】【5】【8】【亿】【股】【限】【制】【股】【解】【禁】【流】【通】【。】【就】【在】【当】【日】【,】【步】【长】【制】【药】【开】【盘】【5】【4】【.】【5】【2】【元】【/】【股】【首】【次】【跌】【破】【发】【行】【价】【,】【随】【后】【便】【如】【 】【下】【台】【阶】【 】【般】【一】【步】【一】【个】【下】【跌】【,】【至】【今】【未】【见】【起】【色】【。】【 】【公】【开】【资】【料】【显】【示】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【1】【月】【2】【0】【日】【是】【步】【长】【制】【药】【上】【市】【满】【一】【年】【后】【的】【首】【个】【交】【易】【日】【。】【本】【次】【解】【除】【限】【售】【并】【申】【请】【上】【市】【流】【通】【股】【份】【数】【量】【为】【2】【5】【8】【0】【3】【5】【1】【1】【2】【股】【,】【占】【公】【司】【股】【本】【总】【数】【的】【3】【7】【.】【8】【4】【6】【%】【,】【是】【解】【禁】【前】【流】【通】【股】【的】【3】【.】【7】【倍】【左】【右】【。】【此】【次】【解】【禁】【的】【限】【售】【股】【股】【东】【共】【有】【4】【3】【名】【,】【其】【中】【大】【部】【分】【为】【创】【投】【公】【司】【。】【 】【而】【事】【实】【上】【,】【步】【长】【制】【药】【在】【解】【禁】【日】【前】【就】【已】【经】【连】【续】【四】【个】【交】【易】【日】【下】【跌】【,】【1】【1】【月】【1】【7】【日】【更】【是】【一】【度】【下】【跌】【超】【过】【8】【%】【。】【 】【长】【江】【商】【报】【记】【者】【注】【意】【到】【,】【解】【禁】【后】【步】【长】【制】【药】【共】【有】【1】【4】【笔】【大】【宗】【交】【易】【,】【成】【交】【均】【价】【为】【4】【8】【.】【7】【6】【元】【/】【股】【,】【且】【均】【为】【折】【价】【卖】【出】【,】【折】【价】【率】【在】【5】【.】【4】【8】【%】【-】【1】【1】【.】【8】【4】【%】【不】【等】【,】【累】【计】【成】【交】【金】【额】【达】【到】【9】【6】【1】【4】【万】【元】【。】【 】【值】【得】【一】【提】【的】【是】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【2】【月】【2】【7】【日】【,】【步】【长】【制】【药】【召】【开】【董】【事】【会】【,】【拟】【向】【民】【生】【银】【行】【申】【请】【融】【资】【1】【0】【亿】【元】【,】【并】【质】【押】【其】【持】【有】【的】【公】【司】【全】【资】【子】【公】【司】【通】【化】【谷】【红】【制】【药】【有】【限】【公】【司】【1】【0】【0】【%】【股】【权】【为】【本】【次】【融】【资】【提】【供】【担】【保】【。】【 】【除】【此】【之】【外】【,】【截】【至】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【2】【月】【2】【1】【日】【,】【公】【司】【控】【股】【股】【东】【步】【长】【(】【香】【港】【)】【累】【计】【质】【押】【的】【股】【票】【数】【量】【为】【1】【2】【4】【7】【6】【.】【4】【4】【2】【7】【万】【股】【,】【占】【其】【持】【股】【总】【数】【的】【4】【2】【.】【9】【4】【7】【%】【,】【占】【公】【司】【总】【股】【本】【的】【1】【8】【.】【2】【9】【9】【%】【。】【 】【针】【对】【上】【述】【问】【题】【,】【长】【江】【商】【报】【记】【者】【多】【次】【致】【电】【步】【长】【制】【药】【并】【发】【去】【采】【访】【函】【。】【截】【至】【记】【者】【发】【稿】【时】【,】【对】【方】【暂】【无】【任】【何】【回】【复】【。】【(】【见】【习】【记】【者】【 】【徐】【佳】【)】【 】【原】【标】【题】【:】【限】【售】【股】【解】【禁】【后】【股】【价】【步】【步】【走】【低】【,】【一】【年】【市】【值】【“】【蒸】【发】【”】【7】【0】【0】【多】【亿】【 】【责】【任】【编】【辑】【:】【朱】【惠】【娥】【[】【标】【签】【:】【标】【题】【]】 【中】【编】【者】【按】【:】【已】【停】【牌】【超】【过】【半】【年】【的】【云】【南】【城】【投】【(】【代】【码】【:】【6】【0】【0】【2】【3】【9】【)】【至】【今】【没】【有】【复】【牌】【。】【公】【司】【称】【,】【一】【方】【面】【积】【极】【推】【进】【本】【次】【重】【组】【的】【审】【计】【、】【评】【估】【等】【相】【关】【工】【作】【,】【一】【方】【面】【积】【极】【组】【织】【有】【关】【各】【方】【按】【照】【《】【问】【询】【函】【》】【的】【要】【求】【落】【实】【相】【关】【回】【复】【,】【准】【备】【回】【复】【文】【件】【。】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【2】【月】【1】【3】【日】【,】【云】【南】【城】【投】【在】【上】【交】【所】【举】【行】【重】【大】【资】【产】【重】【组】【媒】【体】【说】【明】【会】【,】【就】【此】【前】【发】【布】【的】【重】【大】【资】【产】【预】【案】【进】【行】【说】【明】【。】【根】【据】【预】【案】【,】【云】【南】【城】【投】【拟】【以】【发】【行】【股】【份】【及】【支】【付】【现】【金】【的】【方】【式】【向】【省】【城】【投】【集】【团】【、】【邓】【鸿】【、】【赵】【凯】【、】【刘】【杨】【、】【尹】【红】【、】【邹】【全】【、】【柳】【林】【购】【买】【其】【合】【计】【持】【有】【的】【成】【都】【会】【展】【1】【0】【0】【%】【股】【权】【,】【以】【4】【.】【3】【5】【元】【/】【股】【计】【,】【购】【买】【资】【产】【拟】【发】【行】【股】【份】【5】【0】【.】【9】【5】【亿】【股】【,】【另】【募】【集】【配】【套】【资】【金】【发】【行】【不】【超】【过】【3】【.】【2】【1】【亿】【股】【,】【共】【发】【行】【5】【4】【.】【1】【6】【亿】【股】【。】【标】【的】【资】【产】【估】【值】【约】【 】【2】【4】【0】【 】【亿】【元】【,】【溢】【价】【7】【1】【.】【8】【9】【%】【。】【招】【商】【证】【券】【是】【本】【次】【收】【购】【的】【独】【立】【财】【务】【顾】【问】【。】【交】【易】【对】【方】【承】【诺】【,】【承】【诺】【期】【内】【标】【的】【资】【产】【三】【年】【累】【计】【实】【现】【净】【利】【润】【合】【计】【约】【6】【3】【亿】【元】【。】【由】【于】【标】【的】【资】【产】【估】【值】【远】【高】【于】【收】【购】【方】【市】【值】【,】【被】【业】【内】【称】【为】【 】【蛇】【吞】【象】【 】【式】【的】【收】【购】【。】【 】【此】【前】【云】【南】【城】【投】【并】【购】【频】【频】【,】【9】【月】【1】【5】【日】【,】【云】【南】【城】【投】【公】【告】【称】【,】【公】【司】【以】【2】【5】【.】【8】【8】【亿】【元】【完】【成】【了】【对】【银】【泰】【旗】【下】【8】【家】【公】【司】【股】【权】【的】【收】【购】【,】【包】【括】【7】【家】【公】【司】【7】【0】【%】【股】【份】【和】【1】【家】【公】【司】【2】【0】【%】【的】【股】【份】【。】【时】【间】【再】【推】【前】【至】【2】【0】【1】【6】【年】【1】【2】【月】【底】【,】【云】【南】【城】【投】【以】【1】【8】【.】【6】【3】【亿】【元】【完】【成】【了】【银】【泰】【旗】【下】【8】【个】【项】【目】【股】【权】【的】【收】【购】【。】【 】【致】【力】【于】【扩】【大】【规】【模】【的】【云】【南】【城】【投】【本】【身】【业】【绩】【增】【长】【乏】【力】【。】【2】【0】【1】【4】【年】【、】【2】【0】【1】【5】【年】【、】【2】【0】【1】【6】【年】【及】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【~】【9】【月】【份】【,】【公】【司】【通】【过】【不】【断】【并】【购】【虽】【然】【分】【别】【录】【得】【营】【业】【收】【入】【3】【9】【.】【4】【7】【亿】【元】【、】【4】【0】【.】【1】【3】【亿】【元】【、】【9】【7】【.】【7】【0】【亿】【元】【和】【6】【3】【.】【9】【亿】【元】【,】【但】【扣】【除】【非】【经】【常】【性】【损】【益】【后】【的】【净】【利】【润】【却】【分】【别】【只】【有】【1】【.】【6】【9】【亿】【元】【、】【-】【1】【.】【8】【1】【亿】【元】【、】【-】【3】【.】【6】【5】【亿】【元】【和】【-】【4】【.】【9】【6】【亿】【元】【,】【特】【别】【是】【在】【2】【0】【1】【6】【年】【、】【2】【0】【1】【7】【年】【间】【,】【其】【分】【两】【次】【分】【别】【花】【费】【了】【1】【8】【.】【6】【3】【亿】【元】【和】【2】【5】【.】【8】【8】【亿】【元】【对】【银】【泰】【系】【旗】【下】【公】【司】【的】【股】【权】【进】【行】【并】【购】【后】【,】【主】【营】【业】【务】【的】【亏】【损】【幅】【度】【反】【而】【愈】【发】【严】【重】【。】【 】【资】【金】【的】【需】【求】【与】【负】【债】【率】【的】【提】【升】【对】【于】【云】【南】【城】【投】【来】【说】【同】【样】【是】【绕】【不】【过】【去】【的】【关】【卡】【。】【2】【0】【1】【4】【年】【-】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【云】【南】【城】【投】【总】【负】【债】【分】【别】【为】【2】【8】【5】【.】【3】【1】【亿】【元】【、】【3】【9】【6】【.】【0】【7】【亿】【元】【、】【5】【7】【2】【.】【2】【7】【亿】【元】【,】【截】【至】【2】【0】【1】【7】【年】【三】【季】【度】【末】【,】【云】【南】【城】【投】【负】【债】【总】【额】【达】【到】【7】【3】【8】【.】【5】【0】【亿】【元】【,】【资】【产】【负】【债】【率】【9】【0】【.】【2】【0】【%】【。】【云】【南】【城】【投】【2】【0】【1】【4】【年】【、】【2】【0】【1】【5】【年】【、】【2】【0】【1】【6】【年】【的】【资】【产】【负】【债】【率】【分】【别】【为】【8】【5】【.】【2】【2】【%】【、】【8】【7】【.】【6】【4】【%】【、】【8】【9】【.】【2】【2】【%】【。】【截】【至】【今】【年】【前】【三】【季】【度】【,】【云】【南】【城】【投】【这】【一】【负】【债】【率】【已】【经】【升】【至】【9】【0】【.】【2】【%】【。】【 】【成】【都】【会】【展】【本】【就】【与】【云】【南】【城】【投】【有】【着】【 】【亲】【戚】【 】【关】【系】【,】【其】【第】【一】【大】【股】【东】【为】【云】【南】【省】【城】【市】【建】【设】【投】【资】【集】【团】【有】【限】【公】【司】【,】【该】【公】【司】【持】【有】【成】【都】【会】【展】【5】【1】【%】【的】【股】【权】【,】【是】【其】【控】【股】【股】【东】【,】【同】【时】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【还】【是】【上】【市】【公】【司】【云】【南】【城】【投】【的】【控】【股】【股】【东】【,】【持】【有】【上】【市】【公】【司】【3】【4】【.】【8】【7】【%】【的】【股】【权】【。】【正】【因】【这】【层】【关】【系】【的】【存】【在】【,】【使】【得】【此】【次】【并】【购】【成】【为】【自】【家】【人】【之】【间】【的】【交】【易】【。】【停】【牌】【前】【,】【云】【南】【城】【投】【的】【市】【值】【仅】【8】【3】【.】【8】【2】【亿】【元】【,】【此】【次】【收】【购】【成】【都】【会】【展】【的】【2】【4】【0】【亿】【元】【是】【前】【者】【市】【值】【的】【2】【.】【8】【6】【倍】【。】【 】【王】【健】【林】【原】【本】【作】【价】【3】【3】【6】【亿】【元】【的】【7】【7】【个】【酒】【店】【资】【产】【包】【变】【成】【了】【1】【9】【9】【亿】【元】【,】【打】【三】【折】【卖】【富】【力】【,】【而】【现】【在】【云】【南】【城】【投】【集】【团】【将】【成】【都】【会】【展】【转】【手】【卖】【给】【云】【南】【城】【投】【置】【业】【却】【增】【值】【7】【2】【%】【,】【是】【否】【涉】【及】【 】【利】【益】【输】【送】【 】【,】【难】【免】【令】【人】【生】【疑】【。】【 】【此】【外】【,】【对】【标】【的】【公】【司】【的】【净】【利】【润】【披】【露】【还】【出】【现】【前】【后】【不】【一】【的】【情】【况】【。】【根】【据】【此】【次】【收】【购】【的】【预】【案】【,】【2】【0】【1】【5】【-】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【成】【都】【会】【展】【实】【现】【营】【业】【收】【入】【为】【1】【6】【.】【8】【1】【亿】【元】【和】【1】【6】【.】【4】【5】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【为】【8】【7】【8】【7】【万】【元】【和】【2】【.】【6】【1】【亿】【元】【。】【在】【大】【股】【东】【省】【城】【投】【集】【团】【的】【账】【本】【里】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【成】【都】【会】【展】【实】【现】【营】【业】【收】【入】【1】【3】【.】【4】【6】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【1】【.】【3】【7】【亿】【元】【。】【 】【盈】【利】【预】【测】【方】【面】【,】【标】【的】【公】【司】【承】【诺】【2】【0】【1】【8】【年】【、】【2】【0】【1】【9】【年】【及】【2】【0】【2】【0】【年】【三】【年】【累】【计】【实】【现】【的】【净】【利】【润】【合】【计】【约】【为】【6】【3】【亿】【元】【。】【根】【据】【预】【案】【,】【2】【0】【1】【5】【年】【、】【2】【0】【1】【6】【年】【及】【2】【0】【1】【7】【年】【前】【8】【个】【月】【,】【成】【都】【会】【展】【净】【利】【润】【分】【别】【为】【8】【7】【8】【7】【万】【元】【、】【2】【.】【6】【1】【亿】【元】【、】【1】【.】【8】【5】【亿】【元】【,】【年】【净】【利】【润】【不】【足】【3】【亿】【元】【,】【与】【承】【诺】【净】【利】【润】【相】【差】【较】【大】【,】【业】【绩】【承】【诺】【恐】【难】【实】【现】【。】【 】【中】【国】【经】【济】【网】【记】【者】【向】【云】【南】【城】【投】【发】【去】【采】【访】【函】【,】【截】【至】【发】【稿】【时】【未】【收】【到】【回】【复】【。】【 】【负】【债】【居】【高】【不】【下】【2】【0】【1】【7】【年】【三】【季】【度】【末】【资】【产】【负】【债】【率】【9】【0】【.】【2】【0】【%】【 】【据】【本】【次】【重】【组】【预】【案】【显】【示】【,】【2】【0】【1】【4】【年】【-】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【云】【南】【城】【投】【总】【负】【债】【分】【别】【为】【2】【8】【5】【.】【3】【1】【亿】【元】【、】【3】【9】【6】【.】【0】【7】【亿】【元】【、】【5】【7】【2】【.】【2】【7】【亿】【元】【,】【截】【至】【2】【0】【1】【7】【年】【三】【季】【度】【末】【,】【云】【南】【城】【投】【负】【债】【总】【额】【达】【到】【7】【3】【8】【.】【5】【0】【亿】【元】【,】【资】【产】【负】【债】【率】【9】【0】【.】【2】【0】【%】【。】【 】【据】【证】【券】【市】【场】【周】【刊】【报】【道】【,】【2】【0】【1】【4】【年】【,】【云】【南】【城】【投】【的】【长】【期】【借】【款】【为】【1】【4】【7】【.】【1】【亿】【元】【,】【较】【上】【一】【年】【近】【乎】【翻】【倍】【,】【2】【0】【1】【5】【年】【和】【2】【0】【1】【6】【年】【公】【司】【长】【期】【借】【款】【分】【别】【为】【1】【5】【9】【.】【2】【4】【亿】【元】【和】【2】【1】【8】【.】【5】【9】【亿】【元】【,】【应】【付】【债】【券】【分】【别】【为】【3】【0】【亿】【元】【和】【6】【0】【亿】【元】【。】【与】【此】【同】【时】【,】【2】【0】【1】【4】【-】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【公】【司】【1】【年】【内】【到】【期】【的】【非】【流】【动】【负】【债】【分】【别】【为】【5】【8】【.】【5】【7】【亿】【元】【、】【7】【6】【.】【4】【1】【亿】【元】【和】【1】【3】【1】【.】【7】【5】【亿】【元】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【三】【季】【度】【末】【,】【进】【一】【步】【增】【长】【至】【2】【0】【9】【.】【7】【1】【亿】【元】【。】【 】【在】【剔】【除】【预】【收】【账】【款】【影】【响】【后】【,】【2】【0】【1】【4】【-】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【云】【南】【城】【投】【的】【资】【产】【负】【债】【率】【分】【别】【为】【8】【4】【.】【7】【3】【%】【、】【8】【6】【.】【6】【7】【%】【和】【8】【8】【.】【6】【3】【%】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【三】【季】【度】【末】【为】【8】【9】【.】【1】【3】【%】【,】【接】【近】【九】【成】【。】【 】【如】【果】【从】【净】【负】【债】【率】【上】【看】【,】【云】【南】【城】【投】【的】【负】【债】【情】【况】【更】【加】【严】【重】【。】【净】【负】【债】【率】【是】【指】【有】【息】【负】【债】【减】【去】【货】【币】【资】【金】【后】【对】【净】【资】【产】【的】【占】【比】【,】【有】【息】【负】【债】【一】【般】【指】【长】【短】【期】【借】【款】【、】【应】【付】【债】【券】【和】【1】【年】【内】【到】【期】【的】【非】【流】【动】【负】【债】【中】【的】【长】【期】【借】【款】【。】【按】【照】【此】【计】【算】【可】【知】【,】【2】【0】【1】【4】【-】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【云】【南】【城】【投】【的】【净】【负】【债】【率】【分】【别】【为】【3】【4】【4】【.】【5】【3】【%】【、】【4】【3】【3】【.】【9】【2】【%】【、】【5】【1】【2】【.】【6】【5】【%】【。】【 】【由】【于】【2】【0】【1】【7】【年】【三】【季】【报】【中】【没】【有】【一】【年】【内】【到】【期】【的】【非】【流】【动】【负】【债】【明】【细】【,】【根】【据】【半】【年】【报】【可】【知】【,】【其】【中】【1】【 】【年】【内】【到】【期】【的】【长】【期】【应】【付】【款】【只】【有】【2】【亿】【元】【左】【右】【,】【剩】【余】【近】【1】【3】【0】【亿】【元】【都】【是】【长】【期】【借】【款】【;】【因】【此】【,】【假】【设】【三】【季】【度】【末】【2】【0】【9】【.】【7】【1】【亿】【元】【的】【一】【年】【内】【到】【期】【的】【非】【流】【动】【负】【债】【中】【的】【2】【0】【0】【亿】【元】【为】【长】【期】【借】【款】【,】【那】【么】【云】【南】【城】【投】【在】【三】【季】【度】【末】【的】【净】【负】【债】【率】【约】【为】【4】【7】【4】【.】【2】【%】【。】【 】【在】【港】【上】【市】【的】【融】【创】【一】【向】【被】【视】【为】【激】【进】【经】【营】【的】【标】【杆】【,】【尤】【其】【是】【在】【其】【收】【购】【万】【达】【资】【产】【后】【这】【种】【质】【疑】【更】【是】【此】【起】【彼】【伏】【。】【融】【创】【半】【年】【报】【显】【示】【,】【其】【净】【负】【债】【率】【为】【2】【6】【0】【%】【,】【在】【知】【名】【大】【型】【上】【市】【房】【企】【净】【负】【债】【率】【中】【,】【鲜】【有】【出】【其】【右】【者】【,】【云】【南】【城】【投】【虽】【算】【不】【上】【知】【名】【,】【但】【其】【净】【负】【债】【率】【却】【远】【超】【融】【创】【。】【 】【净】【负】【债】【率】【高】【并】【不】【是】【说】【企】【业】【一】【定】【存】【在】【风】【险】【,】【如】【果】【能】【以】【更】【高】【的】【杠】【杆】【带】【来】【更】【多】【的】【利】【润】【,】【且】【高】【杠】【杆】【以】【长】【期】【借】【款】【为】【主】【,】【并】【有】【充】【分】【的】【抵】【押】【保】【证】【,】【这】【样】【的】【风】【险】【是】【可】【控】【的】【。】【云】【南】【城】【投】【借】【款】【以】【长】【期】【为】【主】【,】【短】【期】【借】【款】【并】【不】【多】【,】【因】【此】【不】【存】【在】【短】【贷】【长】【用】【的】【风】【险】【。】【 】【频】【频】【收】【购】【扣】【非】【后】【净】【利】【润】【两】【年】【一】【期】【连】【连】【亏】【损】【 】【9】【月】【1】【5】【日】【,】【云】【南】【城】【投】【公】【告】【称】【,】【公】【司】【以】【2】【5】【.】【8】【8】【亿】【元】【完】【成】【了】【对】【银】【泰】【旗】【下】【8】【家】【公】【司】【股】【权】【的】【收】【购】【,】【包】【括】【7】【家】【公】【司】【7】【0】【%】【股】【份】【和】【1】【家】【公】【司】【2】【0】【%】【的】【股】【份】【。】【时】【间】【再】【推】【前】【至】【2】【0】【1】【6】【年】【1】【2】【月】【底】【,】【云】【南】【城】【投】【以】【1】【8】【.】【6】【3】【亿】【元】【完】【成】【了】【银】【泰】【旗】【下】【8】【个】【项】【目】【股】【权】【的】【收】【购】【。】【 】【重】【组】【预】【案】【披】【露】【了】【具】【体】【情】【况】【,】【云】【南】【城】【投】【最】【近】【三】【年】【的】【重】【大】【资】【产】【重】【组】【为】【收】【购】【银】【泰】【地】【产】【。】【 】【第】【一】【次】【收】【购】【银】【泰】【资】【产】【:】【2】【0】【1】【6】【年】【1】【1】【月】【,】【公】【司】【第】【七】【届】【董】【事】【会】【第】【四】【十】【三】【次】【会】【议】【审】【议】【并】【通】【过】【了】【《】【关】【于】【公】【司】【收】【购】【股】【权】【的】【议】【案】【》】【,】【公】【司】【收】【购】【中】【国】【银】【泰】【投】【资】【有】【限】【公】【司】【、】【北】【京】【银】【泰】【置】【地】【商】【业】【有】【限】【公】【司】【、】【宁】【波】【银】【泰】【投】【资】【有】【限】【公】【司】【及】【宁】【波】【市】【金】【润】【资】【产】【经】【营】【有】【限】【公】【司】【分】【别】【持】【有】【的】【天】【津】【银】【润】【投】【资】【有】【限】【公】【司】【1】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【苍】【南】【银】【泰】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【%】【的】【股】【权】【、】【杭】【州】【海】【威】【房】【地】【产】【开】【发】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【%】【的】【股】【权】【、】【平】【阳】【银】【泰】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【%】【的】【股】【权】【、】【杭】【州】【理】【想】【银】【泰】【购】【物】【中】【心】【有】【限】【公】【司】【5】【0】【%】【的】【股】【权】【、】【奉】【化】【银】【泰】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【1】【9】【%】【的】【股】【权】【、】【成】【都】【银】【城】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【1】【9】【%】【的】【股】【权】【、】【宁】【波】【经】【济】【技】【术】【开】【发】【区】【泰】【悦】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【1】【9】【%】【的】【股】【权】【(】【其】【中】【:】【 】【北】【京】【银】【泰】【持】【有】【天】【津】【银】【润】【投】【资】【有】【限】【公】【司】【1】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【苍】【南】【银】【泰】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【 】【7】【0】【%】【的】【股】【权】【、】【杭】【州】【理】【想】【银】【泰】【购】【物】【中】【心】【有】【限】【公】【司】【5】【0】【%】【的】【股】【权】【、】【成】【都】【银】【城】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【1】【9】【%】【的】【股】【权】【及】【奉】【化】【银】【泰】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【1】【9】【%】【的】【股】【权】【;】【宁】【波】【市】【金】【润】【资】【产】【经】【营】【有】【限】【公】【司】【持】【有】【平】【阳】【银】【泰】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【%】【的】【股】【权】【;】【中】【国】【银】【泰】【持】【有】【杭】【州】【海】【威】【房】【地】【产】【开】【发】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【%】【的】【股】【权】【;】【宁】【波】【银】【泰】【持】【有】【宁】【波】【经】【济】【技】【术】【开】【发】【区】【泰】【悦】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【1】【9】【%】【的】【股】【权】【)】【,】【收】【购】【完】【成】【后】【,】【公】【司】【新】【增】【8】【个】【商】【业】【地】【产】【开】【发】【项】【目】【(】【温】【州】【 】【苍】【南】【银】【泰】【城】【、】【杭】【州】【 】【海】【 】【威】【银】【泰】【国】【际】【、】【温】【州】【 】【平】【阳】【银】【泰】【城】【、】【杭】【州】【 】【临】【平】【理】【想】【银】【泰】【城】【、】【宁】【波】【 】【奉】【化】【银】【泰】【城】【、】【成】【都】【 】【银】【泰】【中】【心】【 】【泰】【悦】【豪】【庭】【、】【宁】【波】【 】【北】【仑】【银】【泰】【城】【)】【,】【公】【司】【将】【对】【收】【购】【的】【部】【分】【地】【产】【开】【发】【项】【目】【进】【行】【后】【续】【投】【资】【。】【上】【述】【交】【易】【对】【价】【合】【计】【为】【1】【8】【.】【6】【3】【亿】【元】【,】【具】【体】【对】【价】【如】【下】【:】【 】【2】【0】【1】【6】【年】【1】【1】【月】【,】【公】【司】【2】【0】【1】【6】【年】【第】【六】【次】【临】【时】【股】【东】【大】【会】【审】【议】【并】【通】【过】【了】【《】【关】【于】【公】【司】【收】【购】【股】【权】【的】【议】【案】【》】【。】【该】【次】【交】【易】【不】【构】【成】【关】【联】【交】【易】【及】【重】【大】【资】【产】【重】【组】【。】【 】【第】【二】【次】【收】【购】【银】【泰】【资】【产】【:】【2】【0】【1】【7】【年】【4】【月】【1】【7】【日】【,】【云】【南】【城】【投】【第】【八】【届】【董】【事】【会】【第】【六】【次】【会】【议】【审】【议】【并】【通】【过】【《】【关】【于】【公】【司】【重】【大】【资】【产】【购】【买】【方】【案】【的】【议】【案】【》】【、】【《】【关】【于】【 】【云】【南】【城】【投】【置】【业】【股】【份】【有】【限】【公】【司】【重】【大】【资】【产】【购】【买】【预】【案】【 】【的】【议】【案】【》】【,】【公】【司】【以】【现】【金】【方】【式】【收】【购】【宁】【波】【银】【泰】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【.】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【杭】【州】【西】【溪】【银】【盛】【置】【地】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【.】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【杭】【州】【理】【想】【银】【泰】【购】【物】【中】【心】【有】【限】【公】【司】【2】【0】【.】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【台】【州】【银】【泰】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【.】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【台】【州】【银】【泰】【商】【业】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【.】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【哈】【尔】【滨】【银】【旗】【房】【地】【产】【开】【发】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【.】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【黑】【龙】【江】【银】【泰】【置】【地】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【.】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【名】【尚】【银】【泰】【城】【(】【淄】【博】【)】【商】【业】【发】【展】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【.】【0】【0】【%】【股】【权】【。】【上】【述】【交】【易】【对】【价】【合】【计】【为】【2】【5】【.】【8】【8】【亿】【元】【,】【具】【体】【对】【价】【如】【下】【:】【 】【2】【0】【1】【7】【年】【9】【月】【1】【2】【日】【,】【以】【上】【收】【购】【银】【泰】【股】【权】【转】【让】【的】【工】【商】【登】【记】【手】【续】【已】【经】【办】【理】【完】【毕】【。】【云】【南】【城】【投】【于】【2】【0】【1】【7】【年】【9】【月】【1】【5】【日】【披】【露】【《】【云】【南】【城】【投】【重】【大】【资】【产】【购】【买】【实】【施】【情】【况】【报】【告】【书】【》】【。】【 】【扣】【除】【非】【经】【常】【性】【损】【益】【后】【,】【云】【南】【城】【投】【2】【0】【1】【5】【和】【2】【0】【1】【6】【年】【分】【别】【亏】【损】【1】【.】【8】【1】【亿】【元】【和】【3】【.】【6】【5】【亿】【元】【。】【在】【2】【0】【1】【7】【年】【前】【三】【季】【度】【,】【归】【属】【于】【上】【市】【公】【司】【股】【东】【的】【净】【利】【润】【亏】【损】【3】【.】【7】【6】【亿】【元】【,】【扣】【除】【非】【经】【常】【性】【损】【益】【后】【则】【亏】【损】【5】【亿】【元】【。】【 】【2】【4】【0】【亿】【元】【收】【购】【 】【自】【家】【人】【 】【标】【的】【公】【司】【估】【值】【近】【3】【倍】【于】【云】【南】【城】【投】【 】【据】【中】【国】【经】【营】【报】【报】【道】【,】【1】【1】【月】【1】【8】【日】【,】【云】【南】【城】【投】【最】【新】【收】【购】【交】【易】【浮】【出】【水】【面】【,】【其】【拟】【通】【过】【发】【行】【股】【份】【及】【现】【金】【支】【付】【的】【方】【式】【,】【向】【省】【城】【投】【集】【团】【以】【及】【邓】【鸿】【等】【7】【名】【股】【东】【购】【买】【其】【合】【计】【持】【有】【的】【成】【都】【会】【展】【1】【0】【0】【%】【股】【权】【。】【标】【的】【资】【产】【估】【值】【约】【 】【2】【4】【0】【 】【亿】【元】【,】【溢】【价】【7】【1】【.】【8】【9】【%】【。】【 】【尽】【管】【交】【易】【总】【价】【高】【,】【但】【云】【南】【城】【投】【需】【要】【支】【付】【的】【现】【金】【并】【不】【多】【。】【其】【中】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【持】【有】【的】【成】【都】【会】【展】【的】【股】【权】【的】【现】【金】【支】【付】【比】【例】【为】【1】【5】【%】【,】【对】【应】【金】【额】【1】【8】【.】【3】【6】【亿】【元】【,】【股】【份】【支】【付】【的】【比】【例】【为】【 】【8】【5】【%】【,】【约】【2】【3】【.】【9】【2】【亿】【股】【。】【其】【他】【交】【易】【对】【手】【持】【有】【的】【成】【都】【会】【展】【的】【股】【权】【的】【股】【份】【支】【付】【比】【例】【为】【1】【0】【0】【%】【,】【约】【2】【7】【.】【0】【3】【亿】【股】【。】【另】【外】【,】【云】【南】【城】【投】【还】【将】【发】【行】【不】【超】【过】【3】【.】【2】【1】【亿】【股】【用】【于】【募】【集】【配】【套】【资】【金】【。】【 】【由】【于】【标】【的】【资】【产】【估】【值】【远】【高】【于】【收】【购】【方】【市】【值】【,】【这】【被】【业】【内】【称】【为】【 】【蛇】【吞】【象】【 】【式】【的】【收】【购】【。】【停】【牌】【前】【,】【云】【南】【城】【投】【的】【市】【值】【仅】【8】【3】【.】【8】【2】【亿】【元】【,】【此】【次】【收】【购】【成】【都】【会】【展】【的】【2】【4】【0】【亿】【元】【是】【前】【者】【市】【值】【的】【2】【.】【8】【6】【倍】【。】【 】【云】【南】【城】【投】【的】【收】【购】【交】【易】【很】【快】【引】【来】【了】【上】【交】【所】【质】【询】【。】【省】【城】【投】【集】【团】【目】【前】【所】【持】【有】【的】【成】【都】【会】【展】【5】【1】【%】【的】【股】【权】【,】【是】【在】【2】【0】【1】【6】【年】【通】【过】【受】【让】【股】【份】【与】【增】【资】【获】【得】【。】【上】【交】【所】【要】【求】【云】【南】【城】【投】【说】【明】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【取】【得】【成】【都】【会】【展】【5】【1】【%】【股】【份】【的】【总】【成】【本】【,】【以】【及】【该】【交】【易】【的】【评】【估】【结】【果】【、】【评】【估】【方】【法】【、】【评】【估】【增】【值】【率】【等】【。】【此】【外】【,】【本】【次】【交】【易】【预】【估】【值】【与】【前】【次】【的】【差】【异】【,】【还】【有】【本】【次】【估】【值】【的】【依】【据】【和】【合】【理】【性】【,】【也】【是】【上】【交】【所】【关】【注】【的】【重】【点】【。】【 】【据】【证】【券】【市】【场】【红】【周】【刊】【报】【道】【,】【成】【都】【会】【展】【本】【就】【与】【云】【南】【城】【投】【有】【着】【 】【亲】【戚】【 】【关】【系】【,】【其】【第】【一】【大】【股】【东】【为】【云】【南】【省】【城】【市】【建】【设】【投】【资】【集】【团】【有】【限】【公】【司】【,】【该】【公】【司】【持】【有】【成】【都】【会】【展】【5】【1】【%】【的】【股】【权】【,】【是】【其】【控】【股】【股】【东】【,】【同】【时】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【还】【是】【上】【市】【公】【司】【云】【南】【城】【投】【的】【控】【股】【股】【东】【,】【持】【有】【上】【市】【公】【司】【3】【4】【.】【8】【7】【%】【的】【股】【权】【。】【正】【因】【这】【层】【关】【系】【的】【存】【在】【,】【使】【得】【此】【次】【并】【购】【成】【为】【自】【家】【人】【之】【间】【的】【交】【易】【。】【 】【需】【要】【注】【意】【的】【是】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【对】【成】【都】【会】【展】【的】【控】【股】【时】【间】【其】【实】【并】【不】【久】【远】【,】【恰】【恰】【是】【在】【云】【南】【控】【股】【并】【购】【银】【泰】【系】【之】【前】【。】【根】【据】【并】【购】【预】【案】【披】【露】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【省】【城】【投】【集】【团】【收】【购】【邓】【鸿】【、】【赵】【凯】【、】【刘】【杨】【、】【邹】【全】【、】【柳】【林】【、】【尹】【红】【等】【6】【名】【自】【然】【股】【东】【所】【持】【有】【的】【成】【都】【世】【纪】【城】【新】【国】【际】【会】【展】【中】【心】【有】【限】【公】【司】【3】【4】【.】【2】【2】【%】【股】【权】【,】【股】【权】【收】【购】【价】【款】【总】【额】【为】【5】【9】【亿】【元】【。】【按】【照】【此】【时】【的】【并】【购】【价】【格】【计】【算】【,】【成】【都】【会】【展】【当】【时】【的】【整】【体】【估】【值】【为】【1】【7】【2】【亿】【元】【。】【 】【虽】【然】【在】【云】【南】【城】【投】【披】【露】【的】【并】【购】【预】【案】【中】【,】【对】【省】【城】【投】【集】【团】【并】【购】【成】【都】【会】【展】【的】【信】【息】【披】【露】【相】【当】【含】【糊】【,】【但】【《】【红】【周】【刊】【》】【记】【者】【还】【是】【从】【省】【城】【投】【集】【团】【披】【露】【的】【《】【云】【南】【省】【城】【市】【建】【设】【投】【资】【集】【团】【有】【限】【公】【司】【公】【司】【债】【券】【2】【0】【1】【6】【年】【年】【度】【报】【告】【》】【中】【发】【现】【了】【一】【些】【更】【为】【详】【细】【的】【内】【容】【。】【 】【在】【《】【公】【司】【债】【券】【年】【度】【报】【告】【》】【中】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【7】【月】【1】【日】【为】【省】【城】【投】【集】【团】【与】【成】【都】【会】【展】【的】【合】【并】【日】【,】【根】【据】【评】【估】【,】【当】【时】【成】【都】【会】【展】【的】【账】【面】【净】【资】【产】【为】【5】【0】【.】【6】【7】【亿】【元】【,】【可】【辨】【认】【资】【产】【的】【公】【允】【价】【值】【为】【1】【7】【2】【.】【4】【1】【亿】【元】【,】【奇】【怪】【的】【是】【,】【那】【时】【给】【出】【的】【交】【易】【对】【价】【却】【仅】【有】【1】【8】【亿】【元】【,】【显】【然】【这】【不】【符】【合】【逻】【辑】【,】【要】【知】【道】【如】【果】【那】【次】【的】【交】【易】【对】【价】【只】【有】【1】【8】【亿】【元】【,】【则】【与】【之】【相】【关】【的】【其】【它】【数】【据】【恐】【怕】【也】【都】【无】【法】【匹】【配】【了】【,】【因】【此】【我】【们】【怀】【疑】【此】【处】【公】【布】【的】【交】【易】【对】【价】【数】【据】【很】【可】【能】【是】【错】【误】【的】【。】【当】【然】【,】【当】【时】【的】【1】【7】【2】【.】【4】【1】【亿】【元】【的】【收】【购】【公】【允】【值】【是】【和】【前】【文】【核】【算】【出】【的】【结】【果】【是】【一】【致】【的】【,】【按】【照】【《】【公】【司】【债】【券】【年】【度】【报】【告】【》】【给】【出】【的】【数】【据】【计】【算】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【当】【时】【并】【购】【成】【都】【会】【展】【,】【使】【得】【成】【都】【会】【展】【增】【值】【了】【1】【2】【1】【.】【7】【4】【亿】【元】【,】【增】【值】【率】【高】【达】【2】【4】【0】【.】【2】【6】【%】【。】【而】【就】【在】【那】【次】【收】【购】【完】【成】【后】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【对】【成】【都】【新】【会】【展】【还】【进】【行】【增】【资】【,】【增】【资】【金】【额】【高】【达】【5】【9】【亿】【元】【整】【,】【最】【终】【持】【有】【了】【成】【都】【会】【展】【5】【1】【%】【的】【股】【权】【。】【总】【之】【,】【如】【果】【算】【上】【增】【资】【的】【5】【9】【亿】【元】【,】【当】【时】【成】【都】【会】【展】【并】【购】【完】【成】【后】【的】【净】【资】【产】【应】【该】【为】【1】【0】【9】【.】【6】【7】【亿】【元】【,】【增】【资】【后】【整】【体】【估】【值】【则】【为】【2】【3】【1】【.】【4】【1】【亿】【元】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【的】【并】【购】【和】【增】【资】【金】【额】【合】【计】【为】【1】【1】【8】【亿】【元】【。】【 】【可】【实】【际】【上】【在】【云】【南】【城】【投】【本】【次】【发】【布】【的】【并】【购】【预】【案】【中】【,】【成】【都】【会】【展】【的】【账】【面】【净】【资】【产】【值】【却】【高】【达】【1】【3】【9】【.】【6】【2】【亿】【元】【,】【相】【比】【一】【年】【前】【的】【净】【资】【产】【值】【增】【值】【近】【3】【0】【亿】【元】【,】【对】【于】【这】【个】【近】【3】【0】【亿】【元】【的】【增】【值】【金】【额】【,】【上】【市】【公】【司】【的】【本】【次】【并】【购】【预】【案】【并】【没】【有】【给】【出】【相】【关】【说】【明】【,】【这】【就】【使】【得】【此】【次】【并】【购】【显】【得】【扑】【朔】【迷】【离】【了】【。】【更】【为】【重】【要】【的】【是】【,】【通】【过】【控】【股】【股】【东】【省】【城】【投】【集】【团】【的】【前】【置】【性】【并】【购】【以】【及】【增】【资】【行】【为】【,】【使】【得】【对】【成】【都】【会】【展】【的】【评】【估】【增】【值】【率】【由】【一】【年】【前】【的】【2】【4】【0】【.】【2】【6】【%】【大】【幅】【下】【降】【到】【本】【次】【云】【南】【城】【投】【并】【购】【时】【的】【7】【1】【.】【8】【9】【%】【,】【而】【并】【购】【总】【金】【额】【则】【不】【降】【反】【升】【。】【 】【由】【此】【来】【看】【,】【云】【南】【城】【投】【控】【股】【股】【东】【前】【次】【的】【并】【购】【,】【更】【像】【是】【为】【本】【次】【上】【市】【公】【司】【并】【购】【的】【 】【战】【术】【 】【安】【排】【,】【这】【样】【做】【,】【即】【能】【让】【控】【股】【股】【东】【从】【中】【获】【益】【,】【又】【能】【将】【上】【市】【公】【司】【并】【购】【标】【的】【公】【司】【有】【待】【商】【榷】【的】【超】【高】【增】【值】【隐】【藏】【起】【来】【,】【这】【样】【的】【安】【排】【看】【起】【来】【着】【实】【巧】【妙】【。】【 】【王】【健】【林】【卖】【万】【达】【酒】【店】【价】【格】【三】【折】【成】【都】【会】【展】【增】【值】【7】【2】【%】【是】【利】【益】【输】【送】【?】【 】【万】【达】【和】【富】【力】【的】【世】【纪】【酒】【店】【交】【易】【就】【是】【一】【个】【典】【型】【案】【例】【,】【王】【健】【林】【卖】【五】【星】【级】【酒】【店】【统】【统】【打】【三】【折】【,】【富】【力】【的】【李】【思】【廉】【才】【勉】【强】【接】【受】【,】【借】【钱】【买】【下】【。】【 】【现】【在】【云】【南】【城】【投】【集】【团】【将】【成】【都】【会】【展】【转】【手】【云】【南】【城】【投】【置】【业】【却】【要】【求】【增】【值】【7】【2】【%】【,】【通】【过】【交】【易】【套】【利】【的】【猫】【腻】【十】【分】【明】【显】【。】【 】【据】【证】【券】【市】【场】【红】【周】【刊】【报】【道】【,】【根】【据】【并】【购】【预】【案】【披】【露】【的】【数】【据】【来】【看】【,】【本】【次】【并】【购】【标】【的】【成】【都】【会】【展】【2】【0】【1】【5】【年】【实】【现】【营】【业】【收】【入】【1】【6】【.】【8】【1】【亿】【元】【、】【2】【0】【1】【6】【年】【1】【6】【.】【4】【5】【亿】【元】【,】【从】【数】【据】【表】【现】【看】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【的】【营】【收】【相】【比】【上】【一】【年】【不】【但】【没】【有】【增】【长】【,】【反】【而】【有】【一】【定】【金】【额】【的】【下】【降】【。】【而】【在】【2】【0】【1】【7】【年】【前】【8】【个】【月】【,】【成】【都】【会】【展】【虽】【然】【实】【现】【了】【营】【业】【收】【入】【1】【0】【.】【9】【4】【亿】【元】【,】【但】【年】【化】【后】【的】【数】【据】【与】【2】【0】【1】【6】【年】【相】【比】【也】【基】【本】【没】【有】【增】【长】【。】【不】【过】【,】【相】【较】【营】【业】【收】【入】【没】【有】【增】【长】【,】【净】【利】【润】【却】【是】【有】【所】【表】【现】【的】【。】【根】【据】【预】【案】【披】【露】【的】【数】【据】【,】【2】【0】【1】【5】【年】【、】【2】【0】【1】【6】【年】【和】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【~】【8】【月】【,】【成】【都】【会】【展】【实】【现】【净】【利】【润】【分】【别】【为】【0】【.】【8】【8】【亿】【元】【、】【2】【.】【6】【1】【亿】【元】【和】【1】【.】【8】【5】【亿】【元】【,】【其】【中】【2】【0】【1】【6】【年】【净】【利】【润】【增】【速】【最】【为】【明】【显】【,】【而】【2】【0】【1】【7】【年】【前】【8】【个】【月】【利】【润】【经】【年】【化】【后】【也】【有】【小】【幅】【增】【长】【。】【收】【入】【下】【降】【,】【净】【利】【润】【却】【出】【现】【增】【长】【,】【这】【样】【的】【结】【果】【究】【竟】【是】【怎】【么】【回】【事】【呢】【?】【 】【从】【预】【案】【披】【露】【的】【数】【据】【分】【析】【,】【主】【要】【原】【因】【是】【该】【公】【司】【期】【间】【费】【用】【的】【下】【降】【。】【其】【中】【2】【0】【1】【6】【年】【的】【销】【售】【费】【用】【、】【管】【理】【费】【用】【和】【财】【务】【费】【用】【三】【项】【费】【用】【合】【计】【相】【比】【2】【0】【1】【5】【年】【下】【降】【了】【6】【6】【0】【0】【多】【万】【元】【。】【正】【常】【情】【况】【下】【,】【随】【着】【企】【业】【的】【发】【展】【,】【销】【售】【费】【用】【和】【管】【理】【费】【用】【应】【该】【会】【逐】【渐】【增】【加】【,】【而】【该】【公】【司】【的】【上】【述】【费】【用】【却】【出】【现】【了】【大】【幅】【减】【少】【,】【这】【是】【非】【常】【令】【人】【奇】【怪】【的】【,】【而】【对】【于】【如】【此】【奇】【怪】【的】【现】【象】【,】【此】【次】【并】【购】【预】【案】【中】【也】【并】【未】【给】【出】【任】【何】【解】【释】【。】【 】【其】【实】【,】【成】【都】【会】【展】【营】【业】【收】【入】【下】【降】【而】【净】【利】【润】【却】【大】【幅】【增】【长】【的】【原】【因】【,】【很】【可】【能】【并】【不】【像】【看】【起】【来】【只】【是】【期】【间】【费】【用】【下】【降】【的】【那】【么】【简】【单】【,】【因】【为】【记】【者】【在】【省】【城】【投】【集】【团】【披】【露】【的】【《】【云】【南】【省】【城】【市】【建】【设】【投】【资】【集】【团】【有】【限】【公】【司】【公】【司】【债】【券】【2】【0】【1】【6】【年】【年】【度】【报】【告】【》】【中】【发】【现】【,】【成】【都】【会】【展】【2】【0】【1】【6】【年】【的】【财】【务】【数】【据】【与】【本】【次】【并】【购】【预】【案】【中】【披】【露】【的】【数】【据】【竟】【然】【是】【大】【相】【径】【庭】【的】【。】【 】【在】【该】【份】【年】【报】【披】【露】【的】【重】【要】【非】【全】【资】【子】【公】【司】【企】【业】【的】【主】【要】【财】【务】【信】【息】【中】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【成】【都】【世】【纪】【城】【新】【国】【际】【会】【展】【中】【心】【有】【限】【公】【司】【(】【2】【0】【1】【7】【年】【2】【月】【1】【0】【日】【,】【成】【都】【会】【展】【的】【全】【称】【由】【 】【成】【都】【世】【纪】【城】【新】【国】【际】【会】【展】【中】【心】【有】【限】【公】【司】【 】【更】【名】【为】【 】【成】【都】【环】【球】【世】【纪】【会】【展】【旅】【游】【集】【团】【有】【限】【公】【司】【 】【)】【的】【资】【产】【合】【计】【为】【1】【6】【5】【.】【9】【3】【亿】【元】【,】【负】【债】【合】【计】【为】【1】【0】【0】【.】【3】【9】【亿】【元】【,】【营】【业】【收】【入】【为】【1】【0】【.】【4】【7】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【为】【1】【.】【9】【5】【亿】【元】【。】【显】【然】【,】【本】【次】【云】【南】【城】【投】【披】【露】【的】【该】【公】【司】【资】【产】【数】【据】【明】【显】【与】【以】【上】【年】【报】【数】【据】【大】【不】【同】【,】【其】【中】【资】【产】【合】【计】【多】【出】【了】【2】【亿】【多】【元】【,】【而】【负】【债】【合】【计】【少】【了】【1】【4】【亿】【多】【元】【;】【营】【业】【收】【入】【多】【出】【近】【6】【亿】【元】【,】【而】【净】【利】【润】【多】【出】【了】【6】【6】【0】【0】【多】【万】【元】【。】【 】【这】【就】【奇】【怪】【了】【,】【难】【道】【省】【城】【投】【集】【团】【因】【为】【本】【次】【重】【组】【,】【对】【该】【公】【司】【的】【不】【良】【资】【产】【进】【行】【了】【剥】【离】【?】【可】【是】【即】【便】【是】【剥】【离】【了】【不】【良】【资】【产】【公】【司】【,】【也】【不】【会】【使】【得】【营】【业】【收】【入】【多】【出】【近】【6】【亿】【元】【吧】【?】【此】【外】【,】【其】【资】【产】【增】【加】【负】【债】【却】【大】【幅】【度】【减】【少】【,】【本】【身】【也】【缺】【乏】【合】【理】【的】【解】【释】【,】【而】【如】【此】【一】【来】【,】【该】【预】【案】【所】【披】【露】【的】【成】【都】【会】【展】【的】【业】【绩】【数】【据】【,】【以】【及】【资】【产】【相】【关】【数】【据】【的】【真】【实】【性】【都】【会】【在】【投】【资】【者】【心】【中】【打】【上】【个】【大】【大】【的】【问】【号】【。】【而】【一】【旦】【这】【些】【数】【据】【失】【真】【,】【那】【么】【上】【市】【公】【司】【给】【出】【的】【2】【4】【0】【亿】【交】【易】【价】【格】【的】【合】【理】【性】【也】【就】【令】【人】【怀】【疑】【了】【,】【再】【加】【上】【本】【次】【交】【易】【本】【身】【又】【属】【于】【关】【联】【交】【易】【,】【那】【其】【中】【是】【否】【存】【在】【 】【利】【益】【输】【送】【 】【?】【难】【免】【令】【人】【生】【疑】【。】【 】【标】【的】【公】【司】【净】【利】【润】【披】【露】【前】【后】【不】【一】【 】【据】【证】【券】【市】【场】【周】【刊】【报】【道】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【8】【月】【末】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【以】【5】【9】【亿】【元】【获】【得】【了】【成】【都】【会】【展】【3】【4】【.】【2】【2】【%】【的】【股】【权】【,】【随】【后】【又】【以】【5】【9】【亿】【元】【增】【资】【,】【合】【计】【拿】【下】【了】【成】【都】【会】【展】【5】【1】【%】【的】【股】【份】【。】【从】【成】【都】【会】【展】【过】【去】【的】【收】【入】【看】【,】【这】【笔】【投】【入】【并】【不】【低】【。】【 】【根】【据】【此】【次】【收】【购】【的】【预】【案】【,】【2】【0】【1】【5】【-】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【成】【都】【会】【展】【实】【现】【营】【业】【收】【入】【为】【1】【6】【.】【8】【1】【亿】【元】【和】【1】【6】【.】【4】【5】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【为】【8】【7】【8】【7】【万】【元】【和】【2】【.】【6】【1】【亿】【元】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【前】【8】【个】【月】【,】【公】【司】【实】【现】【营】【收】【1】【0】【.】【9】【4】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【1】【.】【8】【5】【亿】【元】【。】【 】【不】【过】【,】【大】【股】【东】【省】【城】【投】【集】【团】【披】【露】【的】【则】【完】【全】【是】【另】【外】【一】【回】【事】【。】【仅】【以】【省】【城】【投】【集】【团】【2】【0】【1】【7】【年】【度】【第】【二】【期】【中】【期】【票】【据】【募】【集】【说】【明】【书】【为】【例】【,】【在】【募】【集】【说】【明】【书】【中】【省】【城】【投】【集】【团】【同】【样】【公】【布】【了】【成】【都】【会】【展】【2】【0】【1】【6】【年】【的】【经】【营】【状】【况】【。】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【公】【司】【实】【现】【营】【业】【收】【入】【1】【3】【.】【4】【6】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【1】【.】【3】【7】【亿】【元】【。】【 】【在】【大】【股】【东】【省】【城】【投】【集】【团】【的】【账】【本】【里】【,】【成】【都】【会】【展】【的】【收】【入】【缩】【水】【了】【近】【2】【0】【%】【,】【即】【3】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【更】【是】【减】【少】【了】【1】【.】【2】【4】【亿】【元】【,】【占】【比】【接】【近】【一】【半】【。】【莫】【不】【是】【省】【城】【投】【集】【团】【仅】【统】【计】【了】【成】【都】【会】【展】【母】【公】【司】【而】【没】【有】【将】【其】【子】【公】【司】【合】【并】【计】【算】【?】【 】【截】【至】【云】【南】【城】【投】【收】【购】【时】【,】【成】【都】【会】【展】【拥】【有】【9】【家】【子】【公】【司】【,】【公】【司】【披】【露】【了】【主】【要】【3】【家】【子】【公】【司】【的】【经】【营】【状】【况】【。】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【3】【家】【子】【公】【司】【合】【计】【收】【入】【3】【.】【1】【1】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【3】【1】【8】【6】【万】【元】【。】【可】【见】【,】【如】【果】【省】【城】【投】【集】【团】【仅】【仅】【披】【露】【成】【都】【会】【展】【自】【身】【的】【经】【营】【业】【绩】【的】【话】【,】【净】【利】【润】【或】【许】【不】【止】【如】【此】【。】【 】【不】【仅】【如】【此】【,】【两】【家】【公】【司】【关】【于】【成】【都】【会】【展】【的】【资】【产】【规】【模】【表】【述】【也】【是】【相】【去】【甚】【远】【。】【省】【城】【投】【集】【团】【披】【露】【,】【截】【至】【2】【0】【1】【6】【年】【1】【2】【月】【末】【,】【成】【都】【会】【展】【资】【产】【总】【额】【1】【3】【5】【.】【6】【3】【亿】【元】【,】【负】【债】【总】【额】【6】【5】【.】【7】【4】【亿】【元】【,】【净】【资】【产】【6】【9】【.】【8】【9】【 】【亿】【元】【。】【 】【云】【南】【城】【投】【收】【购】【预】【案】【显】【示】【,】【截】【至】【2】【0】【1】【6】【年】【年】【末】【,】【成】【都】【会】【展】【资】【产】【总】【计】【1】【6】【8】【.】【3】【6】【亿】【元】【,】【负】【债】【8】【6】【亿】【元】【,】【净】【资】【产】【8】【2】【.】【3】【6】【亿】【元】【。】【如】【此】【迥】【异】【的】【两】【份】【报】【表】【,】【云】【南】【城】【投】【又】【作】【何】【解】【释】【呢】【?】【 】【业】【绩】【承】【诺】【恐】【难】【实】【现】【 】【据】【中】【国】【证】【券】【报】【报】【道】【,】【盈】【利】【预】【测】【方】【面】【,】【标】【的】【公】【司】【承】【诺】【2】【0】【1】【8】【年】【、】【2】【0】【1】【9】【年】【及】【2】【0】【2】【0】【年】【三】【年】【累】【计】【实】【现】【的】【净】【利】【润】【合】【计】【约】【为】【6】【3】【亿】【元】【。】【根】【据】【预】【案】【,】【2】【0】【1】【5】【年】【、】【2】【0】【1】【6】【年】【及】【2】【0】【1】【7】【年】【前】【8】【个】【月】【,】【成】【都】【会】【展】【净】【利】【润】【分】【别】【为】【8】【7】【8】【7】【万】【元】【、】【2】【.】【6】【1】【亿】【元】【、】【1】【.】【8】【5】【亿】【元】【,】【年】【净】【利】【润】【不】【足】【3】【亿】【元】【,】【与】【承】【诺】【净】【利】【润】【相】【差】【较】【大】【。】【 】【资】【料】【显】【示】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【标】【的】【资】【产】【营】【业】【收】【入】【较】【2】【0】【1】【5】【年】【下】【降】【2】【%】【,】【净】【利】【润】【同】【比】【上】【升】【1】【9】【6】【.】【9】【3】【%】【。】【在】【营】【业】【收】【入】【基】【本】【持】【平】【的】【情】【况】【下】【,】【净】【利】【润】【大】【幅】【上】【涨】【。】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【标】【的】【资】【产】【销】【售】【费】【用】【、】【管】【理】【费】【用】【和】【财】【务】【费】【用】【分】【别】【下】【降】【4】【.】【5】【2】【%】【、】【1】【5】【.】【2】【5】【%】【和】【5】【.】【5】【5】【%】【。】【净】【利】【润】【大】【幅】【上】【涨】【、】【三】【费】【降】【幅】【较】【大】【的】【原】【因】【,】【是】【否】【对】【未】【来】【三】【年】【盈】【利】【预】【测】【产】【生】【影】【响】【,】【是】【否】【具】【有】【可】【持】【续】【性】【。】【 】【此】【外】【,】【根】【据】【预】【案】【,】【成】【都】【会】【展】【收】【入】【的】【主】【要】【来】【源】【以】【房】【地】【产】【开】【发】【销】【售】【为】【主】【,】【其】【经】【营】【模】【式】【是】【依】【靠】【短】【期】【的】【房】【地】【产】【开】【发】【变】【现】【,】【支】【撑】【酒】【店】【经】【营】【及】【会】【展】【经】【营】【等】【长】【期】【经】【营】【项】【目】【,】【房】【地】【产】【开】【发】【是】【成】【都】【会】【展】【的】【业】【务】【基】【础】【。】【标】【的】【公】【司】【已】【完】【工】【项】【目】【1】【4】【个】【,】【在】【建】【项】【目】【5】【个】【,】【拟】【建】【项】【目】【5】【个】【。】【其】【中】【,】【已】【完】【工】【的】【1】【4】【个】【项】【目】【皆】【为】【2】【0】【1】【4】【年】【以】【前】【竣】【工】【,】【时】【间】【较】【久】【远】【;】【在】【5】【个】【在】【建】【项】【目】【中】【,】【4】【个】【项】【目】【首】【期】【开】【工】【日】【期】【都】【在】【2】【0】【1】【1】【年】【以】【前】【,】【工】【期】【拖】【延】【许】【久】【;】【在】【5】【个】【拟】【建】【项】【目】【中】【,】【拟】【建】【筑】【面】【积】【1】【7】【9】【8】【6】【2】【5】【.】【3】【平】【方】【米】【。】【已】【完】【工】【项】【目】【销】【售】【情】【况】【、】【是】【否】【影】【响】【未】【来】【收】【益】【、】【在】【建】【项】【目】【工】【期】【拖】【延】【的】【原】【因】【、】【是】【否】【可】【以】【成】【为】【未】【来】【3】【年】【的】【利】【润】【收】【入】【来】【源】【、】【拟】【建】【项】【目】【有】【何】【开】【发】【规】【划】【、】【是】【否】【能】【够】【在】【未】【来】【3】【年】【提】【供】【充】【足】【利】【润】【;】【结】【合】【上】【述】【几】【点】【,】【进】【一】【步】【说】【明】【标】【的】【资】【产】【盈】【利】【预】【测】【是】【否】【合】【理】【、】【能】【否】【实】【现】【。】【 】【据】【预】【案】【披】【露】【,】【2】【0】【1】【5】【年】【、】【2】【0】【1】【6】【年】【及】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【~】【8】【月】【,】【成】【都】【会】【展】【的】【营】【收】【分】【别】【为】【1】【6】【.】【8】【1】【亿】【元】【、】【1】【6】【.】【4】【5】【亿】【元】【、】【1】【0】【.】【9】【4】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【分】【别】【为】【8】【7】【8】【7】【万】【元】【、】【2】【.】【6】【1】【亿】【元】【以】【及】【1】【.】【8】【5】【亿】【元】【。】【 】【据】【证】【券】【市】【场】【周】【刊】【报】【道】【,】【成】【都】【会】【展】【主】【业】【包】【括】【房】【地】【产】【开】【发】【、】【会】【展】【经】【营】【、】【酒】【店】【经】【营】【和】【物】【业】【管】【理】【4】【个】【板】【块】【,】【其】【收】【入】【的】【主】【要】【来】【源】【是】【以】【房】【地】【产】【开】【发】【销】【售】【为】【主】【,】【公】【司】【依】【靠】【房】【地】【产】【开】【发】【来】【支】【撑】【酒】【店】【经】【营】【及】【会】【展】【经】【营】【等】【业】【务】【,】【房】【地】【产】【开】【发】【是】【成】【都】【会】【展】【业】【务】【的】【基】【础】【。】【 】【主】【要】【收】【入】【依】【赖】【房】【地】【产】【,】【意】【味】【着】【公】【司】【需】【要】【大】【量】【的】【土】【地】【储】【备】【来】【支】【撑】【未】【来】【的】【业】【绩】【承】【诺】【。】【收】【购】【书】【显】【示】【,】【成】【都】【会】【展】【及】【其】【子】【公】【司】【拥】【有】【4】【5】【宗】【土】【地】【使】【用】【权】【,】【其】【中】【4】【1】【宗】【土】【地】【已】【取】【得】【国】【有】【土】【地】【使】【用】【权】【证】【,】【剩】【余】【4】【宗】【土】【地】【的】【证】【书】【正】【在】【办】【理】【中】【。】【 】【成】【都】【会】【展】【的】【上】【述】【土】【地】【资】【产】【部】【分】【已】【经】【建】【设】【完】【毕】【且】【完】【成】【了】【对】【外】【销】【售】【。】【截】【至】【2】【0】【1】【7】【年】【8】【月】【3】【1】【日】【,】【公】【司】【投】【资】【性】【房】【地】【产】【为】【5】【9】【.】【8】【6】【亿】【元】【,】【固】【定】【资】【产】【3】【4】【.】【0】【3】【亿】【元】【,】【但】【这】【些】【资】【产】【并】【不】【是】【成】【都】【会】【展】【的】【主】【要】【收】【入】【来】【源】【,】【公】【司】【主】【要】【依】【靠】【的】【是】【房】【地】【产】【销】【售】【收】【入】【而】【非】【自】【有】【物】【业】【租】【赁】【收】【入】【所】【得】【。】【 】【截】【至】【8】【月】【3】【1】【日】【,】【成】【都】【会】【展】【的】【存】【货】【为】【4】【7】【.】【6】【6】【亿】【元】【,】【即】【公】【司】【所】【拥】【有】【的】【土】【地】【价】【值】【,】【这】【将】【是】【公】【司】【未】【来】【利】【润】【的】【主】【要】【源】【泉】【。】【截】【至】【报】【告】【期】【末】【,】【成】【都】【会】【展】【正】【在】【运】【营】【或】【销】【售】【的】【已】【完】【工】【房】【地】【产】【开】【发】【项】【目】【共】【计】【1】【4】【个】【,】【以】【商】【业】【用】【地】【项】【目】【为】【主】【,】【辅】【之】【以】【住】【宅】【用】【地】【等】【,】【部】【分】【自】【持】【部】【分】【销】【售】【。】【 】【在】【纯】【对】【外】【销】【售】【的】【项】【目】【中】【,】【商】【业】【用】【地】【项】【目】【已】【经】【完】【工】【的】【建】【筑】【面】【积】【为】【3】【1】【.】【3】【5】【万】【平】【方】【米】【,】【住】【宅】【用】【地】【建】【筑】【面】【积】【7】【9】【.】【0】【8】【万】【平】【方】【米】【,】【城】【镇】【混】【合】【住】【宅】【用】【地】【建】【筑】【面】【积】【2】【3】【.】【0】【1】【万】【平】【方】【米】【,】【部】【分】【自】【持】【部】【分】【销】【售】【的】【项】【目】【建】【筑】【面】【积】【合】【计】【1】【0】【6】【.】【4】【7】【万】【平】【方】【米】【。】【 】【上】【述】【项】【目】【的】【竣】【工】【时】【间】【主】【要】【在】【2】【0】【0】【5】【-】【2】【0】【1】【4】【年】【之】【间】【,】【2】【0】【1】【5】【年】【和】【2】【0】【1】【6】【年】【成】【都】【会】【展】【的】【收】【入】【都】【没】【有】【超】【过】【1】【7】【亿】【元】【,】【截】【至】【8】【月】【3】【1】【日】【,】【公】【司】【的】【预】【收】【款】【只】【有】【4】【.】【7】【1】【亿】【元】【。】【难】【道】【上】【述】【十】【余】【个】【项】【目】【都】【完】【全】【销】【售】【一】【空】【了】【?】【 】【在】【收】【购】【预】【案】【中】【,】【成】【都】【会】【展】【在】【建】【和】【拟】【建】【的】【项】【目】【各】【有】【5】【个】【,】【对】【外】【销】【售】【的】【项】【目】【以】【城】【镇】【住】【宅】【用】【地】【、】【其】【他】【商】【服】【用】【地】【和】【商】【业】【金】【融】【用】【地】【为】【主】【。】【这】【就】【是】【说】【,】【之】【前】【完】【工】【的】【项】【目】【如】【果】【不】【能】【贡】【献】【利】【润】【的】【话】【,】【这】【些】【未】【来】【的】【项】【目】【将】【是】【成】【都】【会】【展】【主】【要】【业】【绩】【承】【诺】【的】【保】【障】【了】【。】【 】【目】【前】【年】【净】【利】【润】【不】【足】【3】【亿】【元】【,】【未】【来】【3】【年】【年】【均】【净】【利】【润】【要】【超】【过】【2】【0】【亿】【元】【,】【大】【股】【东】【省】【城】【投】【集】【团】【将】【马】【上】【要】【成】【熟】【的】【 】【果】【实】【 】【慷】【慨】【的】【给】【予】【了】【上】【市】【公】【司】【。】【只】【是】【成】【都】【会】【展】【的】【收】【入】【和】【利】【润】【真】【实】【吗】【?】【 】【房】【地】【产】【销】【售】【收】【入】【是】【完】【成】【业】【绩】【承】【诺】【关】【键】【 】【据】【每】【日】【经】【济】【新】【闻】【报】【道】【,】【目】【前】【成】【都】【会】【展】【的】【土】【地】【储】【备】【总】【共】【有】【3】【9】【0】【0】【多】【亩】【地】【,】【主】【要】【位】【于】【天】【府】【新】【区】【成】【都】【片】【区】【及】【眉】【山】【地】【区】【,】【业】【绩】【预】【测】【系】【依】【据】【黑】【龙】【滩】【和】【天】【成】【云】【盟】【这】【两】【个】【位】【于】【眉】【山】【项】【目】【的】【开】【发】【计】【划】【、】【规】【划】【等】【指】【标】【。】【 】【王】【鹏】【在】【说】【明】【会】【上】【介】【绍】【,】【成】【都】【会】【展】【目】【前】【可】【供】【出】【售】【的】【项】【目】【包】【括】【环】【球】【中】【心】【南】【北】【区】【商】【业】【、】【写】【字】【楼】【;】【环】【球】【中】【心】【西】【区】【商】【业】【;】【天】【鹅】【湖】【花】【园】【车】【位】【、】【商】【业】【;】【时】【尚】【天】【堂】【街】【区】【商】【业】【、】【黑】【龙】【滩】【长】【岛】【住】【宅】【项】【目】【等】【。】【 】【近】【日】【,】【记】【者】【走】【访】【位】【于】【四】【川】【省】【眉】【山】【市】【仁】【寿】【县】【的】【黑】【龙】【滩】【长】【岛】【项】【目】【,】【该】【项】【目】【有】【住】【宅】【、】【酒】【店】【以】【及】【商】【业】【等】【多】【种】【业】【态】【。】【其】【中】【住】【宅】【的】【一】【期】【项】【目】【已】【于】【今】【年】【清】【盘】【,】【黑】【龙】【滩】【洲】【际】【酒】【店】【已】【投】【入】【运】【营】【,】【住】【宅】【一】【期】【仍】【处】【于】【建】【设】【期】【。】【 】【项】【目】【置】【业】【顾】【问】【介】【绍】【称】【,】【一】【期】【土】【地】【规】【划】【面】【积】【为】【4】【0】【0】【多】【亩】【,】【在】【2】【0】【1】【7】【年】【5】【月】【1】【日】【开】【盘】【,】【当】【时】【一】【期】【一】【批】【次】【的】【临】【街】【别】【墅】【单】【价】【在】【1】【.】【1】【万】【~】【1】【.】【2】【万】【元】【之】【间】【,】【到】【第】【4】【批】【次】【时】【单】【价】【已】【涨】【至】【1】【.】【8】【万】【元】【。】【记】【者】【了】【解】【到】【,】【尽】【管】【目】【前】【二】【期】【规】【划】【设】【计】【并】【未】【呈】【现】【,】【但】【计】【划】【会】【在】【2】【0】【1】【8】【年】【分】【批】【次】【推】【向】【市】【场】【。】【 】【当】【日】【,】【记】【者】【在】【成】【都】【环】【球】【中】【心】【项】【目】【某】【区】【写】【字】【楼】【1】【1】【层】【看】【到】【,】【由】【于】【分】【割】【单】【元】【面】【积】【并】【不】【大】【,】【租】【户】【多】【为】【中】【小】【型】【企】【业】【,】【该】【位】【置】【仍】【有】【一】【定】【比】【例】【空】【置】【。】【一】【家】【新】【媒】【体】【行】【业】【的】【企】【业】【负】【责】【人】【表】【示】【,】【他】【们】【是】【第】【一】【批】【入】【驻】【环】【球】【中】【心】【的】【企】【业】【之】【一】【,】【但】【这】【几】【年】【,】【附】【近】【一】【些】【房】【间】【都】【换】【过】【租】【户】【,】【同】【时】【项】【目】【运】【营】【方】【近】【来】【会】【以】【低】【租】【金】【来】【吸】【引】【租】【户】【。】【 】【记】【者】【注】【意】【到】【,】【由】【于】【整】【个】【环】【球】【中】【心】【项】【目】【的】【体】【量】【很】【大】【,】【写】【字】【楼】【项】【目】【、】【商】【业】【体】【量】【都】【较】【大】【,】【因】【此】【存】【在】【空】【置】【、】【低】【租】【金】【吸】【引】【客】【户】【都】【属】【正】【常】【。】【 】【目】【前】【,】【环】【球】【中】【心】【的】【商】【业】【部】【分】【人】【气】【问】【题】【也】【引】【人】【关】【注】【。】【某】【公】【司】【在】【环】【球】【中】【心】【有】【商】【业】【项】【目】【,】【其】【相】【关】【负】【责】【人】【向】【《】【每】【日】【经】【济】【新】【闻】【》】【记】【者】【表】【示】【,】【人】【气】【问】【题】【是】【其】【商】【业】【项】【目】【客】【观】【一】【直】【存】【在】【的】【问】【题】【。】【他】【认】【为】【,】【一】【是】【前】【往】【环】【球】【中】【心】【的】【人】【目】【的】【性】【较】【为】【明】【确】【,】【比】【如】【夏】【天】【时】【不】【少】【人】【是】【去】【海】【洋】【乐】【园】【游】【玩】【,】【这】【也】【影】【响】【了】【自】【身】【商】【业】【的】【人】【气】【。】【 】【原】【标】【题】【:】【云】【南】【城】【投】【7】【3】【8】【亿】【负】【债】【买】【买】【买】【 】【2】【4】【0】【亿】【收】【购】【利】【益】【输】【送】【自】【家】【人】【?】【 】【责】【任】【编】【辑】【:】【朱】【惠】【娥】【[】【标】【签】【:】【标】【题】【]】 到 【步】【长】【制】【药】【(】【6】【0】【3】【8】【5】【8】【.】【S】【H】【)】【的】【这】【个】【冬】【天】【,】【似】【乎】【异】【常】【冷】【。】【 】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【1】【月】【2】【0】【日】【步】【长】【制】【药】【大】【额】【限】【售】【股】【解】【禁】【,】【公】【司】【股】【价】【随】【即】【破】【发】【,】【截】【至】【昨】【日】【,】【4】【6】【天】【时】【间】【里】【,】【步】【长】【制】【药】【共】【发】【生】【1】【4】【笔】【折】【价】【大】【宗】【交】【易】【,】【成】【交】【金】【额】【已】【达】【9】【6】【1】【4】【万】【元】【。】【1】【月】【3】【日】【更】【是】【遭】【折】【价】【1】【1】【.】【8】【4】【%】【,】【以】【4】【6】【.】【1】【5】【元】【/】【股】【的】【价】【格】【转】【手】【4】【.】【3】【5】【万】【股】【。】【 】【值】【得】【注】【意】【的】【是】【,】【步】【长】【制】【药】【上】【市】【一】【年】【多】【,】【市】【值】【 】【蒸】【发】【 】【7】【0】【0】【多】【亿】【。】【 】【上】【市】【一】【年】【增】【收】【不】【增】【利】【 】【公】【开】【资】【料】【显】【示】【,】【步】【长】【制】【药】【成】【立】【于】【2】【0】【0】【1】【年】【,】【是】【集】【药】【品】【研】【发】【、】【生】【产】【、】【销】【售】【于】【一】【体】【的】【大】【型】【综】【合】【性】【民】【营】【制】【药】【集】【团】【,】【并】【在】【心】【血】【管】【领】【域】【的】【市】【场】【地】【位】【突】【出】【。】【 】【2】【0】【1】【6】【年】【1】【1】【月】【1】【8】【日】【,】【步】【长】【制】【药】【成】【功】【上】【市】【,】【其】【股】【价】【在】【半】【个】【月】【内】【翻】【了】【近】【三】【倍】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【1】【2】【月】【时】【甚】【至】【高】【达】【1】【5】【3】【.】【8】【元】【/】【股】【。】【 】【但】【好】【景】【不】【长】【,】【随】【后】【步】【长】【制】【药】【一】【路】【下】【跌】【,】【上】【市】【刚】【满】【一】【年】【,】【就】【跌】【破】【了】【发】【行】【价】【,】【至】【今】【依】【旧】【处】【于】【低】【迷】【的】【状】【态】【。】【 】【长】【江】【商】【报】【记】【者】【注】【意】【到】【,】【上】【市】【前】【的】【步】【长】【制】【药】【有】【着】【十】【分】【 】【可】【观】【 】【的】【财】【务】【报】【表】【。】【2】【0】【1】【3】【年】【-】【2】【0】【1】【5】【年】【公】【司】【营】【业】【收】【入】【分】【别】【为】【8】【5】【.】【9】【亿】【元】【、】【1】【0】【3】【亿】【元】【、】【1】【1】【7】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【分】【别】【为】【1】【3】【.】【5】【亿】【元】【、】【1】【5】【.】【1】【亿】【元】【、】【3】【5】【.】【3】【亿】【元】【。】【 】【其】【中】【2】【0】【1】【5】【年】【步】【长】【制】【药】【通】【过】【合】【并】【吉】【林】【步】【长】【制】【药】【、】【通】【化】【谷】【红】【制】【药】【报】【表】【,】【获】【得】【超】【1】【7】【亿】【元】【的】【投】【资】【收】【益】【,】【公】【司】【业】【绩】【达】【到】【了】【最】【高】【峰】【。】【 】【然】【而】【上】【市】【后】【不】【久】【,】【步】【长】【制】【药】【业】【绩】【 】【变】【脸】【 】【。】【公】【司】【财】【报】【显】【示】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【公】【司】【营】【业】【总】【收】【入】【1】【2】【3】【亿】【元】【,】【同】【比】【增】【长】【5】【.】【7】【1】【%】【,】【但】【净】【利】【润】【1】【7】【.】【7】【亿】【元】【,】【同】【比】【下】【滑】【近】【5】【0】【%】【。】【2】【0】【1】【7】【年】【前】【三】【季】【度】【公】【司】【实】【现】【营】【收】【9】【4】【.】【5】【亿】【元】【,】【同】【比】【增】【长】【近】【5】【个】【百】【分】【点】【,】【净】【利】【润】【1】【1】【.】【3】【亿】【元】【,】【同】【比】【下】【滑】【1】【0】【.】【2】【%】【。】【 】【1】【月】【3】【日】【晚】【间】【,】【步】【长】【制】【药】【发】【布】【公】【告】【称】【,】【公】【司】【及】【下】【属】【子】【公】【司】【在】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【月】【3】【日】【-】【2】【0】【1】【8】【年】【1】【月】【3】【日】【共】【收】【到】【政】【府】【补】【助】【政】【府】【补】【助】【近】【3】【亿】【元】【,】【约】【占】【最】【近】【一】【个】【会】【计】【年】【度】【经】【审】【计】【净】【利】【润】【的】【1】【5】【.】【7】【1】【%】【。】【 】【但】【这】【一】【利】【好】【消】【息】【并】【没】【有】【刺】【激】【公】【司】【股】【价】【上】【涨】【,】【截】【至】【1】【月】【4】【日】【收】【盘】【,】【步】【长】【制】【药】【报】【5】【2】【.】【0】【3】【元】【/】【股】【,】【较】【首】【发】【价】【5】【5】【.】【8】【8】【元】【/】【股】【下】【跌】【0】【.】【0】【7】【%】【。】【公】【司】【目】【前】【总】【市】【值】【3】【5】【4】【.】【7】【4】【亿】【,】【较】【高】【峰】【时】【的】【1】【0】【6】【0】【亿】【元】【,】【已】【然】【 】【蒸】【发】【 】【了】【7】【0】【0】【多】【亿】【元】【。】【 】【面】【对】【投】【资】【者】【的】【质】【疑】【,】【步】【长】【制】【药】【董】【秘】【表】【示】【,】【公】【司】【经】【营】【业】【绩】【均】【按】【照】【监】【管】【规】【定】【合】【规】【披】【露】【、】【产】【品】【质】【量】【均】【符】【合】【相】【关】【部】【分】【的】【监】【管】【要】【求】【。】【对】【于】【公】【司】【股】【价】【走】【势】【,】【步】【长】【制】【药】【会】【努】【力】【用】【综】【合】【实】【力】【证】【明】【公】【司】【价】【值】【。】【 】【主】【要】【产】【品】【丹】【红】【注】【射】【液】【被】【多】【省】【份】【地】【区】【重】【点】【监】【控】【 】【从】【经】【营】【层】【面】【来】【看】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【报】【显】【示】【步】【长】【制】【药】【的】【心】【脑】【血】【管】【产】【品】【收】【入】【占】【比】【高】【达】【8】【0】【.】【7】【6】【%】【,】【但】【心】【脑】【血】【管】【和】【妇】【科】【用】【药】【收】【入】【上】【涨】【不】【到】【5】【%】【,】【泌】【尿】【产】【品】【收】【入】【下】【降】【8】【%】【。】【 】【此】【外】【,】【步】【长】【制】【药】【的】【三】【大】【主】【要】【产】【品】【脑】【心】【通】【胶】【囊】【、】【稳】【心】【颗】【粒】【、】【丹】【红】【注】【射】【液】【,】【分】【别】【占】【2】【0】【1】【5】【年】【总】【营】【收】【的】【2】【4】【.】【5】【8】【%】【、】【1】【5】【.】【4】【1】【%】【和】【3】【5】【.】【7】【3】【%】【,】【毛】【利】【率】【分】【别】【达】【到】【7】【9】【.】【8】【9】【%】【、】【7】【7】【.】【2】【3】【%】【、】【9】【4】【.】【5】【3】【%】【。】【 】【长】【江】【商】【报】【记】【者】【查】【询】【步】【长】【制】【药】【招】【股】【书】【发】【现】【,】【公】【司】【将】【 】【产】【品】【相】【对】【集】【中】【风】【险】【 】【列】【为】【风】【险】【首】【位】【,】【并】【表】【示】【上】【述】【任】【一】【产】【品】【的】【生】【产】【、】【销】【售】【如】【出】【现】【较】【大】【变】【化】【,】【都】【有】【可】【能】【对】【公】【司】【经】【营】【业】【绩】【造】【成】【较】【大】【影】【响】【。】【 】【而】【在】【半】【个】【月】【前】【,】【步】【长】【制】【药】【宣】【布】【为】【满】【足】【业】【务】【发】【展】【的】【需】【要】【,】【完】【善】【 】【大】【健】【康】【 】【布】【局】【的】【战】【略】【,】【提】【高】【公】【司】【竞】【争】【力】【,】【拟】【以】【不】【超】【过】【1】【.】【1】【8】【亿】【元】【的】【价】【格】【收】【购】【福】【建】【新】【武】【夷】【制】【药】【股】【份】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【%】【股】【权】【。】【 】【此】【外】【,】【步】【长】【制】【药】【去】【年】【还】【分】【别】【与】【南】【通】【联】【亚】【、】【四】【环】【医】【药】【、】【九】【州】【通】【等】【医】【药】【公】【司】【合】【作】【,】【以】【求】【拓】【展】【业】【务】【,】【丰】【富】【产】【品】【线】【。】【 】【不】【仅】【如】【此】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【2】【月】【7】【日】【药】【智】【网】【的】【辅】【助】【与】【重】【点】【监】【控】【用】【药】【数】【据】【库】【披】【露】【,】【丹】【红】【注】【射】【液】【从】【2】【0】【1】【5】【年】【至】【今】【在】【1】【1】【个】【省】【(】【市】【)】【2】【6】【次】【被】【预】【警】【(】【严】【格】【监】【控】【)】【、】【限】【制】【使】【用】【。】【 】【2】【0】【1】【7】【年】【版】【的】【国】【家】【医】【保】【目】【录】【显】【示】【,】【丹】【红】【注】【射】【剂】【的】【限】【制】【使】【用】【变】【得】【更】【为】【严】【格】【,】【规】【定】【只】【能】【是】【二】【级】【及】【以】【上】【医】【疗】【机】【构】【并】【有】【明】【确】【的】【缺】【血】【性】【心】【脑】【血】【管】【疾】【病】【急】【性】【发】【作】【证】【据】【的】【重】【症】【患】【者】【。】【 】【步】【长】【制】【药】【对】【此】【回】【应】【称】【,】【截】【至】【目】【前】【,】【丹】【红】【注】【射】【剂】【明】【确】【已】【被】【浙】【江】【省】【、】【安】【徽】【省】【等】【9】【个】【省】【份】【地】【区】【纳】【入】【了】【辅】【助】【与】【重】【点】【监】【控】【用】【药】【目】【录】【,】【此】【举】【属】【于】【全】【行】【业】【行】【为】【及】【政】【策】【原】【因】【,】【目】【前】【尚】【未】【出】【现】【停】【用】【的】【情】【况】【。】【 】【除】【此】【之】【外】【,】【据】【相】【关】【媒】【体】【报】【道】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【7】【月】【2】【4】【日】【,】【有】【病】【人】【在】【服】【药】【过】【程】【中】【发】【现】【步】【长】【制】【药】【另】【一】【主】【打】【产】【品】【脑】【心】【通】【胶】【囊】【存】【在】【疑】【似】【毛】【发】【的】【物】【质】【。】【 】【研】【发】【投】【入】【低】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【推】【广】【费】【日】【均】【2】【0】【5】【9】【万】【 】【步】【长】【制】【药】【招】【股】【书】【显】【示】【,】【公】【司】【2】【0】【1】【3】【年】【-】【2】【0】【1】【5】【年】【市】【场】【及】【学】【术】【推】【广】【费】【用】【分】【别】【约】【为】【4】【4】【.】【6】【6】【亿】【元】【、】【5】【1】【.】【8】【3】【亿】【元】【以】【及】【5】【8】【.】【4】【1】【亿】【元】【,】【占】【同】【期】【销】【售】【费】【用】【总】【额】【的】【比】【例】【高】【达】【8】【9】【.】【6】【9】【%】【、】【8】【6】【.】【7】【9】【%】【、】【8】【8】【.】【8】【7】【%】【,】【同】【时】【销】【售】【费】【用】【占】【营】【收】【为】【5】【7】【.】【9】【6】【%】【、】【5】【7】【.】【7】【9】【%】【、】【5】【6】【.】【3】【9】【%】【,】【同】【期】【同】【行】【业】【的】【上】【市】【公】【司】【销】【售】【费】【用】【营】【收】【占】【比】【的】【平】【均】【水】【平】【,】【分】【别】【为】【4】【7】【.】【4】【%】【、】【4】【3】【.】【9】【2】【以】【及】【4】【4】【.】【6】【4】【%】【。】【 】【到】【了】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【步】【长】【制】【药】【的】【市】【场】【及】【学】【术】【推】【广】【费】【更】【是】【高】【达】【6】【0】【.】【1】【3】【亿】【元】【,】【占】【营】【业】【收】【入】【的】【4】【8】【.】【8】【%】【。】【2】【0】【1】【7】【年】【前】【三】【季】【度】【公】【司】【的】【销】【售】【费】【用】【已】【经】【达】【到】【5】【5】【.】【6】【亿】【,】【占】【报】【告】【期】【营】【收】【5】【8】【.】【8】【%】【。】【 】【长】【江】【商】【报】【记】【者】【按】【此】【数】【据】【粗】【略】【计】【算】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【步】【长】【制】【药】【平】【均】【每】【天】【用】【在】【推】【广】【费】【上】【的】【 】【真】【金】【白】【银】【 】【就】【是】【1】【6】【4】【7】【万】【元】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【前】【三】【季】【度】【推】【广】【费】【日】【均】【更】【是】【高】【达】【2】【0】【5】【9】【万】【元】【。】【 】【步】【长】【制】【药】【曾】【表】【示】【,】【公】【司】【的】【市】【场】【及】【学】【术】【推】【广】【费】【主】【要】【包】【括】【在】【全】【国】【各】【地】【开】【展】【的】【各】【类】【学】【术】【推】【广】【会】【等】【活】【动】【产】【生】【的】【会】【议】【费】【、】【差】【旅】【费】【等】【,】【公】【司】【营】【销】【模】【式】【的】【核】【心】【竞】【争】【优】【势】【在】【于】【脑】【心】【同】【治】【论】【指】【导】【下】【的】【专】【业】【化】【学】【术】【推】【广】【。】【 】【虽】【然】【步】【长】【制】【药】【投】【入】【 】【天】【价】【 】【推】【广】【费】【,】【但】【公】【司】【研】【发】【投】【入】【力】【度】【却】【远】【不】【及】【于】【此】【。】【2】【0】【1】【6】【年】【步】【长】【制】【药】【的】【研】【发】【投】【入】【为】【3】【.】【9】【8】【亿】【元】【,】【占】【全】【年】【营】【收】【的】【4】【.】【2】【1】【5】【%】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【上】【半】【年】【公】【司】【研】【发】【投】【入】【仅】【为】【1】【.】【3】【6】【亿】【元】【,】【仅】【占】【营】【收】【的】【1】【.】【6】【7】【%】【,】【当】【期】【推】【广】【费】【用】【则】【高】【于】【研】【发】【费】【用】【超】【4】【0】【倍】【。】【 】【此】【外】【,】【长】【江】【商】【报】【记】【者】【注】【意】【到】【,】【步】【长】【制】【药】【半】【年】【内】【共】【向】【慈】【善】【机】【构】【捐】【赠】【了】【上】【千】【万】【元】【。】【根】【据】【步】【长】【制】【药】【公】【告】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【7】【月】【1】【3】【日】【公】【司】【及】【控】【股】【子】【公】【司】【保】【定】【天】【浩】【分】【别】【向】【北】【京】【红】【十】【字】【基】【金】【会】【无】【偿】【捐】【赠】【2】【0】【0】【万】【元】【和】【5】【0】【0】【万】【元】【。】【1】【2】【月】【2】【2】【日】【公】【司】【称】【,】【山】【东】【丹】【红】【、】【保】【定】【天】【浩】【、】【步】【长】【医】【药】【销】【售】【向】【中】【国】【红】【十】【字】【基】【金】【会】【无】【偿】【捐】【赠】【8】【.】【2】【0】【1】【1】【万】【元】【、】【3】【2】【.】【7】【4】【1】【6】【万】【元】【、】【6】【5】【.】【3】【1】【7】【8】【万】【元】【。】【 】【1】【4】【笔】【折】【价】【大】【宗】【交】【易】【成】【交】【金】【额】【达】【9】【6】【1】【4】【万】【 】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【1】【月】【2】【0】【日】【,】【步】【长】【制】【药】【首】【次】【公】【开】【发】【行】【的】【2】【.】【5】【8】【亿】【股】【限】【制】【股】【解】【禁】【流】【通】【。】【就】【在】【当】【日】【,】【步】【长】【制】【药】【开】【盘】【5】【4】【.】【5】【2】【元】【/】【股】【首】【次】【跌】【破】【发】【行】【价】【,】【随】【后】【便】【如】【 】【下】【台】【阶】【 】【般】【一】【步】【一】【个】【下】【跌】【,】【至】【今】【未】【见】【起】【色】【。】【 】【公】【开】【资】【料】【显】【示】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【1】【月】【2】【0】【日】【是】【步】【长】【制】【药】【上】【市】【满】【一】【年】【后】【的】【首】【个】【交】【易】【日】【。】【本】【次】【解】【除】【限】【售】【并】【申】【请】【上】【市】【流】【通】【股】【份】【数】【量】【为】【2】【5】【8】【0】【3】【5】【1】【1】【2】【股】【,】【占】【公】【司】【股】【本】【总】【数】【的】【3】【7】【.】【8】【4】【6】【%】【,】【是】【解】【禁】【前】【流】【通】【股】【的】【3】【.】【7】【倍】【左】【右】【。】【此】【次】【解】【禁】【的】【限】【售】【股】【股】【东】【共】【有】【4】【3】【名】【,】【其】【中】【大】【部】【分】【为】【创】【投】【公】【司】【。】【 】【而】【事】【实】【上】【,】【步】【长】【制】【药】【在】【解】【禁】【日】【前】【就】【已】【经】【连】【续】【四】【个】【交】【易】【日】【下】【跌】【,】【1】【1】【月】【1】【7】【日】【更】【是】【一】【度】【下】【跌】【超】【过】【8】【%】【。】【 】【长】【江】【商】【报】【记】【者】【注】【意】【到】【,】【解】【禁】【后】【步】【长】【制】【药】【共】【有】【1】【4】【笔】【大】【宗】【交】【易】【,】【成】【交】【均】【价】【为】【4】【8】【.】【7】【6】【元】【/】【股】【,】【且】【均】【为】【折】【价】【卖】【出】【,】【折】【价】【率】【在】【5】【.】【4】【8】【%】【-】【1】【1】【.】【8】【4】【%】【不】【等】【,】【累】【计】【成】【交】【金】【额】【达】【到】【9】【6】【1】【4】【万】【元】【。】【 】【值】【得】【一】【提】【的】【是】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【2】【月】【2】【7】【日】【,】【步】【长】【制】【药】【召】【开】【董】【事】【会】【,】【拟】【向】【民】【生】【银】【行】【申】【请】【融】【资】【1】【0】【亿】【元】【,】【并】【质】【押】【其】【持】【有】【的】【公】【司】【全】【资】【子】【公】【司】【通】【化】【谷】【红】【制】【药】【有】【限】【公】【司】【1】【0】【0】【%】【股】【权】【为】【本】【次】【融】【资】【提】【供】【担】【保】【。】【 】【除】【此】【之】【外】【,】【截】【至】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【2】【月】【2】【1】【日】【,】【公】【司】【控】【股】【股】【东】【步】【长】【(】【香】【港】【)】【累】【计】【质】【押】【的】【股】【票】【数】【量】【为】【1】【2】【4】【7】【6】【.】【4】【4】【2】【7】【万】【股】【,】【占】【其】【持】【股】【总】【数】【的】【4】【2】【.】【9】【4】【7】【%】【,】【占】【公】【司】【总】【股】【本】【的】【1】【8】【.】【2】【9】【9】【%】【。】【 】【针】【对】【上】【述】【问】【题】【,】【长】【江】【商】【报】【记】【者】【多】【次】【致】【电】【步】【长】【制】【药】【并】【发】【去】【采】【访】【函】【。】【截】【至】【记】【者】【发】【稿】【时】【,】【对】【方】【暂】【无】【任】【何】【回】【复】【。】【(】【见】【习】【记】【者】【 】【徐】【佳】【)】【 】【原】【标】【题】【:】【限】【售】【股】【解】【禁】【后】【股】【价】【步】【步】【走】【低】【,】【一】【年】【市】【值】【“】【蒸】【发】【”】【7】【0】【0】【多】【亿】【 】【责】【任】【编】【辑】【:】【朱】【惠】【娥】【[】【标】【签】【:】【标】【题】【]】 中编者按:已停牌超过半年的云南城投(代码:600239)至今没有复牌。公司称,一方面积极推进本次重组的审计、评估等相关工作,一方面积极组织有关各方按照《问询函》的要求落实相关回复,准备回复文件。2017年12月13日,云南城投在上交所举行重大资产重组媒体说明会,就此前发布的重大资产预案进行说明。根据预案,云南城投拟以发行股份及支付现金的方式向省城投集团、邓鸿、赵凯、刘杨、尹红、邹全、柳林购买其合计持有的成都会展100%股权,以4.35元/股计,购买资产拟发行股份50.95亿股,另募集配套资金发行不超过3.21亿股,共发行54.16亿股。标的资产估值约 240 亿元,溢价71.89%。招商证券是本次收购的独立财务顾问。交易对方承诺,承诺期内标的资产三年累计实现净利润合计约63亿元。由于标的资产估值远高于收购方市值,被业内称为 蛇吞象 式的收购。 此前云南城投并购频频,9月15日,云南城投公告称,公司以25.88亿元完成了对银泰旗下8家公司股权的收购,包括7家公司70%股份和1家公司20%的股份。时间再推前至2016年12月底,云南城投以18.63亿元完成了银泰旗下8个项目股权的收购。 致力于扩大规模的云南城投本身业绩增长乏力。2014年、2015年、2016年及2017年1~9月份,公司通过不断并购虽然分别录得营业收入39.47亿元、40.13亿元、97.70亿元和63.9亿元,但扣除非经常性损益后的净利润却分别只有1.69亿元、-1.81亿元、-3.65亿元和-4.96亿元,特别是在2016年、2017年间,其分两次分别花费了18.63亿元和25.88亿元对银泰系旗下公司的股权进行并购后,主营业务的亏损幅度反而愈发严重。 资金的需求与负债率的提升对于云南城投来说同样是绕不过去的关卡。2014年-2016年,云南城投总负债分别为285.31亿元、396.07亿元、572.27亿元,截至2017年三季度末,云南城投负债总额达到738.50亿元,资产负债率90.20%。云南城投2014年、2015年、2016年的资产负债率分别为85.22%、87.64%、89.22%。截至今年前三季度,云南城投这一负债率已经升至90.2%。 成都会展本就与云南城投有着 亲戚 关系,其第一大股东为云南省城市建设投资集团有限公司,该公司持有成都会展51%的股权,是其控股股东,同时,省城投集团还是上市公司云南城投的控股股东,持有上市公司34.87%的股权。正因这层关系的存在,使得此次并购成为自家人之间的交易。停牌前,云南城投的市值仅83.82亿元,此次收购成都会展的240亿元是前者市值的2.86倍。 王健林原本作价336亿元的77个酒店资产包变成了199亿元,打三折卖富力,而现在云南城投集团将成都会展转手卖给云南城投置业却增值72%,是否涉及 利益输送 ,难免令人生疑。 此外,对标的公司的净利润披露还出现前后不一的情况。根据此次收购的预案,2015-2016年,成都会展实现营业收入为16.81亿元和16.45亿元,净利润为8787万元和2.61亿元。在大股东省城投集团的账本里,2016年,成都会展实现营业收入13.46亿元,净利润1.37亿元。 盈利预测方面,标的公司承诺2018年、2019年及2020年三年累计实现的净利润合计约为63亿元。根据预案,2015年、2016年及2017年前8个月,成都会展净利润分别为8787万元、2.61亿元、1.85亿元,年净利润不足3亿元,与承诺净利润相差较大,业绩承诺恐难实现。 中国经济网记者向云南城投发去采访函,截至发稿时未收到回复。 负债居高不下2017年三季度末资产负债率90.20% 据本次重组预案显示,2014年-2016年,云南城投总负债分别为285.31亿元、396.07亿元、572.27亿元,截至2017年三季度末,云南城投负债总额达到738.50亿元,资产负债率90.20%。 据证券市场周刊报道,2014年,云南城投的长期借款为147.1亿元,较上一年近乎翻倍,2015年和2016年公司长期借款分别为159.24亿元和218.59亿元,应付债券分别为30亿元和60亿元。与此同时,2014-2016年,公司1年内到期的非流动负债分别为58.57亿元、76.41亿元和131.75亿元,2017年三季度末,进一步增长至209.71亿元。 在剔除预收账款影响后,2014-2016年,云南城投的资产负债率分别为84.73%、86.67%和88.63%,2017年三季度末为89.13%,接近九成。 如果从净负债率上看,云南城投的负债情况更加严重。净负债率是指有息负债减去货币资金后对净资产的占比,有息负债一般指长短期借款、应付债券和1年内到期的非流动负债中的长期借款。按照此计算可知,2014-2016年,云南城投的净负债率分别为344.53%、433.92%、512.65%。 由于2017年三季报中没有一年内到期的非流动负债明细,根据半年报可知,其中1 年内到期的长期应付款只有2亿元左右,剩余近130亿元都是长期借款;因此,假设三季度末209.71亿元的一年内到期的非流动负债中的200亿元为长期借款,那么云南城投在三季度末的净负债率约为474.2%。 在港上市的融创一向被视为激进经营的标杆,尤其是在其收购万达资产后这种质疑更是此起彼伏。融创半年报显示,其净负债率为260%,在知名大型上市房企净负债率中,鲜有出其右者,云南城投虽算不上知名,但其净负债率却远超融创。 净负债率高并不是说企业一定存在风险,如果能以更高的杠杆带来更多的利润,且高杠杆以长期借款为主,并有充分的抵押保证,这样的风险是可控的。云南城投借款以长期为主,短期借款并不多,因此不存在短贷长用的风险。 频频收购扣非后净利润两年一期连连亏损 9月15日,云南城投公告称,公司以25.88亿元完成了对银泰旗下8家公司股权的收购,包括7家公司70%股份和1家公司20%的股份。时间再推前至2016年12月底,云南城投以18.63亿元完成了银泰旗下8个项目股权的收购。 重组预案披露了具体情况,云南城投最近三年的重大资产重组为收购银泰地产。 第一次收购银泰资产:2016年11月,公司第七届董事会第四十三次会议审议并通过了《关于公司收购股权的议案》,公司收购中国银泰投资有限公司、北京银泰置地商业有限公司、宁波银泰投资有限公司及宁波市金润资产经营有限公司分别持有的天津银润投资有限公司100%股权、苍南银泰置业有限公司70%的股权、杭州海威房地产开发有限公司70%的股权、平阳银泰置业有限公司70%的股权、杭州理想银泰购物中心有限公司50%的股权、奉化银泰置业有限公司19%的股权、成都银城置业有限公司19%的股权、宁波经济技术开发区泰悦置业有限公司19%的股权(其中: 北京银泰持有天津银润投资有限公司100%股权、苍南银泰置业有限公司 70%的股权、杭州理想银泰购物中心有限公司50%的股权、成都银城置业有限公司19%的股权及奉化银泰置业有限公司19%的股权;宁波市金润资产经营有限公司持有平阳银泰置业有限公司70%的股权;中国银泰持有杭州海威房地产开发有限公司70%的股权;宁波银泰持有宁波经济技术开发区泰悦置业有限公司19%的股权),收购完成后,公司新增8个商业地产开发项目(温州 苍南银泰城、杭州 海 威银泰国际、温州 平阳银泰城、杭州 临平理想银泰城、宁波 奉化银泰城、成都 银泰中心 泰悦豪庭、宁波 北仑银泰城),公司将对收购的部分地产开发项目进行后续投资。上述交易对价合计为18.63亿元,具体对价如下: 2016年11月,公司2016年第六次临时股东大会审议并通过了《关于公司收购股权的议案》。该次交易不构成关联交易及重大资产重组。 第二次收购银泰资产:2017年4月17日,云南城投第八届董事会第六次会议审议并通过《关于公司重大资产购买方案的议案》、《关于 云南城投置业股份有限公司重大资产购买预案 的议案》,公司以现金方式收购宁波银泰置业有限公司70.00%股权、杭州西溪银盛置地有限公司70.00%股权、杭州理想银泰购物中心有限公司20.00%股权、台州银泰置业有限公司70.00%股权、台州银泰商业有限公司70.00%股权、哈尔滨银旗房地产开发有限公司70.00%股权、黑龙江银泰置地有限公司70.00%股权、名尚银泰城(淄博)商业发展有限公司70.00%股权。上述交易对价合计为25.88亿元,具体对价如下: 2017年9月12日,以上收购银泰股权转让的工商登记手续已经办理完毕。云南城投于2017年9月15日披露《云南城投重大资产购买实施情况报告书》。 扣除非经常性损益后,云南城投2015和2016年分别亏损1.81亿元和3.65亿元。在2017年前三季度,归属于上市公司股东的净利润亏损3.76亿元,扣除非经常性损益后则亏损5亿元。 240亿元收购 自家人 标的公司估值近3倍于云南城投 据中国经营报报道,11月18日,云南城投最新收购交易浮出水面,其拟通过发行股份及现金支付的方式,向省城投集团以及邓鸿等7名股东购买其合计持有的成都会展100%股权。标的资产估值约 240 亿元,溢价71.89%。 尽管交易总价高,但云南城投需要支付的现金并不多。其中,省城投集团持有的成都会展的股权的现金支付比例为15%,对应金额18.36亿元,股份支付的比例为 85%,约23.92亿股。其他交易对手持有的成都会展的股权的股份支付比例为100%,约27.03亿股。另外,云南城投还将发行不超过3.21亿股用于募集配套资金。 由于标的资产估值远高于收购方市值,这被业内称为 蛇吞象 式的收购。停牌前,云南城投的市值仅83.82亿元,此次收购成都会展的240亿元是前者市值的2.86倍。 云南城投的收购交易很快引来了上交所质询。省城投集团目前所持有的成都会展51%的股权,是在2016年通过受让股份与增资获得。上交所要求云南城投说明,省城投集团取得成都会展51%股份的总成本,以及该交易的评估结果、评估方法、评估增值率等。此外,本次交易预估值与前次的差异,还有本次估值的依据和合理性,也是上交所关注的重点。 据证券市场红周刊报道,成都会展本就与云南城投有着 亲戚 关系,其第一大股东为云南省城市建设投资集团有限公司,该公司持有成都会展51%的股权,是其控股股东,同时,省城投集团还是上市公司云南城投的控股股东,持有上市公司34.87%的股权。正因这层关系的存在,使得此次并购成为自家人之间的交易。 需要注意的是,省城投集团对成都会展的控股时间其实并不久远,恰恰是在云南控股并购银泰系之前。根据并购预案披露,2016年省城投集团收购邓鸿、赵凯、刘杨、邹全、柳林、尹红等6名自然股东所持有的成都世纪城新国际会展中心有限公司34.22%股权,股权收购价款总额为59亿元。按照此时的并购价格计算,成都会展当时的整体估值为172亿元。 虽然在云南城投披露的并购预案中,对省城投集团并购成都会展的信息披露相当含糊,但《红周刊》记者还是从省城投集团披露的《云南省城市建设投资集团有限公司公司债券2016年年度报告》中发现了一些更为详细的内容。 在《公司债券年度报告》中,2016年7月1日为省城投集团与成都会展的合并日,根据评估,当时成都会展的账面净资产为50.67亿元,可辨认资产的公允价值为172.41亿元,奇怪的是,那时给出的交易对价却仅有18亿元,显然这不符合逻辑,要知道如果那次的交易对价只有18亿元,则与之相关的其它数据恐怕也都无法匹配了,因此我们怀疑此处公布的交易对价数据很可能是错误的。当然,当时的172.41亿元的收购公允值是和前文核算出的结果是一致的,按照《公司债券年度报告》给出的数据计算,省城投集团当时并购成都会展,使得成都会展增值了121.74亿元,增值率高达240.26%。而就在那次收购完成后,省城投集团对成都新会展还进行增资,增资金额高达59亿元整,最终持有了成都会展51%的股权。总之,如果算上增资的59亿元,当时成都会展并购完成后的净资产应该为109.67亿元,增资后整体估值则为231.41亿元,省城投集团的并购和增资金额合计为118亿元。 可实际上在云南城投本次发布的并购预案中,成都会展的账面净资产值却高达139.62亿元,相比一年前的净资产值增值近30亿元,对于这个近30亿元的增值金额,上市公司的本次并购预案并没有给出相关说明,这就使得此次并购显得扑朔迷离了。更为重要的是,通过控股股东省城投集团的前置性并购以及增资行为,使得对成都会展的评估增值率由一年前的240.26%大幅下降到本次云南城投并购时的71.89%,而并购总金额则不降反升。 由此来看,云南城投控股股东前次的并购,更像是为本次上市公司并购的 战术 安排,这样做,即能让控股股东从中获益,又能将上市公司并购标的公司有待商榷的超高增值隐藏起来,这样的安排看起来着实巧妙。 王健林卖万达酒店价格三折成都会展增值72%是利益输送? 万达和富力的世纪酒店交易就是一个典型案例,王健林卖五星级酒店统统打三折,富力的李思廉才勉强接受,借钱买下。 现在云南城投集团将成都会展转手云南城投置业却要求增值72%,通过交易套利的猫腻十分明显。 据证券市场红周刊报道,根据并购预案披露的数据来看,本次并购标的成都会展2015年实现营业收入16.81亿元、2016年16.45亿元,从数据表现看,2016年的营收相比上一年不但没有增长,反而有一定金额的下降。而在2017年前8个月,成都会展虽然实现了营业收入10.94亿元,但年化后的数据与2016年相比也基本没有增长。不过,相较营业收入没有增长,净利润却是有所表现的。根据预案披露的数据,2015年、2016年和2017年1~8月,成都会展实现净利润分别为0.88亿元、2.61亿元和1.85亿元,其中2016年净利润增速最为明显,而2017年前8个月利润经年化后也有小幅增长。收入下降,净利润却出现增长,这样的结果究竟是怎么回事呢? 从预案披露的数据分析,主要原因是该公司期间费用的下降。其中2016年的销售费用、管理费用和财务费用三项费用合计相比2015年下降了6600多万元。正常情况下,随着企业的发展,销售费用和管理费用应该会逐渐增加,而该公司的上述费用却出现了大幅减少,这是非常令人奇怪的,而对于如此奇怪的现象,此次并购预案中也并未给出任何解释。 其实,成都会展营业收入下降而净利润却大幅增长的原因,很可能并不像看起来只是期间费用下降的那么简单,因为记者在省城投集团披露的《云南省城市建设投资集团有限公司公司债券2016年年度报告》中发现,成都会展2016年的财务数据与本次并购预案中披露的数据竟然是大相径庭的。 在该份年报披露的重要非全资子公司企业的主要财务信息中,2016年成都世纪城新国际会展中心有限公司(2017年2月10日,成都会展的全称由 成都世纪城新国际会展中心有限公司 更名为 成都环球世纪会展旅游集团有限公司 )的资产合计为165.93亿元,负债合计为100.39亿元,营业收入为10.47亿元,净利润为1.95亿元。显然,本次云南城投披露的该公司资产数据明显与以上年报数据大不同,其中资产合计多出了2亿多元,而负债合计少了14亿多元;营业收入多出近6亿元,而净利润多出了6600多万元。 这就奇怪了,难道省城投集团因为本次重组,对该公司的不良资产进行了剥离?可是即便是剥离了不良资产公司,也不会使得营业收入多出近6亿元吧?此外,其资产增加负债却大幅度减少,本身也缺乏合理的解释,而如此一来,该预案所披露的成都会展的业绩数据,以及资产相关数据的真实性都会在投资者心中打上个大大的问号。而一旦这些数据失真,那么上市公司给出的240亿交易价格的合理性也就令人怀疑了,再加上本次交易本身又属于关联交易,那其中是否存在 利益输送 ?难免令人生疑。 标的公司净利润披露前后不一 据证券市场周刊报道,2016年8月末,省城投集团以59亿元获得了成都会展34.22%的股权,随后又以59亿元增资,合计拿下了成都会展51%的股份。从成都会展过去的收入看,这笔投入并不低。 根据此次收购的预案,2015-2016年,成都会展实现营业收入为16.81亿元和16.45亿元,净利润为8787万元和2.61亿元,2017年前8个月,公司实现营收10.94亿元,净利润1.85亿元。 不过,大股东省城投集团披露的则完全是另外一回事。仅以省城投集团2017年度第二期中期票据募集说明书为例,在募集说明书中省城投集团同样公布了成都会展2016年的经营状况。2016年,公司实现营业收入13.46亿元,净利润1.37亿元。 在大股东省城投集团的账本里,成都会展的收入缩水了近20%,即3亿元,净利润更是减少了1.24亿元,占比接近一半。莫不是省城投集团仅统计了成都会展母公司而没有将其子公司合并计算? 截至云南城投收购时,成都会展拥有9家子公司,公司披露了主要3家子公司的经营状况。2016年,3家子公司合计收入3.11亿元,净利润3186万元。可见,如果省城投集团仅仅披露成都会展自身的经营业绩的话,净利润或许不止如此。 不仅如此,两家公司关于成都会展的资产规模表述也是相去甚远。省城投集团披露,截至2016年12月末,成都会展资产总额135.63亿元,负债总额65.74亿元,净资产69.89 亿元。 云南城投收购预案显示,截至2016年年末,成都会展资产总计168.36亿元,负债86亿元,净资产82.36亿元。如此迥异的两份报表,云南城投又作何解释呢? 业绩承诺恐难实现 据中国证券报报道,盈利预测方面,标的公司承诺2018年、2019年及2020年三年累计实现的净利润合计约为63亿元。根据预案,2015年、2016年及2017年前8个月,成都会展净利润分别为8787万元、2.61亿元、1.85亿元,年净利润不足3亿元,与承诺净利润相差较大。 资料显示,2016年,标的资产营业收入较2015年下降2%,净利润同比上升196.93%。在营业收入基本持平的情况下,净利润大幅上涨。2016年,标的资产销售费用、管理费用和财务费用分别下降4.52%、15.25%和5.55%。净利润大幅上涨、三费降幅较大的原因,是否对未来三年盈利预测产生影响,是否具有可持续性。 此外,根据预案,成都会展收入的主要来源以房地产开发销售为主,其经营模式是依靠短期的房地产开发变现,支撑酒店经营及会展经营等长期经营项目,房地产开发是成都会展的业务基础。标的公司已完工项目14个,在建项目5个,拟建项目5个。其中,已完工的14个项目皆为2014年以前竣工,时间较久远;在5个在建项目中,4个项目首期开工日期都在2011年以前,工期拖延许久;在5个拟建项目中,拟建筑面积1798625.3平方米。已完工项目销售情况、是否影响未来收益、在建项目工期拖延的原因、是否可以成为未来3年的利润收入来源、拟建项目有何开发规划、是否能够在未来3年提供充足利润;结合上述几点,进一步说明标的资产盈利预测是否合理、能否实现。 据预案披露,2015年、2016年及2017年1~8月,成都会展的营收分别为16.81亿元、16.45亿元、10.94亿元,净利润分别为8787万元、2.61亿元以及1.85亿元。 据证券市场周刊报道,成都会展主业包括房地产开发、会展经营、酒店经营和物业管理4个板块,其收入的主要来源是以房地产开发销售为主,公司依靠房地产开发来支撑酒店经营及会展经营等业务,房地产开发是成都会展业务的基础。 主要收入依赖房地产,意味着公司需要大量的土地储备来支撑未来的业绩承诺。收购书显示,成都会展及其子公司拥有45宗土地使用权,其中41宗土地已取得国有土地使用权证,剩余4宗土地的证书正在办理中。 成都会展的上述土地资产部分已经建设完毕且完成了对外销售。截至2017年8月31日,公司投资性房地产为59.86亿元,固定资产34.03亿元,但这些资产并不是成都会展的主要收入来源,公司主要依靠的是房地产销售收入而非自有物业租赁收入所得。 截至8月31日,成都会展的存货为47.66亿元,即公司所拥有的土地价值,这将是公司未来利润的主要源泉。截至报告期末,成都会展正在运营或销售的已完工房地产开发项目共计14个,以商业用地项目为主,辅之以住宅用地等,部分自持部分销售。 在纯对外销售的项目中,商业用地项目已经完工的建筑面积为31.35万平方米,住宅用地建筑面积79.08万平方米,城镇混合住宅用地建筑面积23.01万平方米,部分自持部分销售的项目建筑面积合计106.47万平方米。 上述项目的竣工时间主要在2005-2014年之间,2015年和2016年成都会展的收入都没有超过17亿元,截至8月31日,公司的预收款只有4.71亿元。难道上述十余个项目都完全销售一空了? 在收购预案中,成都会展在建和拟建的项目各有5个,对外销售的项目以城镇住宅用地、其他商服用地和商业金融用地为主。这就是说,之前完工的项目如果不能贡献利润的话,这些未来的项目将是成都会展主要业绩承诺的保障了。 目前年净利润不足3亿元,未来3年年均净利润要超过20亿元,大股东省城投集团将马上要成熟的 果实 慷慨的给予了上市公司。只是成都会展的收入和利润真实吗? 房地产销售收入是完成业绩承诺关键 据每日经济新闻报道,目前成都会展的土地储备总共有3900多亩地,主要位于天府新区成都片区及眉山地区,业绩预测系依据黑龙滩和天成云盟这两个位于眉山项目的开发计划、规划等指标。 王鹏在说明会上介绍,成都会展目前可供出售的项目包括环球中心南北区商业、写字楼;环球中心西区商业;天鹅湖花园车位、商业;时尚天堂街区商业、黑龙滩长岛住宅项目等。 近日,记者走访位于四川省眉山市仁寿县的黑龙滩长岛项目,该项目有住宅、酒店以及商业等多种业态。其中住宅的一期项目已于今年清盘,黑龙滩洲际酒店已投入运营,住宅一期仍处于建设期。 项目置业顾问介绍称,一期土地规划面积为400多亩,在2017年5月1日开盘,当时一期一批次的临街别墅单价在1.1万~1.2万元之间,到第4批次时单价已涨至1.8万元。记者了解到,尽管目前二期规划设计并未呈现,但计划会在2018年分批次推向市场。 当日,记者在成都环球中心项目某区写字楼11层看到,由于分割单元面积并不大,租户多为中小型企业,该位置仍有一定比例空置。一家新媒体行业的企业负责人表示,他们是第一批入驻环球中心的企业之一,但这几年,附近一些房间都换过租户,同时项目运营方近来会以低租金来吸引租户。 记者注意到,由于整个环球中心项目的体量很大,写字楼项目、商业体量都较大,因此存在空置、低租金吸引客户都属正常。 目前,环球中心的商业部分人气问题也引人关注。某公司在环球中心有商业项目,其相关负责人向《每日经济新闻》记者表示,人气问题是其商业项目客观一直存在的问题。他认为,一是前往环球中心的人目的性较为明确,比如夏天时不少人是去海洋乐园游玩,这也影响了自身商业的人气。 原标题:云南城投738亿负债买买买 240亿收购利益输送自家人? 责任编辑:朱惠娥[标签:标题] 到 步长制药(603858.SH)的这个冬天,似乎异常冷。 2017年11月20日步长制药大额限售股解禁,公司股价随即破发,截至昨日,46天时间里,步长制药共发生14笔折价大宗交易,成交金额已达9614万元。1月3日更是遭折价11.84%,以46.15元/股的价格转手4.35万股。 值得注意的是,步长制药上市一年多,市值 蒸发 700多亿。 上市一年增收不增利 公开资料显示,步长制药成立于2001年,是集药品研发、生产、销售于一体的大型综合性民营制药集团,并在心血管领域的市场地位突出。 2016年11月18日,步长制药成功上市,其股价在半个月内翻了近三倍,2016年12月时甚至高达153.8元/股。 但好景不长,随后步长制药一路下跌,上市刚满一年,就跌破了发行价,至今依旧处于低迷的状态。 长江商报记者注意到,上市前的步长制药有着十分 可观 的财务报表。2013年-2015年公司营业收入分别为85.9亿元、103亿元、117亿元,净利润分别为13.5亿元、15.1亿元、35.3亿元。 其中2015年步长制药通过合并吉林步长制药、通化谷红制药报表,获得超17亿元的投资收益,公司业绩达到了最高峰。 然而上市后不久,步长制药业绩 变脸 。公司财报显示,2016年公司营业总收入123亿元,同比增长5.71%,但净利润17.7亿元,同比下滑近50%。2017年前三季度公司实现营收94.5亿元,同比增长近5个百分点,净利润11.3亿元,同比下滑10.2%。 1月3日晚间,步长制药发布公告称,公司及下属子公司在2017年1月3日-2018年1月3日共收到政府补助政府补助近3亿元,约占最近一个会计年度经审计净利润的15.71%。 但这一利好消息并没有刺激公司股价上涨,截至1月4日收盘,步长制药报52.03元/股,较首发价55.88元/股下跌0.07%。公司目前总市值354.74亿,较高峰时的1060亿元,已然 蒸发 了700多亿元。 面对投资者的质疑,步长制药董秘表示,公司经营业绩均按照监管规定合规披露、产品质量均符合相关部分的监管要求。对于公司股价走势,步长制药会努力用综合实力证明公司价值。 主要产品丹红注射液被多省份地区重点监控 从经营层面来看,2016年报显示步长制药的心脑血管产品收入占比高达80.76%,但心脑血管和妇科用药收入上涨不到5%,泌尿产品收入下降8%。 此外,步长制药的三大主要产品脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液,分别占2015年总营收的24.58%、15.41%和35.73%,毛利率分别达到79.89%、77.23%、94.53%。 长江商报记者查询步长制药招股书发现,公司将 产品相对集中风险 列为风险首位,并表示上述任一产品的生产、销售如出现较大变化,都有可能对公司经营业绩造成较大影响。 而在半个月前,步长制药宣布为满足业务发展的需要,完善 大健康 布局的战略,提高公司竞争力,拟以不超过1.18亿元的价格收购福建新武夷制药股份有限公司70%股权。 此外,步长制药去年还分别与南通联亚、四环医药、九州通等医药公司合作,以求拓展业务,丰富产品线。 不仅如此,2017年12月7日药智网的辅助与重点监控用药数据库披露,丹红注射液从2015年至今在11个省(市)26次被预警(严格监控)、限制使用。 2017年版的国家医保目录显示,丹红注射剂的限制使用变得更为严格,规定只能是二级及以上医疗机构并有明确的缺血性心脑血管疾病急性发作证据的重症患者。 步长制药对此回应称,截至目前,丹红注射剂明确已被浙江省、安徽省等9个省份地区纳入了辅助与重点监控用药目录,此举属于全行业行为及政策原因,目前尚未出现停用的情况。 除此之外,据相关媒体报道,2017年7月24日,有病人在服药过程中发现步长制药另一主打产品脑心通胶囊存在疑似毛发的物质。 研发投入低,2017年推广费日均2059万 步长制药招股书显示,公司2013年-2015年市场及学术推广费用分别约为44.66亿元、51.83亿元以及58.41亿元,占同期销售费用总额的比例高达89.69%、86.79%、88.87%,同时销售费用占营收为57.96%、57.79%、56.39%,同期同行业的上市公司销售费用营收占比的平均水平,分别为47.4%、43.92以及44.64%。 到了2016年,步长制药的市场及学术推广费更是高达60.13亿元,占营业收入的48.8%。2017年前三季度公司的销售费用已经达到55.6亿,占报告期营收58.8%。 长江商报记者按此数据粗略计算,2016年步长制药平均每天用在推广费上的 真金白银 就是1647万元,2017年前三季度推广费日均更是高达2059万元。 步长制药曾表示,公司的市场及学术推广费主要包括在全国各地开展的各类学术推广会等活动产生的会议费、差旅费等,公司营销模式的核心竞争优势在于脑心同治论指导下的专业化学术推广。 虽然步长制药投入 天价 推广费,但公司研发投入力度却远不及于此。2016年步长制药的研发投入为3.98亿元,占全年营收的4.215%,2017年上半年公司研发投入仅为1.36亿元,仅占营收的1.67%,当期推广费用则高于研发费用超40倍。 此外,长江商报记者注意到,步长制药半年内共向慈善机构捐赠了上千万元。根据步长制药公告,2017年7月13日公司及控股子公司保定天浩分别向北京红十字基金会无偿捐赠200万元和500万元。12月22日公司称,山东丹红、保定天浩、步长医药销售向中国红十字基金会无偿捐赠8.2011万元、32.7416万元、65.3178万元。 14笔折价大宗交易成交金额达9614万 2017年11月20日,步长制药首次公开发行的2.58亿股限制股解禁流通。就在当日,步长制药开盘54.52元/股首次跌破发行价,随后便如 下台阶 般一步一个下跌,至今未见起色。 公开资料显示,2017年11月20日是步长制药上市满一年后的首个交易日。本次解除限售并申请上市流通股份数量为258035112股,占公司股本总数的37.846%,是解禁前流通股的3.7倍左右。此次解禁的限售股股东共有43名,其中大部分为创投公司。 而事实上,步长制药在解禁日前就已经连续四个交易日下跌,11月17日更是一度下跌超过8%。 长江商报记者注意到,解禁后步长制药共有14笔大宗交易,成交均价为48.76元/股,且均为折价卖出,折价率在5.48%-11.84%不等,累计成交金额达到9614万元。 值得一提的是,2017年12月27日,步长制药召开董事会,拟向民生银行申请融资10亿元,并质押其持有的公司全资子公司通化谷红制药有限公司100%股权为本次融资提供担保。 除此之外,截至2017年12月21日,公司控股股东步长(香港)累计质押的股票数量为12476.4427万股,占其持股总数的42.947%,占公司总股本的18.299%。 针对上述问题,长江商报记者多次致电步长制药并发去采访函。截至记者发稿时,对方暂无任何回复。(见习记者 徐佳) 原标题:限售股解禁后股价步步走低,一年市值“蒸发”700多亿 责任编辑:朱惠娥[标签:标题] 【中】【编】【者】【按】【:】【已】【停】【牌】【超】【过】【半】【年】【的】【云】【南】【城】【投】【(】【代】【码】【:】【6】【0】【0】【2】【3】【9】【)】【至】【今】【没】【有】【复】【牌】【。】【公】【司】【称】【,】【一】【方】【面】【积】【极】【推】【进】【本】【次】【重】【组】【的】【审】【计】【、】【评】【估】【等】【相】【关】【工】【作】【,】【一】【方】【面】【积】【极】【组】【织】【有】【关】【各】【方】【按】【照】【《】【问】【询】【函】【》】【的】【要】【求】【落】【实】【相】【关】【回】【复】【,】【准】【备】【回】【复】【文】【件】【。】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【2】【月】【1】【3】【日】【,】【云】【南】【城】【投】【在】【上】【交】【所】【举】【行】【重】【大】【资】【产】【重】【组】【媒】【体】【说】【明】【会】【,】【就】【此】【前】【发】【布】【的】【重】【大】【资】【产】【预】【案】【进】【行】【说】【明】【。】【根】【据】【预】【案】【,】【云】【南】【城】【投】【拟】【以】【发】【行】【股】【份】【及】【支】【付】【现】【金】【的】【方】【式】【向】【省】【城】【投】【集】【团】【、】【邓】【鸿】【、】【赵】【凯】【、】【刘】【杨】【、】【尹】【红】【、】【邹】【全】【、】【柳】【林】【购】【买】【其】【合】【计】【持】【有】【的】【成】【都】【会】【展】【1】【0】【0】【%】【股】【权】【,】【以】【4】【.】【3】【5】【元】【/】【股】【计】【,】【购】【买】【资】【产】【拟】【发】【行】【股】【份】【5】【0】【.】【9】【5】【亿】【股】【,】【另】【募】【集】【配】【套】【资】【金】【发】【行】【不】【超】【过】【3】【.】【2】【1】【亿】【股】【,】【共】【发】【行】【5】【4】【.】【1】【6】【亿】【股】【。】【标】【的】【资】【产】【估】【值】【约】【 】【2】【4】【0】【 】【亿】【元】【,】【溢】【价】【7】【1】【.】【8】【9】【%】【。】【招】【商】【证】【券】【是】【本】【次】【收】【购】【的】【独】【立】【财】【务】【顾】【问】【。】【交】【易】【对】【方】【承】【诺】【,】【承】【诺】【期】【内】【标】【的】【资】【产】【三】【年】【累】【计】【实】【现】【净】【利】【润】【合】【计】【约】【6】【3】【亿】【元】【。】【由】【于】【标】【的】【资】【产】【估】【值】【远】【高】【于】【收】【购】【方】【市】【值】【,】【被】【业】【内】【称】【为】【 】【蛇】【吞】【象】【 】【式】【的】【收】【购】【。】【 】【此】【前】【云】【南】【城】【投】【并】【购】【频】【频】【,】【9】【月】【1】【5】【日】【,】【云】【南】【城】【投】【公】【告】【称】【,】【公】【司】【以】【2】【5】【.】【8】【8】【亿】【元】【完】【成】【了】【对】【银】【泰】【旗】【下】【8】【家】【公】【司】【股】【权】【的】【收】【购】【,】【包】【括】【7】【家】【公】【司】【7】【0】【%】【股】【份】【和】【1】【家】【公】【司】【2】【0】【%】【的】【股】【份】【。】【时】【间】【再】【推】【前】【至】【2】【0】【1】【6】【年】【1】【2】【月】【底】【,】【云】【南】【城】【投】【以】【1】【8】【.】【6】【3】【亿】【元】【完】【成】【了】【银】【泰】【旗】【下】【8】【个】【项】【目】【股】【权】【的】【收】【购】【。】【 】【致】【力】【于】【扩】【大】【规】【模】【的】【云】【南】【城】【投】【本】【身】【业】【绩】【增】【长】【乏】【力】【。】【2】【0】【1】【4】【年】【、】【2】【0】【1】【5】【年】【、】【2】【0】【1】【6】【年】【及】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【~】【9】【月】【份】【,】【公】【司】【通】【过】【不】【断】【并】【购】【虽】【然】【分】【别】【录】【得】【营】【业】【收】【入】【3】【9】【.】【4】【7】【亿】【元】【、】【4】【0】【.】【1】【3】【亿】【元】【、】【9】【7】【.】【7】【0】【亿】【元】【和】【6】【3】【.】【9】【亿】【元】【,】【但】【扣】【除】【非】【经】【常】【性】【损】【益】【后】【的】【净】【利】【润】【却】【分】【别】【只】【有】【1】【.】【6】【9】【亿】【元】【、】【-】【1】【.】【8】【1】【亿】【元】【、】【-】【3】【.】【6】【5】【亿】【元】【和】【-】【4】【.】【9】【6】【亿】【元】【,】【特】【别】【是】【在】【2】【0】【1】【6】【年】【、】【2】【0】【1】【7】【年】【间】【,】【其】【分】【两】【次】【分】【别】【花】【费】【了】【1】【8】【.】【6】【3】【亿】【元】【和】【2】【5】【.】【8】【8】【亿】【元】【对】【银】【泰】【系】【旗】【下】【公】【司】【的】【股】【权】【进】【行】【并】【购】【后】【,】【主】【营】【业】【务】【的】【亏】【损】【幅】【度】【反】【而】【愈】【发】【严】【重】【。】【 】【资】【金】【的】【需】【求】【与】【负】【债】【率】【的】【提】【升】【对】【于】【云】【南】【城】【投】【来】【说】【同】【样】【是】【绕】【不】【过】【去】【的】【关】【卡】【。】【2】【0】【1】【4】【年】【-】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【云】【南】【城】【投】【总】【负】【债】【分】【别】【为】【2】【8】【5】【.】【3】【1】【亿】【元】【、】【3】【9】【6】【.】【0】【7】【亿】【元】【、】【5】【7】【2】【.】【2】【7】【亿】【元】【,】【截】【至】【2】【0】【1】【7】【年】【三】【季】【度】【末】【,】【云】【南】【城】【投】【负】【债】【总】【额】【达】【到】【7】【3】【8】【.】【5】【0】【亿】【元】【,】【资】【产】【负】【债】【率】【9】【0】【.】【2】【0】【%】【。】【云】【南】【城】【投】【2】【0】【1】【4】【年】【、】【2】【0】【1】【5】【年】【、】【2】【0】【1】【6】【年】【的】【资】【产】【负】【债】【率】【分】【别】【为】【8】【5】【.】【2】【2】【%】【、】【8】【7】【.】【6】【4】【%】【、】【8】【9】【.】【2】【2】【%】【。】【截】【至】【今】【年】【前】【三】【季】【度】【,】【云】【南】【城】【投】【这】【一】【负】【债】【率】【已】【经】【升】【至】【9】【0】【.】【2】【%】【。】【 】【成】【都】【会】【展】【本】【就】【与】【云】【南】【城】【投】【有】【着】【 】【亲】【戚】【 】【关】【系】【,】【其】【第】【一】【大】【股】【东】【为】【云】【南】【省】【城】【市】【建】【设】【投】【资】【集】【团】【有】【限】【公】【司】【,】【该】【公】【司】【持】【有】【成】【都】【会】【展】【5】【1】【%】【的】【股】【权】【,】【是】【其】【控】【股】【股】【东】【,】【同】【时】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【还】【是】【上】【市】【公】【司】【云】【南】【城】【投】【的】【控】【股】【股】【东】【,】【持】【有】【上】【市】【公】【司】【3】【4】【.】【8】【7】【%】【的】【股】【权】【。】【正】【因】【这】【层】【关】【系】【的】【存】【在】【,】【使】【得】【此】【次】【并】【购】【成】【为】【自】【家】【人】【之】【间】【的】【交】【易】【。】【停】【牌】【前】【,】【云】【南】【城】【投】【的】【市】【值】【仅】【8】【3】【.】【8】【2】【亿】【元】【,】【此】【次】【收】【购】【成】【都】【会】【展】【的】【2】【4】【0】【亿】【元】【是】【前】【者】【市】【值】【的】【2】【.】【8】【6】【倍】【。】【 】【王】【健】【林】【原】【本】【作】【价】【3】【3】【6】【亿】【元】【的】【7】【7】【个】【酒】【店】【资】【产】【包】【变】【成】【了】【1】【9】【9】【亿】【元】【,】【打】【三】【折】【卖】【富】【力】【,】【而】【现】【在】【云】【南】【城】【投】【集】【团】【将】【成】【都】【会】【展】【转】【手】【卖】【给】【云】【南】【城】【投】【置】【业】【却】【增】【值】【7】【2】【%】【,】【是】【否】【涉】【及】【 】【利】【益】【输】【送】【 】【,】【难】【免】【令】【人】【生】【疑】【。】【 】【此】【外】【,】【对】【标】【的】【公】【司】【的】【净】【利】【润】【披】【露】【还】【出】【现】【前】【后】【不】【一】【的】【情】【况】【。】【根】【据】【此】【次】【收】【购】【的】【预】【案】【,】【2】【0】【1】【5】【-】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【成】【都】【会】【展】【实】【现】【营】【业】【收】【入】【为】【1】【6】【.】【8】【1】【亿】【元】【和】【1】【6】【.】【4】【5】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【为】【8】【7】【8】【7】【万】【元】【和】【2】【.】【6】【1】【亿】【元】【。】【在】【大】【股】【东】【省】【城】【投】【集】【团】【的】【账】【本】【里】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【成】【都】【会】【展】【实】【现】【营】【业】【收】【入】【1】【3】【.】【4】【6】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【1】【.】【3】【7】【亿】【元】【。】【 】【盈】【利】【预】【测】【方】【面】【,】【标】【的】【公】【司】【承】【诺】【2】【0】【1】【8】【年】【、】【2】【0】【1】【9】【年】【及】【2】【0】【2】【0】【年】【三】【年】【累】【计】【实】【现】【的】【净】【利】【润】【合】【计】【约】【为】【6】【3】【亿】【元】【。】【根】【据】【预】【案】【,】【2】【0】【1】【5】【年】【、】【2】【0】【1】【6】【年】【及】【2】【0】【1】【7】【年】【前】【8】【个】【月】【,】【成】【都】【会】【展】【净】【利】【润】【分】【别】【为】【8】【7】【8】【7】【万】【元】【、】【2】【.】【6】【1】【亿】【元】【、】【1】【.】【8】【5】【亿】【元】【,】【年】【净】【利】【润】【不】【足】【3】【亿】【元】【,】【与】【承】【诺】【净】【利】【润】【相】【差】【较】【大】【,】【业】【绩】【承】【诺】【恐】【难】【实】【现】【。】【 】【中】【国】【经】【济】【网】【记】【者】【向】【云】【南】【城】【投】【发】【去】【采】【访】【函】【,】【截】【至】【发】【稿】【时】【未】【收】【到】【回】【复】【。】【 】【负】【债】【居】【高】【不】【下】【2】【0】【1】【7】【年】【三】【季】【度】【末】【资】【产】【负】【债】【率】【9】【0】【.】【2】【0】【%】【 】【据】【本】【次】【重】【组】【预】【案】【显】【示】【,】【2】【0】【1】【4】【年】【-】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【云】【南】【城】【投】【总】【负】【债】【分】【别】【为】【2】【8】【5】【.】【3】【1】【亿】【元】【、】【3】【9】【6】【.】【0】【7】【亿】【元】【、】【5】【7】【2】【.】【2】【7】【亿】【元】【,】【截】【至】【2】【0】【1】【7】【年】【三】【季】【度】【末】【,】【云】【南】【城】【投】【负】【债】【总】【额】【达】【到】【7】【3】【8】【.】【5】【0】【亿】【元】【,】【资】【产】【负】【债】【率】【9】【0】【.】【2】【0】【%】【。】【 】【据】【证】【券】【市】【场】【周】【刊】【报】【道】【,】【2】【0】【1】【4】【年】【,】【云】【南】【城】【投】【的】【长】【期】【借】【款】【为】【1】【4】【7】【.】【1】【亿】【元】【,】【较】【上】【一】【年】【近】【乎】【翻】【倍】【,】【2】【0】【1】【5】【年】【和】【2】【0】【1】【6】【年】【公】【司】【长】【期】【借】【款】【分】【别】【为】【1】【5】【9】【.】【2】【4】【亿】【元】【和】【2】【1】【8】【.】【5】【9】【亿】【元】【,】【应】【付】【债】【券】【分】【别】【为】【3】【0】【亿】【元】【和】【6】【0】【亿】【元】【。】【与】【此】【同】【时】【,】【2】【0】【1】【4】【-】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【公】【司】【1】【年】【内】【到】【期】【的】【非】【流】【动】【负】【债】【分】【别】【为】【5】【8】【.】【5】【7】【亿】【元】【、】【7】【6】【.】【4】【1】【亿】【元】【和】【1】【3】【1】【.】【7】【5】【亿】【元】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【三】【季】【度】【末】【,】【进】【一】【步】【增】【长】【至】【2】【0】【9】【.】【7】【1】【亿】【元】【。】【 】【在】【剔】【除】【预】【收】【账】【款】【影】【响】【后】【,】【2】【0】【1】【4】【-】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【云】【南】【城】【投】【的】【资】【产】【负】【债】【率】【分】【别】【为】【8】【4】【.】【7】【3】【%】【、】【8】【6】【.】【6】【7】【%】【和】【8】【8】【.】【6】【3】【%】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【三】【季】【度】【末】【为】【8】【9】【.】【1】【3】【%】【,】【接】【近】【九】【成】【。】【 】【如】【果】【从】【净】【负】【债】【率】【上】【看】【,】【云】【南】【城】【投】【的】【负】【债】【情】【况】【更】【加】【严】【重】【。】【净】【负】【债】【率】【是】【指】【有】【息】【负】【债】【减】【去】【货】【币】【资】【金】【后】【对】【净】【资】【产】【的】【占】【比】【,】【有】【息】【负】【债】【一】【般】【指】【长】【短】【期】【借】【款】【、】【应】【付】【债】【券】【和】【1】【年】【内】【到】【期】【的】【非】【流】【动】【负】【债】【中】【的】【长】【期】【借】【款】【。】【按】【照】【此】【计】【算】【可】【知】【,】【2】【0】【1】【4】【-】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【云】【南】【城】【投】【的】【净】【负】【债】【率】【分】【别】【为】【3】【4】【4】【.】【5】【3】【%】【、】【4】【3】【3】【.】【9】【2】【%】【、】【5】【1】【2】【.】【6】【5】【%】【。】【 】【由】【于】【2】【0】【1】【7】【年】【三】【季】【报】【中】【没】【有】【一】【年】【内】【到】【期】【的】【非】【流】【动】【负】【债】【明】【细】【,】【根】【据】【半】【年】【报】【可】【知】【,】【其】【中】【1】【 】【年】【内】【到】【期】【的】【长】【期】【应】【付】【款】【只】【有】【2】【亿】【元】【左】【右】【,】【剩】【余】【近】【1】【3】【0】【亿】【元】【都】【是】【长】【期】【借】【款】【;】【因】【此】【,】【假】【设】【三】【季】【度】【末】【2】【0】【9】【.】【7】【1】【亿】【元】【的】【一】【年】【内】【到】【期】【的】【非】【流】【动】【负】【债】【中】【的】【2】【0】【0】【亿】【元】【为】【长】【期】【借】【款】【,】【那】【么】【云】【南】【城】【投】【在】【三】【季】【度】【末】【的】【净】【负】【债】【率】【约】【为】【4】【7】【4】【.】【2】【%】【。】【 】【在】【港】【上】【市】【的】【融】【创】【一】【向】【被】【视】【为】【激】【进】【经】【营】【的】【标】【杆】【,】【尤】【其】【是】【在】【其】【收】【购】【万】【达】【资】【产】【后】【这】【种】【质】【疑】【更】【是】【此】【起】【彼】【伏】【。】【融】【创】【半】【年】【报】【显】【示】【,】【其】【净】【负】【债】【率】【为】【2】【6】【0】【%】【,】【在】【知】【名】【大】【型】【上】【市】【房】【企】【净】【负】【债】【率】【中】【,】【鲜】【有】【出】【其】【右】【者】【,】【云】【南】【城】【投】【虽】【算】【不】【上】【知】【名】【,】【但】【其】【净】【负】【债】【率】【却】【远】【超】【融】【创】【。】【 】【净】【负】【债】【率】【高】【并】【不】【是】【说】【企】【业】【一】【定】【存】【在】【风】【险】【,】【如】【果】【能】【以】【更】【高】【的】【杠】【杆】【带】【来】【更】【多】【的】【利】【润】【,】【且】【高】【杠】【杆】【以】【长】【期】【借】【款】【为】【主】【,】【并】【有】【充】【分】【的】【抵】【押】【保】【证】【,】【这】【样】【的】【风】【险】【是】【可】【控】【的】【。】【云】【南】【城】【投】【借】【款】【以】【长】【期】【为】【主】【,】【短】【期】【借】【款】【并】【不】【多】【,】【因】【此】【不】【存】【在】【短】【贷】【长】【用】【的】【风】【险】【。】【 】【频】【频】【收】【购】【扣】【非】【后】【净】【利】【润】【两】【年】【一】【期】【连】【连】【亏】【损】【 】【9】【月】【1】【5】【日】【,】【云】【南】【城】【投】【公】【告】【称】【,】【公】【司】【以】【2】【5】【.】【8】【8】【亿】【元】【完】【成】【了】【对】【银】【泰】【旗】【下】【8】【家】【公】【司】【股】【权】【的】【收】【购】【,】【包】【括】【7】【家】【公】【司】【7】【0】【%】【股】【份】【和】【1】【家】【公】【司】【2】【0】【%】【的】【股】【份】【。】【时】【间】【再】【推】【前】【至】【2】【0】【1】【6】【年】【1】【2】【月】【底】【,】【云】【南】【城】【投】【以】【1】【8】【.】【6】【3】【亿】【元】【完】【成】【了】【银】【泰】【旗】【下】【8】【个】【项】【目】【股】【权】【的】【收】【购】【。】【 】【重】【组】【预】【案】【披】【露】【了】【具】【体】【情】【况】【,】【云】【南】【城】【投】【最】【近】【三】【年】【的】【重】【大】【资】【产】【重】【组】【为】【收】【购】【银】【泰】【地】【产】【。】【 】【第】【一】【次】【收】【购】【银】【泰】【资】【产】【:】【2】【0】【1】【6】【年】【1】【1】【月】【,】【公】【司】【第】【七】【届】【董】【事】【会】【第】【四】【十】【三】【次】【会】【议】【审】【议】【并】【通】【过】【了】【《】【关】【于】【公】【司】【收】【购】【股】【权】【的】【议】【案】【》】【,】【公】【司】【收】【购】【中】【国】【银】【泰】【投】【资】【有】【限】【公】【司】【、】【北】【京】【银】【泰】【置】【地】【商】【业】【有】【限】【公】【司】【、】【宁】【波】【银】【泰】【投】【资】【有】【限】【公】【司】【及】【宁】【波】【市】【金】【润】【资】【产】【经】【营】【有】【限】【公】【司】【分】【别】【持】【有】【的】【天】【津】【银】【润】【投】【资】【有】【限】【公】【司】【1】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【苍】【南】【银】【泰】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【%】【的】【股】【权】【、】【杭】【州】【海】【威】【房】【地】【产】【开】【发】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【%】【的】【股】【权】【、】【平】【阳】【银】【泰】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【%】【的】【股】【权】【、】【杭】【州】【理】【想】【银】【泰】【购】【物】【中】【心】【有】【限】【公】【司】【5】【0】【%】【的】【股】【权】【、】【奉】【化】【银】【泰】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【1】【9】【%】【的】【股】【权】【、】【成】【都】【银】【城】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【1】【9】【%】【的】【股】【权】【、】【宁】【波】【经】【济】【技】【术】【开】【发】【区】【泰】【悦】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【1】【9】【%】【的】【股】【权】【(】【其】【中】【:】【 】【北】【京】【银】【泰】【持】【有】【天】【津】【银】【润】【投】【资】【有】【限】【公】【司】【1】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【苍】【南】【银】【泰】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【 】【7】【0】【%】【的】【股】【权】【、】【杭】【州】【理】【想】【银】【泰】【购】【物】【中】【心】【有】【限】【公】【司】【5】【0】【%】【的】【股】【权】【、】【成】【都】【银】【城】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【1】【9】【%】【的】【股】【权】【及】【奉】【化】【银】【泰】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【1】【9】【%】【的】【股】【权】【;】【宁】【波】【市】【金】【润】【资】【产】【经】【营】【有】【限】【公】【司】【持】【有】【平】【阳】【银】【泰】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【%】【的】【股】【权】【;】【中】【国】【银】【泰】【持】【有】【杭】【州】【海】【威】【房】【地】【产】【开】【发】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【%】【的】【股】【权】【;】【宁】【波】【银】【泰】【持】【有】【宁】【波】【经】【济】【技】【术】【开】【发】【区】【泰】【悦】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【1】【9】【%】【的】【股】【权】【)】【,】【收】【购】【完】【成】【后】【,】【公】【司】【新】【增】【8】【个】【商】【业】【地】【产】【开】【发】【项】【目】【(】【温】【州】【 】【苍】【南】【银】【泰】【城】【、】【杭】【州】【 】【海】【 】【威】【银】【泰】【国】【际】【、】【温】【州】【 】【平】【阳】【银】【泰】【城】【、】【杭】【州】【 】【临】【平】【理】【想】【银】【泰】【城】【、】【宁】【波】【 】【奉】【化】【银】【泰】【城】【、】【成】【都】【 】【银】【泰】【中】【心】【 】【泰】【悦】【豪】【庭】【、】【宁】【波】【 】【北】【仑】【银】【泰】【城】【)】【,】【公】【司】【将】【对】【收】【购】【的】【部】【分】【地】【产】【开】【发】【项】【目】【进】【行】【后】【续】【投】【资】【。】【上】【述】【交】【易】【对】【价】【合】【计】【为】【1】【8】【.】【6】【3】【亿】【元】【,】【具】【体】【对】【价】【如】【下】【:】【 】【2】【0】【1】【6】【年】【1】【1】【月】【,】【公】【司】【2】【0】【1】【6】【年】【第】【六】【次】【临】【时】【股】【东】【大】【会】【审】【议】【并】【通】【过】【了】【《】【关】【于】【公】【司】【收】【购】【股】【权】【的】【议】【案】【》】【。】【该】【次】【交】【易】【不】【构】【成】【关】【联】【交】【易】【及】【重】【大】【资】【产】【重】【组】【。】【 】【第】【二】【次】【收】【购】【银】【泰】【资】【产】【:】【2】【0】【1】【7】【年】【4】【月】【1】【7】【日】【,】【云】【南】【城】【投】【第】【八】【届】【董】【事】【会】【第】【六】【次】【会】【议】【审】【议】【并】【通】【过】【《】【关】【于】【公】【司】【重】【大】【资】【产】【购】【买】【方】【案】【的】【议】【案】【》】【、】【《】【关】【于】【 】【云】【南】【城】【投】【置】【业】【股】【份】【有】【限】【公】【司】【重】【大】【资】【产】【购】【买】【预】【案】【 】【的】【议】【案】【》】【,】【公】【司】【以】【现】【金】【方】【式】【收】【购】【宁】【波】【银】【泰】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【.】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【杭】【州】【西】【溪】【银】【盛】【置】【地】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【.】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【杭】【州】【理】【想】【银】【泰】【购】【物】【中】【心】【有】【限】【公】【司】【2】【0】【.】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【台】【州】【银】【泰】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【.】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【台】【州】【银】【泰】【商】【业】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【.】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【哈】【尔】【滨】【银】【旗】【房】【地】【产】【开】【发】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【.】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【黑】【龙】【江】【银】【泰】【置】【地】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【.】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【名】【尚】【银】【泰】【城】【(】【淄】【博】【)】【商】【业】【发】【展】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【.】【0】【0】【%】【股】【权】【。】【上】【述】【交】【易】【对】【价】【合】【计】【为】【2】【5】【.】【8】【8】【亿】【元】【,】【具】【体】【对】【价】【如】【下】【:】【 】【2】【0】【1】【7】【年】【9】【月】【1】【2】【日】【,】【以】【上】【收】【购】【银】【泰】【股】【权】【转】【让】【的】【工】【商】【登】【记】【手】【续】【已】【经】【办】【理】【完】【毕】【。】【云】【南】【城】【投】【于】【2】【0】【1】【7】【年】【9】【月】【1】【5】【日】【披】【露】【《】【云】【南】【城】【投】【重】【大】【资】【产】【购】【买】【实】【施】【情】【况】【报】【告】【书】【》】【。】【 】【扣】【除】【非】【经】【常】【性】【损】【益】【后】【,】【云】【南】【城】【投】【2】【0】【1】【5】【和】【2】【0】【1】【6】【年】【分】【别】【亏】【损】【1】【.】【8】【1】【亿】【元】【和】【3】【.】【6】【5】【亿】【元】【。】【在】【2】【0】【1】【7】【年】【前】【三】【季】【度】【,】【归】【属】【于】【上】【市】【公】【司】【股】【东】【的】【净】【利】【润】【亏】【损】【3】【.】【7】【6】【亿】【元】【,】【扣】【除】【非】【经】【常】【性】【损】【益】【后】【则】【亏】【损】【5】【亿】【元】【。】【 】【2】【4】【0】【亿】【元】【收】【购】【 】【自】【家】【人】【 】【标】【的】【公】【司】【估】【值】【近】【3】【倍】【于】【云】【南】【城】【投】【 】【据】【中】【国】【经】【营】【报】【报】【道】【,】【1】【1】【月】【1】【8】【日】【,】【云】【南】【城】【投】【最】【新】【收】【购】【交】【易】【浮】【出】【水】【面】【,】【其】【拟】【通】【过】【发】【行】【股】【份】【及】【现】【金】【支】【付】【的】【方】【式】【,】【向】【省】【城】【投】【集】【团】【以】【及】【邓】【鸿】【等】【7】【名】【股】【东】【购】【买】【其】【合】【计】【持】【有】【的】【成】【都】【会】【展】【1】【0】【0】【%】【股】【权】【。】【标】【的】【资】【产】【估】【值】【约】【 】【2】【4】【0】【 】【亿】【元】【,】【溢】【价】【7】【1】【.】【8】【9】【%】【。】【 】【尽】【管】【交】【易】【总】【价】【高】【,】【但】【云】【南】【城】【投】【需】【要】【支】【付】【的】【现】【金】【并】【不】【多】【。】【其】【中】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【持】【有】【的】【成】【都】【会】【展】【的】【股】【权】【的】【现】【金】【支】【付】【比】【例】【为】【1】【5】【%】【,】【对】【应】【金】【额】【1】【8】【.】【3】【6】【亿】【元】【,】【股】【份】【支】【付】【的】【比】【例】【为】【 】【8】【5】【%】【,】【约】【2】【3】【.】【9】【2】【亿】【股】【。】【其】【他】【交】【易】【对】【手】【持】【有】【的】【成】【都】【会】【展】【的】【股】【权】【的】【股】【份】【支】【付】【比】【例】【为】【1】【0】【0】【%】【,】【约】【2】【7】【.】【0】【3】【亿】【股】【。】【另】【外】【,】【云】【南】【城】【投】【还】【将】【发】【行】【不】【超】【过】【3】【.】【2】【1】【亿】【股】【用】【于】【募】【集】【配】【套】【资】【金】【。】【 】【由】【于】【标】【的】【资】【产】【估】【值】【远】【高】【于】【收】【购】【方】【市】【值】【,】【这】【被】【业】【内】【称】【为】【 】【蛇】【吞】【象】【 】【式】【的】【收】【购】【。】【停】【牌】【前】【,】【云】【南】【城】【投】【的】【市】【值】【仅】【8】【3】【.】【8】【2】【亿】【元】【,】【此】【次】【收】【购】【成】【都】【会】【展】【的】【2】【4】【0】【亿】【元】【是】【前】【者】【市】【值】【的】【2】【.】【8】【6】【倍】【。】【 】【云】【南】【城】【投】【的】【收】【购】【交】【易】【很】【快】【引】【来】【了】【上】【交】【所】【质】【询】【。】【省】【城】【投】【集】【团】【目】【前】【所】【持】【有】【的】【成】【都】【会】【展】【5】【1】【%】【的】【股】【权】【,】【是】【在】【2】【0】【1】【6】【年】【通】【过】【受】【让】【股】【份】【与】【增】【资】【获】【得】【。】【上】【交】【所】【要】【求】【云】【南】【城】【投】【说】【明】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【取】【得】【成】【都】【会】【展】【5】【1】【%】【股】【份】【的】【总】【成】【本】【,】【以】【及】【该】【交】【易】【的】【评】【估】【结】【果】【、】【评】【估】【方】【法】【、】【评】【估】【增】【值】【率】【等】【。】【此】【外】【,】【本】【次】【交】【易】【预】【估】【值】【与】【前】【次】【的】【差】【异】【,】【还】【有】【本】【次】【估】【值】【的】【依】【据】【和】【合】【理】【性】【,】【也】【是】【上】【交】【所】【关】【注】【的】【重】【点】【。】【 】【据】【证】【券】【市】【场】【红】【周】【刊】【报】【道】【,】【成】【都】【会】【展】【本】【就】【与】【云】【南】【城】【投】【有】【着】【 】【亲】【戚】【 】【关】【系】【,】【其】【第】【一】【大】【股】【东】【为】【云】【南】【省】【城】【市】【建】【设】【投】【资】【集】【团】【有】【限】【公】【司】【,】【该】【公】【司】【持】【有】【成】【都】【会】【展】【5】【1】【%】【的】【股】【权】【,】【是】【其】【控】【股】【股】【东】【,】【同】【时】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【还】【是】【上】【市】【公】【司】【云】【南】【城】【投】【的】【控】【股】【股】【东】【,】【持】【有】【上】【市】【公】【司】【3】【4】【.】【8】【7】【%】【的】【股】【权】【。】【正】【因】【这】【层】【关】【系】【的】【存】【在】【,】【使】【得】【此】【次】【并】【购】【成】【为】【自】【家】【人】【之】【间】【的】【交】【易】【。】【 】【需】【要】【注】【意】【的】【是】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【对】【成】【都】【会】【展】【的】【控】【股】【时】【间】【其】【实】【并】【不】【久】【远】【,】【恰】【恰】【是】【在】【云】【南】【控】【股】【并】【购】【银】【泰】【系】【之】【前】【。】【根】【据】【并】【购】【预】【案】【披】【露】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【省】【城】【投】【集】【团】【收】【购】【邓】【鸿】【、】【赵】【凯】【、】【刘】【杨】【、】【邹】【全】【、】【柳】【林】【、】【尹】【红】【等】【6】【名】【自】【然】【股】【东】【所】【持】【有】【的】【成】【都】【世】【纪】【城】【新】【国】【际】【会】【展】【中】【心】【有】【限】【公】【司】【3】【4】【.】【2】【2】【%】【股】【权】【,】【股】【权】【收】【购】【价】【款】【总】【额】【为】【5】【9】【亿】【元】【。】【按】【照】【此】【时】【的】【并】【购】【价】【格】【计】【算】【,】【成】【都】【会】【展】【当】【时】【的】【整】【体】【估】【值】【为】【1】【7】【2】【亿】【元】【。】【 】【虽】【然】【在】【云】【南】【城】【投】【披】【露】【的】【并】【购】【预】【案】【中】【,】【对】【省】【城】【投】【集】【团】【并】【购】【成】【都】【会】【展】【的】【信】【息】【披】【露】【相】【当】【含】【糊】【,】【但】【《】【红】【周】【刊】【》】【记】【者】【还】【是】【从】【省】【城】【投】【集】【团】【披】【露】【的】【《】【云】【南】【省】【城】【市】【建】【设】【投】【资】【集】【团】【有】【限】【公】【司】【公】【司】【债】【券】【2】【0】【1】【6】【年】【年】【度】【报】【告】【》】【中】【发】【现】【了】【一】【些】【更】【为】【详】【细】【的】【内】【容】【。】【 】【在】【《】【公】【司】【债】【券】【年】【度】【报】【告】【》】【中】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【7】【月】【1】【日】【为】【省】【城】【投】【集】【团】【与】【成】【都】【会】【展】【的】【合】【并】【日】【,】【根】【据】【评】【估】【,】【当】【时】【成】【都】【会】【展】【的】【账】【面】【净】【资】【产】【为】【5】【0】【.】【6】【7】【亿】【元】【,】【可】【辨】【认】【资】【产】【的】【公】【允】【价】【值】【为】【1】【7】【2】【.】【4】【1】【亿】【元】【,】【奇】【怪】【的】【是】【,】【那】【时】【给】【出】【的】【交】【易】【对】【价】【却】【仅】【有】【1】【8】【亿】【元】【,】【显】【然】【这】【不】【符】【合】【逻】【辑】【,】【要】【知】【道】【如】【果】【那】【次】【的】【交】【易】【对】【价】【只】【有】【1】【8】【亿】【元】【,】【则】【与】【之】【相】【关】【的】【其】【它】【数】【据】【恐】【怕】【也】【都】【无】【法】【匹】【配】【了】【,】【因】【此】【我】【们】【怀】【疑】【此】【处】【公】【布】【的】【交】【易】【对】【价】【数】【据】【很】【可】【能】【是】【错】【误】【的】【。】【当】【然】【,】【当】【时】【的】【1】【7】【2】【.】【4】【1】【亿】【元】【的】【收】【购】【公】【允】【值】【是】【和】【前】【文】【核】【算】【出】【的】【结】【果】【是】【一】【致】【的】【,】【按】【照】【《】【公】【司】【债】【券】【年】【度】【报】【告】【》】【给】【出】【的】【数】【据】【计】【算】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【当】【时】【并】【购】【成】【都】【会】【展】【,】【使】【得】【成】【都】【会】【展】【增】【值】【了】【1】【2】【1】【.】【7】【4】【亿】【元】【,】【增】【值】【率】【高】【达】【2】【4】【0】【.】【2】【6】【%】【。】【而】【就】【在】【那】【次】【收】【购】【完】【成】【后】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【对】【成】【都】【新】【会】【展】【还】【进】【行】【增】【资】【,】【增】【资】【金】【额】【高】【达】【5】【9】【亿】【元】【整】【,】【最】【终】【持】【有】【了】【成】【都】【会】【展】【5】【1】【%】【的】【股】【权】【。】【总】【之】【,】【如】【果】【算】【上】【增】【资】【的】【5】【9】【亿】【元】【,】【当】【时】【成】【都】【会】【展】【并】【购】【完】【成】【后】【的】【净】【资】【产】【应】【该】【为】【1】【0】【9】【.】【6】【7】【亿】【元】【,】【增】【资】【后】【整】【体】【估】【值】【则】【为】【2】【3】【1】【.】【4】【1】【亿】【元】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【的】【并】【购】【和】【增】【资】【金】【额】【合】【计】【为】【1】【1】【8】【亿】【元】【。】【 】【可】【实】【际】【上】【在】【云】【南】【城】【投】【本】【次】【发】【布】【的】【并】【购】【预】【案】【中】【,】【成】【都】【会】【展】【的】【账】【面】【净】【资】【产】【值】【却】【高】【达】【1】【3】【9】【.】【6】【2】【亿】【元】【,】【相】【比】【一】【年】【前】【的】【净】【资】【产】【值】【增】【值】【近】【3】【0】【亿】【元】【,】【对】【于】【这】【个】【近】【3】【0】【亿】【元】【的】【增】【值】【金】【额】【,】【上】【市】【公】【司】【的】【本】【次】【并】【购】【预】【案】【并】【没】【有】【给】【出】【相】【关】【说】【明】【,】【这】【就】【使】【得】【此】【次】【并】【购】【显】【得】【扑】【朔】【迷】【离】【了】【。】【更】【为】【重】【要】【的】【是】【,】【通】【过】【控】【股】【股】【东】【省】【城】【投】【集】【团】【的】【前】【置】【性】【并】【购】【以】【及】【增】【资】【行】【为】【,】【使】【得】【对】【成】【都】【会】【展】【的】【评】【估】【增】【值】【率】【由】【一】【年】【前】【的】【2】【4】【0】【.】【2】【6】【%】【大】【幅】【下】【降】【到】【本】【次】【云】【南】【城】【投】【并】【购】【时】【的】【7】【1】【.】【8】【9】【%】【,】【而】【并】【购】【总】【金】【额】【则】【不】【降】【反】【升】【。】【 】【由】【此】【来】【看】【,】【云】【南】【城】【投】【控】【股】【股】【东】【前】【次】【的】【并】【购】【,】【更】【像】【是】【为】【本】【次】【上】【市】【公】【司】【并】【购】【的】【 】【战】【术】【 】【安】【排】【,】【这】【样】【做】【,】【即】【能】【让】【控】【股】【股】【东】【从】【中】【获】【益】【,】【又】【能】【将】【上】【市】【公】【司】【并】【购】【标】【的】【公】【司】【有】【待】【商】【榷】【的】【超】【高】【增】【值】【隐】【藏】【起】【来】【,】【这】【样】【的】【安】【排】【看】【起】【来】【着】【实】【巧】【妙】【。】【 】【王】【健】【林】【卖】【万】【达】【酒】【店】【价】【格】【三】【折】【成】【都】【会】【展】【增】【值】【7】【2】【%】【是】【利】【益】【输】【送】【?】【 】【万】【达】【和】【富】【力】【的】【世】【纪】【酒】【店】【交】【易】【就】【是】【一】【个】【典】【型】【案】【例】【,】【王】【健】【林】【卖】【五】【星】【级】【酒】【店】【统】【统】【打】【三】【折】【,】【富】【力】【的】【李】【思】【廉】【才】【勉】【强】【接】【受】【,】【借】【钱】【买】【下】【。】【 】【现】【在】【云】【南】【城】【投】【集】【团】【将】【成】【都】【会】【展】【转】【手】【云】【南】【城】【投】【置】【业】【却】【要】【求】【增】【值】【7】【2】【%】【,】【通】【过】【交】【易】【套】【利】【的】【猫】【腻】【十】【分】【明】【显】【。】【 】【据】【证】【券】【市】【场】【红】【周】【刊】【报】【道】【,】【根】【据】【并】【购】【预】【案】【披】【露】【的】【数】【据】【来】【看】【,】【本】【次】【并】【购】【标】【的】【成】【都】【会】【展】【2】【0】【1】【5】【年】【实】【现】【营】【业】【收】【入】【1】【6】【.】【8】【1】【亿】【元】【、】【2】【0】【1】【6】【年】【1】【6】【.】【4】【5】【亿】【元】【,】【从】【数】【据】【表】【现】【看】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【的】【营】【收】【相】【比】【上】【一】【年】【不】【但】【没】【有】【增】【长】【,】【反】【而】【有】【一】【定】【金】【额】【的】【下】【降】【。】【而】【在】【2】【0】【1】【7】【年】【前】【8】【个】【月】【,】【成】【都】【会】【展】【虽】【然】【实】【现】【了】【营】【业】【收】【入】【1】【0】【.】【9】【4】【亿】【元】【,】【但】【年】【化】【后】【的】【数】【据】【与】【2】【0】【1】【6】【年】【相】【比】【也】【基】【本】【没】【有】【增】【长】【。】【不】【过】【,】【相】【较】【营】【业】【收】【入】【没】【有】【增】【长】【,】【净】【利】【润】【却】【是】【有】【所】【表】【现】【的】【。】【根】【据】【预】【案】【披】【露】【的】【数】【据】【,】【2】【0】【1】【5】【年】【、】【2】【0】【1】【6】【年】【和】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【~】【8】【月】【,】【成】【都】【会】【展】【实】【现】【净】【利】【润】【分】【别】【为】【0】【.】【8】【8】【亿】【元】【、】【2】【.】【6】【1】【亿】【元】【和】【1】【.】【8】【5】【亿】【元】【,】【其】【中】【2】【0】【1】【6】【年】【净】【利】【润】【增】【速】【最】【为】【明】【显】【,】【而】【2】【0】【1】【7】【年】【前】【8】【个】【月】【利】【润】【经】【年】【化】【后】【也】【有】【小】【幅】【增】【长】【。】【收】【入】【下】【降】【,】【净】【利】【润】【却】【出】【现】【增】【长】【,】【这】【样】【的】【结】【果】【究】【竟】【是】【怎】【么】【回】【事】【呢】【?】【 】【从】【预】【案】【披】【露】【的】【数】【据】【分】【析】【,】【主】【要】【原】【因】【是】【该】【公】【司】【期】【间】【费】【用】【的】【下】【降】【。】【其】【中】【2】【0】【1】【6】【年】【的】【销】【售】【费】【用】【、】【管】【理】【费】【用】【和】【财】【务】【费】【用】【三】【项】【费】【用】【合】【计】【相】【比】【2】【0】【1】【5】【年】【下】【降】【了】【6】【6】【0】【0】【多】【万】【元】【。】【正】【常】【情】【况】【下】【,】【随】【着】【企】【业】【的】【发】【展】【,】【销】【售】【费】【用】【和】【管】【理】【费】【用】【应】【该】【会】【逐】【渐】【增】【加】【,】【而】【该】【公】【司】【的】【上】【述】【费】【用】【却】【出】【现】【了】【大】【幅】【减】【少】【,】【这】【是】【非】【常】【令】【人】【奇】【怪】【的】【,】【而】【对】【于】【如】【此】【奇】【怪】【的】【现】【象】【,】【此】【次】【并】【购】【预】【案】【中】【也】【并】【未】【给】【出】【任】【何】【解】【释】【。】【 】【其】【实】【,】【成】【都】【会】【展】【营】【业】【收】【入】【下】【降】【而】【净】【利】【润】【却】【大】【幅】【增】【长】【的】【原】【因】【,】【很】【可】【能】【并】【不】【像】【看】【起】【来】【只】【是】【期】【间】【费】【用】【下】【降】【的】【那】【么】【简】【单】【,】【因】【为】【记】【者】【在】【省】【城】【投】【集】【团】【披】【露】【的】【《】【云】【南】【省】【城】【市】【建】【设】【投】【资】【集】【团】【有】【限】【公】【司】【公】【司】【债】【券】【2】【0】【1】【6】【年】【年】【度】【报】【告】【》】【中】【发】【现】【,】【成】【都】【会】【展】【2】【0】【1】【6】【年】【的】【财】【务】【数】【据】【与】【本】【次】【并】【购】【预】【案】【中】【披】【露】【的】【数】【据】【竟】【然】【是】【大】【相】【径】【庭】【的】【。】【 】【在】【该】【份】【年】【报】【披】【露】【的】【重】【要】【非】【全】【资】【子】【公】【司】【企】【业】【的】【主】【要】【财】【务】【信】【息】【中】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【成】【都】【世】【纪】【城】【新】【国】【际】【会】【展】【中】【心】【有】【限】【公】【司】【(】【2】【0】【1】【7】【年】【2】【月】【1】【0】【日】【,】【成】【都】【会】【展】【的】【全】【称】【由】【 】【成】【都】【世】【纪】【城】【新】【国】【际】【会】【展】【中】【心】【有】【限】【公】【司】【 】【更】【名】【为】【 】【成】【都】【环】【球】【世】【纪】【会】【展】【旅】【游】【集】【团】【有】【限】【公】【司】【 】【)】【的】【资】【产】【合】【计】【为】【1】【6】【5】【.】【9】【3】【亿】【元】【,】【负】【债】【合】【计】【为】【1】【0】【0】【.】【3】【9】【亿】【元】【,】【营】【业】【收】【入】【为】【1】【0】【.】【4】【7】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【为】【1】【.】【9】【5】【亿】【元】【。】【显】【然】【,】【本】【次】【云】【南】【城】【投】【披】【露】【的】【该】【公】【司】【资】【产】【数】【据】【明】【显】【与】【以】【上】【年】【报】【数】【据】【大】【不】【同】【,】【其】【中】【资】【产】【合】【计】【多】【出】【了】【2】【亿】【多】【元】【,】【而】【负】【债】【合】【计】【少】【了】【1】【4】【亿】【多】【元】【;】【营】【业】【收】【入】【多】【出】【近】【6】【亿】【元】【,】【而】【净】【利】【润】【多】【出】【了】【6】【6】【0】【0】【多】【万】【元】【。】【 】【这】【就】【奇】【怪】【了】【,】【难】【道】【省】【城】【投】【集】【团】【因】【为】【本】【次】【重】【组】【,】【对】【该】【公】【司】【的】【不】【良】【资】【产】【进】【行】【了】【剥】【离】【?】【可】【是】【即】【便】【是】【剥】【离】【了】【不】【良】【资】【产】【公】【司】【,】【也】【不】【会】【使】【得】【营】【业】【收】【入】【多】【出】【近】【6】【亿】【元】【吧】【?】【此】【外】【,】【其】【资】【产】【增】【加】【负】【债】【却】【大】【幅】【度】【减】【少】【,】【本】【身】【也】【缺】【乏】【合】【理】【的】【解】【释】【,】【而】【如】【此】【一】【来】【,】【该】【预】【案】【所】【披】【露】【的】【成】【都】【会】【展】【的】【业】【绩】【数】【据】【,】【以】【及】【资】【产】【相】【关】【数】【据】【的】【真】【实】【性】【都】【会】【在】【投】【资】【者】【心】【中】【打】【上】【个】【大】【大】【的】【问】【号】【。】【而】【一】【旦】【这】【些】【数】【据】【失】【真】【,】【那】【么】【上】【市】【公】【司】【给】【出】【的】【2】【4】【0】【亿】【交】【易】【价】【格】【的】【合】【理】【性】【也】【就】【令】【人】【怀】【疑】【了】【,】【再】【加】【上】【本】【次】【交】【易】【本】【身】【又】【属】【于】【关】【联】【交】【易】【,】【那】【其】【中】【是】【否】【存】【在】【 】【利】【益】【输】【送】【 】【?】【难】【免】【令】【人】【生】【疑】【。】【 】【标】【的】【公】【司】【净】【利】【润】【披】【露】【前】【后】【不】【一】【 】【据】【证】【券】【市】【场】【周】【刊】【报】【道】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【8】【月】【末】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【以】【5】【9】【亿】【元】【获】【得】【了】【成】【都】【会】【展】【3】【4】【.】【2】【2】【%】【的】【股】【权】【,】【随】【后】【又】【以】【5】【9】【亿】【元】【增】【资】【,】【合】【计】【拿】【下】【了】【成】【都】【会】【展】【5】【1】【%】【的】【股】【份】【。】【从】【成】【都】【会】【展】【过】【去】【的】【收】【入】【看】【,】【这】【笔】【投】【入】【并】【不】【低】【。】【 】【根】【据】【此】【次】【收】【购】【的】【预】【案】【,】【2】【0】【1】【5】【-】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【成】【都】【会】【展】【实】【现】【营】【业】【收】【入】【为】【1】【6】【.】【8】【1】【亿】【元】【和】【1】【6】【.】【4】【5】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【为】【8】【7】【8】【7】【万】【元】【和】【2】【.】【6】【1】【亿】【元】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【前】【8】【个】【月】【,】【公】【司】【实】【现】【营】【收】【1】【0】【.】【9】【4】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【1】【.】【8】【5】【亿】【元】【。】【 】【不】【过】【,】【大】【股】【东】【省】【城】【投】【集】【团】【披】【露】【的】【则】【完】【全】【是】【另】【外】【一】【回】【事】【。】【仅】【以】【省】【城】【投】【集】【团】【2】【0】【1】【7】【年】【度】【第】【二】【期】【中】【期】【票】【据】【募】【集】【说】【明】【书】【为】【例】【,】【在】【募】【集】【说】【明】【书】【中】【省】【城】【投】【集】【团】【同】【样】【公】【布】【了】【成】【都】【会】【展】【2】【0】【1】【6】【年】【的】【经】【营】【状】【况】【。】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【公】【司】【实】【现】【营】【业】【收】【入】【1】【3】【.】【4】【6】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【1】【.】【3】【7】【亿】【元】【。】【 】【在】【大】【股】【东】【省】【城】【投】【集】【团】【的】【账】【本】【里】【,】【成】【都】【会】【展】【的】【收】【入】【缩】【水】【了】【近】【2】【0】【%】【,】【即】【3】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【更】【是】【减】【少】【了】【1】【.】【2】【4】【亿】【元】【,】【占】【比】【接】【近】【一】【半】【。】【莫】【不】【是】【省】【城】【投】【集】【团】【仅】【统】【计】【了】【成】【都】【会】【展】【母】【公】【司】【而】【没】【有】【将】【其】【子】【公】【司】【合】【并】【计】【算】【?】【 】【截】【至】【云】【南】【城】【投】【收】【购】【时】【,】【成】【都】【会】【展】【拥】【有】【9】【家】【子】【公】【司】【,】【公】【司】【披】【露】【了】【主】【要】【3】【家】【子】【公】【司】【的】【经】【营】【状】【况】【。】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【3】【家】【子】【公】【司】【合】【计】【收】【入】【3】【.】【1】【1】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【3】【1】【8】【6】【万】【元】【。】【可】【见】【,】【如】【果】【省】【城】【投】【集】【团】【仅】【仅】【披】【露】【成】【都】【会】【展】【自】【身】【的】【经】【营】【业】【绩】【的】【话】【,】【净】【利】【润】【或】【许】【不】【止】【如】【此】【。】【 】【不】【仅】【如】【此】【,】【两】【家】【公】【司】【关】【于】【成】【都】【会】【展】【的】【资】【产】【规】【模】【表】【述】【也】【是】【相】【去】【甚】【远】【。】【省】【城】【投】【集】【团】【披】【露】【,】【截】【至】【2】【0】【1】【6】【年】【1】【2】【月】【末】【,】【成】【都】【会】【展】【资】【产】【总】【额】【1】【3】【5】【.】【6】【3】【亿】【元】【,】【负】【债】【总】【额】【6】【5】【.】【7】【4】【亿】【元】【,】【净】【资】【产】【6】【9】【.】【8】【9】【 】【亿】【元】【。】【 】【云】【南】【城】【投】【收】【购】【预】【案】【显】【示】【,】【截】【至】【2】【0】【1】【6】【年】【年】【末】【,】【成】【都】【会】【展】【资】【产】【总】【计】【1】【6】【8】【.】【3】【6】【亿】【元】【,】【负】【债】【8】【6】【亿】【元】【,】【净】【资】【产】【8】【2】【.】【3】【6】【亿】【元】【。】【如】【此】【迥】【异】【的】【两】【份】【报】【表】【,】【云】【南】【城】【投】【又】【作】【何】【解】【释】【呢】【?】【 】【业】【绩】【承】【诺】【恐】【难】【实】【现】【 】【据】【中】【国】【证】【券】【报】【报】【道】【,】【盈】【利】【预】【测】【方】【面】【,】【标】【的】【公】【司】【承】【诺】【2】【0】【1】【8】【年】【、】【2】【0】【1】【9】【年】【及】【2】【0】【2】【0】【年】【三】【年】【累】【计】【实】【现】【的】【净】【利】【润】【合】【计】【约】【为】【6】【3】【亿】【元】【。】【根】【据】【预】【案】【,】【2】【0】【1】【5】【年】【、】【2】【0】【1】【6】【年】【及】【2】【0】【1】【7】【年】【前】【8】【个】【月】【,】【成】【都】【会】【展】【净】【利】【润】【分】【别】【为】【8】【7】【8】【7】【万】【元】【、】【2】【.】【6】【1】【亿】【元】【、】【1】【.】【8】【5】【亿】【元】【,】【年】【净】【利】【润】【不】【足】【3】【亿】【元】【,】【与】【承】【诺】【净】【利】【润】【相】【差】【较】【大】【。】【 】【资】【料】【显】【示】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【标】【的】【资】【产】【营】【业】【收】【入】【较】【2】【0】【1】【5】【年】【下】【降】【2】【%】【,】【净】【利】【润】【同】【比】【上】【升】【1】【9】【6】【.】【9】【3】【%】【。】【在】【营】【业】【收】【入】【基】【本】【持】【平】【的】【情】【况】【下】【,】【净】【利】【润】【大】【幅】【上】【涨】【。】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【标】【的】【资】【产】【销】【售】【费】【用】【、】【管】【理】【费】【用】【和】【财】【务】【费】【用】【分】【别】【下】【降】【4】【.】【5】【2】【%】【、】【1】【5】【.】【2】【5】【%】【和】【5】【.】【5】【5】【%】【。】【净】【利】【润】【大】【幅】【上】【涨】【、】【三】【费】【降】【幅】【较】【大】【的】【原】【因】【,】【是】【否】【对】【未】【来】【三】【年】【盈】【利】【预】【测】【产】【生】【影】【响】【,】【是】【否】【具】【有】【可】【持】【续】【性】【。】【 】【此】【外】【,】【根】【据】【预】【案】【,】【成】【都】【会】【展】【收】【入】【的】【主】【要】【来】【源】【以】【房】【地】【产】【开】【发】【销】【售】【为】【主】【,】【其】【经】【营】【模】【式】【是】【依】【靠】【短】【期】【的】【房】【地】【产】【开】【发】【变】【现】【,】【支】【撑】【酒】【店】【经】【营】【及】【会】【展】【经】【营】【等】【长】【期】【经】【营】【项】【目】【,】【房】【地】【产】【开】【发】【是】【成】【都】【会】【展】【的】【业】【务】【基】【础】【。】【标】【的】【公】【司】【已】【完】【工】【项】【目】【1】【4】【个】【,】【在】【建】【项】【目】【5】【个】【,】【拟】【建】【项】【目】【5】【个】【。】【其】【中】【,】【已】【完】【工】【的】【1】【4】【个】【项】【目】【皆】【为】【2】【0】【1】【4】【年】【以】【前】【竣】【工】【,】【时】【间】【较】【久】【远】【;】【在】【5】【个】【在】【建】【项】【目】【中】【,】【4】【个】【项】【目】【首】【期】【开】【工】【日】【期】【都】【在】【2】【0】【1】【1】【年】【以】【前】【,】【工】【期】【拖】【延】【许】【久】【;】【在】【5】【个】【拟】【建】【项】【目】【中】【,】【拟】【建】【筑】【面】【积】【1】【7】【9】【8】【6】【2】【5】【.】【3】【平】【方】【米】【。】【已】【完】【工】【项】【目】【销】【售】【情】【况】【、】【是】【否】【影】【响】【未】【来】【收】【益】【、】【在】【建】【项】【目】【工】【期】【拖】【延】【的】【原】【因】【、】【是】【否】【可】【以】【成】【为】【未】【来】【3】【年】【的】【利】【润】【收】【入】【来】【源】【、】【拟】【建】【项】【目】【有】【何】【开】【发】【规】【划】【、】【是】【否】【能】【够】【在】【未】【来】【3】【年】【提】【供】【充】【足】【利】【润】【;】【结】【合】【上】【述】【几】【点】【,】【进】【一】【步】【说】【明】【标】【的】【资】【产】【盈】【利】【预】【测】【是】【否】【合】【理】【、】【能】【否】【实】【现】【。】【 】【据】【预】【案】【披】【露】【,】【2】【0】【1】【5】【年】【、】【2】【0】【1】【6】【年】【及】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【~】【8】【月】【,】【成】【都】【会】【展】【的】【营】【收】【分】【别】【为】【1】【6】【.】【8】【1】【亿】【元】【、】【1】【6】【.】【4】【5】【亿】【元】【、】【1】【0】【.】【9】【4】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【分】【别】【为】【8】【7】【8】【7】【万】【元】【、】【2】【.】【6】【1】【亿】【元】【以】【及】【1】【.】【8】【5】【亿】【元】【。】【 】【据】【证】【券】【市】【场】【周】【刊】【报】【道】【,】【成】【都】【会】【展】【主】【业】【包】【括】【房】【地】【产】【开】【发】【、】【会】【展】【经】【营】【、】【酒】【店】【经】【营】【和】【物】【业】【管】【理】【4】【个】【板】【块】【,】【其】【收】【入】【的】【主】【要】【来】【源】【是】【以】【房】【地】【产】【开】【发】【销】【售】【为】【主】【,】【公】【司】【依】【靠】【房】【地】【产】【开】【发】【来】【支】【撑】【酒】【店】【经】【营】【及】【会】【展】【经】【营】【等】【业】【务】【,】【房】【地】【产】【开】【发】【是】【成】【都】【会】【展】【业】【务】【的】【基】【础】【。】【 】【主】【要】【收】【入】【依】【赖】【房】【地】【产】【,】【意】【味】【着】【公】【司】【需】【要】【大】【量】【的】【土】【地】【储】【备】【来】【支】【撑】【未】【来】【的】【业】【绩】【承】【诺】【。】【收】【购】【书】【显】【示】【,】【成】【都】【会】【展】【及】【其】【子】【公】【司】【拥】【有】【4】【5】【宗】【土】【地】【使】【用】【权】【,】【其】【中】【4】【1】【宗】【土】【地】【已】【取】【得】【国】【有】【土】【地】【使】【用】【权】【证】【,】【剩】【余】【4】【宗】【土】【地】【的】【证】【书】【正】【在】【办】【理】【中】【。】【 】【成】【都】【会】【展】【的】【上】【述】【土】【地】【资】【产】【部】【分】【已】【经】【建】【设】【完】【毕】【且】【完】【成】【了】【对】【外】【销】【售】【。】【截】【至】【2】【0】【1】【7】【年】【8】【月】【3】【1】【日】【,】【公】【司】【投】【资】【性】【房】【地】【产】【为】【5】【9】【.】【8】【6】【亿】【元】【,】【固】【定】【资】【产】【3】【4】【.】【0】【3】【亿】【元】【,】【但】【这】【些】【资】【产】【并】【不】【是】【成】【都】【会】【展】【的】【主】【要】【收】【入】【来】【源】【,】【公】【司】【主】【要】【依】【靠】【的】【是】【房】【地】【产】【销】【售】【收】【入】【而】【非】【自】【有】【物】【业】【租】【赁】【收】【入】【所】【得】【。】【 】【截】【至】【8】【月】【3】【1】【日】【,】【成】【都】【会】【展】【的】【存】【货】【为】【4】【7】【.】【6】【6】【亿】【元】【,】【即】【公】【司】【所】【拥】【有】【的】【土】【地】【价】【值】【,】【这】【将】【是】【公】【司】【未】【来】【利】【润】【的】【主】【要】【源】【泉】【。】【截】【至】【报】【告】【期】【末】【,】【成】【都】【会】【展】【正】【在】【运】【营】【或】【销】【售】【的】【已】【完】【工】【房】【地】【产】【开】【发】【项】【目】【共】【计】【1】【4】【个】【,】【以】【商】【业】【用】【地】【项】【目】【为】【主】【,】【辅】【之】【以】【住】【宅】【用】【地】【等】【,】【部】【分】【自】【持】【部】【分】【销】【售】【。】【 】【在】【纯】【对】【外】【销】【售】【的】【项】【目】【中】【,】【商】【业】【用】【地】【项】【目】【已】【经】【完】【工】【的】【建】【筑】【面】【积】【为】【3】【1】【.】【3】【5】【万】【平】【方】【米】【,】【住】【宅】【用】【地】【建】【筑】【面】【积】【7】【9】【.】【0】【8】【万】【平】【方】【米】【,】【城】【镇】【混】【合】【住】【宅】【用】【地】【建】【筑】【面】【积】【2】【3】【.】【0】【1】【万】【平】【方】【米】【,】【部】【分】【自】【持】【部】【分】【销】【售】【的】【项】【目】【建】【筑】【面】【积】【合】【计】【1】【0】【6】【.】【4】【7】【万】【平】【方】【米】【。】【 】【上】【述】【项】【目】【的】【竣】【工】【时】【间】【主】【要】【在】【2】【0】【0】【5】【-】【2】【0】【1】【4】【年】【之】【间】【,】【2】【0】【1】【5】【年】【和】【2】【0】【1】【6】【年】【成】【都】【会】【展】【的】【收】【入】【都】【没】【有】【超】【过】【1】【7】【亿】【元】【,】【截】【至】【8】【月】【3】【1】【日】【,】【公】【司】【的】【预】【收】【款】【只】【有】【4】【.】【7】【1】【亿】【元】【。】【难】【道】【上】【述】【十】【余】【个】【项】【目】【都】【完】【全】【销】【售】【一】【空】【了】【?】【 】【在】【收】【购】【预】【案】【中】【,】【成】【都】【会】【展】【在】【建】【和】【拟】【建】【的】【项】【目】【各】【有】【5】【个】【,】【对】【外】【销】【售】【的】【项】【目】【以】【城】【镇】【住】【宅】【用】【地】【、】【其】【他】【商】【服】【用】【地】【和】【商】【业】【金】【融】【用】【地】【为】【主】【。】【这】【就】【是】【说】【,】【之】【前】【完】【工】【的】【项】【目】【如】【果】【不】【能】【贡】【献】【利】【润】【的】【话】【,】【这】【些】【未】【来】【的】【项】【目】【将】【是】【成】【都】【会】【展】【主】【要】【业】【绩】【承】【诺】【的】【保】【障】【了】【。】【 】【目】【前】【年】【净】【利】【润】【不】【足】【3】【亿】【元】【,】【未】【来】【3】【年】【年】【均】【净】【利】【润】【要】【超】【过】【2】【0】【亿】【元】【,】【大】【股】【东】【省】【城】【投】【集】【团】【将】【马】【上】【要】【成】【熟】【的】【 】【果】【实】【 】【慷】【慨】【的】【给】【予】【了】【上】【市】【公】【司】【。】【只】【是】【成】【都】【会】【展】【的】【收】【入】【和】【利】【润】【真】【实】【吗】【?】【 】【房】【地】【产】【销】【售】【收】【入】【是】【完】【成】【业】【绩】【承】【诺】【关】【键】【 】【据】【每】【日】【经】【济】【新】【闻】【报】【道】【,】【目】【前】【成】【都】【会】【展】【的】【土】【地】【储】【备】【总】【共】【有】【3】【9】【0】【0】【多】【亩】【地】【,】【主】【要】【位】【于】【天】【府】【新】【区】【成】【都】【片】【区】【及】【眉】【山】【地】【区】【,】【业】【绩】【预】【测】【系】【依】【据】【黑】【龙】【滩】【和】【天】【成】【云】【盟】【这】【两】【个】【位】【于】【眉】【山】【项】【目】【的】【开】【发】【计】【划】【、】【规】【划】【等】【指】【标】【。】【 】【王】【鹏】【在】【说】【明】【会】【上】【介】【绍】【,】【成】【都】【会】【展】【目】【前】【可】【供】【出】【售】【的】【项】【目】【包】【括】【环】【球】【中】【心】【南】【北】【区】【商】【业】【、】【写】【字】【楼】【;】【环】【球】【中】【心】【西】【区】【商】【业】【;】【天】【鹅】【湖】【花】【园】【车】【位】【、】【商】【业】【;】【时】【尚】【天】【堂】【街】【区】【商】【业】【、】【黑】【龙】【滩】【长】【岛】【住】【宅】【项】【目】【等】【。】【 】【近】【日】【,】【记】【者】【走】【访】【位】【于】【四】【川】【省】【眉】【山】【市】【仁】【寿】【县】【的】【黑】【龙】【滩】【长】【岛】【项】【目】【,】【该】【项】【目】【有】【住】【宅】【、】【酒】【店】【以】【及】【商】【业】【等】【多】【种】【业】【态】【。】【其】【中】【住】【宅】【的】【一】【期】【项】【目】【已】【于】【今】【年】【清】【盘】【,】【黑】【龙】【滩】【洲】【际】【酒】【店】【已】【投】【入】【运】【营】【,】【住】【宅】【一】【期】【仍】【处】【于】【建】【设】【期】【。】【 】【项】【目】【置】【业】【顾】【问】【介】【绍】【称】【,】【一】【期】【土】【地】【规】【划】【面】【积】【为】【4】【0】【0】【多】【亩】【,】【在】【2】【0】【1】【7】【年】【5】【月】【1】【日】【开】【盘】【,】【当】【时】【一】【期】【一】【批】【次】【的】【临】【街】【别】【墅】【单】【价】【在】【1】【.】【1】【万】【~】【1】【.】【2】【万】【元】【之】【间】【,】【到】【第】【4】【批】【次】【时】【单】【价】【已】【涨】【至】【1】【.】【8】【万】【元】【。】【记】【者】【了】【解】【到】【,】【尽】【管】【目】【前】【二】【期】【规】【划】【设】【计】【并】【未】【呈】【现】【,】【但】【计】【划】【会】【在】【2】【0】【1】【8】【年】【分】【批】【次】【推】【向】【市】【场】【。】【 】【当】【日】【,】【记】【者】【在】【成】【都】【环】【球】【中】【心】【项】【目】【某】【区】【写】【字】【楼】【1】【1】【层】【看】【到】【,】【由】【于】【分】【割】【单】【元】【面】【积】【并】【不】【大】【,】【租】【户】【多】【为】【中】【小】【型】【企】【业】【,】【该】【位】【置】【仍】【有】【一】【定】【比】【例】【空】【置】【。】【一】【家】【新】【媒】【体】【行】【业】【的】【企】【业】【负】【责】【人】【表】【示】【,】【他】【们】【是】【第】【一】【批】【入】【驻】【环】【球】【中】【心】【的】【企】【业】【之】【一】【,】【但】【这】【几】【年】【,】【附】【近】【一】【些】【房】【间】【都】【换】【过】【租】【户】【,】【同】【时】【项】【目】【运】【营】【方】【近】【来】【会】【以】【低】【租】【金】【来】【吸】【引】【租】【户】【。】【 】【记】【者】【注】【意】【到】【,】【由】【于】【整】【个】【环】【球】【中】【心】【项】【目】【的】【体】【量】【很】【大】【,】【写】【字】【楼】【项】【目】【、】【商】【业】【体】【量】【都】【较】【大】【,】【因】【此】【存】【在】【空】【置】【、】【低】【租】【金】【吸】【引】【客】【户】【都】【属】【正】【常】【。】【 】【目】【前】【,】【环】【球】【中】【心】【的】【商】【业】【部】【分】【人】【气】【问】【题】【也】【引】【人】【关】【注】【。】【某】【公】【司】【在】【环】【球】【中】【心】【有】【商】【业】【项】【目】【,】【其】【相】【关】【负】【责】【人】【向】【《】【每】【日】【经】【济】【新】【闻】【》】【记】【者】【表】【示】【,】【人】【气】【问】【题】【是】【其】【商】【业】【项】【目】【客】【观】【一】【直】【存】【在】【的】【问】【题】【。】【他】【认】【为】【,】【一】【是】【前】【往】【环】【球】【中】【心】【的】【人】【目】【的】【性】【较】【为】【明】【确】【,】【比】【如】【夏】【天】【时】【不】【少】【人】【是】【去】【海】【洋】【乐】【园】【游】【玩】【,】【这】【也】【影】【响】【了】【自】【身】【商】【业】【的】【人】【气】【。】【 】【原】【标】【题】【:】【云】【南】【城】【投】【7】【3】【8】【亿】【负】【债】【买】【买】【买】【 】【2】【4】【0】【亿】【收】【购】【利】【益】【输】【送】【自】【家】【人】【?】【 】【责】【任】【编】【辑】【:】【朱】【惠】【娥】【[】【标】【签】【:】【标】【题】【]】 到 【步】【长】【制】【药】【(】【6】【0】【3】【8】【5】【8】【.】【S】【H】【)】【的】【这】【个】【冬】【天】【,】【似】【乎】【异】【常】【冷】【。】【 】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【1】【月】【2】【0】【日】【步】【长】【制】【药】【大】【额】【限】【售】【股】【解】【禁】【,】【公】【司】【股】【价】【随】【即】【破】【发】【,】【截】【至】【昨】【日】【,】【4】【6】【天】【时】【间】【里】【,】【步】【长】【制】【药】【共】【发】【生】【1】【4】【笔】【折】【价】【大】【宗】【交】【易】【,】【成】【交】【金】【额】【已】【达】【9】【6】【1】【4】【万】【元】【。】【1】【月】【3】【日】【更】【是】【遭】【折】【价】【1】【1】【.】【8】【4】【%】【,】【以】【4】【6】【.】【1】【5】【元】【/】【股】【的】【价】【格】【转】【手】【4】【.】【3】【5】【万】【股】【。】【 】【值】【得】【注】【意】【的】【是】【,】【步】【长】【制】【药】【上】【市】【一】【年】【多】【,】【市】【值】【 】【蒸】【发】【 】【7】【0】【0】【多】【亿】【。】【 】【上】【市】【一】【年】【增】【收】【不】【增】【利】【 】【公】【开】【资】【料】【显】【示】【,】【步】【长】【制】【药】【成】【立】【于】【2】【0】【0】【1】【年】【,】【是】【集】【药】【品】【研】【发】【、】【生】【产】【、】【销】【售】【于】【一】【体】【的】【大】【型】【综】【合】【性】【民】【营】【制】【药】【集】【团】【,】【并】【在】【心】【血】【管】【领】【域】【的】【市】【场】【地】【位】【突】【出】【。】【 】【2】【0】【1】【6】【年】【1】【1】【月】【1】【8】【日】【,】【步】【长】【制】【药】【成】【功】【上】【市】【,】【其】【股】【价】【在】【半】【个】【月】【内】【翻】【了】【近】【三】【倍】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【1】【2】【月】【时】【甚】【至】【高】【达】【1】【5】【3】【.】【8】【元】【/】【股】【。】【 】【但】【好】【景】【不】【长】【,】【随】【后】【步】【长】【制】【药】【一】【路】【下】【跌】【,】【上】【市】【刚】【满】【一】【年】【,】【就】【跌】【破】【了】【发】【行】【价】【,】【至】【今】【依】【旧】【处】【于】【低】【迷】【的】【状】【态】【。】【 】【长】【江】【商】【报】【记】【者】【注】【意】【到】【,】【上】【市】【前】【的】【步】【长】【制】【药】【有】【着】【十】【分】【 】【可】【观】【 】【的】【财】【务】【报】【表】【。】【2】【0】【1】【3】【年】【-】【2】【0】【1】【5】【年】【公】【司】【营】【业】【收】【入】【分】【别】【为】【8】【5】【.】【9】【亿】【元】【、】【1】【0】【3】【亿】【元】【、】【1】【1】【7】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【分】【别】【为】【1】【3】【.】【5】【亿】【元】【、】【1】【5】【.】【1】【亿】【元】【、】【3】【5】【.】【3】【亿】【元】【。】【 】【其】【中】【2】【0】【1】【5】【年】【步】【长】【制】【药】【通】【过】【合】【并】【吉】【林】【步】【长】【制】【药】【、】【通】【化】【谷】【红】【制】【药】【报】【表】【,】【获】【得】【超】【1】【7】【亿】【元】【的】【投】【资】【收】【益】【,】【公】【司】【业】【绩】【达】【到】【了】【最】【高】【峰】【。】【 】【然】【而】【上】【市】【后】【不】【久】【,】【步】【长】【制】【药】【业】【绩】【 】【变】【脸】【 】【。】【公】【司】【财】【报】【显】【示】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【公】【司】【营】【业】【总】【收】【入】【1】【2】【3】【亿】【元】【,】【同】【比】【增】【长】【5】【.】【7】【1】【%】【,】【但】【净】【利】【润】【1】【7】【.】【7】【亿】【元】【,】【同】【比】【下】【滑】【近】【5】【0】【%】【。】【2】【0】【1】【7】【年】【前】【三】【季】【度】【公】【司】【实】【现】【营】【收】【9】【4】【.】【5】【亿】【元】【,】【同】【比】【增】【长】【近】【5】【个】【百】【分】【点】【,】【净】【利】【润】【1】【1】【.】【3】【亿】【元】【,】【同】【比】【下】【滑】【1】【0】【.】【2】【%】【。】【 】【1】【月】【3】【日】【晚】【间】【,】【步】【长】【制】【药】【发】【布】【公】【告】【称】【,】【公】【司】【及】【下】【属】【子】【公】【司】【在】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【月】【3】【日】【-】【2】【0】【1】【8】【年】【1】【月】【3】【日】【共】【收】【到】【政】【府】【补】【助】【政】【府】【补】【助】【近】【3】【亿】【元】【,】【约】【占】【最】【近】【一】【个】【会】【计】【年】【度】【经】【审】【计】【净】【利】【润】【的】【1】【5】【.】【7】【1】【%】【。】【 】【但】【这】【一】【利】【好】【消】【息】【并】【没】【有】【刺】【激】【公】【司】【股】【价】【上】【涨】【,】【截】【至】【1】【月】【4】【日】【收】【盘】【,】【步】【长】【制】【药】【报】【5】【2】【.】【0】【3】【元】【/】【股】【,】【较】【首】【发】【价】【5】【5】【.】【8】【8】【元】【/】【股】【下】【跌】【0】【.】【0】【7】【%】【。】【公】【司】【目】【前】【总】【市】【值】【3】【5】【4】【.】【7】【4】【亿】【,】【较】【高】【峰】【时】【的】【1】【0】【6】【0】【亿】【元】【,】【已】【然】【 】【蒸】【发】【 】【了】【7】【0】【0】【多】【亿】【元】【。】【 】【面】【对】【投】【资】【者】【的】【质】【疑】【,】【步】【长】【制】【药】【董】【秘】【表】【示】【,】【公】【司】【经】【营】【业】【绩】【均】【按】【照】【监】【管】【规】【定】【合】【规】【披】【露】【、】【产】【品】【质】【量】【均】【符】【合】【相】【关】【部】【分】【的】【监】【管】【要】【求】【。】【对】【于】【公】【司】【股】【价】【走】【势】【,】【步】【长】【制】【药】【会】【努】【力】【用】【综】【合】【实】【力】【证】【明】【公】【司】【价】【值】【。】【 】【主】【要】【产】【品】【丹】【红】【注】【射】【液】【被】【多】【省】【份】【地】【区】【重】【点】【监】【控】【 】【从】【经】【营】【层】【面】【来】【看】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【报】【显】【示】【步】【长】【制】【药】【的】【心】【脑】【血】【管】【产】【品】【收】【入】【占】【比】【高】【达】【8】【0】【.】【7】【6】【%】【,】【但】【心】【脑】【血】【管】【和】【妇】【科】【用】【药】【收】【入】【上】【涨】【不】【到】【5】【%】【,】【泌】【尿】【产】【品】【收】【入】【下】【降】【8】【%】【。】【 】【此】【外】【,】【步】【长】【制】【药】【的】【三】【大】【主】【要】【产】【品】【脑】【心】【通】【胶】【囊】【、】【稳】【心】【颗】【粒】【、】【丹】【红】【注】【射】【液】【,】【分】【别】【占】【2】【0】【1】【5】【年】【总】【营】【收】【的】【2】【4】【.】【5】【8】【%】【、】【1】【5】【.】【4】【1】【%】【和】【3】【5】【.】【7】【3】【%】【,】【毛】【利】【率】【分】【别】【达】【到】【7】【9】【.】【8】【9】【%】【、】【7】【7】【.】【2】【3】【%】【、】【9】【4】【.】【5】【3】【%】【。】【 】【长】【江】【商】【报】【记】【者】【查】【询】【步】【长】【制】【药】【招】【股】【书】【发】【现】【,】【公】【司】【将】【 】【产】【品】【相】【对】【集】【中】【风】【险】【 】【列】【为】【风】【险】【首】【位】【,】【并】【表】【示】【上】【述】【任】【一】【产】【品】【的】【生】【产】【、】【销】【售】【如】【出】【现】【较】【大】【变】【化】【,】【都】【有】【可】【能】【对】【公】【司】【经】【营】【业】【绩】【造】【成】【较】【大】【影】【响】【。】【 】【而】【在】【半】【个】【月】【前】【,】【步】【长】【制】【药】【宣】【布】【为】【满】【足】【业】【务】【发】【展】【的】【需】【要】【,】【完】【善】【 】【大】【健】【康】【 】【布】【局】【的】【战】【略】【,】【提】【高】【公】【司】【竞】【争】【力】【,】【拟】【以】【不】【超】【过】【1】【.】【1】【8】【亿】【元】【的】【价】【格】【收】【购】【福】【建】【新】【武】【夷】【制】【药】【股】【份】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【%】【股】【权】【。】【 】【此】【外】【,】【步】【长】【制】【药】【去】【年】【还】【分】【别】【与】【南】【通】【联】【亚】【、】【四】【环】【医】【药】【、】【九】【州】【通】【等】【医】【药】【公】【司】【合】【作】【,】【以】【求】【拓】【展】【业】【务】【,】【丰】【富】【产】【品】【线】【。】【 】【不】【仅】【如】【此】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【2】【月】【7】【日】【药】【智】【网】【的】【辅】【助】【与】【重】【点】【监】【控】【用】【药】【数】【据】【库】【披】【露】【,】【丹】【红】【注】【射】【液】【从】【2】【0】【1】【5】【年】【至】【今】【在】【1】【1】【个】【省】【(】【市】【)】【2】【6】【次】【被】【预】【警】【(】【严】【格】【监】【控】【)】【、】【限】【制】【使】【用】【。】【 】【2】【0】【1】【7】【年】【版】【的】【国】【家】【医】【保】【目】【录】【显】【示】【,】【丹】【红】【注】【射】【剂】【的】【限】【制】【使】【用】【变】【得】【更】【为】【严】【格】【,】【规】【定】【只】【能】【是】【二】【级】【及】【以】【上】【医】【疗】【机】【构】【并】【有】【明】【确】【的】【缺】【血】【性】【心】【脑】【血】【管】【疾】【病】【急】【性】【发】【作】【证】【据】【的】【重】【症】【患】【者】【。】【 】【步】【长】【制】【药】【对】【此】【回】【应】【称】【,】【截】【至】【目】【前】【,】【丹】【红】【注】【射】【剂】【明】【确】【已】【被】【浙】【江】【省】【、】【安】【徽】【省】【等】【9】【个】【省】【份】【地】【区】【纳】【入】【了】【辅】【助】【与】【重】【点】【监】【控】【用】【药】【目】【录】【,】【此】【举】【属】【于】【全】【行】【业】【行】【为】【及】【政】【策】【原】【因】【,】【目】【前】【尚】【未】【出】【现】【停】【用】【的】【情】【况】【。】【 】【除】【此】【之】【外】【,】【据】【相】【关】【媒】【体】【报】【道】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【7】【月】【2】【4】【日】【,】【有】【病】【人】【在】【服】【药】【过】【程】【中】【发】【现】【步】【长】【制】【药】【另】【一】【主】【打】【产】【品】【脑】【心】【通】【胶】【囊】【存】【在】【疑】【似】【毛】【发】【的】【物】【质】【。】【 】【研】【发】【投】【入】【低】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【推】【广】【费】【日】【均】【2】【0】【5】【9】【万】【 】【步】【长】【制】【药】【招】【股】【书】【显】【示】【,】【公】【司】【2】【0】【1】【3】【年】【-】【2】【0】【1】【5】【年】【市】【场】【及】【学】【术】【推】【广】【费】【用】【分】【别】【约】【为】【4】【4】【.】【6】【6】【亿】【元】【、】【5】【1】【.】【8】【3】【亿】【元】【以】【及】【5】【8】【.】【4】【1】【亿】【元】【,】【占】【同】【期】【销】【售】【费】【用】【总】【额】【的】【比】【例】【高】【达】【8】【9】【.】【6】【9】【%】【、】【8】【6】【.】【7】【9】【%】【、】【8】【8】【.】【8】【7】【%】【,】【同】【时】【销】【售】【费】【用】【占】【营】【收】【为】【5】【7】【.】【9】【6】【%】【、】【5】【7】【.】【7】【9】【%】【、】【5】【6】【.】【3】【9】【%】【,】【同】【期】【同】【行】【业】【的】【上】【市】【公】【司】【销】【售】【费】【用】【营】【收】【占】【比】【的】【平】【均】【水】【平】【,】【分】【别】【为】【4】【7】【.】【4】【%】【、】【4】【3】【.】【9】【2】【以】【及】【4】【4】【.】【6】【4】【%】【。】【 】【到】【了】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【步】【长】【制】【药】【的】【市】【场】【及】【学】【术】【推】【广】【费】【更】【是】【高】【达】【6】【0】【.】【1】【3】【亿】【元】【,】【占】【营】【业】【收】【入】【的】【4】【8】【.】【8】【%】【。】【2】【0】【1】【7】【年】【前】【三】【季】【度】【公】【司】【的】【销】【售】【费】【用】【已】【经】【达】【到】【5】【5】【.】【6】【亿】【,】【占】【报】【告】【期】【营】【收】【5】【8】【.】【8】【%】【。】【 】【长】【江】【商】【报】【记】【者】【按】【此】【数】【据】【粗】【略】【计】【算】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【步】【长】【制】【药】【平】【均】【每】【天】【用】【在】【推】【广】【费】【上】【的】【 】【真】【金】【白】【银】【 】【就】【是】【1】【6】【4】【7】【万】【元】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【前】【三】【季】【度】【推】【广】【费】【日】【均】【更】【是】【高】【达】【2】【0】【5】【9】【万】【元】【。】【 】【步】【长】【制】【药】【曾】【表】【示】【,】【公】【司】【的】【市】【场】【及】【学】【术】【推】【广】【费】【主】【要】【包】【括】【在】【全】【国】【各】【地】【开】【展】【的】【各】【类】【学】【术】【推】【广】【会】【等】【活】【动】【产】【生】【的】【会】【议】【费】【、】【差】【旅】【费】【等】【,】【公】【司】【营】【销】【模】【式】【的】【核】【心】【竞】【争】【优】【势】【在】【于】【脑】【心】【同】【治】【论】【指】【导】【下】【的】【专】【业】【化】【学】【术】【推】【广】【。】【 】【虽】【然】【步】【长】【制】【药】【投】【入】【 】【天】【价】【 】【推】【广】【费】【,】【但】【公】【司】【研】【发】【投】【入】【力】【度】【却】【远】【不】【及】【于】【此】【。】【2】【0】【1】【6】【年】【步】【长】【制】【药】【的】【研】【发】【投】【入】【为】【3】【.】【9】【8】【亿】【元】【,】【占】【全】【年】【营】【收】【的】【4】【.】【2】【1】【5】【%】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【上】【半】【年】【公】【司】【研】【发】【投】【入】【仅】【为】【1】【.】【3】【6】【亿】【元】【,】【仅】【占】【营】【收】【的】【1】【.】【6】【7】【%】【,】【当】【期】【推】【广】【费】【用】【则】【高】【于】【研】【发】【费】【用】【超】【4】【0】【倍】【。】【 】【此】【外】【,】【长】【江】【商】【报】【记】【者】【注】【意】【到】【,】【步】【长】【制】【药】【半】【年】【内】【共】【向】【慈】【善】【机】【构】【捐】【赠】【了】【上】【千】【万】【元】【。】【根】【据】【步】【长】【制】【药】【公】【告】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【7】【月】【1】【3】【日】【公】【司】【及】【控】【股】【子】【公】【司】【保】【定】【天】【浩】【分】【别】【向】【北】【京】【红】【十】【字】【基】【金】【会】【无】【偿】【捐】【赠】【2】【0】【0】【万】【元】【和】【5】【0】【0】【万】【元】【。】【1】【2】【月】【2】【2】【日】【公】【司】【称】【,】【山】【东】【丹】【红】【、】【保】【定】【天】【浩】【、】【步】【长】【医】【药】【销】【售】【向】【中】【国】【红】【十】【字】【基】【金】【会】【无】【偿】【捐】【赠】【8】【.】【2】【0】【1】【1】【万】【元】【、】【3】【2】【.】【7】【4】【1】【6】【万】【元】【、】【6】【5】【.】【3】【1】【7】【8】【万】【元】【。】【 】【1】【4】【笔】【折】【价】【大】【宗】【交】【易】【成】【交】【金】【额】【达】【9】【6】【1】【4】【万】【 】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【1】【月】【2】【0】【日】【,】【步】【长】【制】【药】【首】【次】【公】【开】【发】【行】【的】【2】【.】【5】【8】【亿】【股】【限】【制】【股】【解】【禁】【流】【通】【。】【就】【在】【当】【日】【,】【步】【长】【制】【药】【开】【盘】【5】【4】【.】【5】【2】【元】【/】【股】【首】【次】【跌】【破】【发】【行】【价】【,】【随】【后】【便】【如】【 】【下】【台】【阶】【 】【般】【一】【步】【一】【个】【下】【跌】【,】【至】【今】【未】【见】【起】【色】【。】【 】【公】【开】【资】【料】【显】【示】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【1】【月】【2】【0】【日】【是】【步】【长】【制】【药】【上】【市】【满】【一】【年】【后】【的】【首】【个】【交】【易】【日】【。】【本】【次】【解】【除】【限】【售】【并】【申】【请】【上】【市】【流】【通】【股】【份】【数】【量】【为】【2】【5】【8】【0】【3】【5】【1】【1】【2】【股】【,】【占】【公】【司】【股】【本】【总】【数】【的】【3】【7】【.】【8】【4】【6】【%】【,】【是】【解】【禁】【前】【流】【通】【股】【的】【3】【.】【7】【倍】【左】【右】【。】【此】【次】【解】【禁】【的】【限】【售】【股】【股】【东】【共】【有】【4】【3】【名】【,】【其】【中】【大】【部】【分】【为】【创】【投】【公】【司】【。】【 】【而】【事】【实】【上】【,】【步】【长】【制】【药】【在】【解】【禁】【日】【前】【就】【已】【经】【连】【续】【四】【个】【交】【易】【日】【下】【跌】【,】【1】【1】【月】【1】【7】【日】【更】【是】【一】【度】【下】【跌】【超】【过】【8】【%】【。】【 】【长】【江】【商】【报】【记】【者】【注】【意】【到】【,】【解】【禁】【后】【步】【长】【制】【药】【共】【有】【1】【4】【笔】【大】【宗】【交】【易】【,】【成】【交】【均】【价】【为】【4】【8】【.】【7】【6】【元】【/】【股】【,】【且】【均】【为】【折】【价】【卖】【出】【,】【折】【价】【率】【在】【5】【.】【4】【8】【%】【-】【1】【1】【.】【8】【4】【%】【不】【等】【,】【累】【计】【成】【交】【金】【额】【达】【到】【9】【6】【1】【4】【万】【元】【。】【 】【值】【得】【一】【提】【的】【是】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【2】【月】【2】【7】【日】【,】【步】【长】【制】【药】【召】【开】【董】【事】【会】【,】【拟】【向】【民】【生】【银】【行】【申】【请】【融】【资】【1】【0】【亿】【元】【,】【并】【质】【押】【其】【持】【有】【的】【公】【司】【全】【资】【子】【公】【司】【通】【化】【谷】【红】【制】【药】【有】【限】【公】【司】【1】【0】【0】【%】【股】【权】【为】【本】【次】【融】【资】【提】【供】【担】【保】【。】【 】【除】【此】【之】【外】【,】【截】【至】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【2】【月】【2】【1】【日】【,】【公】【司】【控】【股】【股】【东】【步】【长】【(】【香】【港】【)】【累】【计】【质】【押】【的】【股】【票】【数】【量】【为】【1】【2】【4】【7】【6】【.】【4】【4】【2】【7】【万】【股】【,】【占】【其】【持】【股】【总】【数】【的】【4】【2】【.】【9】【4】【7】【%】【,】【占】【公】【司】【总】【股】【本】【的】【1】【8】【.】【2】【9】【9】【%】【。】【 】【针】【对】【上】【述】【问】【题】【,】【长】【江】【商】【报】【记】【者】【多】【次】【致】【电】【步】【长】【制】【药】【并】【发】【去】【采】【访】【函】【。】【截】【至】【记】【者】【发】【稿】【时】【,】【对】【方】【暂】【无】【任】【何】【回】【复】【。】【(】【见】【习】【记】【者】【 】【徐】【佳】【)】【 】【原】【标】【题】【:】【限】【售】【股】【解】【禁】【后】【股】【价】【步】【步】【走】【低】【,】【一】【年】【市】【值】【“】【蒸】【发】【”】【7】【0】【0】【多】【亿】【 】【责】【任】【编】【辑】【:】【朱】【惠】【娥】【[】【标】【签】【:】【标】【题】【]】 说明【1】【月】【4】【日】【,】【因】【为】【在】【收】【购】【中】【向】【评】【估】【机】【构】【提】【供】【虚】【假】【协】【议】【,】【致】【使】【评】【估】【值】【虚】【增】【较】【大】【,】【保】【千】【里】【、】【收】【购】【人】【庄】【敏】【及】【其】【一】【致】【行】【动】【人】【遭】【到】【了】【上】【交】【所】【的】【公】【开】【谴】【责】【。】【 】【2】【0】【1】【3】【年】【,】【保】【千】【里】【前】【身】【中】【达】【股】【份】【进】【行】【破】【产】【重】【整】【,】【重】【组】【方】【案】【为】【中】【达】【股】【份】【将】【全】【部】【资】【产】【、】【负】【债】【与】【业】【务】【,】【以】【评】【估】【值】【6】【.】【1】【6】【亿】【元】【作】【价】【出】【售】【给】【原】【控】【股】【股】【东】【申】【达】【集】【团】【有】【限】【公】【司】【,】【同】【时】【中】【达】【股】【份】【以】【每】【股】【2】【.】【1】【2】【元】【向】【庄】【敏】【、】【深】【圳】【市】【日】【昇】【创】【沅】【资】【产】【管】【理】【有】【限】【公】【司】【、】【陈】【海】【昌】【、】【庄】【明】【、】【蒋】【俊】【杰】【发】【行】【股】【份】【1】【3】【.】【6】【0】【亿】【股】【,】【以】【购】【买】【其】【共】【同】【持】【有】【的】【保】【千】【里】【电】【子】【1】【0】【0】【%】【股】【权】【,】【银】【信】【评】【估】【对】【保】【千】【里】【电】【子】【估】【值】【为】【2】【8】【.】【8】【3】【亿】【元】【。】【重】【组】【完】【成】【后】【,】【庄】【敏】【、】【陈】【海】【昌】【、】【庄】【明】【、】【蒋】【俊】【杰】【合】【计】【持】【有】【中】【达】【股】【份】【1】【0】【.】【2】【0】【亿】【股】【,】【占】【发】【行】【后】【总】【股】【本】【的】【4】【5】【.】【2】【1】【%】【,】【其】【中】【庄】【敏】【持】【有】【中】【达】【股】【份】【3】【7】【.】【3】【0】【%】【的】【股】【权】【,】【形】【成】【对】【中】【达】【股】【份】【的】【收】【购】【,】【为】【收】【购】【人】【,】【庄】【敏】【与】【陈】【海】【昌】【、】【庄】【明】【和】【蒋】【俊】【杰】【签】【署】【了】【《】【一】【致】【行】【动】【人】【协】【议】【》】【,】【上】【述】【四】【人】【构】【成】【一】【致】【行】【动】【人】【。】【 】【然】【而】【,】【据】【上】【交】【所】【纪】【律】【处】【分】【文】【件】【披】【露】【,】【评】【估】【时】【保】【千】【里】【电】【子】【向】【银】【信】【评】【估】【提】【供】【了】【两】【类】【虚】【假】【的】【意】【向】【性】【协】【议】【。】【一】【是】【提】【供】【了】【4】【份】【虚】【假】【协】【议】【,】【该】【4】【份】【协】【议】【由】【保】【千】【里】【电】【子】【自】【行】【制】【作】【,】【均】【系】【虚】【假】【。】【二】【是】【提】【供】【了】【含】【有】【虚】【假】【附】【件】【的】【5】【份】【协】【议】【,】【该】【5】【份】【协】【议】【签】【订】【时】【均】【为】【意】【向】【性】【协】【议】【,】【并】【未】【对】【合】【作】【开】【发】【车】【型】【、】【功】【能】【、】【预】【测】【供】【货】【数】【量】【及】【时】【间】【等】【内】【容】【作】【出】【具】【体】【约】【定】【。】【保】【千】【里】【电】【子】【将】【上】【述】【共】【计】【9】【份】【虚】【假】【协】【议】【提】【供】【给】【银】【信】【评】【估】【。】【银】【信】【评】【估】【依】【法】【对】【保】【千】【里】【电】【子】【股】【东】【全】【部】【权】【益】【价】【值】【评】【估】【的】【结】【果】【为】【2】【8】【.】【8】【3】【亿】【元】【。】【上】【交】【所】【表】【示】【,】【评】【估】【机】【构】【根】【据】【原】【估】【值】【模】【型】【,】【在】【其】【他】【影】【响】【因】【素】【不】【变】【的】【条】【件】【下】【,】【剔】【除】【上】【述】【虚】【假】【协】【议】【的】【影】【响】【,】【对】【保】【千】【里】【电】【子】【重】【新】【进】【行】【估】【值】【,】【评】【估】【估】【值】【下】【降】【。】【庄】【敏】【及】【其】【一】【致】【行】【动】【人】【向】【评】【估】【机】【构】【提】【供】【虚】【假】【协】【议】【,】【致】【使】【评】【估】【值】【虚】【增】【较】【大】【,】【导】【致】【中】【达】【股】【份】【多】【支】【出】【了】【股】【份】【对】【价】【,】【损】【害】【了】【被】【收】【购】【公】【司】【中】【达】【股】【份】【及】【其】【股】【东】【的】【合】【法】【权】【益】【。】【 】【对】【此】【,】【上】【交】【所】【对】【S】【T】【保】【千】【里】【、】【收】【购】【人】【兼】【时】【任】【保】【千】【里】【电】【子】【董】【事】【长】【、】【总】【经】【理】【庄】【敏】【及】【其】【一】【致】【行】【动】【人】【陈】【海】【昌】【、】【庄】【明】【、】【蒋】【俊】【杰】【,】【时】【任】【中】【达】【股】【份】【董】【事】【长】【童】【爱】【平】【、】【董】【事】【王】【务】【云】【予】【以】【公】【开】【谴】【责】【,】【并】【对】【时】【任】【中】【达】【股】【份】【董】【事】【王】【培】【琴】【等】【人】【予】【以】【通】【报】【批】【评】【。】【 】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【2】【月】【2】【9】【日】【,】【保】【千】【里】【被】【实】【施】【其】【他】【风】【险】【警】【示】【。】【此】【前】【披】【露】【的】【公】【司】【前】【期】【事】【项】【的】【核】【查】【结】【果】【显】【示】【,】【公】【司】【在】【对】【外】【投】【资】【、】【应】【收】【账】【款】【、】【预】【付】【账】【款】【、】【违】【规】【担】【保】【、】【募】【集】【资】【金】【使】【用】【等】【方】【面】【存】【在】【重】【大】【问】【题】【和】【风】【险】【,】【原】【实】【际】【控】【制】【人】【庄】【敏】【涉】【嫌】【通】【过】【上】【述】【途】【径】【侵】【占】【公】【司】【资】【产】【,】【掏】【空】【上】【市】【公】【司】【,】【损】【害】【公】【司】【和】【投】【资】【者】【利】【益】【。】【从】【1】【2】【月】【2】【9】【日】【到】【1】【月】【4】【日】【的】【四】【个】【交】【易】【日】【,】【S】【T】【保】【千】【里】【连】【续】【四】【个】【一】【字】【跌】【停】【,】【股】【价】【已】【下】【跌】【至】【每】【股】【8】【.】【4】【6】【元】【。】【延】【伸】【阅】【读】【:】【A】【股】【再】【现】【 】【掏】【空】【 】【案】【例】【 】【江】【苏】【保】【千】【里】【风】【险】【持】【续】【发】【酵】【保】【千】【里】【危】【机】【重】【重】【 】【上】【交】【所】【问】【询】【庄】【敏】【侵】【占】【上】【市】【公】【司】【资】【产】【事】【件】【[】【标】【签】【:】【标】【题】【]】 【导】【语】【:】【所】【有】【的】【艺】【术】【作】【品】【,】【都】【可】【能】【因】【其】【内】【容】【价】【值】【或】【创】【作】【动】【机】【而】【产】【生】【有】【序】【的】【衍】【生】【品】【。】【无】【论】【音】【乐】【、】【美】【术】【、】【文】【本】【还】【是】【电】【影】【,】【都】【会】【存】【在】【连】【续】【的】【"】【系】【列】【"】【作】【品】【。】【本】【文】【试】【图】【从】【游】【戏】【的】【"】【系】【列】【"】【入】【手】【,】【聊】【聊】【与】【游】【戏】【有】【关】【的】【价】【值】【观】【和】【其】【他】【。】【 】【所】【谓】【系】【列】【,】【是】【游】【戏】【 】【I】【P】【 】【的】【延】【续】【与】【尝】【试】【 】【正】【如】【我】【们】【所】【熟】【知】【,】【多】【数】【游】【戏】【系】【列】【 】【I】【P】【 】【多】【以】【三】【部】【曲】【形】【式】【呈】【现】【,】【比】【如】【《】【蝙】【蝠】【侠】【》】【系】【列】【、】【《】【巫】【师】【》】【系】【列】【、】【《】【黑】【魂】【之】【魂】【》】【系】【列】【、】【《】【龙】【腾】【世】【纪】【》】【系】【列】【、】【《】【生】【化】【奇】【兵】【》】【系】【列】【以】【及】【传】【说】【中】【《】【行】【尸】【走】【肉】【》】【系】【列】【等】【等】【。】【 】【可】【能】【考】【虑】【到】【新】【老】【玩】【家】【交】【互】【,】【这】【些】【系】【列】【下】【续】【作】【并】【非】【纯】【粹】【故】【事】【连】【接】【,】【三】【作】【剧】【情】【也】【远】【没】【有】【影】【视】【剧】【那】【么】【强】【;】【在】【内】【容】【和】【方】【向】【展】【现】【上】【,】【系】【列】【多】【是】【越】【发】【开】【放】【和】【自】【由】【,】【所】【带】【来】【即】【是】【探】【索】【强】【化】【和】【叙】【事】【节】【奏】【削】【弱】【。】【这】【也】【给】【玩】【家】【造】【成】【"】【看】【起】【来】【很】【真】【实】【,】【实】【际】【上】【很】【茫】【然】【很】【累】【"】【的】【游】【戏】【体】【验】【,】【乃】【至】【找】【不】【到】【初】【代】【那】【份】【纯】【粹】【的】【感】【觉】【。】【 】【游】【戏】【形】【式】【上】【的】【增】【加】【,】【成】【为】【多】【数】【续】【作】【创】【新】【点】【,】【比】【如】【《】【蝙】【蝠】【侠】【:】【阿】【卡】【姆】【骑】【士】【》】【中】【蝙】【蝠】【车】【和】【更】【开】【放】【的】【地】【图】【;】【《】【龙】【腾】【世】【纪】【 】【3】【》】【战】【斗】【节】【奏】【加】【快】【;】【《】【巫】【师】【 】【3】【》】【和】【《】【生】【化】【奇】【兵】【:】【无】【限】【》】【中】【的】【情】【感】【代】【入】【在】【玩】【家】【探】【索】【引】【导】【和】【战】【斗】【有】【一】【定】【的】【影】【响】【。】【这】【种】【"】【加】【法】【"】【上】【的】【创】【新】【,】【对】【于】【一】【些】【熟】【悉】【原】【有】【节】【奏】【老】【玩】【家】【来】【说】【并】【非】【好】【事】【,】【在】【游】【戏】【性】【、】【世】【界】【观】【没】【有】【太】【大】【改】【动】【之】【下】【很】【易】【导】【致】【期】【望】【不】【如】【预】【期】【。】【[】【标】【签】【:】【标】【题】【]】 【中】【编】【者】【按】【:】【已】【停】【牌】【超】【过】【半】【年】【的】【云】【南】【城】【投】【(】【代】【码】【:】【6】【0】【0】【2】【3】【9】【)】【至】【今】【没】【有】【复】【牌】【。】【公】【司】【称】【,】【一】【方】【面】【积】【极】【推】【进】【本】【次】【重】【组】【的】【审】【计】【、】【评】【估】【等】【相】【关】【工】【作】【,】【一】【方】【面】【积】【极】【组】【织】【有】【关】【各】【方】【按】【照】【《】【问】【询】【函】【》】【的】【要】【求】【落】【实】【相】【关】【回】【复】【,】【准】【备】【回】【复】【文】【件】【。】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【2】【月】【1】【3】【日】【,】【云】【南】【城】【投】【在】【上】【交】【所】【举】【行】【重】【大】【资】【产】【重】【组】【媒】【体】【说】【明】【会】【,】【就】【此】【前】【发】【布】【的】【重】【大】【资】【产】【预】【案】【进】【行】【说】【明】【。】【根】【据】【预】【案】【,】【云】【南】【城】【投】【拟】【以】【发】【行】【股】【份】【及】【支】【付】【现】【金】【的】【方】【式】【向】【省】【城】【投】【集】【团】【、】【邓】【鸿】【、】【赵】【凯】【、】【刘】【杨】【、】【尹】【红】【、】【邹】【全】【、】【柳】【林】【购】【买】【其】【合】【计】【持】【有】【的】【成】【都】【会】【展】【1】【0】【0】【%】【股】【权】【,】【以】【4】【.】【3】【5】【元】【/】【股】【计】【,】【购】【买】【资】【产】【拟】【发】【行】【股】【份】【5】【0】【.】【9】【5】【亿】【股】【,】【另】【募】【集】【配】【套】【资】【金】【发】【行】【不】【超】【过】【3】【.】【2】【1】【亿】【股】【,】【共】【发】【行】【5】【4】【.】【1】【6】【亿】【股】【。】【标】【的】【资】【产】【估】【值】【约】【 】【2】【4】【0】【 】【亿】【元】【,】【溢】【价】【7】【1】【.】【8】【9】【%】【。】【招】【商】【证】【券】【是】【本】【次】【收】【购】【的】【独】【立】【财】【务】【顾】【问】【。】【交】【易】【对】【方】【承】【诺】【,】【承】【诺】【期】【内】【标】【的】【资】【产】【三】【年】【累】【计】【实】【现】【净】【利】【润】【合】【计】【约】【6】【3】【亿】【元】【。】【由】【于】【标】【的】【资】【产】【估】【值】【远】【高】【于】【收】【购】【方】【市】【值】【,】【被】【业】【内】【称】【为】【 】【蛇】【吞】【象】【 】【式】【的】【收】【购】【。】【 】【此】【前】【云】【南】【城】【投】【并】【购】【频】【频】【,】【9】【月】【1】【5】【日】【,】【云】【南】【城】【投】【公】【告】【称】【,】【公】【司】【以】【2】【5】【.】【8】【8】【亿】【元】【完】【成】【了】【对】【银】【泰】【旗】【下】【8】【家】【公】【司】【股】【权】【的】【收】【购】【,】【包】【括】【7】【家】【公】【司】【7】【0】【%】【股】【份】【和】【1】【家】【公】【司】【2】【0】【%】【的】【股】【份】【。】【时】【间】【再】【推】【前】【至】【2】【0】【1】【6】【年】【1】【2】【月】【底】【,】【云】【南】【城】【投】【以】【1】【8】【.】【6】【3】【亿】【元】【完】【成】【了】【银】【泰】【旗】【下】【8】【个】【项】【目】【股】【权】【的】【收】【购】【。】【 】【致】【力】【于】【扩】【大】【规】【模】【的】【云】【南】【城】【投】【本】【身】【业】【绩】【增】【长】【乏】【力】【。】【2】【0】【1】【4】【年】【、】【2】【0】【1】【5】【年】【、】【2】【0】【1】【6】【年】【及】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【~】【9】【月】【份】【,】【公】【司】【通】【过】【不】【断】【并】【购】【虽】【然】【分】【别】【录】【得】【营】【业】【收】【入】【3】【9】【.】【4】【7】【亿】【元】【、】【4】【0】【.】【1】【3】【亿】【元】【、】【9】【7】【.】【7】【0】【亿】【元】【和】【6】【3】【.】【9】【亿】【元】【,】【但】【扣】【除】【非】【经】【常】【性】【损】【益】【后】【的】【净】【利】【润】【却】【分】【别】【只】【有】【1】【.】【6】【9】【亿】【元】【、】【-】【1】【.】【8】【1】【亿】【元】【、】【-】【3】【.】【6】【5】【亿】【元】【和】【-】【4】【.】【9】【6】【亿】【元】【,】【特】【别】【是】【在】【2】【0】【1】【6】【年】【、】【2】【0】【1】【7】【年】【间】【,】【其】【分】【两】【次】【分】【别】【花】【费】【了】【1】【8】【.】【6】【3】【亿】【元】【和】【2】【5】【.】【8】【8】【亿】【元】【对】【银】【泰】【系】【旗】【下】【公】【司】【的】【股】【权】【进】【行】【并】【购】【后】【,】【主】【营】【业】【务】【的】【亏】【损】【幅】【度】【反】【而】【愈】【发】【严】【重】【。】【 】【资】【金】【的】【需】【求】【与】【负】【债】【率】【的】【提】【升】【对】【于】【云】【南】【城】【投】【来】【说】【同】【样】【是】【绕】【不】【过】【去】【的】【关】【卡】【。】【2】【0】【1】【4】【年】【-】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【云】【南】【城】【投】【总】【负】【债】【分】【别】【为】【2】【8】【5】【.】【3】【1】【亿】【元】【、】【3】【9】【6】【.】【0】【7】【亿】【元】【、】【5】【7】【2】【.】【2】【7】【亿】【元】【,】【截】【至】【2】【0】【1】【7】【年】【三】【季】【度】【末】【,】【云】【南】【城】【投】【负】【债】【总】【额】【达】【到】【7】【3】【8】【.】【5】【0】【亿】【元】【,】【资】【产】【负】【债】【率】【9】【0】【.】【2】【0】【%】【。】【云】【南】【城】【投】【2】【0】【1】【4】【年】【、】【2】【0】【1】【5】【年】【、】【2】【0】【1】【6】【年】【的】【资】【产】【负】【债】【率】【分】【别】【为】【8】【5】【.】【2】【2】【%】【、】【8】【7】【.】【6】【4】【%】【、】【8】【9】【.】【2】【2】【%】【。】【截】【至】【今】【年】【前】【三】【季】【度】【,】【云】【南】【城】【投】【这】【一】【负】【债】【率】【已】【经】【升】【至】【9】【0】【.】【2】【%】【。】【 】【成】【都】【会】【展】【本】【就】【与】【云】【南】【城】【投】【有】【着】【 】【亲】【戚】【 】【关】【系】【,】【其】【第】【一】【大】【股】【东】【为】【云】【南】【省】【城】【市】【建】【设】【投】【资】【集】【团】【有】【限】【公】【司】【,】【该】【公】【司】【持】【有】【成】【都】【会】【展】【5】【1】【%】【的】【股】【权】【,】【是】【其】【控】【股】【股】【东】【,】【同】【时】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【还】【是】【上】【市】【公】【司】【云】【南】【城】【投】【的】【控】【股】【股】【东】【,】【持】【有】【上】【市】【公】【司】【3】【4】【.】【8】【7】【%】【的】【股】【权】【。】【正】【因】【这】【层】【关】【系】【的】【存】【在】【,】【使】【得】【此】【次】【并】【购】【成】【为】【自】【家】【人】【之】【间】【的】【交】【易】【。】【停】【牌】【前】【,】【云】【南】【城】【投】【的】【市】【值】【仅】【8】【3】【.】【8】【2】【亿】【元】【,】【此】【次】【收】【购】【成】【都】【会】【展】【的】【2】【4】【0】【亿】【元】【是】【前】【者】【市】【值】【的】【2】【.】【8】【6】【倍】【。】【 】【王】【健】【林】【原】【本】【作】【价】【3】【3】【6】【亿】【元】【的】【7】【7】【个】【酒】【店】【资】【产】【包】【变】【成】【了】【1】【9】【9】【亿】【元】【,】【打】【三】【折】【卖】【富】【力】【,】【而】【现】【在】【云】【南】【城】【投】【集】【团】【将】【成】【都】【会】【展】【转】【手】【卖】【给】【云】【南】【城】【投】【置】【业】【却】【增】【值】【7】【2】【%】【,】【是】【否】【涉】【及】【 】【利】【益】【输】【送】【 】【,】【难】【免】【令】【人】【生】【疑】【。】【 】【此】【外】【,】【对】【标】【的】【公】【司】【的】【净】【利】【润】【披】【露】【还】【出】【现】【前】【后】【不】【一】【的】【情】【况】【。】【根】【据】【此】【次】【收】【购】【的】【预】【案】【,】【2】【0】【1】【5】【-】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【成】【都】【会】【展】【实】【现】【营】【业】【收】【入】【为】【1】【6】【.】【8】【1】【亿】【元】【和】【1】【6】【.】【4】【5】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【为】【8】【7】【8】【7】【万】【元】【和】【2】【.】【6】【1】【亿】【元】【。】【在】【大】【股】【东】【省】【城】【投】【集】【团】【的】【账】【本】【里】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【成】【都】【会】【展】【实】【现】【营】【业】【收】【入】【1】【3】【.】【4】【6】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【1】【.】【3】【7】【亿】【元】【。】【 】【盈】【利】【预】【测】【方】【面】【,】【标】【的】【公】【司】【承】【诺】【2】【0】【1】【8】【年】【、】【2】【0】【1】【9】【年】【及】【2】【0】【2】【0】【年】【三】【年】【累】【计】【实】【现】【的】【净】【利】【润】【合】【计】【约】【为】【6】【3】【亿】【元】【。】【根】【据】【预】【案】【,】【2】【0】【1】【5】【年】【、】【2】【0】【1】【6】【年】【及】【2】【0】【1】【7】【年】【前】【8】【个】【月】【,】【成】【都】【会】【展】【净】【利】【润】【分】【别】【为】【8】【7】【8】【7】【万】【元】【、】【2】【.】【6】【1】【亿】【元】【、】【1】【.】【8】【5】【亿】【元】【,】【年】【净】【利】【润】【不】【足】【3】【亿】【元】【,】【与】【承】【诺】【净】【利】【润】【相】【差】【较】【大】【,】【业】【绩】【承】【诺】【恐】【难】【实】【现】【。】【 】【中】【国】【经】【济】【网】【记】【者】【向】【云】【南】【城】【投】【发】【去】【采】【访】【函】【,】【截】【至】【发】【稿】【时】【未】【收】【到】【回】【复】【。】【 】【负】【债】【居】【高】【不】【下】【2】【0】【1】【7】【年】【三】【季】【度】【末】【资】【产】【负】【债】【率】【9】【0】【.】【2】【0】【%】【 】【据】【本】【次】【重】【组】【预】【案】【显】【示】【,】【2】【0】【1】【4】【年】【-】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【云】【南】【城】【投】【总】【负】【债】【分】【别】【为】【2】【8】【5】【.】【3】【1】【亿】【元】【、】【3】【9】【6】【.】【0】【7】【亿】【元】【、】【5】【7】【2】【.】【2】【7】【亿】【元】【,】【截】【至】【2】【0】【1】【7】【年】【三】【季】【度】【末】【,】【云】【南】【城】【投】【负】【债】【总】【额】【达】【到】【7】【3】【8】【.】【5】【0】【亿】【元】【,】【资】【产】【负】【债】【率】【9】【0】【.】【2】【0】【%】【。】【 】【据】【证】【券】【市】【场】【周】【刊】【报】【道】【,】【2】【0】【1】【4】【年】【,】【云】【南】【城】【投】【的】【长】【期】【借】【款】【为】【1】【4】【7】【.】【1】【亿】【元】【,】【较】【上】【一】【年】【近】【乎】【翻】【倍】【,】【2】【0】【1】【5】【年】【和】【2】【0】【1】【6】【年】【公】【司】【长】【期】【借】【款】【分】【别】【为】【1】【5】【9】【.】【2】【4】【亿】【元】【和】【2】【1】【8】【.】【5】【9】【亿】【元】【,】【应】【付】【债】【券】【分】【别】【为】【3】【0】【亿】【元】【和】【6】【0】【亿】【元】【。】【与】【此】【同】【时】【,】【2】【0】【1】【4】【-】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【公】【司】【1】【年】【内】【到】【期】【的】【非】【流】【动】【负】【债】【分】【别】【为】【5】【8】【.】【5】【7】【亿】【元】【、】【7】【6】【.】【4】【1】【亿】【元】【和】【1】【3】【1】【.】【7】【5】【亿】【元】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【三】【季】【度】【末】【,】【进】【一】【步】【增】【长】【至】【2】【0】【9】【.】【7】【1】【亿】【元】【。】【 】【在】【剔】【除】【预】【收】【账】【款】【影】【响】【后】【,】【2】【0】【1】【4】【-】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【云】【南】【城】【投】【的】【资】【产】【负】【债】【率】【分】【别】【为】【8】【4】【.】【7】【3】【%】【、】【8】【6】【.】【6】【7】【%】【和】【8】【8】【.】【6】【3】【%】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【三】【季】【度】【末】【为】【8】【9】【.】【1】【3】【%】【,】【接】【近】【九】【成】【。】【 】【如】【果】【从】【净】【负】【债】【率】【上】【看】【,】【云】【南】【城】【投】【的】【负】【债】【情】【况】【更】【加】【严】【重】【。】【净】【负】【债】【率】【是】【指】【有】【息】【负】【债】【减】【去】【货】【币】【资】【金】【后】【对】【净】【资】【产】【的】【占】【比】【,】【有】【息】【负】【债】【一】【般】【指】【长】【短】【期】【借】【款】【、】【应】【付】【债】【券】【和】【1】【年】【内】【到】【期】【的】【非】【流】【动】【负】【债】【中】【的】【长】【期】【借】【款】【。】【按】【照】【此】【计】【算】【可】【知】【,】【2】【0】【1】【4】【-】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【云】【南】【城】【投】【的】【净】【负】【债】【率】【分】【别】【为】【3】【4】【4】【.】【5】【3】【%】【、】【4】【3】【3】【.】【9】【2】【%】【、】【5】【1】【2】【.】【6】【5】【%】【。】【 】【由】【于】【2】【0】【1】【7】【年】【三】【季】【报】【中】【没】【有】【一】【年】【内】【到】【期】【的】【非】【流】【动】【负】【债】【明】【细】【,】【根】【据】【半】【年】【报】【可】【知】【,】【其】【中】【1】【 】【年】【内】【到】【期】【的】【长】【期】【应】【付】【款】【只】【有】【2】【亿】【元】【左】【右】【,】【剩】【余】【近】【1】【3】【0】【亿】【元】【都】【是】【长】【期】【借】【款】【;】【因】【此】【,】【假】【设】【三】【季】【度】【末】【2】【0】【9】【.】【7】【1】【亿】【元】【的】【一】【年】【内】【到】【期】【的】【非】【流】【动】【负】【债】【中】【的】【2】【0】【0】【亿】【元】【为】【长】【期】【借】【款】【,】【那】【么】【云】【南】【城】【投】【在】【三】【季】【度】【末】【的】【净】【负】【债】【率】【约】【为】【4】【7】【4】【.】【2】【%】【。】【 】【在】【港】【上】【市】【的】【融】【创】【一】【向】【被】【视】【为】【激】【进】【经】【营】【的】【标】【杆】【,】【尤】【其】【是】【在】【其】【收】【购】【万】【达】【资】【产】【后】【这】【种】【质】【疑】【更】【是】【此】【起】【彼】【伏】【。】【融】【创】【半】【年】【报】【显】【示】【,】【其】【净】【负】【债】【率】【为】【2】【6】【0】【%】【,】【在】【知】【名】【大】【型】【上】【市】【房】【企】【净】【负】【债】【率】【中】【,】【鲜】【有】【出】【其】【右】【者】【,】【云】【南】【城】【投】【虽】【算】【不】【上】【知】【名】【,】【但】【其】【净】【负】【债】【率】【却】【远】【超】【融】【创】【。】【 】【净】【负】【债】【率】【高】【并】【不】【是】【说】【企】【业】【一】【定】【存】【在】【风】【险】【,】【如】【果】【能】【以】【更】【高】【的】【杠】【杆】【带】【来】【更】【多】【的】【利】【润】【,】【且】【高】【杠】【杆】【以】【长】【期】【借】【款】【为】【主】【,】【并】【有】【充】【分】【的】【抵】【押】【保】【证】【,】【这】【样】【的】【风】【险】【是】【可】【控】【的】【。】【云】【南】【城】【投】【借】【款】【以】【长】【期】【为】【主】【,】【短】【期】【借】【款】【并】【不】【多】【,】【因】【此】【不】【存】【在】【短】【贷】【长】【用】【的】【风】【险】【。】【 】【频】【频】【收】【购】【扣】【非】【后】【净】【利】【润】【两】【年】【一】【期】【连】【连】【亏】【损】【 】【9】【月】【1】【5】【日】【,】【云】【南】【城】【投】【公】【告】【称】【,】【公】【司】【以】【2】【5】【.】【8】【8】【亿】【元】【完】【成】【了】【对】【银】【泰】【旗】【下】【8】【家】【公】【司】【股】【权】【的】【收】【购】【,】【包】【括】【7】【家】【公】【司】【7】【0】【%】【股】【份】【和】【1】【家】【公】【司】【2】【0】【%】【的】【股】【份】【。】【时】【间】【再】【推】【前】【至】【2】【0】【1】【6】【年】【1】【2】【月】【底】【,】【云】【南】【城】【投】【以】【1】【8】【.】【6】【3】【亿】【元】【完】【成】【了】【银】【泰】【旗】【下】【8】【个】【项】【目】【股】【权】【的】【收】【购】【。】【 】【重】【组】【预】【案】【披】【露】【了】【具】【体】【情】【况】【,】【云】【南】【城】【投】【最】【近】【三】【年】【的】【重】【大】【资】【产】【重】【组】【为】【收】【购】【银】【泰】【地】【产】【。】【 】【第】【一】【次】【收】【购】【银】【泰】【资】【产】【:】【2】【0】【1】【6】【年】【1】【1】【月】【,】【公】【司】【第】【七】【届】【董】【事】【会】【第】【四】【十】【三】【次】【会】【议】【审】【议】【并】【通】【过】【了】【《】【关】【于】【公】【司】【收】【购】【股】【权】【的】【议】【案】【》】【,】【公】【司】【收】【购】【中】【国】【银】【泰】【投】【资】【有】【限】【公】【司】【、】【北】【京】【银】【泰】【置】【地】【商】【业】【有】【限】【公】【司】【、】【宁】【波】【银】【泰】【投】【资】【有】【限】【公】【司】【及】【宁】【波】【市】【金】【润】【资】【产】【经】【营】【有】【限】【公】【司】【分】【别】【持】【有】【的】【天】【津】【银】【润】【投】【资】【有】【限】【公】【司】【1】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【苍】【南】【银】【泰】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【%】【的】【股】【权】【、】【杭】【州】【海】【威】【房】【地】【产】【开】【发】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【%】【的】【股】【权】【、】【平】【阳】【银】【泰】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【%】【的】【股】【权】【、】【杭】【州】【理】【想】【银】【泰】【购】【物】【中】【心】【有】【限】【公】【司】【5】【0】【%】【的】【股】【权】【、】【奉】【化】【银】【泰】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【1】【9】【%】【的】【股】【权】【、】【成】【都】【银】【城】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【1】【9】【%】【的】【股】【权】【、】【宁】【波】【经】【济】【技】【术】【开】【发】【区】【泰】【悦】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【1】【9】【%】【的】【股】【权】【(】【其】【中】【:】【 】【北】【京】【银】【泰】【持】【有】【天】【津】【银】【润】【投】【资】【有】【限】【公】【司】【1】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【苍】【南】【银】【泰】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【 】【7】【0】【%】【的】【股】【权】【、】【杭】【州】【理】【想】【银】【泰】【购】【物】【中】【心】【有】【限】【公】【司】【5】【0】【%】【的】【股】【权】【、】【成】【都】【银】【城】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【1】【9】【%】【的】【股】【权】【及】【奉】【化】【银】【泰】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【1】【9】【%】【的】【股】【权】【;】【宁】【波】【市】【金】【润】【资】【产】【经】【营】【有】【限】【公】【司】【持】【有】【平】【阳】【银】【泰】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【%】【的】【股】【权】【;】【中】【国】【银】【泰】【持】【有】【杭】【州】【海】【威】【房】【地】【产】【开】【发】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【%】【的】【股】【权】【;】【宁】【波】【银】【泰】【持】【有】【宁】【波】【经】【济】【技】【术】【开】【发】【区】【泰】【悦】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【1】【9】【%】【的】【股】【权】【)】【,】【收】【购】【完】【成】【后】【,】【公】【司】【新】【增】【8】【个】【商】【业】【地】【产】【开】【发】【项】【目】【(】【温】【州】【 】【苍】【南】【银】【泰】【城】【、】【杭】【州】【 】【海】【 】【威】【银】【泰】【国】【际】【、】【温】【州】【 】【平】【阳】【银】【泰】【城】【、】【杭】【州】【 】【临】【平】【理】【想】【银】【泰】【城】【、】【宁】【波】【 】【奉】【化】【银】【泰】【城】【、】【成】【都】【 】【银】【泰】【中】【心】【 】【泰】【悦】【豪】【庭】【、】【宁】【波】【 】【北】【仑】【银】【泰】【城】【)】【,】【公】【司】【将】【对】【收】【购】【的】【部】【分】【地】【产】【开】【发】【项】【目】【进】【行】【后】【续】【投】【资】【。】【上】【述】【交】【易】【对】【价】【合】【计】【为】【1】【8】【.】【6】【3】【亿】【元】【,】【具】【体】【对】【价】【如】【下】【:】【 】【2】【0】【1】【6】【年】【1】【1】【月】【,】【公】【司】【2】【0】【1】【6】【年】【第】【六】【次】【临】【时】【股】【东】【大】【会】【审】【议】【并】【通】【过】【了】【《】【关】【于】【公】【司】【收】【购】【股】【权】【的】【议】【案】【》】【。】【该】【次】【交】【易】【不】【构】【成】【关】【联】【交】【易】【及】【重】【大】【资】【产】【重】【组】【。】【 】【第】【二】【次】【收】【购】【银】【泰】【资】【产】【:】【2】【0】【1】【7】【年】【4】【月】【1】【7】【日】【,】【云】【南】【城】【投】【第】【八】【届】【董】【事】【会】【第】【六】【次】【会】【议】【审】【议】【并】【通】【过】【《】【关】【于】【公】【司】【重】【大】【资】【产】【购】【买】【方】【案】【的】【议】【案】【》】【、】【《】【关】【于】【 】【云】【南】【城】【投】【置】【业】【股】【份】【有】【限】【公】【司】【重】【大】【资】【产】【购】【买】【预】【案】【 】【的】【议】【案】【》】【,】【公】【司】【以】【现】【金】【方】【式】【收】【购】【宁】【波】【银】【泰】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【.】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【杭】【州】【西】【溪】【银】【盛】【置】【地】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【.】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【杭】【州】【理】【想】【银】【泰】【购】【物】【中】【心】【有】【限】【公】【司】【2】【0】【.】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【台】【州】【银】【泰】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【.】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【台】【州】【银】【泰】【商】【业】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【.】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【哈】【尔】【滨】【银】【旗】【房】【地】【产】【开】【发】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【.】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【黑】【龙】【江】【银】【泰】【置】【地】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【.】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【名】【尚】【银】【泰】【城】【(】【淄】【博】【)】【商】【业】【发】【展】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【.】【0】【0】【%】【股】【权】【。】【上】【述】【交】【易】【对】【价】【合】【计】【为】【2】【5】【.】【8】【8】【亿】【元】【,】【具】【体】【对】【价】【如】【下】【:】【 】【2】【0】【1】【7】【年】【9】【月】【1】【2】【日】【,】【以】【上】【收】【购】【银】【泰】【股】【权】【转】【让】【的】【工】【商】【登】【记】【手】【续】【已】【经】【办】【理】【完】【毕】【。】【云】【南】【城】【投】【于】【2】【0】【1】【7】【年】【9】【月】【1】【5】【日】【披】【露】【《】【云】【南】【城】【投】【重】【大】【资】【产】【购】【买】【实】【施】【情】【况】【报】【告】【书】【》】【。】【 】【扣】【除】【非】【经】【常】【性】【损】【益】【后】【,】【云】【南】【城】【投】【2】【0】【1】【5】【和】【2】【0】【1】【6】【年】【分】【别】【亏】【损】【1】【.】【8】【1】【亿】【元】【和】【3】【.】【6】【5】【亿】【元】【。】【在】【2】【0】【1】【7】【年】【前】【三】【季】【度】【,】【归】【属】【于】【上】【市】【公】【司】【股】【东】【的】【净】【利】【润】【亏】【损】【3】【.】【7】【6】【亿】【元】【,】【扣】【除】【非】【经】【常】【性】【损】【益】【后】【则】【亏】【损】【5】【亿】【元】【。】【 】【2】【4】【0】【亿】【元】【收】【购】【 】【自】【家】【人】【 】【标】【的】【公】【司】【估】【值】【近】【3】【倍】【于】【云】【南】【城】【投】【 】【据】【中】【国】【经】【营】【报】【报】【道】【,】【1】【1】【月】【1】【8】【日】【,】【云】【南】【城】【投】【最】【新】【收】【购】【交】【易】【浮】【出】【水】【面】【,】【其】【拟】【通】【过】【发】【行】【股】【份】【及】【现】【金】【支】【付】【的】【方】【式】【,】【向】【省】【城】【投】【集】【团】【以】【及】【邓】【鸿】【等】【7】【名】【股】【东】【购】【买】【其】【合】【计】【持】【有】【的】【成】【都】【会】【展】【1】【0】【0】【%】【股】【权】【。】【标】【的】【资】【产】【估】【值】【约】【 】【2】【4】【0】【 】【亿】【元】【,】【溢】【价】【7】【1】【.】【8】【9】【%】【。】【 】【尽】【管】【交】【易】【总】【价】【高】【,】【但】【云】【南】【城】【投】【需】【要】【支】【付】【的】【现】【金】【并】【不】【多】【。】【其】【中】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【持】【有】【的】【成】【都】【会】【展】【的】【股】【权】【的】【现】【金】【支】【付】【比】【例】【为】【1】【5】【%】【,】【对】【应】【金】【额】【1】【8】【.】【3】【6】【亿】【元】【,】【股】【份】【支】【付】【的】【比】【例】【为】【 】【8】【5】【%】【,】【约】【2】【3】【.】【9】【2】【亿】【股】【。】【其】【他】【交】【易】【对】【手】【持】【有】【的】【成】【都】【会】【展】【的】【股】【权】【的】【股】【份】【支】【付】【比】【例】【为】【1】【0】【0】【%】【,】【约】【2】【7】【.】【0】【3】【亿】【股】【。】【另】【外】【,】【云】【南】【城】【投】【还】【将】【发】【行】【不】【超】【过】【3】【.】【2】【1】【亿】【股】【用】【于】【募】【集】【配】【套】【资】【金】【。】【 】【由】【于】【标】【的】【资】【产】【估】【值】【远】【高】【于】【收】【购】【方】【市】【值】【,】【这】【被】【业】【内】【称】【为】【 】【蛇】【吞】【象】【 】【式】【的】【收】【购】【。】【停】【牌】【前】【,】【云】【南】【城】【投】【的】【市】【值】【仅】【8】【3】【.】【8】【2】【亿】【元】【,】【此】【次】【收】【购】【成】【都】【会】【展】【的】【2】【4】【0】【亿】【元】【是】【前】【者】【市】【值】【的】【2】【.】【8】【6】【倍】【。】【 】【云】【南】【城】【投】【的】【收】【购】【交】【易】【很】【快】【引】【来】【了】【上】【交】【所】【质】【询】【。】【省】【城】【投】【集】【团】【目】【前】【所】【持】【有】【的】【成】【都】【会】【展】【5】【1】【%】【的】【股】【权】【,】【是】【在】【2】【0】【1】【6】【年】【通】【过】【受】【让】【股】【份】【与】【增】【资】【获】【得】【。】【上】【交】【所】【要】【求】【云】【南】【城】【投】【说】【明】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【取】【得】【成】【都】【会】【展】【5】【1】【%】【股】【份】【的】【总】【成】【本】【,】【以】【及】【该】【交】【易】【的】【评】【估】【结】【果】【、】【评】【估】【方】【法】【、】【评】【估】【增】【值】【率】【等】【。】【此】【外】【,】【本】【次】【交】【易】【预】【估】【值】【与】【前】【次】【的】【差】【异】【,】【还】【有】【本】【次】【估】【值】【的】【依】【据】【和】【合】【理】【性】【,】【也】【是】【上】【交】【所】【关】【注】【的】【重】【点】【。】【 】【据】【证】【券】【市】【场】【红】【周】【刊】【报】【道】【,】【成】【都】【会】【展】【本】【就】【与】【云】【南】【城】【投】【有】【着】【 】【亲】【戚】【 】【关】【系】【,】【其】【第】【一】【大】【股】【东】【为】【云】【南】【省】【城】【市】【建】【设】【投】【资】【集】【团】【有】【限】【公】【司】【,】【该】【公】【司】【持】【有】【成】【都】【会】【展】【5】【1】【%】【的】【股】【权】【,】【是】【其】【控】【股】【股】【东】【,】【同】【时】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【还】【是】【上】【市】【公】【司】【云】【南】【城】【投】【的】【控】【股】【股】【东】【,】【持】【有】【上】【市】【公】【司】【3】【4】【.】【8】【7】【%】【的】【股】【权】【。】【正】【因】【这】【层】【关】【系】【的】【存】【在】【,】【使】【得】【此】【次】【并】【购】【成】【为】【自】【家】【人】【之】【间】【的】【交】【易】【。】【 】【需】【要】【注】【意】【的】【是】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【对】【成】【都】【会】【展】【的】【控】【股】【时】【间】【其】【实】【并】【不】【久】【远】【,】【恰】【恰】【是】【在】【云】【南】【控】【股】【并】【购】【银】【泰】【系】【之】【前】【。】【根】【据】【并】【购】【预】【案】【披】【露】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【省】【城】【投】【集】【团】【收】【购】【邓】【鸿】【、】【赵】【凯】【、】【刘】【杨】【、】【邹】【全】【、】【柳】【林】【、】【尹】【红】【等】【6】【名】【自】【然】【股】【东】【所】【持】【有】【的】【成】【都】【世】【纪】【城】【新】【国】【际】【会】【展】【中】【心】【有】【限】【公】【司】【3】【4】【.】【2】【2】【%】【股】【权】【,】【股】【权】【收】【购】【价】【款】【总】【额】【为】【5】【9】【亿】【元】【。】【按】【照】【此】【时】【的】【并】【购】【价】【格】【计】【算】【,】【成】【都】【会】【展】【当】【时】【的】【整】【体】【估】【值】【为】【1】【7】【2】【亿】【元】【。】【 】【虽】【然】【在】【云】【南】【城】【投】【披】【露】【的】【并】【购】【预】【案】【中】【,】【对】【省】【城】【投】【集】【团】【并】【购】【成】【都】【会】【展】【的】【信】【息】【披】【露】【相】【当】【含】【糊】【,】【但】【《】【红】【周】【刊】【》】【记】【者】【还】【是】【从】【省】【城】【投】【集】【团】【披】【露】【的】【《】【云】【南】【省】【城】【市】【建】【设】【投】【资】【集】【团】【有】【限】【公】【司】【公】【司】【债】【券】【2】【0】【1】【6】【年】【年】【度】【报】【告】【》】【中】【发】【现】【了】【一】【些】【更】【为】【详】【细】【的】【内】【容】【。】【 】【在】【《】【公】【司】【债】【券】【年】【度】【报】【告】【》】【中】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【7】【月】【1】【日】【为】【省】【城】【投】【集】【团】【与】【成】【都】【会】【展】【的】【合】【并】【日】【,】【根】【据】【评】【估】【,】【当】【时】【成】【都】【会】【展】【的】【账】【面】【净】【资】【产】【为】【5】【0】【.】【6】【7】【亿】【元】【,】【可】【辨】【认】【资】【产】【的】【公】【允】【价】【值】【为】【1】【7】【2】【.】【4】【1】【亿】【元】【,】【奇】【怪】【的】【是】【,】【那】【时】【给】【出】【的】【交】【易】【对】【价】【却】【仅】【有】【1】【8】【亿】【元】【,】【显】【然】【这】【不】【符】【合】【逻】【辑】【,】【要】【知】【道】【如】【果】【那】【次】【的】【交】【易】【对】【价】【只】【有】【1】【8】【亿】【元】【,】【则】【与】【之】【相】【关】【的】【其】【它】【数】【据】【恐】【怕】【也】【都】【无】【法】【匹】【配】【了】【,】【因】【此】【我】【们】【怀】【疑】【此】【处】【公】【布】【的】【交】【易】【对】【价】【数】【据】【很】【可】【能】【是】【错】【误】【的】【。】【当】【然】【,】【当】【时】【的】【1】【7】【2】【.】【4】【1】【亿】【元】【的】【收】【购】【公】【允】【值】【是】【和】【前】【文】【核】【算】【出】【的】【结】【果】【是】【一】【致】【的】【,】【按】【照】【《】【公】【司】【债】【券】【年】【度】【报】【告】【》】【给】【出】【的】【数】【据】【计】【算】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【当】【时】【并】【购】【成】【都】【会】【展】【,】【使】【得】【成】【都】【会】【展】【增】【值】【了】【1】【2】【1】【.】【7】【4】【亿】【元】【,】【增】【值】【率】【高】【达】【2】【4】【0】【.】【2】【6】【%】【。】【而】【就】【在】【那】【次】【收】【购】【完】【成】【后】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【对】【成】【都】【新】【会】【展】【还】【进】【行】【增】【资】【,】【增】【资】【金】【额】【高】【达】【5】【9】【亿】【元】【整】【,】【最】【终】【持】【有】【了】【成】【都】【会】【展】【5】【1】【%】【的】【股】【权】【。】【总】【之】【,】【如】【果】【算】【上】【增】【资】【的】【5】【9】【亿】【元】【,】【当】【时】【成】【都】【会】【展】【并】【购】【完】【成】【后】【的】【净】【资】【产】【应】【该】【为】【1】【0】【9】【.】【6】【7】【亿】【元】【,】【增】【资】【后】【整】【体】【估】【值】【则】【为】【2】【3】【1】【.】【4】【1】【亿】【元】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【的】【并】【购】【和】【增】【资】【金】【额】【合】【计】【为】【1】【1】【8】【亿】【元】【。】【 】【可】【实】【际】【上】【在】【云】【南】【城】【投】【本】【次】【发】【布】【的】【并】【购】【预】【案】【中】【,】【成】【都】【会】【展】【的】【账】【面】【净】【资】【产】【值】【却】【高】【达】【1】【3】【9】【.】【6】【2】【亿】【元】【,】【相】【比】【一】【年】【前】【的】【净】【资】【产】【值】【增】【值】【近】【3】【0】【亿】【元】【,】【对】【于】【这】【个】【近】【3】【0】【亿】【元】【的】【增】【值】【金】【额】【,】【上】【市】【公】【司】【的】【本】【次】【并】【购】【预】【案】【并】【没】【有】【给】【出】【相】【关】【说】【明】【,】【这】【就】【使】【得】【此】【次】【并】【购】【显】【得】【扑】【朔】【迷】【离】【了】【。】【更】【为】【重】【要】【的】【是】【,】【通】【过】【控】【股】【股】【东】【省】【城】【投】【集】【团】【的】【前】【置】【性】【并】【购】【以】【及】【增】【资】【行】【为】【,】【使】【得】【对】【成】【都】【会】【展】【的】【评】【估】【增】【值】【率】【由】【一】【年】【前】【的】【2】【4】【0】【.】【2】【6】【%】【大】【幅】【下】【降】【到】【本】【次】【云】【南】【城】【投】【并】【购】【时】【的】【7】【1】【.】【8】【9】【%】【,】【而】【并】【购】【总】【金】【额】【则】【不】【降】【反】【升】【。】【 】【由】【此】【来】【看】【,】【云】【南】【城】【投】【控】【股】【股】【东】【前】【次】【的】【并】【购】【,】【更】【像】【是】【为】【本】【次】【上】【市】【公】【司】【并】【购】【的】【 】【战】【术】【 】【安】【排】【,】【这】【样】【做】【,】【即】【能】【让】【控】【股】【股】【东】【从】【中】【获】【益】【,】【又】【能】【将】【上】【市】【公】【司】【并】【购】【标】【的】【公】【司】【有】【待】【商】【榷】【的】【超】【高】【增】【值】【隐】【藏】【起】【来】【,】【这】【样】【的】【安】【排】【看】【起】【来】【着】【实】【巧】【妙】【。】【 】【王】【健】【林】【卖】【万】【达】【酒】【店】【价】【格】【三】【折】【成】【都】【会】【展】【增】【值】【7】【2】【%】【是】【利】【益】【输】【送】【?】【 】【万】【达】【和】【富】【力】【的】【世】【纪】【酒】【店】【交】【易】【就】【是】【一】【个】【典】【型】【案】【例】【,】【王】【健】【林】【卖】【五】【星】【级】【酒】【店】【统】【统】【打】【三】【折】【,】【富】【力】【的】【李】【思】【廉】【才】【勉】【强】【接】【受】【,】【借】【钱】【买】【下】【。】【 】【现】【在】【云】【南】【城】【投】【集】【团】【将】【成】【都】【会】【展】【转】【手】【云】【南】【城】【投】【置】【业】【却】【要】【求】【增】【值】【7】【2】【%】【,】【通】【过】【交】【易】【套】【利】【的】【猫】【腻】【十】【分】【明】【显】【。】【 】【据】【证】【券】【市】【场】【红】【周】【刊】【报】【道】【,】【根】【据】【并】【购】【预】【案】【披】【露】【的】【数】【据】【来】【看】【,】【本】【次】【并】【购】【标】【的】【成】【都】【会】【展】【2】【0】【1】【5】【年】【实】【现】【营】【业】【收】【入】【1】【6】【.】【8】【1】【亿】【元】【、】【2】【0】【1】【6】【年】【1】【6】【.】【4】【5】【亿】【元】【,】【从】【数】【据】【表】【现】【看】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【的】【营】【收】【相】【比】【上】【一】【年】【不】【但】【没】【有】【增】【长】【,】【反】【而】【有】【一】【定】【金】【额】【的】【下】【降】【。】【而】【在】【2】【0】【1】【7】【年】【前】【8】【个】【月】【,】【成】【都】【会】【展】【虽】【然】【实】【现】【了】【营】【业】【收】【入】【1】【0】【.】【9】【4】【亿】【元】【,】【但】【年】【化】【后】【的】【数】【据】【与】【2】【0】【1】【6】【年】【相】【比】【也】【基】【本】【没】【有】【增】【长】【。】【不】【过】【,】【相】【较】【营】【业】【收】【入】【没】【有】【增】【长】【,】【净】【利】【润】【却】【是】【有】【所】【表】【现】【的】【。】【根】【据】【预】【案】【披】【露】【的】【数】【据】【,】【2】【0】【1】【5】【年】【、】【2】【0】【1】【6】【年】【和】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【~】【8】【月】【,】【成】【都】【会】【展】【实】【现】【净】【利】【润】【分】【别】【为】【0】【.】【8】【8】【亿】【元】【、】【2】【.】【6】【1】【亿】【元】【和】【1】【.】【8】【5】【亿】【元】【,】【其】【中】【2】【0】【1】【6】【年】【净】【利】【润】【增】【速】【最】【为】【明】【显】【,】【而】【2】【0】【1】【7】【年】【前】【8】【个】【月】【利】【润】【经】【年】【化】【后】【也】【有】【小】【幅】【增】【长】【。】【收】【入】【下】【降】【,】【净】【利】【润】【却】【出】【现】【增】【长】【,】【这】【样】【的】【结】【果】【究】【竟】【是】【怎】【么】【回】【事】【呢】【?】【 】【从】【预】【案】【披】【露】【的】【数】【据】【分】【析】【,】【主】【要】【原】【因】【是】【该】【公】【司】【期】【间】【费】【用】【的】【下】【降】【。】【其】【中】【2】【0】【1】【6】【年】【的】【销】【售】【费】【用】【、】【管】【理】【费】【用】【和】【财】【务】【费】【用】【三】【项】【费】【用】【合】【计】【相】【比】【2】【0】【1】【5】【年】【下】【降】【了】【6】【6】【0】【0】【多】【万】【元】【。】【正】【常】【情】【况】【下】【,】【随】【着】【企】【业】【的】【发】【展】【,】【销】【售】【费】【用】【和】【管】【理】【费】【用】【应】【该】【会】【逐】【渐】【增】【加】【,】【而】【该】【公】【司】【的】【上】【述】【费】【用】【却】【出】【现】【了】【大】【幅】【减】【少】【,】【这】【是】【非】【常】【令】【人】【奇】【怪】【的】【,】【而】【对】【于】【如】【此】【奇】【怪】【的】【现】【象】【,】【此】【次】【并】【购】【预】【案】【中】【也】【并】【未】【给】【出】【任】【何】【解】【释】【。】【 】【其】【实】【,】【成】【都】【会】【展】【营】【业】【收】【入】【下】【降】【而】【净】【利】【润】【却】【大】【幅】【增】【长】【的】【原】【因】【,】【很】【可】【能】【并】【不】【像】【看】【起】【来】【只】【是】【期】【间】【费】【用】【下】【降】【的】【那】【么】【简】【单】【,】【因】【为】【记】【者】【在】【省】【城】【投】【集】【团】【披】【露】【的】【《】【云】【南】【省】【城】【市】【建】【设】【投】【资】【集】【团】【有】【限】【公】【司】【公】【司】【债】【券】【2】【0】【1】【6】【年】【年】【度】【报】【告】【》】【中】【发】【现】【,】【成】【都】【会】【展】【2】【0】【1】【6】【年】【的】【财】【务】【数】【据】【与】【本】【次】【并】【购】【预】【案】【中】【披】【露】【的】【数】【据】【竟】【然】【是】【大】【相】【径】【庭】【的】【。】【 】【在】【该】【份】【年】【报】【披】【露】【的】【重】【要】【非】【全】【资】【子】【公】【司】【企】【业】【的】【主】【要】【财】【务】【信】【息】【中】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【成】【都】【世】【纪】【城】【新】【国】【际】【会】【展】【中】【心】【有】【限】【公】【司】【(】【2】【0】【1】【7】【年】【2】【月】【1】【0】【日】【,】【成】【都】【会】【展】【的】【全】【称】【由】【 】【成】【都】【世】【纪】【城】【新】【国】【际】【会】【展】【中】【心】【有】【限】【公】【司】【 】【更】【名】【为】【 】【成】【都】【环】【球】【世】【纪】【会】【展】【旅】【游】【集】【团】【有】【限】【公】【司】【 】【)】【的】【资】【产】【合】【计】【为】【1】【6】【5】【.】【9】【3】【亿】【元】【,】【负】【债】【合】【计】【为】【1】【0】【0】【.】【3】【9】【亿】【元】【,】【营】【业】【收】【入】【为】【1】【0】【.】【4】【7】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【为】【1】【.】【9】【5】【亿】【元】【。】【显】【然】【,】【本】【次】【云】【南】【城】【投】【披】【露】【的】【该】【公】【司】【资】【产】【数】【据】【明】【显】【与】【以】【上】【年】【报】【数】【据】【大】【不】【同】【,】【其】【中】【资】【产】【合】【计】【多】【出】【了】【2】【亿】【多】【元】【,】【而】【负】【债】【合】【计】【少】【了】【1】【4】【亿】【多】【元】【;】【营】【业】【收】【入】【多】【出】【近】【6】【亿】【元】【,】【而】【净】【利】【润】【多】【出】【了】【6】【6】【0】【0】【多】【万】【元】【。】【 】【这】【就】【奇】【怪】【了】【,】【难】【道】【省】【城】【投】【集】【团】【因】【为】【本】【次】【重】【组】【,】【对】【该】【公】【司】【的】【不】【良】【资】【产】【进】【行】【了】【剥】【离】【?】【可】【是】【即】【便】【是】【剥】【离】【了】【不】【良】【资】【产】【公】【司】【,】【也】【不】【会】【使】【得】【营】【业】【收】【入】【多】【出】【近】【6】【亿】【元】【吧】【?】【此】【外】【,】【其】【资】【产】【增】【加】【负】【债】【却】【大】【幅】【度】【减】【少】【,】【本】【身】【也】【缺】【乏】【合】【理】【的】【解】【释】【,】【而】【如】【此】【一】【来】【,】【该】【预】【案】【所】【披】【露】【的】【成】【都】【会】【展】【的】【业】【绩】【数】【据】【,】【以】【及】【资】【产】【相】【关】【数】【据】【的】【真】【实】【性】【都】【会】【在】【投】【资】【者】【心】【中】【打】【上】【个】【大】【大】【的】【问】【号】【。】【而】【一】【旦】【这】【些】【数】【据】【失】【真】【,】【那】【么】【上】【市】【公】【司】【给】【出】【的】【2】【4】【0】【亿】【交】【易】【价】【格】【的】【合】【理】【性】【也】【就】【令】【人】【怀】【疑】【了】【,】【再】【加】【上】【本】【次】【交】【易】【本】【身】【又】【属】【于】【关】【联】【交】【易】【,】【那】【其】【中】【是】【否】【存】【在】【 】【利】【益】【输】【送】【 】【?】【难】【免】【令】【人】【生】【疑】【。】【 】【标】【的】【公】【司】【净】【利】【润】【披】【露】【前】【后】【不】【一】【 】【据】【证】【券】【市】【场】【周】【刊】【报】【道】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【8】【月】【末】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【以】【5】【9】【亿】【元】【获】【得】【了】【成】【都】【会】【展】【3】【4】【.】【2】【2】【%】【的】【股】【权】【,】【随】【后】【又】【以】【5】【9】【亿】【元】【增】【资】【,】【合】【计】【拿】【下】【了】【成】【都】【会】【展】【5】【1】【%】【的】【股】【份】【。】【从】【成】【都】【会】【展】【过】【去】【的】【收】【入】【看】【,】【这】【笔】【投】【入】【并】【不】【低】【。】【 】【根】【据】【此】【次】【收】【购】【的】【预】【案】【,】【2】【0】【1】【5】【-】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【成】【都】【会】【展】【实】【现】【营】【业】【收】【入】【为】【1】【6】【.】【8】【1】【亿】【元】【和】【1】【6】【.】【4】【5】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【为】【8】【7】【8】【7】【万】【元】【和】【2】【.】【6】【1】【亿】【元】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【前】【8】【个】【月】【,】【公】【司】【实】【现】【营】【收】【1】【0】【.】【9】【4】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【1】【.】【8】【5】【亿】【元】【。】【 】【不】【过】【,】【大】【股】【东】【省】【城】【投】【集】【团】【披】【露】【的】【则】【完】【全】【是】【另】【外】【一】【回】【事】【。】【仅】【以】【省】【城】【投】【集】【团】【2】【0】【1】【7】【年】【度】【第】【二】【期】【中】【期】【票】【据】【募】【集】【说】【明】【书】【为】【例】【,】【在】【募】【集】【说】【明】【书】【中】【省】【城】【投】【集】【团】【同】【样】【公】【布】【了】【成】【都】【会】【展】【2】【0】【1】【6】【年】【的】【经】【营】【状】【况】【。】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【公】【司】【实】【现】【营】【业】【收】【入】【1】【3】【.】【4】【6】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【1】【.】【3】【7】【亿】【元】【。】【 】【在】【大】【股】【东】【省】【城】【投】【集】【团】【的】【账】【本】【里】【,】【成】【都】【会】【展】【的】【收】【入】【缩】【水】【了】【近】【2】【0】【%】【,】【即】【3】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【更】【是】【减】【少】【了】【1】【.】【2】【4】【亿】【元】【,】【占】【比】【接】【近】【一】【半】【。】【莫】【不】【是】【省】【城】【投】【集】【团】【仅】【统】【计】【了】【成】【都】【会】【展】【母】【公】【司】【而】【没】【有】【将】【其】【子】【公】【司】【合】【并】【计】【算】【?】【 】【截】【至】【云】【南】【城】【投】【收】【购】【时】【,】【成】【都】【会】【展】【拥】【有】【9】【家】【子】【公】【司】【,】【公】【司】【披】【露】【了】【主】【要】【3】【家】【子】【公】【司】【的】【经】【营】【状】【况】【。】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【3】【家】【子】【公】【司】【合】【计】【收】【入】【3】【.】【1】【1】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【3】【1】【8】【6】【万】【元】【。】【可】【见】【,】【如】【果】【省】【城】【投】【集】【团】【仅】【仅】【披】【露】【成】【都】【会】【展】【自】【身】【的】【经】【营】【业】【绩】【的】【话】【,】【净】【利】【润】【或】【许】【不】【止】【如】【此】【。】【 】【不】【仅】【如】【此】【,】【两】【家】【公】【司】【关】【于】【成】【都】【会】【展】【的】【资】【产】【规】【模】【表】【述】【也】【是】【相】【去】【甚】【远】【。】【省】【城】【投】【集】【团】【披】【露】【,】【截】【至】【2】【0】【1】【6】【年】【1】【2】【月】【末】【,】【成】【都】【会】【展】【资】【产】【总】【额】【1】【3】【5】【.】【6】【3】【亿】【元】【,】【负】【债】【总】【额】【6】【5】【.】【7】【4】【亿】【元】【,】【净】【资】【产】【6】【9】【.】【8】【9】【 】【亿】【元】【。】【 】【云】【南】【城】【投】【收】【购】【预】【案】【显】【示】【,】【截】【至】【2】【0】【1】【6】【年】【年】【末】【,】【成】【都】【会】【展】【资】【产】【总】【计】【1】【6】【8】【.】【3】【6】【亿】【元】【,】【负】【债】【8】【6】【亿】【元】【,】【净】【资】【产】【8】【2】【.】【3】【6】【亿】【元】【。】【如】【此】【迥】【异】【的】【两】【份】【报】【表】【,】【云】【南】【城】【投】【又】【作】【何】【解】【释】【呢】【?】【 】【业】【绩】【承】【诺】【恐】【难】【实】【现】【 】【据】【中】【国】【证】【券】【报】【报】【道】【,】【盈】【利】【预】【测】【方】【面】【,】【标】【的】【公】【司】【承】【诺】【2】【0】【1】【8】【年】【、】【2】【0】【1】【9】【年】【及】【2】【0】【2】【0】【年】【三】【年】【累】【计】【实】【现】【的】【净】【利】【润】【合】【计】【约】【为】【6】【3】【亿】【元】【。】【根】【据】【预】【案】【,】【2】【0】【1】【5】【年】【、】【2】【0】【1】【6】【年】【及】【2】【0】【1】【7】【年】【前】【8】【个】【月】【,】【成】【都】【会】【展】【净】【利】【润】【分】【别】【为】【8】【7】【8】【7】【万】【元】【、】【2】【.】【6】【1】【亿】【元】【、】【1】【.】【8】【5】【亿】【元】【,】【年】【净】【利】【润】【不】【足】【3】【亿】【元】【,】【与】【承】【诺】【净】【利】【润】【相】【差】【较】【大】【。】【 】【资】【料】【显】【示】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【标】【的】【资】【产】【营】【业】【收】【入】【较】【2】【0】【1】【5】【年】【下】【降】【2】【%】【,】【净】【利】【润】【同】【比】【上】【升】【1】【9】【6】【.】【9】【3】【%】【。】【在】【营】【业】【收】【入】【基】【本】【持】【平】【的】【情】【况】【下】【,】【净】【利】【润】【大】【幅】【上】【涨】【。】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【标】【的】【资】【产】【销】【售】【费】【用】【、】【管】【理】【费】【用】【和】【财】【务】【费】【用】【分】【别】【下】【降】【4】【.】【5】【2】【%】【、】【1】【5】【.】【2】【5】【%】【和】【5】【.】【5】【5】【%】【。】【净】【利】【润】【大】【幅】【上】【涨】【、】【三】【费】【降】【幅】【较】【大】【的】【原】【因】【,】【是】【否】【对】【未】【来】【三】【年】【盈】【利】【预】【测】【产】【生】【影】【响】【,】【是】【否】【具】【有】【可】【持】【续】【性】【。】【 】【此】【外】【,】【根】【据】【预】【案】【,】【成】【都】【会】【展】【收】【入】【的】【主】【要】【来】【源】【以】【房】【地】【产】【开】【发】【销】【售】【为】【主】【,】【其】【经】【营】【模】【式】【是】【依】【靠】【短】【期】【的】【房】【地】【产】【开】【发】【变】【现】【,】【支】【撑】【酒】【店】【经】【营】【及】【会】【展】【经】【营】【等】【长】【期】【经】【营】【项】【目】【,】【房】【地】【产】【开】【发】【是】【成】【都】【会】【展】【的】【业】【务】【基】【础】【。】【标】【的】【公】【司】【已】【完】【工】【项】【目】【1】【4】【个】【,】【在】【建】【项】【目】【5】【个】【,】【拟】【建】【项】【目】【5】【个】【。】【其】【中】【,】【已】【完】【工】【的】【1】【4】【个】【项】【目】【皆】【为】【2】【0】【1】【4】【年】【以】【前】【竣】【工】【,】【时】【间】【较】【久】【远】【;】【在】【5】【个】【在】【建】【项】【目】【中】【,】【4】【个】【项】【目】【首】【期】【开】【工】【日】【期】【都】【在】【2】【0】【1】【1】【年】【以】【前】【,】【工】【期】【拖】【延】【许】【久】【;】【在】【5】【个】【拟】【建】【项】【目】【中】【,】【拟】【建】【筑】【面】【积】【1】【7】【9】【8】【6】【2】【5】【.】【3】【平】【方】【米】【。】【已】【完】【工】【项】【目】【销】【售】【情】【况】【、】【是】【否】【影】【响】【未】【来】【收】【益】【、】【在】【建】【项】【目】【工】【期】【拖】【延】【的】【原】【因】【、】【是】【否】【可】【以】【成】【为】【未】【来】【3】【年】【的】【利】【润】【收】【入】【来】【源】【、】【拟】【建】【项】【目】【有】【何】【开】【发】【规】【划】【、】【是】【否】【能】【够】【在】【未】【来】【3】【年】【提】【供】【充】【足】【利】【润】【;】【结】【合】【上】【述】【几】【点】【,】【进】【一】【步】【说】【明】【标】【的】【资】【产】【盈】【利】【预】【测】【是】【否】【合】【理】【、】【能】【否】【实】【现】【。】【 】【据】【预】【案】【披】【露】【,】【2】【0】【1】【5】【年】【、】【2】【0】【1】【6】【年】【及】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【~】【8】【月】【,】【成】【都】【会】【展】【的】【营】【收】【分】【别】【为】【1】【6】【.】【8】【1】【亿】【元】【、】【1】【6】【.】【4】【5】【亿】【元】【、】【1】【0】【.】【9】【4】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【分】【别】【为】【8】【7】【8】【7】【万】【元】【、】【2】【.】【6】【1】【亿】【元】【以】【及】【1】【.】【8】【5】【亿】【元】【。】【 】【据】【证】【券】【市】【场】【周】【刊】【报】【道】【,】【成】【都】【会】【展】【主】【业】【包】【括】【房】【地】【产】【开】【发】【、】【会】【展】【经】【营】【、】【酒】【店】【经】【营】【和】【物】【业】【管】【理】【4】【个】【板】【块】【,】【其】【收】【入】【的】【主】【要】【来】【源】【是】【以】【房】【地】【产】【开】【发】【销】【售】【为】【主】【,】【公】【司】【依】【靠】【房】【地】【产】【开】【发】【来】【支】【撑】【酒】【店】【经】【营】【及】【会】【展】【经】【营】【等】【业】【务】【,】【房】【地】【产】【开】【发】【是】【成】【都】【会】【展】【业】【务】【的】【基】【础】【。】【 】【主】【要】【收】【入】【依】【赖】【房】【地】【产】【,】【意】【味】【着】【公】【司】【需】【要】【大】【量】【的】【土】【地】【储】【备】【来】【支】【撑】【未】【来】【的】【业】【绩】【承】【诺】【。】【收】【购】【书】【显】【示】【,】【成】【都】【会】【展】【及】【其】【子】【公】【司】【拥】【有】【4】【5】【宗】【土】【地】【使】【用】【权】【,】【其】【中】【4】【1】【宗】【土】【地】【已】【取】【得】【国】【有】【土】【地】【使】【用】【权】【证】【,】【剩】【余】【4】【宗】【土】【地】【的】【证】【书】【正】【在】【办】【理】【中】【。】【 】【成】【都】【会】【展】【的】【上】【述】【土】【地】【资】【产】【部】【分】【已】【经】【建】【设】【完】【毕】【且】【完】【成】【了】【对】【外】【销】【售】【。】【截】【至】【2】【0】【1】【7】【年】【8】【月】【3】【1】【日】【,】【公】【司】【投】【资】【性】【房】【地】【产】【为】【5】【9】【.】【8】【6】【亿】【元】【,】【固】【定】【资】【产】【3】【4】【.】【0】【3】【亿】【元】【,】【但】【这】【些】【资】【产】【并】【不】【是】【成】【都】【会】【展】【的】【主】【要】【收】【入】【来】【源】【,】【公】【司】【主】【要】【依】【靠】【的】【是】【房】【地】【产】【销】【售】【收】【入】【而】【非】【自】【有】【物】【业】【租】【赁】【收】【入】【所】【得】【。】【 】【截】【至】【8】【月】【3】【1】【日】【,】【成】【都】【会】【展】【的】【存】【货】【为】【4】【7】【.】【6】【6】【亿】【元】【,】【即】【公】【司】【所】【拥】【有】【的】【土】【地】【价】【值】【,】【这】【将】【是】【公】【司】【未】【来】【利】【润】【的】【主】【要】【源】【泉】【。】【截】【至】【报】【告】【期】【末】【,】【成】【都】【会】【展】【正】【在】【运】【营】【或】【销】【售】【的】【已】【完】【工】【房】【地】【产】【开】【发】【项】【目】【共】【计】【1】【4】【个】【,】【以】【商】【业】【用】【地】【项】【目】【为】【主】【,】【辅】【之】【以】【住】【宅】【用】【地】【等】【,】【部】【分】【自】【持】【部】【分】【销】【售】【。】【 】【在】【纯】【对】【外】【销】【售】【的】【项】【目】【中】【,】【商】【业】【用】【地】【项】【目】【已】【经】【完】【工】【的】【建】【筑】【面】【积】【为】【3】【1】【.】【3】【5】【万】【平】【方】【米】【,】【住】【宅】【用】【地】【建】【筑】【面】【积】【7】【9】【.】【0】【8】【万】【平】【方】【米】【,】【城】【镇】【混】【合】【住】【宅】【用】【地】【建】【筑】【面】【积】【2】【3】【.】【0】【1】【万】【平】【方】【米】【,】【部】【分】【自】【持】【部】【分】【销】【售】【的】【项】【目】【建】【筑】【面】【积】【合】【计】【1】【0】【6】【.】【4】【7】【万】【平】【方】【米】【。】【 】【上】【述】【项】【目】【的】【竣】【工】【时】【间】【主】【要】【在】【2】【0】【0】【5】【-】【2】【0】【1】【4】【年】【之】【间】【,】【2】【0】【1】【5】【年】【和】【2】【0】【1】【6】【年】【成】【都】【会】【展】【的】【收】【入】【都】【没】【有】【超】【过】【1】【7】【亿】【元】【,】【截】【至】【8】【月】【3】【1】【日】【,】【公】【司】【的】【预】【收】【款】【只】【有】【4】【.】【7】【1】【亿】【元】【。】【难】【道】【上】【述】【十】【余】【个】【项】【目】【都】【完】【全】【销】【售】【一】【空】【了】【?】【 】【在】【收】【购】【预】【案】【中】【,】【成】【都】【会】【展】【在】【建】【和】【拟】【建】【的】【项】【目】【各】【有】【5】【个】【,】【对】【外】【销】【售】【的】【项】【目】【以】【城】【镇】【住】【宅】【用】【地】【、】【其】【他】【商】【服】【用】【地】【和】【商】【业】【金】【融】【用】【地】【为】【主】【。】【这】【就】【是】【说】【,】【之】【前】【完】【工】【的】【项】【目】【如】【果】【不】【能】【贡】【献】【利】【润】【的】【话】【,】【这】【些】【未】【来】【的】【项】【目】【将】【是】【成】【都】【会】【展】【主】【要】【业】【绩】【承】【诺】【的】【保】【障】【了】【。】【 】【目】【前】【年】【净】【利】【润】【不】【足】【3】【亿】【元】【,】【未】【来】【3】【年】【年】【均】【净】【利】【润】【要】【超】【过】【2】【0】【亿】【元】【,】【大】【股】【东】【省】【城】【投】【集】【团】【将】【马】【上】【要】【成】【熟】【的】【 】【果】【实】【 】【慷】【慨】【的】【给】【予】【了】【上】【市】【公】【司】【。】【只】【是】【成】【都】【会】【展】【的】【收】【入】【和】【利】【润】【真】【实】【吗】【?】【 】【房】【地】【产】【销】【售】【收】【入】【是】【完】【成】【业】【绩】【承】【诺】【关】【键】【 】【据】【每】【日】【经】【济】【新】【闻】【报】【道】【,】【目】【前】【成】【都】【会】【展】【的】【土】【地】【储】【备】【总】【共】【有】【3】【9】【0】【0】【多】【亩】【地】【,】【主】【要】【位】【于】【天】【府】【新】【区】【成】【都】【片】【区】【及】【眉】【山】【地】【区】【,】【业】【绩】【预】【测】【系】【依】【据】【黑】【龙】【滩】【和】【天】【成】【云】【盟】【这】【两】【个】【位】【于】【眉】【山】【项】【目】【的】【开】【发】【计】【划】【、】【规】【划】【等】【指】【标】【。】【 】【王】【鹏】【在】【说】【明】【会】【上】【介】【绍】【,】【成】【都】【会】【展】【目】【前】【可】【供】【出】【售】【的】【项】【目】【包】【括】【环】【球】【中】【心】【南】【北】【区】【商】【业】【、】【写】【字】【楼】【;】【环】【球】【中】【心】【西】【区】【商】【业】【;】【天】【鹅】【湖】【花】【园】【车】【位】【、】【商】【业】【;】【时】【尚】【天】【堂】【街】【区】【商】【业】【、】【黑】【龙】【滩】【长】【岛】【住】【宅】【项】【目】【等】【。】【 】【近】【日】【,】【记】【者】【走】【访】【位】【于】【四】【川】【省】【眉】【山】【市】【仁】【寿】【县】【的】【黑】【龙】【滩】【长】【岛】【项】【目】【,】【该】【项】【目】【有】【住】【宅】【、】【酒】【店】【以】【及】【商】【业】【等】【多】【种】【业】【态】【。】【其】【中】【住】【宅】【的】【一】【期】【项】【目】【已】【于】【今】【年】【清】【盘】【,】【黑】【龙】【滩】【洲】【际】【酒】【店】【已】【投】【入】【运】【营】【,】【住】【宅】【一】【期】【仍】【处】【于】【建】【设】【期】【。】【 】【项】【目】【置】【业】【顾】【问】【介】【绍】【称】【,】【一】【期】【土】【地】【规】【划】【面】【积】【为】【4】【0】【0】【多】【亩】【,】【在】【2】【0】【1】【7】【年】【5】【月】【1】【日】【开】【盘】【,】【当】【时】【一】【期】【一】【批】【次】【的】【临】【街】【别】【墅】【单】【价】【在】【1】【.】【1】【万】【~】【1】【.】【2】【万】【元】【之】【间】【,】【到】【第】【4】【批】【次】【时】【单】【价】【已】【涨】【至】【1】【.】【8】【万】【元】【。】【记】【者】【了】【解】【到】【,】【尽】【管】【目】【前】【二】【期】【规】【划】【设】【计】【并】【未】【呈】【现】【,】【但】【计】【划】【会】【在】【2】【0】【1】【8】【年】【分】【批】【次】【推】【向】【市】【场】【。】【 】【当】【日】【,】【记】【者】【在】【成】【都】【环】【球】【中】【心】【项】【目】【某】【区】【写】【字】【楼】【1】【1】【层】【看】【到】【,】【由】【于】【分】【割】【单】【元】【面】【积】【并】【不】【大】【,】【租】【户】【多】【为】【中】【小】【型】【企】【业】【,】【该】【位】【置】【仍】【有】【一】【定】【比】【例】【空】【置】【。】【一】【家】【新】【媒】【体】【行】【业】【的】【企】【业】【负】【责】【人】【表】【示】【,】【他】【们】【是】【第】【一】【批】【入】【驻】【环】【球】【中】【心】【的】【企】【业】【之】【一】【,】【但】【这】【几】【年】【,】【附】【近】【一】【些】【房】【间】【都】【换】【过】【租】【户】【,】【同】【时】【项】【目】【运】【营】【方】【近】【来】【会】【以】【低】【租】【金】【来】【吸】【引】【租】【户】【。】【 】【记】【者】【注】【意】【到】【,】【由】【于】【整】【个】【环】【球】【中】【心】【项】【目】【的】【体】【量】【很】【大】【,】【写】【字】【楼】【项】【目】【、】【商】【业】【体】【量】【都】【较】【大】【,】【因】【此】【存】【在】【空】【置】【、】【低】【租】【金】【吸】【引】【客】【户】【都】【属】【正】【常】【。】【 】【目】【前】【,】【环】【球】【中】【心】【的】【商】【业】【部】【分】【人】【气】【问】【题】【也】【引】【人】【关】【注】【。】【某】【公】【司】【在】【环】【球】【中】【心】【有】【商】【业】【项】【目】【,】【其】【相】【关】【负】【责】【人】【向】【《】【每】【日】【经】【济】【新】【闻】【》】【记】【者】【表】【示】【,】【人】【气】【问】【题】【是】【其】【商】【业】【项】【目】【客】【观】【一】【直】【存】【在】【的】【问】【题】【。】【他】【认】【为】【,】【一】【是】【前】【往】【环】【球】【中】【心】【的】【人】【目】【的】【性】【较】【为】【明】【确】【,】【比】【如】【夏】【天】【时】【不】【少】【人】【是】【去】【海】【洋】【乐】【园】【游】【玩】【,】【这】【也】【影】【响】【了】【自】【身】【商】【业】【的】【人】【气】【。】【 】【原】【标】【题】【:】【云】【南】【城】【投】【7】【3】【8】【亿】【负】【债】【买】【买】【买】【 】【2】【4】【0】【亿】【收】【购】【利】【益】【输】【送】【自】【家】【人】【?】【 】【责】【任】【编】【辑】【:】【朱】【惠】【娥】【[】【标】【签】【:】【标】【题】【]】 到 【步】【长】【制】【药】【(】【6】【0】【3】【8】【5】【8】【.】【S】【H】【)】【的】【这】【个】【冬】【天】【,】【似】【乎】【异】【常】【冷】【。】【 】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【1】【月】【2】【0】【日】【步】【长】【制】【药】【大】【额】【限】【售】【股】【解】【禁】【,】【公】【司】【股】【价】【随】【即】【破】【发】【,】【截】【至】【昨】【日】【,】【4】【6】【天】【时】【间】【里】【,】【步】【长】【制】【药】【共】【发】【生】【1】【4】【笔】【折】【价】【大】【宗】【交】【易】【,】【成】【交】【金】【额】【已】【达】【9】【6】【1】【4】【万】【元】【。】【1】【月】【3】【日】【更】【是】【遭】【折】【价】【1】【1】【.】【8】【4】【%】【,】【以】【4】【6】【.】【1】【5】【元】【/】【股】【的】【价】【格】【转】【手】【4】【.】【3】【5】【万】【股】【。】【 】【值】【得】【注】【意】【的】【是】【,】【步】【长】【制】【药】【上】【市】【一】【年】【多】【,】【市】【值】【 】【蒸】【发】【 】【7】【0】【0】【多】【亿】【。】【 】【上】【市】【一】【年】【增】【收】【不】【增】【利】【 】【公】【开】【资】【料】【显】【示】【,】【步】【长】【制】【药】【成】【立】【于】【2】【0】【0】【1】【年】【,】【是】【集】【药】【品】【研】【发】【、】【生】【产】【、】【销】【售】【于】【一】【体】【的】【大】【型】【综】【合】【性】【民】【营】【制】【药】【集】【团】【,】【并】【在】【心】【血】【管】【领】【域】【的】【市】【场】【地】【位】【突】【出】【。】【 】【2】【0】【1】【6】【年】【1】【1】【月】【1】【8】【日】【,】【步】【长】【制】【药】【成】【功】【上】【市】【,】【其】【股】【价】【在】【半】【个】【月】【内】【翻】【了】【近】【三】【倍】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【1】【2】【月】【时】【甚】【至】【高】【达】【1】【5】【3】【.】【8】【元】【/】【股】【。】【 】【但】【好】【景】【不】【长】【,】【随】【后】【步】【长】【制】【药】【一】【路】【下】【跌】【,】【上】【市】【刚】【满】【一】【年】【,】【就】【跌】【破】【了】【发】【行】【价】【,】【至】【今】【依】【旧】【处】【于】【低】【迷】【的】【状】【态】【。】【 】【长】【江】【商】【报】【记】【者】【注】【意】【到】【,】【上】【市】【前】【的】【步】【长】【制】【药】【有】【着】【十】【分】【 】【可】【观】【 】【的】【财】【务】【报】【表】【。】【2】【0】【1】【3】【年】【-】【2】【0】【1】【5】【年】【公】【司】【营】【业】【收】【入】【分】【别】【为】【8】【5】【.】【9】【亿】【元】【、】【1】【0】【3】【亿】【元】【、】【1】【1】【7】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【分】【别】【为】【1】【3】【.】【5】【亿】【元】【、】【1】【5】【.】【1】【亿】【元】【、】【3】【5】【.】【3】【亿】【元】【。】【 】【其】【中】【2】【0】【1】【5】【年】【步】【长】【制】【药】【通】【过】【合】【并】【吉】【林】【步】【长】【制】【药】【、】【通】【化】【谷】【红】【制】【药】【报】【表】【,】【获】【得】【超】【1】【7】【亿】【元】【的】【投】【资】【收】【益】【,】【公】【司】【业】【绩】【达】【到】【了】【最】【高】【峰】【。】【 】【然】【而】【上】【市】【后】【不】【久】【,】【步】【长】【制】【药】【业】【绩】【 】【变】【脸】【 】【。】【公】【司】【财】【报】【显】【示】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【公】【司】【营】【业】【总】【收】【入】【1】【2】【3】【亿】【元】【,】【同】【比】【增】【长】【5】【.】【7】【1】【%】【,】【但】【净】【利】【润】【1】【7】【.】【7】【亿】【元】【,】【同】【比】【下】【滑】【近】【5】【0】【%】【。】【2】【0】【1】【7】【年】【前】【三】【季】【度】【公】【司】【实】【现】【营】【收】【9】【4】【.】【5】【亿】【元】【,】【同】【比】【增】【长】【近】【5】【个】【百】【分】【点】【,】【净】【利】【润】【1】【1】【.】【3】【亿】【元】【,】【同】【比】【下】【滑】【1】【0】【.】【2】【%】【。】【 】【1】【月】【3】【日】【晚】【间】【,】【步】【长】【制】【药】【发】【布】【公】【告】【称】【,】【公】【司】【及】【下】【属】【子】【公】【司】【在】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【月】【3】【日】【-】【2】【0】【1】【8】【年】【1】【月】【3】【日】【共】【收】【到】【政】【府】【补】【助】【政】【府】【补】【助】【近】【3】【亿】【元】【,】【约】【占】【最】【近】【一】【个】【会】【计】【年】【度】【经】【审】【计】【净】【利】【润】【的】【1】【5】【.】【7】【1】【%】【。】【 】【但】【这】【一】【利】【好】【消】【息】【并】【没】【有】【刺】【激】【公】【司】【股】【价】【上】【涨】【,】【截】【至】【1】【月】【4】【日】【收】【盘】【,】【步】【长】【制】【药】【报】【5】【2】【.】【0】【3】【元】【/】【股】【,】【较】【首】【发】【价】【5】【5】【.】【8】【8】【元】【/】【股】【下】【跌】【0】【.】【0】【7】【%】【。】【公】【司】【目】【前】【总】【市】【值】【3】【5】【4】【.】【7】【4】【亿】【,】【较】【高】【峰】【时】【的】【1】【0】【6】【0】【亿】【元】【,】【已】【然】【 】【蒸】【发】【 】【了】【7】【0】【0】【多】【亿】【元】【。】【 】【面】【对】【投】【资】【者】【的】【质】【疑】【,】【步】【长】【制】【药】【董】【秘】【表】【示】【,】【公】【司】【经】【营】【业】【绩】【均】【按】【照】【监】【管】【规】【定】【合】【规】【披】【露】【、】【产】【品】【质】【量】【均】【符】【合】【相】【关】【部】【分】【的】【监】【管】【要】【求】【。】【对】【于】【公】【司】【股】【价】【走】【势】【,】【步】【长】【制】【药】【会】【努】【力】【用】【综】【合】【实】【力】【证】【明】【公】【司】【价】【值】【。】【 】【主】【要】【产】【品】【丹】【红】【注】【射】【液】【被】【多】【省】【份】【地】【区】【重】【点】【监】【控】【 】【从】【经】【营】【层】【面】【来】【看】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【报】【显】【示】【步】【长】【制】【药】【的】【心】【脑】【血】【管】【产】【品】【收】【入】【占】【比】【高】【达】【8】【0】【.】【7】【6】【%】【,】【但】【心】【脑】【血】【管】【和】【妇】【科】【用】【药】【收】【入】【上】【涨】【不】【到】【5】【%】【,】【泌】【尿】【产】【品】【收】【入】【下】【降】【8】【%】【。】【 】【此】【外】【,】【步】【长】【制】【药】【的】【三】【大】【主】【要】【产】【品】【脑】【心】【通】【胶】【囊】【、】【稳】【心】【颗】【粒】【、】【丹】【红】【注】【射】【液】【,】【分】【别】【占】【2】【0】【1】【5】【年】【总】【营】【收】【的】【2】【4】【.】【5】【8】【%】【、】【1】【5】【.】【4】【1】【%】【和】【3】【5】【.】【7】【3】【%】【,】【毛】【利】【率】【分】【别】【达】【到】【7】【9】【.】【8】【9】【%】【、】【7】【7】【.】【2】【3】【%】【、】【9】【4】【.】【5】【3】【%】【。】【 】【长】【江】【商】【报】【记】【者】【查】【询】【步】【长】【制】【药】【招】【股】【书】【发】【现】【,】【公】【司】【将】【 】【产】【品】【相】【对】【集】【中】【风】【险】【 】【列】【为】【风】【险】【首】【位】【,】【并】【表】【示】【上】【述】【任】【一】【产】【品】【的】【生】【产】【、】【销】【售】【如】【出】【现】【较】【大】【变】【化】【,】【都】【有】【可】【能】【对】【公】【司】【经】【营】【业】【绩】【造】【成】【较】【大】【影】【响】【。】【 】【而】【在】【半】【个】【月】【前】【,】【步】【长】【制】【药】【宣】【布】【为】【满】【足】【业】【务】【发】【展】【的】【需】【要】【,】【完】【善】【 】【大】【健】【康】【 】【布】【局】【的】【战】【略】【,】【提】【高】【公】【司】【竞】【争】【力】【,】【拟】【以】【不】【超】【过】【1】【.】【1】【8】【亿】【元】【的】【价】【格】【收】【购】【福】【建】【新】【武】【夷】【制】【药】【股】【份】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【%】【股】【权】【。】【 】【此】【外】【,】【步】【长】【制】【药】【去】【年】【还】【分】【别】【与】【南】【通】【联】【亚】【、】【四】【环】【医】【药】【、】【九】【州】【通】【等】【医】【药】【公】【司】【合】【作】【,】【以】【求】【拓】【展】【业】【务】【,】【丰】【富】【产】【品】【线】【。】【 】【不】【仅】【如】【此】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【2】【月】【7】【日】【药】【智】【网】【的】【辅】【助】【与】【重】【点】【监】【控】【用】【药】【数】【据】【库】【披】【露】【,】【丹】【红】【注】【射】【液】【从】【2】【0】【1】【5】【年】【至】【今】【在】【1】【1】【个】【省】【(】【市】【)】【2】【6】【次】【被】【预】【警】【(】【严】【格】【监】【控】【)】【、】【限】【制】【使】【用】【。】【 】【2】【0】【1】【7】【年】【版】【的】【国】【家】【医】【保】【目】【录】【显】【示】【,】【丹】【红】【注】【射】【剂】【的】【限】【制】【使】【用】【变】【得】【更】【为】【严】【格】【,】【规】【定】【只】【能】【是】【二】【级】【及】【以】【上】【医】【疗】【机】【构】【并】【有】【明】【确】【的】【缺】【血】【性】【心】【脑】【血】【管】【疾】【病】【急】【性】【发】【作】【证】【据】【的】【重】【症】【患】【者】【。】【 】【步】【长】【制】【药】【对】【此】【回】【应】【称】【,】【截】【至】【目】【前】【,】【丹】【红】【注】【射】【剂】【明】【确】【已】【被】【浙】【江】【省】【、】【安】【徽】【省】【等】【9】【个】【省】【份】【地】【区】【纳】【入】【了】【辅】【助】【与】【重】【点】【监】【控】【用】【药】【目】【录】【,】【此】【举】【属】【于】【全】【行】【业】【行】【为】【及】【政】【策】【原】【因】【,】【目】【前】【尚】【未】【出】【现】【停】【用】【的】【情】【况】【。】【 】【除】【此】【之】【外】【,】【据】【相】【关】【媒】【体】【报】【道】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【7】【月】【2】【4】【日】【,】【有】【病】【人】【在】【服】【药】【过】【程】【中】【发】【现】【步】【长】【制】【药】【另】【一】【主】【打】【产】【品】【脑】【心】【通】【胶】【囊】【存】【在】【疑】【似】【毛】【发】【的】【物】【质】【。】【 】【研】【发】【投】【入】【低】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【推】【广】【费】【日】【均】【2】【0】【5】【9】【万】【 】【步】【长】【制】【药】【招】【股】【书】【显】【示】【,】【公】【司】【2】【0】【1】【3】【年】【-】【2】【0】【1】【5】【年】【市】【场】【及】【学】【术】【推】【广】【费】【用】【分】【别】【约】【为】【4】【4】【.】【6】【6】【亿】【元】【、】【5】【1】【.】【8】【3】【亿】【元】【以】【及】【5】【8】【.】【4】【1】【亿】【元】【,】【占】【同】【期】【销】【售】【费】【用】【总】【额】【的】【比】【例】【高】【达】【8】【9】【.】【6】【9】【%】【、】【8】【6】【.】【7】【9】【%】【、】【8】【8】【.】【8】【7】【%】【,】【同】【时】【销】【售】【费】【用】【占】【营】【收】【为】【5】【7】【.】【9】【6】【%】【、】【5】【7】【.】【7】【9】【%】【、】【5】【6】【.】【3】【9】【%】【,】【同】【期】【同】【行】【业】【的】【上】【市】【公】【司】【销】【售】【费】【用】【营】【收】【占】【比】【的】【平】【均】【水】【平】【,】【分】【别】【为】【4】【7】【.】【4】【%】【、】【4】【3】【.】【9】【2】【以】【及】【4】【4】【.】【6】【4】【%】【。】【 】【到】【了】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【步】【长】【制】【药】【的】【市】【场】【及】【学】【术】【推】【广】【费】【更】【是】【高】【达】【6】【0】【.】【1】【3】【亿】【元】【,】【占】【营】【业】【收】【入】【的】【4】【8】【.】【8】【%】【。】【2】【0】【1】【7】【年】【前】【三】【季】【度】【公】【司】【的】【销】【售】【费】【用】【已】【经】【达】【到】【5】【5】【.】【6】【亿】【,】【占】【报】【告】【期】【营】【收】【5】【8】【.】【8】【%】【。】【 】【长】【江】【商】【报】【记】【者】【按】【此】【数】【据】【粗】【略】【计】【算】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【步】【长】【制】【药】【平】【均】【每】【天】【用】【在】【推】【广】【费】【上】【的】【 】【真】【金】【白】【银】【 】【就】【是】【1】【6】【4】【7】【万】【元】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【前】【三】【季】【度】【推】【广】【费】【日】【均】【更】【是】【高】【达】【2】【0】【5】【9】【万】【元】【。】【 】【步】【长】【制】【药】【曾】【表】【示】【,】【公】【司】【的】【市】【场】【及】【学】【术】【推】【广】【费】【主】【要】【包】【括】【在】【全】【国】【各】【地】【开】【展】【的】【各】【类】【学】【术】【推】【广】【会】【等】【活】【动】【产】【生】【的】【会】【议】【费】【、】【差】【旅】【费】【等】【,】【公】【司】【营】【销】【模】【式】【的】【核】【心】【竞】【争】【优】【势】【在】【于】【脑】【心】【同】【治】【论】【指】【导】【下】【的】【专】【业】【化】【学】【术】【推】【广】【。】【 】【虽】【然】【步】【长】【制】【药】【投】【入】【 】【天】【价】【 】【推】【广】【费】【,】【但】【公】【司】【研】【发】【投】【入】【力】【度】【却】【远】【不】【及】【于】【此】【。】【2】【0】【1】【6】【年】【步】【长】【制】【药】【的】【研】【发】【投】【入】【为】【3】【.】【9】【8】【亿】【元】【,】【占】【全】【年】【营】【收】【的】【4】【.】【2】【1】【5】【%】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【上】【半】【年】【公】【司】【研】【发】【投】【入】【仅】【为】【1】【.】【3】【6】【亿】【元】【,】【仅】【占】【营】【收】【的】【1】【.】【6】【7】【%】【,】【当】【期】【推】【广】【费】【用】【则】【高】【于】【研】【发】【费】【用】【超】【4】【0】【倍】【。】【 】【此】【外】【,】【长】【江】【商】【报】【记】【者】【注】【意】【到】【,】【步】【长】【制】【药】【半】【年】【内】【共】【向】【慈】【善】【机】【构】【捐】【赠】【了】【上】【千】【万】【元】【。】【根】【据】【步】【长】【制】【药】【公】【告】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【7】【月】【1】【3】【日】【公】【司】【及】【控】【股】【子】【公】【司】【保】【定】【天】【浩】【分】【别】【向】【北】【京】【红】【十】【字】【基】【金】【会】【无】【偿】【捐】【赠】【2】【0】【0】【万】【元】【和】【5】【0】【0】【万】【元】【。】【1】【2】【月】【2】【2】【日】【公】【司】【称】【,】【山】【东】【丹】【红】【、】【保】【定】【天】【浩】【、】【步】【长】【医】【药】【销】【售】【向】【中】【国】【红】【十】【字】【基】【金】【会】【无】【偿】【捐】【赠】【8】【.】【2】【0】【1】【1】【万】【元】【、】【3】【2】【.】【7】【4】【1】【6】【万】【元】【、】【6】【5】【.】【3】【1】【7】【8】【万】【元】【。】【 】【1】【4】【笔】【折】【价】【大】【宗】【交】【易】【成】【交】【金】【额】【达】【9】【6】【1】【4】【万】【 】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【1】【月】【2】【0】【日】【,】【步】【长】【制】【药】【首】【次】【公】【开】【发】【行】【的】【2】【.】【5】【8】【亿】【股】【限】【制】【股】【解】【禁】【流】【通】【。】【就】【在】【当】【日】【,】【步】【长】【制】【药】【开】【盘】【5】【4】【.】【5】【2】【元】【/】【股】【首】【次】【跌】【破】【发】【行】【价】【,】【随】【后】【便】【如】【 】【下】【台】【阶】【 】【般】【一】【步】【一】【个】【下】【跌】【,】【至】【今】【未】【见】【起】【色】【。】【 】【公】【开】【资】【料】【显】【示】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【1】【月】【2】【0】【日】【是】【步】【长】【制】【药】【上】【市】【满】【一】【年】【后】【的】【首】【个】【交】【易】【日】【。】【本】【次】【解】【除】【限】【售】【并】【申】【请】【上】【市】【流】【通】【股】【份】【数】【量】【为】【2】【5】【8】【0】【3】【5】【1】【1】【2】【股】【,】【占】【公】【司】【股】【本】【总】【数】【的】【3】【7】【.】【8】【4】【6】【%】【,】【是】【解】【禁】【前】【流】【通】【股】【的】【3】【.】【7】【倍】【左】【右】【。】【此】【次】【解】【禁】【的】【限】【售】【股】【股】【东】【共】【有】【4】【3】【名】【,】【其】【中】【大】【部】【分】【为】【创】【投】【公】【司】【。】【 】【而】【事】【实】【上】【,】【步】【长】【制】【药】【在】【解】【禁】【日】【前】【就】【已】【经】【连】【续】【四】【个】【交】【易】【日】【下】【跌】【,】【1】【1】【月】【1】【7】【日】【更】【是】【一】【度】【下】【跌】【超】【过】【8】【%】【。】【 】【长】【江】【商】【报】【记】【者】【注】【意】【到】【,】【解】【禁】【后】【步】【长】【制】【药】【共】【有】【1】【4】【笔】【大】【宗】【交】【易】【,】【成】【交】【均】【价】【为】【4】【8】【.】【7】【6】【元】【/】【股】【,】【且】【均】【为】【折】【价】【卖】【出】【,】【折】【价】【率】【在】【5】【.】【4】【8】【%】【-】【1】【1】【.】【8】【4】【%】【不】【等】【,】【累】【计】【成】【交】【金】【额】【达】【到】【9】【6】【1】【4】【万】【元】【。】【 】【值】【得】【一】【提】【的】【是】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【2】【月】【2】【7】【日】【,】【步】【长】【制】【药】【召】【开】【董】【事】【会】【,】【拟】【向】【民】【生】【银】【行】【申】【请】【融】【资】【1】【0】【亿】【元】【,】【并】【质】【押】【其】【持】【有】【的】【公】【司】【全】【资】【子】【公】【司】【通】【化】【谷】【红】【制】【药】【有】【限】【公】【司】【1】【0】【0】【%】【股】【权】【为】【本】【次】【融】【资】【提】【供】【担】【保】【。】【 】【除】【此】【之】【外】【,】【截】【至】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【2】【月】【2】【1】【日】【,】【公】【司】【控】【股】【股】【东】【步】【长】【(】【香】【港】【)】【累】【计】【质】【押】【的】【股】【票】【数】【量】【为】【1】【2】【4】【7】【6】【.】【4】【4】【2】【7】【万】【股】【,】【占】【其】【持】【股】【总】【数】【的】【4】【2】【.】【9】【4】【7】【%】【,】【占】【公】【司】【总】【股】【本】【的】【1】【8】【.】【2】【9】【9】【%】【。】【 】【针】【对】【上】【述】【问】【题】【,】【长】【江】【商】【报】【记】【者】【多】【次】【致】【电】【步】【长】【制】【药】【并】【发】【去】【采】【访】【函】【。】【截】【至】【记】【者】【发】【稿】【时】【,】【对】【方】【暂】【无】【任】【何】【回】【复】【。】【(】【见】【习】【记】【者】【 】【徐】【佳】【)】【 】【原】【标】【题】【:】【限】【售】【股】【解】【禁】【后】【股】【价】【步】【步】【走】【低】【,】【一】【年】【市】【值】【“】【蒸】【发】【”】【7】【0】【0】【多】【亿】【 】【责】【任】【编】【辑】【:】【朱】【惠】【娥】【[】【标】【签】【:】【标】【题】【]】 【中】【编】【者】【按】【:】【已】【停】【牌】【超】【过】【半】【年】【的】【云】【南】【城】【投】【(】【代】【码】【:】【6】【0】【0】【2】【3】【9】【)】【至】【今】【没】【有】【复】【牌】【。】【公】【司】【称】【,】【一】【方】【面】【积】【极】【推】【进】【本】【次】【重】【组】【的】【审】【计】【、】【评】【估】【等】【相】【关】【工】【作】【,】【一】【方】【面】【积】【极】【组】【织】【有】【关】【各】【方】【按】【照】【《】【问】【询】【函】【》】【的】【要】【求】【落】【实】【相】【关】【回】【复】【,】【准】【备】【回】【复】【文】【件】【。】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【2】【月】【1】【3】【日】【,】【云】【南】【城】【投】【在】【上】【交】【所】【举】【行】【重】【大】【资】【产】【重】【组】【媒】【体】【说】【明】【会】【,】【就】【此】【前】【发】【布】【的】【重】【大】【资】【产】【预】【案】【进】【行】【说】【明】【。】【根】【据】【预】【案】【,】【云】【南】【城】【投】【拟】【以】【发】【行】【股】【份】【及】【支】【付】【现】【金】【的】【方】【式】【向】【省】【城】【投】【集】【团】【、】【邓】【鸿】【、】【赵】【凯】【、】【刘】【杨】【、】【尹】【红】【、】【邹】【全】【、】【柳】【林】【购】【买】【其】【合】【计】【持】【有】【的】【成】【都】【会】【展】【1】【0】【0】【%】【股】【权】【,】【以】【4】【.】【3】【5】【元】【/】【股】【计】【,】【购】【买】【资】【产】【拟】【发】【行】【股】【份】【5】【0】【.】【9】【5】【亿】【股】【,】【另】【募】【集】【配】【套】【资】【金】【发】【行】【不】【超】【过】【3】【.】【2】【1】【亿】【股】【,】【共】【发】【行】【5】【4】【.】【1】【6】【亿】【股】【。】【标】【的】【资】【产】【估】【值】【约】【 】【2】【4】【0】【 】【亿】【元】【,】【溢】【价】【7】【1】【.】【8】【9】【%】【。】【招】【商】【证】【券】【是】【本】【次】【收】【购】【的】【独】【立】【财】【务】【顾】【问】【。】【交】【易】【对】【方】【承】【诺】【,】【承】【诺】【期】【内】【标】【的】【资】【产】【三】【年】【累】【计】【实】【现】【净】【利】【润】【合】【计】【约】【6】【3】【亿】【元】【。】【由】【于】【标】【的】【资】【产】【估】【值】【远】【高】【于】【收】【购】【方】【市】【值】【,】【被】【业】【内】【称】【为】【 】【蛇】【吞】【象】【 】【式】【的】【收】【购】【。】【 】【此】【前】【云】【南】【城】【投】【并】【购】【频】【频】【,】【9】【月】【1】【5】【日】【,】【云】【南】【城】【投】【公】【告】【称】【,】【公】【司】【以】【2】【5】【.】【8】【8】【亿】【元】【完】【成】【了】【对】【银】【泰】【旗】【下】【8】【家】【公】【司】【股】【权】【的】【收】【购】【,】【包】【括】【7】【家】【公】【司】【7】【0】【%】【股】【份】【和】【1】【家】【公】【司】【2】【0】【%】【的】【股】【份】【。】【时】【间】【再】【推】【前】【至】【2】【0】【1】【6】【年】【1】【2】【月】【底】【,】【云】【南】【城】【投】【以】【1】【8】【.】【6】【3】【亿】【元】【完】【成】【了】【银】【泰】【旗】【下】【8】【个】【项】【目】【股】【权】【的】【收】【购】【。】【 】【致】【力】【于】【扩】【大】【规】【模】【的】【云】【南】【城】【投】【本】【身】【业】【绩】【增】【长】【乏】【力】【。】【2】【0】【1】【4】【年】【、】【2】【0】【1】【5】【年】【、】【2】【0】【1】【6】【年】【及】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【~】【9】【月】【份】【,】【公】【司】【通】【过】【不】【断】【并】【购】【虽】【然】【分】【别】【录】【得】【营】【业】【收】【入】【3】【9】【.】【4】【7】【亿】【元】【、】【4】【0】【.】【1】【3】【亿】【元】【、】【9】【7】【.】【7】【0】【亿】【元】【和】【6】【3】【.】【9】【亿】【元】【,】【但】【扣】【除】【非】【经】【常】【性】【损】【益】【后】【的】【净】【利】【润】【却】【分】【别】【只】【有】【1】【.】【6】【9】【亿】【元】【、】【-】【1】【.】【8】【1】【亿】【元】【、】【-】【3】【.】【6】【5】【亿】【元】【和】【-】【4】【.】【9】【6】【亿】【元】【,】【特】【别】【是】【在】【2】【0】【1】【6】【年】【、】【2】【0】【1】【7】【年】【间】【,】【其】【分】【两】【次】【分】【别】【花】【费】【了】【1】【8】【.】【6】【3】【亿】【元】【和】【2】【5】【.】【8】【8】【亿】【元】【对】【银】【泰】【系】【旗】【下】【公】【司】【的】【股】【权】【进】【行】【并】【购】【后】【,】【主】【营】【业】【务】【的】【亏】【损】【幅】【度】【反】【而】【愈】【发】【严】【重】【。】【 】【资】【金】【的】【需】【求】【与】【负】【债】【率】【的】【提】【升】【对】【于】【云】【南】【城】【投】【来】【说】【同】【样】【是】【绕】【不】【过】【去】【的】【关】【卡】【。】【2】【0】【1】【4】【年】【-】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【云】【南】【城】【投】【总】【负】【债】【分】【别】【为】【2】【8】【5】【.】【3】【1】【亿】【元】【、】【3】【9】【6】【.】【0】【7】【亿】【元】【、】【5】【7】【2】【.】【2】【7】【亿】【元】【,】【截】【至】【2】【0】【1】【7】【年】【三】【季】【度】【末】【,】【云】【南】【城】【投】【负】【债】【总】【额】【达】【到】【7】【3】【8】【.】【5】【0】【亿】【元】【,】【资】【产】【负】【债】【率】【9】【0】【.】【2】【0】【%】【。】【云】【南】【城】【投】【2】【0】【1】【4】【年】【、】【2】【0】【1】【5】【年】【、】【2】【0】【1】【6】【年】【的】【资】【产】【负】【债】【率】【分】【别】【为】【8】【5】【.】【2】【2】【%】【、】【8】【7】【.】【6】【4】【%】【、】【8】【9】【.】【2】【2】【%】【。】【截】【至】【今】【年】【前】【三】【季】【度】【,】【云】【南】【城】【投】【这】【一】【负】【债】【率】【已】【经】【升】【至】【9】【0】【.】【2】【%】【。】【 】【成】【都】【会】【展】【本】【就】【与】【云】【南】【城】【投】【有】【着】【 】【亲】【戚】【 】【关】【系】【,】【其】【第】【一】【大】【股】【东】【为】【云】【南】【省】【城】【市】【建】【设】【投】【资】【集】【团】【有】【限】【公】【司】【,】【该】【公】【司】【持】【有】【成】【都】【会】【展】【5】【1】【%】【的】【股】【权】【,】【是】【其】【控】【股】【股】【东】【,】【同】【时】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【还】【是】【上】【市】【公】【司】【云】【南】【城】【投】【的】【控】【股】【股】【东】【,】【持】【有】【上】【市】【公】【司】【3】【4】【.】【8】【7】【%】【的】【股】【权】【。】【正】【因】【这】【层】【关】【系】【的】【存】【在】【,】【使】【得】【此】【次】【并】【购】【成】【为】【自】【家】【人】【之】【间】【的】【交】【易】【。】【停】【牌】【前】【,】【云】【南】【城】【投】【的】【市】【值】【仅】【8】【3】【.】【8】【2】【亿】【元】【,】【此】【次】【收】【购】【成】【都】【会】【展】【的】【2】【4】【0】【亿】【元】【是】【前】【者】【市】【值】【的】【2】【.】【8】【6】【倍】【。】【 】【王】【健】【林】【原】【本】【作】【价】【3】【3】【6】【亿】【元】【的】【7】【7】【个】【酒】【店】【资】【产】【包】【变】【成】【了】【1】【9】【9】【亿】【元】【,】【打】【三】【折】【卖】【富】【力】【,】【而】【现】【在】【云】【南】【城】【投】【集】【团】【将】【成】【都】【会】【展】【转】【手】【卖】【给】【云】【南】【城】【投】【置】【业】【却】【增】【值】【7】【2】【%】【,】【是】【否】【涉】【及】【 】【利】【益】【输】【送】【 】【,】【难】【免】【令】【人】【生】【疑】【。】【 】【此】【外】【,】【对】【标】【的】【公】【司】【的】【净】【利】【润】【披】【露】【还】【出】【现】【前】【后】【不】【一】【的】【情】【况】【。】【根】【据】【此】【次】【收】【购】【的】【预】【案】【,】【2】【0】【1】【5】【-】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【成】【都】【会】【展】【实】【现】【营】【业】【收】【入】【为】【1】【6】【.】【8】【1】【亿】【元】【和】【1】【6】【.】【4】【5】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【为】【8】【7】【8】【7】【万】【元】【和】【2】【.】【6】【1】【亿】【元】【。】【在】【大】【股】【东】【省】【城】【投】【集】【团】【的】【账】【本】【里】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【成】【都】【会】【展】【实】【现】【营】【业】【收】【入】【1】【3】【.】【4】【6】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【1】【.】【3】【7】【亿】【元】【。】【 】【盈】【利】【预】【测】【方】【面】【,】【标】【的】【公】【司】【承】【诺】【2】【0】【1】【8】【年】【、】【2】【0】【1】【9】【年】【及】【2】【0】【2】【0】【年】【三】【年】【累】【计】【实】【现】【的】【净】【利】【润】【合】【计】【约】【为】【6】【3】【亿】【元】【。】【根】【据】【预】【案】【,】【2】【0】【1】【5】【年】【、】【2】【0】【1】【6】【年】【及】【2】【0】【1】【7】【年】【前】【8】【个】【月】【,】【成】【都】【会】【展】【净】【利】【润】【分】【别】【为】【8】【7】【8】【7】【万】【元】【、】【2】【.】【6】【1】【亿】【元】【、】【1】【.】【8】【5】【亿】【元】【,】【年】【净】【利】【润】【不】【足】【3】【亿】【元】【,】【与】【承】【诺】【净】【利】【润】【相】【差】【较】【大】【,】【业】【绩】【承】【诺】【恐】【难】【实】【现】【。】【 】【中】【国】【经】【济】【网】【记】【者】【向】【云】【南】【城】【投】【发】【去】【采】【访】【函】【,】【截】【至】【发】【稿】【时】【未】【收】【到】【回】【复】【。】【 】【负】【债】【居】【高】【不】【下】【2】【0】【1】【7】【年】【三】【季】【度】【末】【资】【产】【负】【债】【率】【9】【0】【.】【2】【0】【%】【 】【据】【本】【次】【重】【组】【预】【案】【显】【示】【,】【2】【0】【1】【4】【年】【-】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【云】【南】【城】【投】【总】【负】【债】【分】【别】【为】【2】【8】【5】【.】【3】【1】【亿】【元】【、】【3】【9】【6】【.】【0】【7】【亿】【元】【、】【5】【7】【2】【.】【2】【7】【亿】【元】【,】【截】【至】【2】【0】【1】【7】【年】【三】【季】【度】【末】【,】【云】【南】【城】【投】【负】【债】【总】【额】【达】【到】【7】【3】【8】【.】【5】【0】【亿】【元】【,】【资】【产】【负】【债】【率】【9】【0】【.】【2】【0】【%】【。】【 】【据】【证】【券】【市】【场】【周】【刊】【报】【道】【,】【2】【0】【1】【4】【年】【,】【云】【南】【城】【投】【的】【长】【期】【借】【款】【为】【1】【4】【7】【.】【1】【亿】【元】【,】【较】【上】【一】【年】【近】【乎】【翻】【倍】【,】【2】【0】【1】【5】【年】【和】【2】【0】【1】【6】【年】【公】【司】【长】【期】【借】【款】【分】【别】【为】【1】【5】【9】【.】【2】【4】【亿】【元】【和】【2】【1】【8】【.】【5】【9】【亿】【元】【,】【应】【付】【债】【券】【分】【别】【为】【3】【0】【亿】【元】【和】【6】【0】【亿】【元】【。】【与】【此】【同】【时】【,】【2】【0】【1】【4】【-】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【公】【司】【1】【年】【内】【到】【期】【的】【非】【流】【动】【负】【债】【分】【别】【为】【5】【8】【.】【5】【7】【亿】【元】【、】【7】【6】【.】【4】【1】【亿】【元】【和】【1】【3】【1】【.】【7】【5】【亿】【元】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【三】【季】【度】【末】【,】【进】【一】【步】【增】【长】【至】【2】【0】【9】【.】【7】【1】【亿】【元】【。】【 】【在】【剔】【除】【预】【收】【账】【款】【影】【响】【后】【,】【2】【0】【1】【4】【-】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【云】【南】【城】【投】【的】【资】【产】【负】【债】【率】【分】【别】【为】【8】【4】【.】【7】【3】【%】【、】【8】【6】【.】【6】【7】【%】【和】【8】【8】【.】【6】【3】【%】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【三】【季】【度】【末】【为】【8】【9】【.】【1】【3】【%】【,】【接】【近】【九】【成】【。】【 】【如】【果】【从】【净】【负】【债】【率】【上】【看】【,】【云】【南】【城】【投】【的】【负】【债】【情】【况】【更】【加】【严】【重】【。】【净】【负】【债】【率】【是】【指】【有】【息】【负】【债】【减】【去】【货】【币】【资】【金】【后】【对】【净】【资】【产】【的】【占】【比】【,】【有】【息】【负】【债】【一】【般】【指】【长】【短】【期】【借】【款】【、】【应】【付】【债】【券】【和】【1】【年】【内】【到】【期】【的】【非】【流】【动】【负】【债】【中】【的】【长】【期】【借】【款】【。】【按】【照】【此】【计】【算】【可】【知】【,】【2】【0】【1】【4】【-】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【云】【南】【城】【投】【的】【净】【负】【债】【率】【分】【别】【为】【3】【4】【4】【.】【5】【3】【%】【、】【4】【3】【3】【.】【9】【2】【%】【、】【5】【1】【2】【.】【6】【5】【%】【。】【 】【由】【于】【2】【0】【1】【7】【年】【三】【季】【报】【中】【没】【有】【一】【年】【内】【到】【期】【的】【非】【流】【动】【负】【债】【明】【细】【,】【根】【据】【半】【年】【报】【可】【知】【,】【其】【中】【1】【 】【年】【内】【到】【期】【的】【长】【期】【应】【付】【款】【只】【有】【2】【亿】【元】【左】【右】【,】【剩】【余】【近】【1】【3】【0】【亿】【元】【都】【是】【长】【期】【借】【款】【;】【因】【此】【,】【假】【设】【三】【季】【度】【末】【2】【0】【9】【.】【7】【1】【亿】【元】【的】【一】【年】【内】【到】【期】【的】【非】【流】【动】【负】【债】【中】【的】【2】【0】【0】【亿】【元】【为】【长】【期】【借】【款】【,】【那】【么】【云】【南】【城】【投】【在】【三】【季】【度】【末】【的】【净】【负】【债】【率】【约】【为】【4】【7】【4】【.】【2】【%】【。】【 】【在】【港】【上】【市】【的】【融】【创】【一】【向】【被】【视】【为】【激】【进】【经】【营】【的】【标】【杆】【,】【尤】【其】【是】【在】【其】【收】【购】【万】【达】【资】【产】【后】【这】【种】【质】【疑】【更】【是】【此】【起】【彼】【伏】【。】【融】【创】【半】【年】【报】【显】【示】【,】【其】【净】【负】【债】【率】【为】【2】【6】【0】【%】【,】【在】【知】【名】【大】【型】【上】【市】【房】【企】【净】【负】【债】【率】【中】【,】【鲜】【有】【出】【其】【右】【者】【,】【云】【南】【城】【投】【虽】【算】【不】【上】【知】【名】【,】【但】【其】【净】【负】【债】【率】【却】【远】【超】【融】【创】【。】【 】【净】【负】【债】【率】【高】【并】【不】【是】【说】【企】【业】【一】【定】【存】【在】【风】【险】【,】【如】【果】【能】【以】【更】【高】【的】【杠】【杆】【带】【来】【更】【多】【的】【利】【润】【,】【且】【高】【杠】【杆】【以】【长】【期】【借】【款】【为】【主】【,】【并】【有】【充】【分】【的】【抵】【押】【保】【证】【,】【这】【样】【的】【风】【险】【是】【可】【控】【的】【。】【云】【南】【城】【投】【借】【款】【以】【长】【期】【为】【主】【,】【短】【期】【借】【款】【并】【不】【多】【,】【因】【此】【不】【存】【在】【短】【贷】【长】【用】【的】【风】【险】【。】【 】【频】【频】【收】【购】【扣】【非】【后】【净】【利】【润】【两】【年】【一】【期】【连】【连】【亏】【损】【 】【9】【月】【1】【5】【日】【,】【云】【南】【城】【投】【公】【告】【称】【,】【公】【司】【以】【2】【5】【.】【8】【8】【亿】【元】【完】【成】【了】【对】【银】【泰】【旗】【下】【8】【家】【公】【司】【股】【权】【的】【收】【购】【,】【包】【括】【7】【家】【公】【司】【7】【0】【%】【股】【份】【和】【1】【家】【公】【司】【2】【0】【%】【的】【股】【份】【。】【时】【间】【再】【推】【前】【至】【2】【0】【1】【6】【年】【1】【2】【月】【底】【,】【云】【南】【城】【投】【以】【1】【8】【.】【6】【3】【亿】【元】【完】【成】【了】【银】【泰】【旗】【下】【8】【个】【项】【目】【股】【权】【的】【收】【购】【。】【 】【重】【组】【预】【案】【披】【露】【了】【具】【体】【情】【况】【,】【云】【南】【城】【投】【最】【近】【三】【年】【的】【重】【大】【资】【产】【重】【组】【为】【收】【购】【银】【泰】【地】【产】【。】【 】【第】【一】【次】【收】【购】【银】【泰】【资】【产】【:】【2】【0】【1】【6】【年】【1】【1】【月】【,】【公】【司】【第】【七】【届】【董】【事】【会】【第】【四】【十】【三】【次】【会】【议】【审】【议】【并】【通】【过】【了】【《】【关】【于】【公】【司】【收】【购】【股】【权】【的】【议】【案】【》】【,】【公】【司】【收】【购】【中】【国】【银】【泰】【投】【资】【有】【限】【公】【司】【、】【北】【京】【银】【泰】【置】【地】【商】【业】【有】【限】【公】【司】【、】【宁】【波】【银】【泰】【投】【资】【有】【限】【公】【司】【及】【宁】【波】【市】【金】【润】【资】【产】【经】【营】【有】【限】【公】【司】【分】【别】【持】【有】【的】【天】【津】【银】【润】【投】【资】【有】【限】【公】【司】【1】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【苍】【南】【银】【泰】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【%】【的】【股】【权】【、】【杭】【州】【海】【威】【房】【地】【产】【开】【发】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【%】【的】【股】【权】【、】【平】【阳】【银】【泰】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【%】【的】【股】【权】【、】【杭】【州】【理】【想】【银】【泰】【购】【物】【中】【心】【有】【限】【公】【司】【5】【0】【%】【的】【股】【权】【、】【奉】【化】【银】【泰】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【1】【9】【%】【的】【股】【权】【、】【成】【都】【银】【城】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【1】【9】【%】【的】【股】【权】【、】【宁】【波】【经】【济】【技】【术】【开】【发】【区】【泰】【悦】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【1】【9】【%】【的】【股】【权】【(】【其】【中】【:】【 】【北】【京】【银】【泰】【持】【有】【天】【津】【银】【润】【投】【资】【有】【限】【公】【司】【1】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【苍】【南】【银】【泰】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【 】【7】【0】【%】【的】【股】【权】【、】【杭】【州】【理】【想】【银】【泰】【购】【物】【中】【心】【有】【限】【公】【司】【5】【0】【%】【的】【股】【权】【、】【成】【都】【银】【城】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【1】【9】【%】【的】【股】【权】【及】【奉】【化】【银】【泰】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【1】【9】【%】【的】【股】【权】【;】【宁】【波】【市】【金】【润】【资】【产】【经】【营】【有】【限】【公】【司】【持】【有】【平】【阳】【银】【泰】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【%】【的】【股】【权】【;】【中】【国】【银】【泰】【持】【有】【杭】【州】【海】【威】【房】【地】【产】【开】【发】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【%】【的】【股】【权】【;】【宁】【波】【银】【泰】【持】【有】【宁】【波】【经】【济】【技】【术】【开】【发】【区】【泰】【悦】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【1】【9】【%】【的】【股】【权】【)】【,】【收】【购】【完】【成】【后】【,】【公】【司】【新】【增】【8】【个】【商】【业】【地】【产】【开】【发】【项】【目】【(】【温】【州】【 】【苍】【南】【银】【泰】【城】【、】【杭】【州】【 】【海】【 】【威】【银】【泰】【国】【际】【、】【温】【州】【 】【平】【阳】【银】【泰】【城】【、】【杭】【州】【 】【临】【平】【理】【想】【银】【泰】【城】【、】【宁】【波】【 】【奉】【化】【银】【泰】【城】【、】【成】【都】【 】【银】【泰】【中】【心】【 】【泰】【悦】【豪】【庭】【、】【宁】【波】【 】【北】【仑】【银】【泰】【城】【)】【,】【公】【司】【将】【对】【收】【购】【的】【部】【分】【地】【产】【开】【发】【项】【目】【进】【行】【后】【续】【投】【资】【。】【上】【述】【交】【易】【对】【价】【合】【计】【为】【1】【8】【.】【6】【3】【亿】【元】【,】【具】【体】【对】【价】【如】【下】【:】【 】【2】【0】【1】【6】【年】【1】【1】【月】【,】【公】【司】【2】【0】【1】【6】【年】【第】【六】【次】【临】【时】【股】【东】【大】【会】【审】【议】【并】【通】【过】【了】【《】【关】【于】【公】【司】【收】【购】【股】【权】【的】【议】【案】【》】【。】【该】【次】【交】【易】【不】【构】【成】【关】【联】【交】【易】【及】【重】【大】【资】【产】【重】【组】【。】【 】【第】【二】【次】【收】【购】【银】【泰】【资】【产】【:】【2】【0】【1】【7】【年】【4】【月】【1】【7】【日】【,】【云】【南】【城】【投】【第】【八】【届】【董】【事】【会】【第】【六】【次】【会】【议】【审】【议】【并】【通】【过】【《】【关】【于】【公】【司】【重】【大】【资】【产】【购】【买】【方】【案】【的】【议】【案】【》】【、】【《】【关】【于】【 】【云】【南】【城】【投】【置】【业】【股】【份】【有】【限】【公】【司】【重】【大】【资】【产】【购】【买】【预】【案】【 】【的】【议】【案】【》】【,】【公】【司】【以】【现】【金】【方】【式】【收】【购】【宁】【波】【银】【泰】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【.】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【杭】【州】【西】【溪】【银】【盛】【置】【地】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【.】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【杭】【州】【理】【想】【银】【泰】【购】【物】【中】【心】【有】【限】【公】【司】【2】【0】【.】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【台】【州】【银】【泰】【置】【业】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【.】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【台】【州】【银】【泰】【商】【业】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【.】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【哈】【尔】【滨】【银】【旗】【房】【地】【产】【开】【发】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【.】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【黑】【龙】【江】【银】【泰】【置】【地】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【.】【0】【0】【%】【股】【权】【、】【名】【尚】【银】【泰】【城】【(】【淄】【博】【)】【商】【业】【发】【展】【有】【限】【公】【司】【7】【0】【.】【0】【0】【%】【股】【权】【。】【上】【述】【交】【易】【对】【价】【合】【计】【为】【2】【5】【.】【8】【8】【亿】【元】【,】【具】【体】【对】【价】【如】【下】【:】【 】【2】【0】【1】【7】【年】【9】【月】【1】【2】【日】【,】【以】【上】【收】【购】【银】【泰】【股】【权】【转】【让】【的】【工】【商】【登】【记】【手】【续】【已】【经】【办】【理】【完】【毕】【。】【云】【南】【城】【投】【于】【2】【0】【1】【7】【年】【9】【月】【1】【5】【日】【披】【露】【《】【云】【南】【城】【投】【重】【大】【资】【产】【购】【买】【实】【施】【情】【况】【报】【告】【书】【》】【。】【 】【扣】【除】【非】【经】【常】【性】【损】【益】【后】【,】【云】【南】【城】【投】【2】【0】【1】【5】【和】【2】【0】【1】【6】【年】【分】【别】【亏】【损】【1】【.】【8】【1】【亿】【元】【和】【3】【.】【6】【5】【亿】【元】【。】【在】【2】【0】【1】【7】【年】【前】【三】【季】【度】【,】【归】【属】【于】【上】【市】【公】【司】【股】【东】【的】【净】【利】【润】【亏】【损】【3】【.】【7】【6】【亿】【元】【,】【扣】【除】【非】【经】【常】【性】【损】【益】【后】【则】【亏】【损】【5】【亿】【元】【。】【 】【2】【4】【0】【亿】【元】【收】【购】【 】【自】【家】【人】【 】【标】【的】【公】【司】【估】【值】【近】【3】【倍】【于】【云】【南】【城】【投】【 】【据】【中】【国】【经】【营】【报】【报】【道】【,】【1】【1】【月】【1】【8】【日】【,】【云】【南】【城】【投】【最】【新】【收】【购】【交】【易】【浮】【出】【水】【面】【,】【其】【拟】【通】【过】【发】【行】【股】【份】【及】【现】【金】【支】【付】【的】【方】【式】【,】【向】【省】【城】【投】【集】【团】【以】【及】【邓】【鸿】【等】【7】【名】【股】【东】【购】【买】【其】【合】【计】【持】【有】【的】【成】【都】【会】【展】【1】【0】【0】【%】【股】【权】【。】【标】【的】【资】【产】【估】【值】【约】【 】【2】【4】【0】【 】【亿】【元】【,】【溢】【价】【7】【1】【.】【8】【9】【%】【。】【 】【尽】【管】【交】【易】【总】【价】【高】【,】【但】【云】【南】【城】【投】【需】【要】【支】【付】【的】【现】【金】【并】【不】【多】【。】【其】【中】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【持】【有】【的】【成】【都】【会】【展】【的】【股】【权】【的】【现】【金】【支】【付】【比】【例】【为】【1】【5】【%】【,】【对】【应】【金】【额】【1】【8】【.】【3】【6】【亿】【元】【,】【股】【份】【支】【付】【的】【比】【例】【为】【 】【8】【5】【%】【,】【约】【2】【3】【.】【9】【2】【亿】【股】【。】【其】【他】【交】【易】【对】【手】【持】【有】【的】【成】【都】【会】【展】【的】【股】【权】【的】【股】【份】【支】【付】【比】【例】【为】【1】【0】【0】【%】【,】【约】【2】【7】【.】【0】【3】【亿】【股】【。】【另】【外】【,】【云】【南】【城】【投】【还】【将】【发】【行】【不】【超】【过】【3】【.】【2】【1】【亿】【股】【用】【于】【募】【集】【配】【套】【资】【金】【。】【 】【由】【于】【标】【的】【资】【产】【估】【值】【远】【高】【于】【收】【购】【方】【市】【值】【,】【这】【被】【业】【内】【称】【为】【 】【蛇】【吞】【象】【 】【式】【的】【收】【购】【。】【停】【牌】【前】【,】【云】【南】【城】【投】【的】【市】【值】【仅】【8】【3】【.】【8】【2】【亿】【元】【,】【此】【次】【收】【购】【成】【都】【会】【展】【的】【2】【4】【0】【亿】【元】【是】【前】【者】【市】【值】【的】【2】【.】【8】【6】【倍】【。】【 】【云】【南】【城】【投】【的】【收】【购】【交】【易】【很】【快】【引】【来】【了】【上】【交】【所】【质】【询】【。】【省】【城】【投】【集】【团】【目】【前】【所】【持】【有】【的】【成】【都】【会】【展】【5】【1】【%】【的】【股】【权】【,】【是】【在】【2】【0】【1】【6】【年】【通】【过】【受】【让】【股】【份】【与】【增】【资】【获】【得】【。】【上】【交】【所】【要】【求】【云】【南】【城】【投】【说】【明】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【取】【得】【成】【都】【会】【展】【5】【1】【%】【股】【份】【的】【总】【成】【本】【,】【以】【及】【该】【交】【易】【的】【评】【估】【结】【果】【、】【评】【估】【方】【法】【、】【评】【估】【增】【值】【率】【等】【。】【此】【外】【,】【本】【次】【交】【易】【预】【估】【值】【与】【前】【次】【的】【差】【异】【,】【还】【有】【本】【次】【估】【值】【的】【依】【据】【和】【合】【理】【性】【,】【也】【是】【上】【交】【所】【关】【注】【的】【重】【点】【。】【 】【据】【证】【券】【市】【场】【红】【周】【刊】【报】【道】【,】【成】【都】【会】【展】【本】【就】【与】【云】【南】【城】【投】【有】【着】【 】【亲】【戚】【 】【关】【系】【,】【其】【第】【一】【大】【股】【东】【为】【云】【南】【省】【城】【市】【建】【设】【投】【资】【集】【团】【有】【限】【公】【司】【,】【该】【公】【司】【持】【有】【成】【都】【会】【展】【5】【1】【%】【的】【股】【权】【,】【是】【其】【控】【股】【股】【东】【,】【同】【时】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【还】【是】【上】【市】【公】【司】【云】【南】【城】【投】【的】【控】【股】【股】【东】【,】【持】【有】【上】【市】【公】【司】【3】【4】【.】【8】【7】【%】【的】【股】【权】【。】【正】【因】【这】【层】【关】【系】【的】【存】【在】【,】【使】【得】【此】【次】【并】【购】【成】【为】【自】【家】【人】【之】【间】【的】【交】【易】【。】【 】【需】【要】【注】【意】【的】【是】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【对】【成】【都】【会】【展】【的】【控】【股】【时】【间】【其】【实】【并】【不】【久】【远】【,】【恰】【恰】【是】【在】【云】【南】【控】【股】【并】【购】【银】【泰】【系】【之】【前】【。】【根】【据】【并】【购】【预】【案】【披】【露】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【省】【城】【投】【集】【团】【收】【购】【邓】【鸿】【、】【赵】【凯】【、】【刘】【杨】【、】【邹】【全】【、】【柳】【林】【、】【尹】【红】【等】【6】【名】【自】【然】【股】【东】【所】【持】【有】【的】【成】【都】【世】【纪】【城】【新】【国】【际】【会】【展】【中】【心】【有】【限】【公】【司】【3】【4】【.】【2】【2】【%】【股】【权】【,】【股】【权】【收】【购】【价】【款】【总】【额】【为】【5】【9】【亿】【元】【。】【按】【照】【此】【时】【的】【并】【购】【价】【格】【计】【算】【,】【成】【都】【会】【展】【当】【时】【的】【整】【体】【估】【值】【为】【1】【7】【2】【亿】【元】【。】【 】【虽】【然】【在】【云】【南】【城】【投】【披】【露】【的】【并】【购】【预】【案】【中】【,】【对】【省】【城】【投】【集】【团】【并】【购】【成】【都】【会】【展】【的】【信】【息】【披】【露】【相】【当】【含】【糊】【,】【但】【《】【红】【周】【刊】【》】【记】【者】【还】【是】【从】【省】【城】【投】【集】【团】【披】【露】【的】【《】【云】【南】【省】【城】【市】【建】【设】【投】【资】【集】【团】【有】【限】【公】【司】【公】【司】【债】【券】【2】【0】【1】【6】【年】【年】【度】【报】【告】【》】【中】【发】【现】【了】【一】【些】【更】【为】【详】【细】【的】【内】【容】【。】【 】【在】【《】【公】【司】【债】【券】【年】【度】【报】【告】【》】【中】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【7】【月】【1】【日】【为】【省】【城】【投】【集】【团】【与】【成】【都】【会】【展】【的】【合】【并】【日】【,】【根】【据】【评】【估】【,】【当】【时】【成】【都】【会】【展】【的】【账】【面】【净】【资】【产】【为】【5】【0】【.】【6】【7】【亿】【元】【,】【可】【辨】【认】【资】【产】【的】【公】【允】【价】【值】【为】【1】【7】【2】【.】【4】【1】【亿】【元】【,】【奇】【怪】【的】【是】【,】【那】【时】【给】【出】【的】【交】【易】【对】【价】【却】【仅】【有】【1】【8】【亿】【元】【,】【显】【然】【这】【不】【符】【合】【逻】【辑】【,】【要】【知】【道】【如】【果】【那】【次】【的】【交】【易】【对】【价】【只】【有】【1】【8】【亿】【元】【,】【则】【与】【之】【相】【关】【的】【其】【它】【数】【据】【恐】【怕】【也】【都】【无】【法】【匹】【配】【了】【,】【因】【此】【我】【们】【怀】【疑】【此】【处】【公】【布】【的】【交】【易】【对】【价】【数】【据】【很】【可】【能】【是】【错】【误】【的】【。】【当】【然】【,】【当】【时】【的】【1】【7】【2】【.】【4】【1】【亿】【元】【的】【收】【购】【公】【允】【值】【是】【和】【前】【文】【核】【算】【出】【的】【结】【果】【是】【一】【致】【的】【,】【按】【照】【《】【公】【司】【债】【券】【年】【度】【报】【告】【》】【给】【出】【的】【数】【据】【计】【算】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【当】【时】【并】【购】【成】【都】【会】【展】【,】【使】【得】【成】【都】【会】【展】【增】【值】【了】【1】【2】【1】【.】【7】【4】【亿】【元】【,】【增】【值】【率】【高】【达】【2】【4】【0】【.】【2】【6】【%】【。】【而】【就】【在】【那】【次】【收】【购】【完】【成】【后】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【对】【成】【都】【新】【会】【展】【还】【进】【行】【增】【资】【,】【增】【资】【金】【额】【高】【达】【5】【9】【亿】【元】【整】【,】【最】【终】【持】【有】【了】【成】【都】【会】【展】【5】【1】【%】【的】【股】【权】【。】【总】【之】【,】【如】【果】【算】【上】【增】【资】【的】【5】【9】【亿】【元】【,】【当】【时】【成】【都】【会】【展】【并】【购】【完】【成】【后】【的】【净】【资】【产】【应】【该】【为】【1】【0】【9】【.】【6】【7】【亿】【元】【,】【增】【资】【后】【整】【体】【估】【值】【则】【为】【2】【3】【1】【.】【4】【1】【亿】【元】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【的】【并】【购】【和】【增】【资】【金】【额】【合】【计】【为】【1】【1】【8】【亿】【元】【。】【 】【可】【实】【际】【上】【在】【云】【南】【城】【投】【本】【次】【发】【布】【的】【并】【购】【预】【案】【中】【,】【成】【都】【会】【展】【的】【账】【面】【净】【资】【产】【值】【却】【高】【达】【1】【3】【9】【.】【6】【2】【亿】【元】【,】【相】【比】【一】【年】【前】【的】【净】【资】【产】【值】【增】【值】【近】【3】【0】【亿】【元】【,】【对】【于】【这】【个】【近】【3】【0】【亿】【元】【的】【增】【值】【金】【额】【,】【上】【市】【公】【司】【的】【本】【次】【并】【购】【预】【案】【并】【没】【有】【给】【出】【相】【关】【说】【明】【,】【这】【就】【使】【得】【此】【次】【并】【购】【显】【得】【扑】【朔】【迷】【离】【了】【。】【更】【为】【重】【要】【的】【是】【,】【通】【过】【控】【股】【股】【东】【省】【城】【投】【集】【团】【的】【前】【置】【性】【并】【购】【以】【及】【增】【资】【行】【为】【,】【使】【得】【对】【成】【都】【会】【展】【的】【评】【估】【增】【值】【率】【由】【一】【年】【前】【的】【2】【4】【0】【.】【2】【6】【%】【大】【幅】【下】【降】【到】【本】【次】【云】【南】【城】【投】【并】【购】【时】【的】【7】【1】【.】【8】【9】【%】【,】【而】【并】【购】【总】【金】【额】【则】【不】【降】【反】【升】【。】【 】【由】【此】【来】【看】【,】【云】【南】【城】【投】【控】【股】【股】【东】【前】【次】【的】【并】【购】【,】【更】【像】【是】【为】【本】【次】【上】【市】【公】【司】【并】【购】【的】【 】【战】【术】【 】【安】【排】【,】【这】【样】【做】【,】【即】【能】【让】【控】【股】【股】【东】【从】【中】【获】【益】【,】【又】【能】【将】【上】【市】【公】【司】【并】【购】【标】【的】【公】【司】【有】【待】【商】【榷】【的】【超】【高】【增】【值】【隐】【藏】【起】【来】【,】【这】【样】【的】【安】【排】【看】【起】【来】【着】【实】【巧】【妙】【。】【 】【王】【健】【林】【卖】【万】【达】【酒】【店】【价】【格】【三】【折】【成】【都】【会】【展】【增】【值】【7】【2】【%】【是】【利】【益】【输】【送】【?】【 】【万】【达】【和】【富】【力】【的】【世】【纪】【酒】【店】【交】【易】【就】【是】【一】【个】【典】【型】【案】【例】【,】【王】【健】【林】【卖】【五】【星】【级】【酒】【店】【统】【统】【打】【三】【折】【,】【富】【力】【的】【李】【思】【廉】【才】【勉】【强】【接】【受】【,】【借】【钱】【买】【下】【。】【 】【现】【在】【云】【南】【城】【投】【集】【团】【将】【成】【都】【会】【展】【转】【手】【云】【南】【城】【投】【置】【业】【却】【要】【求】【增】【值】【7】【2】【%】【,】【通】【过】【交】【易】【套】【利】【的】【猫】【腻】【十】【分】【明】【显】【。】【 】【据】【证】【券】【市】【场】【红】【周】【刊】【报】【道】【,】【根】【据】【并】【购】【预】【案】【披】【露】【的】【数】【据】【来】【看】【,】【本】【次】【并】【购】【标】【的】【成】【都】【会】【展】【2】【0】【1】【5】【年】【实】【现】【营】【业】【收】【入】【1】【6】【.】【8】【1】【亿】【元】【、】【2】【0】【1】【6】【年】【1】【6】【.】【4】【5】【亿】【元】【,】【从】【数】【据】【表】【现】【看】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【的】【营】【收】【相】【比】【上】【一】【年】【不】【但】【没】【有】【增】【长】【,】【反】【而】【有】【一】【定】【金】【额】【的】【下】【降】【。】【而】【在】【2】【0】【1】【7】【年】【前】【8】【个】【月】【,】【成】【都】【会】【展】【虽】【然】【实】【现】【了】【营】【业】【收】【入】【1】【0】【.】【9】【4】【亿】【元】【,】【但】【年】【化】【后】【的】【数】【据】【与】【2】【0】【1】【6】【年】【相】【比】【也】【基】【本】【没】【有】【增】【长】【。】【不】【过】【,】【相】【较】【营】【业】【收】【入】【没】【有】【增】【长】【,】【净】【利】【润】【却】【是】【有】【所】【表】【现】【的】【。】【根】【据】【预】【案】【披】【露】【的】【数】【据】【,】【2】【0】【1】【5】【年】【、】【2】【0】【1】【6】【年】【和】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【~】【8】【月】【,】【成】【都】【会】【展】【实】【现】【净】【利】【润】【分】【别】【为】【0】【.】【8】【8】【亿】【元】【、】【2】【.】【6】【1】【亿】【元】【和】【1】【.】【8】【5】【亿】【元】【,】【其】【中】【2】【0】【1】【6】【年】【净】【利】【润】【增】【速】【最】【为】【明】【显】【,】【而】【2】【0】【1】【7】【年】【前】【8】【个】【月】【利】【润】【经】【年】【化】【后】【也】【有】【小】【幅】【增】【长】【。】【收】【入】【下】【降】【,】【净】【利】【润】【却】【出】【现】【增】【长】【,】【这】【样】【的】【结】【果】【究】【竟】【是】【怎】【么】【回】【事】【呢】【?】【 】【从】【预】【案】【披】【露】【的】【数】【据】【分】【析】【,】【主】【要】【原】【因】【是】【该】【公】【司】【期】【间】【费】【用】【的】【下】【降】【。】【其】【中】【2】【0】【1】【6】【年】【的】【销】【售】【费】【用】【、】【管】【理】【费】【用】【和】【财】【务】【费】【用】【三】【项】【费】【用】【合】【计】【相】【比】【2】【0】【1】【5】【年】【下】【降】【了】【6】【6】【0】【0】【多】【万】【元】【。】【正】【常】【情】【况】【下】【,】【随】【着】【企】【业】【的】【发】【展】【,】【销】【售】【费】【用】【和】【管】【理】【费】【用】【应】【该】【会】【逐】【渐】【增】【加】【,】【而】【该】【公】【司】【的】【上】【述】【费】【用】【却】【出】【现】【了】【大】【幅】【减】【少】【,】【这】【是】【非】【常】【令】【人】【奇】【怪】【的】【,】【而】【对】【于】【如】【此】【奇】【怪】【的】【现】【象】【,】【此】【次】【并】【购】【预】【案】【中】【也】【并】【未】【给】【出】【任】【何】【解】【释】【。】【 】【其】【实】【,】【成】【都】【会】【展】【营】【业】【收】【入】【下】【降】【而】【净】【利】【润】【却】【大】【幅】【增】【长】【的】【原】【因】【,】【很】【可】【能】【并】【不】【像】【看】【起】【来】【只】【是】【期】【间】【费】【用】【下】【降】【的】【那】【么】【简】【单】【,】【因】【为】【记】【者】【在】【省】【城】【投】【集】【团】【披】【露】【的】【《】【云】【南】【省】【城】【市】【建】【设】【投】【资】【集】【团】【有】【限】【公】【司】【公】【司】【债】【券】【2】【0】【1】【6】【年】【年】【度】【报】【告】【》】【中】【发】【现】【,】【成】【都】【会】【展】【2】【0】【1】【6】【年】【的】【财】【务】【数】【据】【与】【本】【次】【并】【购】【预】【案】【中】【披】【露】【的】【数】【据】【竟】【然】【是】【大】【相】【径】【庭】【的】【。】【 】【在】【该】【份】【年】【报】【披】【露】【的】【重】【要】【非】【全】【资】【子】【公】【司】【企】【业】【的】【主】【要】【财】【务】【信】【息】【中】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【成】【都】【世】【纪】【城】【新】【国】【际】【会】【展】【中】【心】【有】【限】【公】【司】【(】【2】【0】【1】【7】【年】【2】【月】【1】【0】【日】【,】【成】【都】【会】【展】【的】【全】【称】【由】【 】【成】【都】【世】【纪】【城】【新】【国】【际】【会】【展】【中】【心】【有】【限】【公】【司】【 】【更】【名】【为】【 】【成】【都】【环】【球】【世】【纪】【会】【展】【旅】【游】【集】【团】【有】【限】【公】【司】【 】【)】【的】【资】【产】【合】【计】【为】【1】【6】【5】【.】【9】【3】【亿】【元】【,】【负】【债】【合】【计】【为】【1】【0】【0】【.】【3】【9】【亿】【元】【,】【营】【业】【收】【入】【为】【1】【0】【.】【4】【7】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【为】【1】【.】【9】【5】【亿】【元】【。】【显】【然】【,】【本】【次】【云】【南】【城】【投】【披】【露】【的】【该】【公】【司】【资】【产】【数】【据】【明】【显】【与】【以】【上】【年】【报】【数】【据】【大】【不】【同】【,】【其】【中】【资】【产】【合】【计】【多】【出】【了】【2】【亿】【多】【元】【,】【而】【负】【债】【合】【计】【少】【了】【1】【4】【亿】【多】【元】【;】【营】【业】【收】【入】【多】【出】【近】【6】【亿】【元】【,】【而】【净】【利】【润】【多】【出】【了】【6】【6】【0】【0】【多】【万】【元】【。】【 】【这】【就】【奇】【怪】【了】【,】【难】【道】【省】【城】【投】【集】【团】【因】【为】【本】【次】【重】【组】【,】【对】【该】【公】【司】【的】【不】【良】【资】【产】【进】【行】【了】【剥】【离】【?】【可】【是】【即】【便】【是】【剥】【离】【了】【不】【良】【资】【产】【公】【司】【,】【也】【不】【会】【使】【得】【营】【业】【收】【入】【多】【出】【近】【6】【亿】【元】【吧】【?】【此】【外】【,】【其】【资】【产】【增】【加】【负】【债】【却】【大】【幅】【度】【减】【少】【,】【本】【身】【也】【缺】【乏】【合】【理】【的】【解】【释】【,】【而】【如】【此】【一】【来】【,】【该】【预】【案】【所】【披】【露】【的】【成】【都】【会】【展】【的】【业】【绩】【数】【据】【,】【以】【及】【资】【产】【相】【关】【数】【据】【的】【真】【实】【性】【都】【会】【在】【投】【资】【者】【心】【中】【打】【上】【个】【大】【大】【的】【问】【号】【。】【而】【一】【旦】【这】【些】【数】【据】【失】【真】【,】【那】【么】【上】【市】【公】【司】【给】【出】【的】【2】【4】【0】【亿】【交】【易】【价】【格】【的】【合】【理】【性】【也】【就】【令】【人】【怀】【疑】【了】【,】【再】【加】【上】【本】【次】【交】【易】【本】【身】【又】【属】【于】【关】【联】【交】【易】【,】【那】【其】【中】【是】【否】【存】【在】【 】【利】【益】【输】【送】【 】【?】【难】【免】【令】【人】【生】【疑】【。】【 】【标】【的】【公】【司】【净】【利】【润】【披】【露】【前】【后】【不】【一】【 】【据】【证】【券】【市】【场】【周】【刊】【报】【道】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【8】【月】【末】【,】【省】【城】【投】【集】【团】【以】【5】【9】【亿】【元】【获】【得】【了】【成】【都】【会】【展】【3】【4】【.】【2】【2】【%】【的】【股】【权】【,】【随】【后】【又】【以】【5】【9】【亿】【元】【增】【资】【,】【合】【计】【拿】【下】【了】【成】【都】【会】【展】【5】【1】【%】【的】【股】【份】【。】【从】【成】【都】【会】【展】【过】【去】【的】【收】【入】【看】【,】【这】【笔】【投】【入】【并】【不】【低】【。】【 】【根】【据】【此】【次】【收】【购】【的】【预】【案】【,】【2】【0】【1】【5】【-】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【成】【都】【会】【展】【实】【现】【营】【业】【收】【入】【为】【1】【6】【.】【8】【1】【亿】【元】【和】【1】【6】【.】【4】【5】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【为】【8】【7】【8】【7】【万】【元】【和】【2】【.】【6】【1】【亿】【元】【,】【2】【0】【1】【7】【年】【前】【8】【个】【月】【,】【公】【司】【实】【现】【营】【收】【1】【0】【.】【9】【4】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【1】【.】【8】【5】【亿】【元】【。】【 】【不】【过】【,】【大】【股】【东】【省】【城】【投】【集】【团】【披】【露】【的】【则】【完】【全】【是】【另】【外】【一】【回】【事】【。】【仅】【以】【省】【城】【投】【集】【团】【2】【0】【1】【7】【年】【度】【第】【二】【期】【中】【期】【票】【据】【募】【集】【说】【明】【书】【为】【例】【,】【在】【募】【集】【说】【明】【书】【中】【省】【城】【投】【集】【团】【同】【样】【公】【布】【了】【成】【都】【会】【展】【2】【0】【1】【6】【年】【的】【经】【营】【状】【况】【。】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【公】【司】【实】【现】【营】【业】【收】【入】【1】【3】【.】【4】【6】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【1】【.】【3】【7】【亿】【元】【。】【 】【在】【大】【股】【东】【省】【城】【投】【集】【团】【的】【账】【本】【里】【,】【成】【都】【会】【展】【的】【收】【入】【缩】【水】【了】【近】【2】【0】【%】【,】【即】【3】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【更】【是】【减】【少】【了】【1】【.】【2】【4】【亿】【元】【,】【占】【比】【接】【近】【一】【半】【。】【莫】【不】【是】【省】【城】【投】【集】【团】【仅】【统】【计】【了】【成】【都】【会】【展】【母】【公】【司】【而】【没】【有】【将】【其】【子】【公】【司】【合】【并】【计】【算】【?】【 】【截】【至】【云】【南】【城】【投】【收】【购】【时】【,】【成】【都】【会】【展】【拥】【有】【9】【家】【子】【公】【司】【,】【公】【司】【披】【露】【了】【主】【要】【3】【家】【子】【公】【司】【的】【经】【营】【状】【况】【。】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【3】【家】【子】【公】【司】【合】【计】【收】【入】【3】【.】【1】【1】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【3】【1】【8】【6】【万】【元】【。】【可】【见】【,】【如】【果】【省】【城】【投】【集】【团】【仅】【仅】【披】【露】【成】【都】【会】【展】【自】【身】【的】【经】【营】【业】【绩】【的】【话】【,】【净】【利】【润】【或】【许】【不】【止】【如】【此】【。】【 】【不】【仅】【如】【此】【,】【两】【家】【公】【司】【关】【于】【成】【都】【会】【展】【的】【资】【产】【规】【模】【表】【述】【也】【是】【相】【去】【甚】【远】【。】【省】【城】【投】【集】【团】【披】【露】【,】【截】【至】【2】【0】【1】【6】【年】【1】【2】【月】【末】【,】【成】【都】【会】【展】【资】【产】【总】【额】【1】【3】【5】【.】【6】【3】【亿】【元】【,】【负】【债】【总】【额】【6】【5】【.】【7】【4】【亿】【元】【,】【净】【资】【产】【6】【9】【.】【8】【9】【 】【亿】【元】【。】【 】【云】【南】【城】【投】【收】【购】【预】【案】【显】【示】【,】【截】【至】【2】【0】【1】【6】【年】【年】【末】【,】【成】【都】【会】【展】【资】【产】【总】【计】【1】【6】【8】【.】【3】【6】【亿】【元】【,】【负】【债】【8】【6】【亿】【元】【,】【净】【资】【产】【8】【2】【.】【3】【6】【亿】【元】【。】【如】【此】【迥】【异】【的】【两】【份】【报】【表】【,】【云】【南】【城】【投】【又】【作】【何】【解】【释】【呢】【?】【 】【业】【绩】【承】【诺】【恐】【难】【实】【现】【 】【据】【中】【国】【证】【券】【报】【报】【道】【,】【盈】【利】【预】【测】【方】【面】【,】【标】【的】【公】【司】【承】【诺】【2】【0】【1】【8】【年】【、】【2】【0】【1】【9】【年】【及】【2】【0】【2】【0】【年】【三】【年】【累】【计】【实】【现】【的】【净】【利】【润】【合】【计】【约】【为】【6】【3】【亿】【元】【。】【根】【据】【预】【案】【,】【2】【0】【1】【5】【年】【、】【2】【0】【1】【6】【年】【及】【2】【0】【1】【7】【年】【前】【8】【个】【月】【,】【成】【都】【会】【展】【净】【利】【润】【分】【别】【为】【8】【7】【8】【7】【万】【元】【、】【2】【.】【6】【1】【亿】【元】【、】【1】【.】【8】【5】【亿】【元】【,】【年】【净】【利】【润】【不】【足】【3】【亿】【元】【,】【与】【承】【诺】【净】【利】【润】【相】【差】【较】【大】【。】【 】【资】【料】【显】【示】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【标】【的】【资】【产】【营】【业】【收】【入】【较】【2】【0】【1】【5】【年】【下】【降】【2】【%】【,】【净】【利】【润】【同】【比】【上】【升】【1】【9】【6】【.】【9】【3】【%】【。】【在】【营】【业】【收】【入】【基】【本】【持】【平】【的】【情】【况】【下】【,】【净】【利】【润】【大】【幅】【上】【涨】【。】【2】【0】【1】【6】【年】【,】【标】【的】【资】【产】【销】【售】【费】【用】【、】【管】【理】【费】【用】【和】【财】【务】【费】【用】【分】【别】【下】【降】【4】【.】【5】【2】【%】【、】【1】【5】【.】【2】【5】【%】【和】【5】【.】【5】【5】【%】【。】【净】【利】【润】【大】【幅】【上】【涨】【、】【三】【费】【降】【幅】【较】【大】【的】【原】【因】【,】【是】【否】【对】【未】【来】【三】【年】【盈】【利】【预】【测】【产】【生】【影】【响】【,】【是】【否】【具】【有】【可】【持】【续】【性】【。】【 】【此】【外】【,】【根】【据】【预】【案】【,】【成】【都】【会】【展】【收】【入】【的】【主】【要】【来】【源】【以】【房】【地】【产】【开】【发】【销】【售】【为】【主】【,】【其】【经】【营】【模】【式】【是】【依】【靠】【短】【期】【的】【房】【地】【产】【开】【发】【变】【现】【,】【支】【撑】【酒】【店】【经】【营】【及】【会】【展】【经】【营】【等】【长】【期】【经】【营】【项】【目】【,】【房】【地】【产】【开】【发】【是】【成】【都】【会】【展】【的】【业】【务】【基】【础】【。】【标】【的】【公】【司】【已】【完】【工】【项】【目】【1】【4】【个】【,】【在】【建】【项】【目】【5】【个】【,】【拟】【建】【项】【目】【5】【个】【。】【其】【中】【,】【已】【完】【工】【的】【1】【4】【个】【项】【目】【皆】【为】【2】【0】【1】【4】【年】【以】【前】【竣】【工】【,】【时】【间】【较】【久】【远】【;】【在】【5】【个】【在】【建】【项】【目】【中】【,】【4】【个】【项】【目】【首】【期】【开】【工】【日】【期】【都】【在】【2】【0】【1】【1】【年】【以】【前】【,】【工】【期】【拖】【延】【许】【久】【;】【在】【5】【个】【拟】【建】【项】【目】【中】【,】【拟】【建】【筑】【面】【积】【1】【7】【9】【8】【6】【2】【5】【.】【3】【平】【方】【米】【。】【已】【完】【工】【项】【目】【销】【售】【情】【况】【、】【是】【否】【影】【响】【未】【来】【收】【益】【、】【在】【建】【项】【目】【工】【期】【拖】【延】【的】【原】【因】【、】【是】【否】【可】【以】【成】【为】【未】【来】【3】【年】【的】【利】【润】【收】【入】【来】【源】【、】【拟】【建】【项】【目】【有】【何】【开】【发】【规】【划】【、】【是】【否】【能】【够】【在】【未】【来】【3】【年】【提】【供】【充】【足】【利】【润】【;】【结】【合】【上】【述】【几】【点】【,】【进】【一】【步】【说】【明】【标】【的】【资】【产】【盈】【利】【预】【测】【是】【否】【合】【理】【、】【能】【否】【实】【现】【。】【 】【据】【预】【案】【披】【露】【,】【2】【0】【1】【5】【年】【、】【2】【0】【1】【6】【年】【及】【2】【0】【1】【7】【年】【1】【~】【8】【月】【,】【成】【都】【会】【展】【的】【营】【收】【分】【别】【为】【1】【6】【.】【8】【1】【亿】【元】【、】【1】【6】【.】【4】【5】【亿】【元】【、】【1】【0】【.】【9】【4】【亿】【元】【,】【净】【利】【润】【分】【别】【为】【8】【7】【8】【7】【万】【元】【、】【2】【.】【6】【1】【亿】【元】【以】【及】【1】【.】【8】【5】【亿】【元】【。】【 】【据】【证】【券】【市】【场】【周】【刊】【报】【道】【,】【成】【都】【会】【展】【主】【业】【包】【括】【房】【地】【产】【开】【发】【、】【会】【展】【经】【营】【、】【酒】【店】【经】【营】【和】【物】【业】【管】【理】【4】【个】【板】【块】【,】【其】【收】【入】【的】【主】【要】【来】【源】【是】【以】【房】【地】【产】【开】【发】【销】【售】【为】【主】【,】【公】【司】【依】【靠】【房】【地】【产】【开】【发】【来】【支】【撑】【酒】【店】【经】【营】【及】【会】【展】【经】【营】【等】【业】【务】【,】【房】【地】【产】【开】【发】【是】【成】【都】【会】【展】【业】【务】【的】【基】【础】【。】【 】【主】【要】【收】【入】【依】【赖】【房】【地】【产】【,】【意】【味】【着】【公】【司】【需】【要】【大】【量】【的】【土】【地】【储】【备】【来】【支】【撑】【未】【来】【的】【业】【绩】【承】【诺】【。】【收】【购】【书】【显】【示】【,】【成】【都】【会】【展】【及】【其】【子】【公】【司】【拥】【有】【4】【5】【宗】【土】【地】【使】【用】【权】【,】【其】【中】【4】【1】【宗】【土】【地】【已】【取】【得】【国】【有】【土】【地】【使】【用】【权】【证】【,】【剩】【余】【4】【宗】【土】【地】【的】【证】【书】【正】【在】【办】【理】【中】【。】【 】【成】【都】【会】【展】【的】【上】【述】【土】【地】【资】【产】【部】【分】【已】【经】【建】【设】【完】【毕】【且】【完】【成】【了】【对】【外】【销】【售】【。】【截】【至】【2】【0】【1】【7】【年】【8】【月】【3】【1】【日】【,】【公】【司】【投】【资】【性】【房】【地】【产】【为】【5】【9】【.】【8】【6】【亿】【元】【,】【固】【定】【资】【产】【3】【4】【.】【0】【3】【亿】【元】【,】【但】【这】【些】【资】【产】【并】【不】【是】【成】【都】【会】【展】【的】【主】【要】【收】【入】【来】【源】【,】【公】【司】【主】【要】【依】【靠】【的】【是】【房】【地】【产】【销】【售】【收】【入】【而】【非】【自】【有】【物】【业】【租】【赁】【收】【入】【所】【得】【。】【 】【截】【至】【8】【月】【3】【1】【日】【,】【成】【都】【会】【展】【的】【存】【货】【为】【4】【7】【.】【6】【6】【亿】【元】【,】【即】【公】【司】【所】【拥】【有】【的】【土】【地】【价】【值】【,】【这】【将】【是】【公】【司】【未】【来】【利】【润】【的】【主】【要】【源】【泉】【。】【截】【至】【报】【告】【期】【末】【,】【成】【都】【会】【展】【正】【在】【运】【营】【或】【销】【售】【的】【已】【完】【工】【房】【地】【产】【开】【发】【项】【目】【共】【计】【1】【4】【个】【,】【以】【商】【业】【用】【地】【项】【目】【为】【主】【,】【辅】【之】【以】【住】【宅】【用】【地】【等】【,】【部】【分】【自】【持】【部】【分】【销】【售】【。】【 】【在】【纯】【对】【外】【销】【售】【的】【项】【目】【中】【,】【商】【业】【用】【地】【项】【目】【已】【经】【完】【工】【的】【建】【筑】【面】【积】【为】【3】【1】【.】【3】【5】【万】【平】【方】【米】【,】【住】【宅】【用】【地】【建】【筑】【面】【积】【7】【9】【.】【0】【8】【万】【平】【方】【米】【,】【城】【镇】【混】【合】【住】【宅】【用】【地】【建】【筑】【面】【积】【2】【3】【.】【0】【1】【万】【平】【方】【米】【,】【部】【分】【自】【持】【部】【分】【销】【售】【的】【项】【目】【建】【筑】【面】【积】【合】【计】【1】【0】【6】【.】【4】【7】【万】【平】【方】【米】【。】【 】【上】【述】【项】【目】【的】【竣】【工】【时】【间】【主】【要】【在】【2】【0】【0】【5】【-】【2】【0】【1】【4】【年】【之】【间】【,】【2】【0】【1】【5】【年】【和】【2】【0】【1】【6】【年】【成】【都】【会】【展】【的】【收】【入】【都】【没】【有】【超】【过】【1】【7】【亿】【元】【,】【截】【至】【8】【月】【3】【1】【日】【,】【公】【司】【的】【预】【收】【款】【只】【有】【4】【.】【7】【1】【亿】【元】【。】【难】【道】【上】【述】【十】【余】【个】【项】【目】【都】【完】【全】【销】【售】【一】【空】【了】【?】【 】【在】【收】【购】【预】【案】【中】【,】【成】【都】【会】【展】【在】【建】【和】【拟】【建】【的】【项】【目】【各】【有】【5】【个】【,】【对】【外】【销】【售】【的】【项】【目】【以】【城】【镇】【住】【宅】【用】【地】【、】【其】【他】【商】【服】【用】【地】【和】【商】【业】【金】【融】【用】【地】【为】【主】【。】【这】【就】【是】【说】【,】【之】【前】【完】【工】【的】【项】【目】【如】【果】【不】【能】【贡】【献】【利】【润】【的】【话】【,】【这】【些】【未】【来】【的】【项】【目】【将】【是】【成】【都】【会】【展】【主】【要】【业】【绩】【承】【诺】【的】【保】【障】【了】【。】【 】【目】【前】【年】【净】【利】【润】【不】【足】【3】【亿】【元】【,】【未】【来】【3】【年】【年】【均】【净】【利】【润】【要】【超】【过】【2】【0】【亿】【元】【,】【大】【股】【东】【省】【城】【投】【集】【团】【将】【马】【上】【要】【成】【熟】【的】【 】【果】【实】【 】【慷】【慨】【的】【给】【予】【了】【上】【市】【公】【司】【。】【只】【是】【成】【都】【会】【展】【的】【收】【入】【和】【利】【润】【真】【实】【吗】【?】【 】【房】【地】【产】【销】【售】【收】【入】【是】【完】【成】【业】【绩】【承】【诺】【关】【键】【 】【据】【每】【日】【经】【济】【新】【闻】【报】【道】【,】【目】【前】【成】【都】【会】【展】【的】【土】【地】【储】【备】【总】【共】【有】【3】【9】【0】【0】【多】【亩】【地】【,】【主】【要】【位】【于】【天】【府】【新】【区】【成】【都】【片】【区】【及】【眉】【山】【地】【区】【,】【业】【绩】【预】【测】【系】【依】【据】【黑】【龙】【滩】【和】【天】【成】【云】【盟】【这】【两】【个】【位】【于】【眉】【山】【项】【目】【的】【开】【发】【计】【划】【、】【规】【划】【等】【指】【标】【。】【 】【王】【鹏】【在】【说】【明】【会】【上】【介】【绍】【,】【成】【都】【会】【展】【目】【前】【可】【供】【出】【售】【的】【项】【目】【包】【括】【环】【球】【中】【心】【南】【北】【区】【商】【业】【、】【写】【字】【楼】【;】【环】【球】【中】【心】【西】【区】【商】【业】【;】【天】【鹅】【湖】【花】【园】【车】【位】【、】【商】【业】【;】【时】【尚】【天】【堂】【街】【区】【商】【业】【、】【黑】【龙】【滩】【长】【岛】【住】【宅】【项】【目】【等】【。】【 】【近】【日】【,】【记】【者】【走】【访】【位】【于】【四】【川】【省】【眉】【山】【市】【仁】【寿】【县】【的】【黑】【龙】【滩】【长】【岛】【项】【目】【,】【该】【项】【目】【有】【住】【宅】【、】【酒】【店】【以】【及】【商】【业】【等】【多】【种】【业】【态】【。】【其】【中】【住】【宅】【的】【一】【期】【项】【目】【已】【于】【今】【年】【清】【盘】【,】【黑】【龙】【滩】【洲】【际】【酒】【店】【已】【投】【入】【运】【营】【,】【住】【宅】【一】【期】【仍】【处】【于】【建】【设】【期】【。】【 】【项】【目】【置】【业】【顾】【问】【介】【绍】【称】【,】【一】【期】【土】【地】【规】【划】【面】【积】【为】【4】【0】【0】【多】【亩】【,】【在】【2】【0】【1】【7】【年】【5】【月】【1】【日】【开】【盘】【,】【当】【时】【一】【期】【一】【批】【次】【的】【临】【街】【别】【墅】【单】【价】【在】【1】【.】【1】【万】【~】【1】【.】【2】【万】【元】【之】【间】【,】【到】【第】【4】【批】【次】【时】【单】【价】【已】【涨】【至】【1】【.】【8】【万】【元】【。】【记】【者】【了】【解】【到】【,】【尽】【管】【目】【前】【二】【期】【规】【划】【设】【计】【并】【未】【呈】【现】【,】【但】【计】【划】【会】【在】【2】【0】【1】【8】【年】【分】【